Post #641

ПМЭФ и рынок IPO: все готово, кроме самого главного ПМЭФ в самом разгаре, и в этом году много говорили про фондовый рынок. Если собрать вместе выступления чиновников, представителей биржи, Банка России и участников рынка -- получается любопытная картина. ⚡Банк России ждет оживления рынка уже во втором полугодии. По словам Михаила Мамуты, регулятор рассчитывает увидеть новые размещения из разных отраслей экономики. ⚡Минфин идет еще дальше. Антон Силуанов прямо говорит о том, что государство намерено активнее использовать механизмы IPO и SPO для развития рынка капитала и привлечения инвестиций в экономику. Более того, правительство уже готовит новые размещения компаний с госучастием. На первый взгляд кажется, что рынок стоит на пороге нового бума. Но я внимательно слушаю участников дискуссий и отчетливо вижу противоречие. Все говорят о предложении, и почти никто не говорит о спросе. Да, компании, биржа и государство готовы. Одна незадача – инвестор пока не готов платить за них те оценки, которые хотят видеть собственники. Вот компании и ждут… Несколько лет подряд инвестор мог получать двузначную доходность по депозитам и облигациям практически без риска. В такой среде акции вынуждены конкурировать не друг с другом, а с фиксированной доходностью. Зачем покупать историю роста с горизонтом лет пять-десять, если деньги можно разместить почти без риска и получить сопоставимый результат? Эту проблему на форуме напрямую почти не обсуждали, но именно она стоит за большинством переносов IPO последних двух лет. Есть еще один момент. Рынок до сих пор не забыл ряд неудачных размещений предыдущего цикла. Многие инвесторы обожглись на завышенных оценках и теперь подходят к новым эмитентам осторожнее. По сути, сегодня рынок переживает кризис доверия. Компании-то считают свои оценки справедливыми, а вот инвесторы считают их завышенными. Сделки просто не происходят. Поэтому лично мне наиболее интересной показалась другая цифра (не 15-20 потенциальных IPO). 250 компаний, которые рассматривают публичный рынок как источник капитала -- вот это интересно. Очевидно, что проблема не в отсутствии эмитентов. Проблема в том, чтобы создать условия, при которых эмитенты и инвесторы смогут договориться о цене. Именно здесь, как мне кажется, главный вызов ближайших лет. Если ставка продолжит снижаться, а на рынок выйдут несколько качественных компаний с адекватной оценкой, цикл IPO перезапустится. Если же новые размещения снова будут строиться по принципу "продать подороже", мы получим еще несколько перенесенных сделок и очередную волну разочарования. В целом, создается ощущение, что инфраструктура для нового рынка IPO уже практически готова, не хватает только одного – доверия инвесторов. А его, как известно, нельзя разместить по подписке и привлечь через SPO. @pro100IPO #ПМЭФ