Найти похожее

Снова кажется уже постоянная рубрика #coverage - когда студии отвергали культовых авторов. На этот раз ПТА. 24-летний дебютант Пол Томас Андерсон отправил свой 186-страничный сценарий Boogie Nights (“Ночи в стиле буги”) на 20th Century Fox. Там сценарий разнесли в пух и прах, не только не дав заветную маркировку recommended, но и отметив, что у сценария плохие концепт и сюжет. ПТА снял сначала свой дебют Hard Eight (“Роковая восьмерка”), а через три года реализовал Boogie Nights с New Line Cinema. Причем, он и вовсе хотел сделать фильм трехчасовым (в сети даже есть 196-страничный сценарий) и рейтинг NC-17. Продюсеры уговорили его на рейтинг R, и продолжительность сократилась на более-менее приемлемые 155 минут. Фильм при бюджете в $15 млн заработал $43,1 млн, а сам ПТА получил номинацию на Оскар за лучший сценарий.

#Research#Coverage#АльфаДонТранс#ИНН_3620013012 Альфа Дон Транс - Кредитныйобзор- Результаты 1-го полугодия 2024 года Ранее мы публиковали информацию о результатах компании "Альфа Дон" по итогам 1-го полугодия 2024 года. В рамках нашего аналитического покрытия, мы актуализировали кредитный обзор с учетом показателей 2-го квартала 2024 года. После публикации бухгалтерской отчетности мы получили множество вопросов инвесторов Компании касательно нашего видения. Сейчас же мы надеемся, что данный обзор даст ответ на все вопросы — текущие и потенциальные. Содержание — Резюме кредитного обзора — Обзор рынка щебня и зерна во 2-м квартале — Комментарии менеджмента (MD&A) — Прогноз показателей Компании '24-'26 — Долговая нагрузка и портфель — Инвестиционный анализ облигаций Резюме — Компания адаптировалась после непростого 1-го квартала. Об этом свидетельствует продолжающийся рост выручки и пробега автопарка при сокращении разрыва по маржинальности по отношению к прошлым периодам. Кроме того, мы увидели квартальный рост показателя EBITDA на 6%. Это свидетельствует о восстановлении рынка и тарифов, а также подтверждает прогнозы менеджмента по итогам 1-го квартала. Соответственно, ожидаем увидеть реализацию сезонного спроса на рынке зерна, что стабилизирует тарифы на рыночном уровне. — По результатам периода Компания смогла увеличить среднюю загрузку автопарка до 94%, при этом привлечь 25 новых клиентов в портфель. Кроме того, на полную мощность запущен карьер, приобретенный в прошлом году. Таким образом, совокупно пробег за 1-е полугодие составил более 29 млн. км., при росте выручки на 46%. Доля груженного пробега остается на стабильно высоким уровне – 76%. — В соответствии с нашими ожиданиями, Компания выйдет на чистую прибыль уже по результатам 9 месяцев 2024 года и сохранит темпы роста выручки. — Долговая нагрузка Компании остается на комфортном уровне – соотношение Чистого долга к Операционной прибыли за предыдущие 12 месяцев составляет 1.9x. Для работы в условиях снижения тарифов Компания увеличила выборку в рамках текущих банковских лимитов для фондирования операционной деятельности, при этом соблюдая платежи по лизинговым обязательствам. Текущий график платежей остается равномерным, что дает возможность распределять эффективно ликвидность без необходимости существенного роста кредитного портфеля. — Облигационный долг Компании представлен 1 выпуском (ALDOTR 18 09/21/27 1P01) объёмом 300 000 000 руб. с ежеквартальным 18% купоном и Call-опционом в сентябре 2025 года. С учетом активной распродажи на рынке G-spread облигаций эмитента превысил 1 000 б.п., доходность выросла до 29-30% YTM (37-40% YTC) в последние дни. Фундаментально эмитент остается привлекательным, а с учетом текущей доходности – более интересным, чем при предыдущих оценках. Сохраняем целевое действие для портфеля Долгосрок - "Покупать". Держим существенную долю в портфеле - 13.6%. Прогнозпоказателей2024-го года — Выручка - 6.4 млрд. руб. Рост на 61% — EBITDA (МСФО 16) - 2.2 млрд. руб. Маржинальность 34% — Чистая прибыль - 0.7 млрд. руб. Маржинальность 11% — Чистый Долг / EBITDA - 1.2x Предыдущие наши обзоры вы можете изучить по ссылкам ниже: — Альфа Дон Транс - Кредитный обзор - Результаты 2023 года — Альфа Дон Транс - Кредитный обзор - Результаты 1-го квартала 2024 года Также мы ранее проводили серию публикаций касательно пресс-релизов и презентаций результатов Компании по итогам отчетных периодов, включая диалог с собственником Альфа Дон: — Презентация финансовых и операционных результатов по итогам 1-го квартала 2024 года — Презентация финансовых и операционных результатов по итогам 1-го полугодия 2024 года — Обсуждение результатов с менеджментом компании (MD&A) __________ Информационные ресурсы "Долгосрок": Блог Смартлаба Cbonds Пульс @DolgosrokInvest 10 сентября 2024 г.

#Research#Coverage#АльфаДонТранс#ИНН_3620013012 Альфа Дон Транс - Кредитныйобзор- Результаты 1-го квартала 2024 года Ранее мы провели серию публикаций, связанных с результатами компании "Альфа Дон" за 1-й квартал 2024 года. Более подробно ниже: — Презентация финансовых и операционных результатов — Обсуждение результатов с менеджментом компании (MD&A) С мая 2024 года мы занимаемся подготовкой аналитических обзоров по компании с целью погружения инвесторов в бизнес со стороны buy-side и более высокой прозрачности. Все это возможно именно благодаря активному вовлечению менеджмента в обсуждение, а также содействию в подготовке материала. В текущий волатильный этап не только для рынка ВДО, но и для экономики в целом, дефицит аналитических материалов является критичным для принятия решений. Поэтому мы подготовили обновленный взгляд на компанию с учетом результатов 1-го квартала 2024- го года, который вызвал множество вопросов. С обзором на основе результатов 2023-го года можно ознакомиться здесь. Содержание — Резюме кредитного обзора — Обзор рынка щебня и зерна в 1-м квартале — Комментарии менеджмента (MD&A) — Прогноз показателей Компании — Долговая нагрузка и портфель — Инвестиционный анализ облигаций Резюме Результаты 1-го квартала были неоднозначными: с одной стороны продолжающийся тренд роста выручки в абсолютном и относительном выражении, сохранение устойчивой долговой нагрузки и высокой загрузки автопарка, а с другой стороны - чистый убыток вследствие снижения тарифов на перевозки и неблагоприятных изменений на рынках клиентов. Мы оцениваем данный период в качестве фундамента для роста на низкой базе по нескольким причинам: (а) сохранение активного экспорта зерновых культур, (б) востребованность автомобильных грузоперевозок на рынке, что подтверждается ростом заявок год к году, (в) отложенный спрос со стороны строителей дорог и зерновых экспортеров во 2-м и 3-м квартале 2024-го года. Мы сохраняем устойчивый взгляд на платежеспособность компании на горизонте 3-х лет. Также с момента публикации предыдущего обзора, заметно ужесточились денежно-кредитные условия вследствие чего на рынке произошла коррекция, которая не оставила в стороне и ВДО. Текущий ценовой уровень облигаций компании является интересным - 94.4% (YTM 22.9%) при том, что средняя доходность по представителям реального сектора в рейтинге составляет 21.9%. Сохраняем целевое действие для портфеля Долгосрок - "Покупать" . Увеличиваем долю в портфеле на 1.4 п.п. Прогнозпоказателей2024-го года — Выручка - 6.1 млрд. руб. Рост на 54% — EBITDA (IFRS 16) - 1.9 млрд. руб. Маржинальность 31% — Чистая прибыль - 0.5 млрд. руб. Маржинальность 9% — Чистый Долг / EBITDA - 1.4x ____ Информационные ресурсы "Долгосрок": Блог Смартлаба Cbonds Пульс @DolgosrokInvest 28 июня 2024 г.

#Research#Coverage#АльфаДонТранс#ИНН_3620013012 Альфа Дон Транс - Credit Research '23 Доброе утро! Ранее мы анонсировали результаты Альфа Дон Транса за 2023-й год. Теперь мы рады представить вам наш кредитный обзор по эмитенту на основании данных за 2023-й год. Мы хотели бы поблагодарить компанию за её активное участие и высокую степень прозрачности в рамках подготовки отчета. Отчет получился достаточно фундаментальным и поможет погрузится любому инвестору в бизнес компании, а также понять основные перспективы и риски. В частности, мы приняли решение увеличить долю эмитента в портфеле до 15% (+5.18 п.п.), соответственно: Целевое действие для портфеля Долгосрок - "Покупать" Решение принято на основании: (1) наличия достаточного запаса ликвидности и буфера в виде неиспользованных линий на горизонте прогнозирования, (2) более высокого "фундаментального" рейтинга платежеспособности, (3) высоких темпов роста показателей, (4) недооцененности выпуска ALDOTR 18 09/21/27 1P01 - превышение G-spread над средним по индустрии на 50 б.п., а также (5) роста доли собственных ТС в структуре автопарка. Ниже представлена структура содержания отчета: — Резюме кредитного обзора — О Компании — Корпоративное управление — Обзор рынка (а) Мировой рынок ТЛУ (б) Российский рынок ТЛУ (в) Сырьевой рынок — Конкурентный анализ — Бизнес-модель компании — Юнит-экономика — Комментарии менеджмента (MD&A) — Прогноз показателей компании — Долговая нагрузка и портфель — Инвестиционный анализ облигаций — Риски Мы будем признательны вам за обратную связь как в комментариях, так и в чате с @dolgosrok_admin. Кроме того, вы можете задать интересующие вопросы, на которые мы постараемся дать ответы. Хорошего рабочего дня! ________________________ Информационные ресурсы "Долгосрок": Блог Смартлаба Cbonds Пульс @DolgosrokInvest 2 мая 2024 г.