Post #15423

🇺🇸 Проблемы с доходностью. Где виднеется "чёрный лебедь"? Рынки рисковых активов обливаются кровью после выхода макроданных по США. Причина в том, что трейдеры начали закладывать более жёсткий сценарий снижения ставок ФРС. На данный момент доходность по 10-летним казначейским облигациям взлетела до максимумов апреля 2024 года и достигла уровня 4,685%. В прошлый раз, когда доходность была на таком высоком уровне, рынок криптовалют просел примерно на 22%, а индекс S&P 500 снизился на 6%. При текущем уровне доходности ставка ФРС находилась в диапазоне 5,25–5,5%, то есть на пике прошлого года. Дополнительно стоит отметить, что ипотечные ставки также находятся на максимумах, что создаёт давление на экономику. 💁‍♂️Технически, несмотря на то что ФРС уже начала цикл снижения ставок, взяв паузу, условия финансирования в США остаются такими же жёсткими, как и при максимальных ставках прошлого года. Высокая доходность по облигациям напрямую влияет на кредитные ставки, что создаёт дополнительные барьеры для экономической активности. Это объясняет текущее поведение рынков. Доходность облигаций остаётся высокой, а индекс доллара США достиг максимума с ноября 2022 года, что усиливает страхи, что ФРС может «пережать» экономику. 👨‍💻 Если ФРС не хочет допустить дальнейшего сжатия ликвидности, ей придётся полностью отказаться от QT (сокращения баланса). С начала программы QT ФРС сократила баланс более чем на 22%, вернув его к уровню мая 2020 года (начала пандемии, но допандемийных значений ещё далеко). 🤔Сейчас мы видим следующую ситуацию: экономика США остаётся сильной, но высокая доходность облигаций несёт риски: ▪️ Нереализованные убытки банков. ▪️ Внезапные сокращения ликвидности. ▪️ Резкое снижение экономической активности, которое будет сложно контролировать. ☝️Основной сценарий. Если доходности продолжат расти, рынки продолжат страдать (или показывать очень сдержанный рост). Основным сценарием остаётся вероятность того, что ФРС придётся отказаться от QT, что станет позитивным фактором для рынков. Однако вопрос в том, сколько времени потребуется и сколько «крови» должно пролиться, прежде чем это произойдёт. Рекомендую внимательно следить за динамикой доходностей, так как дальнейший рост может серьёзно повлиять на поведение рынков. 📰Подписаться| Купить журнал Евгена