Post #15948

⁉️ Июльский CPI усилил аргументы в пользу снижения ставки ФРС в сентябре. Давайте разберёмся, куда движется экономика США. Июльский отчёт по инфляции показал, что ценовое давление остаётся неоднородным: основной индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,2% м/м (в соответствии с прогнозом) и на 2,7% г/г — немного ниже ожиданий. Однако базовый показатель, исключающий продукты питания и энергию, ускорился до 0,3% м/м и 3,1% г/г — максимума с февраля. Сдерживающим фактором стали энергия (-1,1% м/м, бензин -2,2%) и снижение цен на продукты питания для дома (-0,1%). При этом услуги продолжают демонстрировать устойчивый рост: авиабилеты подорожали на 4% — рекорд за три года, медицинские услуги прибавили 0,8%, а услуги без учёта жилья, еды и энергии выросли на 0,48% — второе по величине ускорение за 16 месяцев. 💁‍♂️ Тарифное давление, которого опасалась ФРС, пока проявляется точечно — в мебели, бытовой технике и электронике. Ожидалось, что эффект может усилиться осенью по мере исчерпания запасов до-тарифных товаров. При этом ожидалось, что запасы закончатся уже в июле, что вносит элемент неопределённости в картину. 🦅Рынок труда, подающий в последние месяцы признаки охлаждения, становится ключевым аргументом в пользу скорого разворота монетарной политики. Фьючерсы на ставки оценивают вероятность снижения ключевой ставки на 25 б.п. в сентябре почти в 90%, а некоторые инвестбанки не исключают более резкого шага — на 50 б.п. 👨‍💻 Ранее я отмечал, что у ФРС было пространство как для сохранения, так и для снижения ставки на июльском заседании. Теперь же, с учётом состояния рынка труда, более сдержанных данных по инфляции и политического давления, даже снижение на 25 б.п. выглядит менее убедительным. Всё больше склоняюсь к шагу на 50 б.п., хотя ещё недавно считал его позитивным для рынков. Сейчас же слабость рынка труда усиливает риск замедления экономики, что может снизить потребительскую и инвестиционную активность, а вместе с пересмотром прогнозов по корпоративным доходам — сдержать рост фондового и крипторынка. Это не мой базовый сценарий, но его вероятность растёт. Но резкое замедление инфляции или рынка труда — это сигнал, который моргает и за ним мы должны следить. ☝️Правда, я не хочу чтобы вы забывали, что угроза ускорения инфляции в IV квартале из-за тарифов и устойчивого спроса на услуги может сделать октябрь и декабрь более сложными для анализа. У нас очень сильно возросла неопределённость по всем фронтам макроэкономических данных. Одновременно учитывайте то, что ФРС уже стал подконтрольной организацией (почему? читать тут). ⚫️Здесь есть и другая сторона. Даже если Трампу удастся скрыть слабость экономики, подгоняя данные под «MAGA-стандарты», динамика инфляции через снижение спроса в экономике всё равно может показать реальные проблемы. Теперь темпы инфляции будут отвечать на два ключевых вопроса: с какой скоростью замедляется экономика или есть ли риск стагфляции. Сейчас в сегментах путешествий, ресторанов, медицинских услуг и досуга признаков проблем у потребителя нет. Однако цены на новые автомобили остаются без изменений, хотя именно на них должны повлиять пошлины. Если рынок труда слабеет, а спрос на товары дискреционного потребления высок, это может означать, что потребители продолжают тратить накопленные сбережения, как и показывать устойчивую силу потребителя. ✏️ То есть однозначно утверждать о силе спроса пока нельзя. Да, если бы не данные по рынку труда, то я бы сказал: смотрите, какой сильный потребитель в США! 📰Подписаться на DT| Вступить в Elite