Post #15958

🔥 Неожиданный всплеск инфляции в США. Давайте разбираться... Июльский индекс цен производителей (PPI) оказался неожиданно горячим: +0,9% м/м (ожидалось 0,2%) и +3,3% г/г (ожидалось 2,5%); базовый PPI без торговых наценок прибавил +0,6% м/м — крупнейший скачок с марта 2022 года. 👀Более 75% прироста обеспечили услуги (+1,1% м/м), причём лидировали категории, связанные с финансовым сектором: инвестиционные консультации, брокеридж, управление портфелями, страхование, а также транспорт и размещение. В сегменте товаров рост оказался +0,7% м/м, при этом заметен вклад продуктов питания (+1,4% за счёт скачка цен на овощи) и отдельных энергетических компонентов (дизель, авиакеросин), на фоне снижения цен на бензин. 🗣Это стало очередным неприятным сюрпризом для ФРС и администрации Трампа, а для Пауэлла — особенно перед выступлением в Джексон-Хоул. 💁‍♂️Однако в отчёте есть важный нюанс: июльский «разогрев» PPI во многом связан с подорожанием финансовых услуг и скачком торговых наценок. В статистике стоимость финансовых услуг, таких как управление портфелями или инвестконсалтинг, растёт не столько из-за изменения тарифов, сколько из-за повышения цен на активы — комиссии в долларах автоматически становятся выше. Торговые наценки отражают разницу между закупочной и продажной ценой в магазинах и могут колебаться из-за акций и распродаж. Эти колебания не означают, что завтра у потребителя подорожает хлеб или стрижка, поэтому экономисты отделяют их от устойчивой инфляции. ❗️Тем не менее, с точки зрения ФРС, сигнал тревожный. «Медианное давление» вверх заметно и по базовому PPI, и по показателю без наценок — а это уже та инфляция, которую сложно игнорировать. По цепочке промежуточного спроса (Stages 1–4) рост цен носит широкий характер, что повышает вероятность частичной передачи в PCE в ближайшие 1–2 месяца (кажется, это то, что ждали в ФРС). В сегменте товаров, очищенных от продовольствия и энергии, тарифный фактор пока умеренный (+0,4% м/м), но сохраняются риски второй волны через цепочки поставок и транспорт. 👨‍💻Иными словами, «качество» инфляции неоднородно: часть импульса носит рыночно-финансовый и потенциально обратимый характер, но есть и устойчивая издержковая составляющая в логистике и энергетике. Да, снижение ставки ФРС в сентябре выглядит решённым вопросом, но рынки спорят — 25 или 50 б.п. Учитывая давление Трампа на статистику и ФРС, вероятность шага на 50 б.п. выше. Однако подобные инфляционные данные оголяют реальные проблемы в экономике, что усиливает опасения стагфляции. 🤪Скажу так: сегодняшние данные стали для рынков большим сюрпризом. Инфляцию ожидали — но точно не в таком масштабе. 📰Подписаться на DT| Вступить в Elite