Post #16182

👋 Привет, дорогие друзья! Сегодня большинство рынков закрыты, и впереди нас ждёт несколько недель пониженной ликвидности в крипте — праздничный период. Поэтому сегодня я хочу обратить ваше внимание на Азию, а именно на Японию. Сегодня прошёл важный аукцион двухлетних гособлигаций Японии. Он показал слабый спрос, а доходность сразу подскочила к 1,11% — уровням, которых рынок не видел с середины 1990-х. Причина проста: инвесторы всё меньше верят, что Банк Японии успевает за инфляцией и готов действовать достаточно жёстко. Отсюда — уход из коротких облигаций, рост доходностей и давление на иену. Не случайно USD/JPY снова колеблется в диапазоне 155–156, несмотря на недавнее повышение ставки до максимума за 30 лет. 💁‍♂️После того как действия японских денежных властей обвалили мировые рынки в августе 2024 года, мы стали внимательно следить за политикой Японии как за фактором влияния на глобальные рынки. Особенно чувствительны рынки к любым изменениям в денежно-кредитной политике, росту доходностей и динамике иены. ❕И здесь важно понять, чего действительно стоит бояться. Реальный риск — это рост доходностей и укрепление иены. Именно эти два фактора способны нанести ущерб глобальным рынкам. Рост японских доходностей бьёт по глобальному carry trade. Дешёвая иена десятилетиями финансировала риск по всему миру — от американских акций до криптовалют. Если иена перестаёт быть «бесплатными деньгами», часть этого капитала начинает сворачиваться. 🙇‍♂️Проблема Японии сегодня в том (и наше спасение), что ставки растут, но из-за бюджетной расточительности властей иена при этом продолжает дешеветь. В результате не возникает эффекта массового оттока капитала (как в 2024 году) с глобальных рынков, в том числе из США и крипты. Это не создаёт ситуации, при которой рост доходностей компенсирует валютный риск. Пока эта динамика сохраняется, повышение доходностей не представляет серьёзной угрозы для глобальных рынков. 🔥Однако в последнее время японские власти заметно ужесточили риторику. Министр финансов Сатсуки Катаяма заявила, что у Японии есть «свобода действий» для жёсткого ответа спекулянтам, если движения валюты не соответствуют фундаментальным факторам. В прошлом году Токио потратил около $100 млрд на валютные интервенции, и район 160 по иене остаётся зоной повышенной чувствительности. 😬И вот здесь возникает НАША проблема. До уровней, после которых Япония начала интервенции и в итоге обрушила рынки, осталось совсем немного — порядка 2–3%. Если добавить к этому планы по рекордному бюджету свыше ¥120 трлн и намерение сократить выпуск сверхдлинных облигаций со смещением фокуса в диапазон 2–10 лет, давление усилится именно там, где рынок сейчас наиболее нервный. Фактически мы подошли очень близко к моменту, после которого Япония уже однажды спровоцировала обвал глобальных рынков. В США это понимают, и в ФРС также осознают: если не учитывать разнонаправленность денежно-кредитной политики, удар придётся в том числе по американской экономике. 👨‍💻Проще говоря, если ФРС сохранит жёсткую риторику и не продолжит цикл смягчения, а экономика США начнёт давать сбой, инвесторы могут пойти в японские активы.Это усилит давление не только на фондовый рынок, но и на ликвидность банковского сектора США. Аналогичный эффект возможен, если инфляция в Японии на фоне масштабных бюджетных трат начнёт резко замедляться, а американская экономика, напротив, будет слабеть. Такой сценарий усилит давление на США, ускорит экономическое охлаждение и приведёт к дефициту ликвидности. ⚙️ На текущий момент, если ФРС позволит экономике переохладиться, негативные эффекты могут усилить спад, спровоцировать коррекцию на рынках и схлопывание накопившихся пузырей. 📰Подписаться на Darth Traders