Post #1606

🔜Ставка ЦБ: -50 б.п. vs -100 б.п. Итак, в 13.30 ждём ставку... 📌 К написанному в начале недели добавить, особо, нечего - рост ИО населения с лихвой перекрывается мартовской инфляцией у целевых 4% и дальнейшим снижением цен производителей потребительских товаров в феврале, где за последний год динамика нулевая - основа для низкой товарной инфляции и дальше. 📌 Внешние условия, в целом, скорее дезинфляционны через влияние на потенциал экономики и курс. Вчерашний поход в 87+ к USD, скорее, "был организован" под фиксинг для экспирации срочных контрактов. При текущей нефти даже с регулярными покупками по БП курс сильно слабеть не должен, нужно лишь подождать апреля-мая. Сегодняшняя динамика рубля более чем красноречива. Поэтому тут свои ожидания не меняю. 📌 Единственное, что плохого в произошедшем - резкий скачок волатильности валюты и валютных ставок при "молчаливом ЦБ". Колебания курса на 3-4% в день исторически довольно редки, что вместе с ростом показателя месячной волатильности до 13-14% vs минимумов этого года в 5-7% вряд ли помогает ЦБ "заякорить" инфляционные ожидания и укрепить доверие к нацвалюте. Но в прошлом было и хуже, поэтому на решение по ставке это сильно влиять не должно. Повторюсь, среднесрочные перспективы рубля при текущих экспортных ценах улучшаются даже с учётом (любых) изменений в бюджетном правиле. 📈 Поэтому, принимая сегодняшнее решение, я бы смотрел во многом на этот график - траекторию инфляции относительно (середины) прогнозного диапазона ЦБ, которую довольно несложно восстановить из его ожиданий на 2026. С прошлого года мы идём стабильно вблизи нижней границы или ниже, и уже не так далеки от июльской траектории, когда и бюджетных/налоговых рисков не было, и прогноз по средней ставке на 2026 был 12-13%. Поэтому "жестить" у ЦБ оснований, как мне кажется, нет, и мой выбор сегодня был бы -100 б.п., хотя прогноз -50 б.п. решил не менять, ведь ЦБ обычно выбирает осторожность