Post #1617

🏖🧳🏝БП в отпуске до лета Хит сезона - очередная порция новостей про бюджет и бюджетное правило (БП) в 2026: 🇷🇺 Выступая на съезде РСПП, Президент призвал к умеренному консерватизму в расходах, поскольку сырьевые рынки могут качнуться в другую сторону после текущего роста – обращение было адресовано и бизнесу, и государству в части бюджетных расходов 💼 А глава Минфина заявил: 📌Сбалансированный бюджет на 2026 и предстоящую трёхлетку должен дать пространство для смягчения ДКП – правительство стремится к его сбалансированности, пересматривает расходы, сохраняя приоритеты, сосредоточено на улучшении администрирования налогов, планов повышать доходы за счет увеличения налогов сейчас нет 📌 Операции с валютой в рамках бюджетного правила приостановлены до лета, когда планировалось анонсировать окончательные параметры БП на 2027-29 – был несколько оптимистичный план по бюджету на начало года, поэтому при высоких ценах на сырье Минфин сможет выполнить эти параметры или даже пополнить ФНБ за счет дополнительных нефтегазовых доходов 🔭Что это значит? Новости вторника о неизменности параметров бюджетного правила в 2026, как мы обсуждали, означали резкое снижение рисков ослабления рубля, но пауза в валютных операциях до лета – это дополнительный позитив для российской валюты. Де-факто, валютный рынок будет жить в условиях текущих цен на энергоносители, то есть $70-80/брл в терминах налоговой цены для бюджета по сравнению с базовой ценой (цена отсечения) в $59 брл. 📍 С одной стороны, нефтегазовые налоги рассчитываются из цен за предыдущий месяц и базового прогноза добычи/переработки нефти и добычи/экспорта газа, что потребовало бы возобновить покупки валюты на рынке уже в апреле 📍 С другой стороны, из-за лагов в расчетах и банковской «логистике» повышенная валютная выручка начала бы поступать на счета экспортеров спустя 1-2 месяца, а где-то и больше, то есть ближе к апрелю-маю. Кроме того, атаки на российские порты могут на время нарушать отгрузки, что может снижать фактическую выручку компаний. Наконец, в марте Минфин не стал продавать валюту, которую обещал учесть в общих операциях позже. 📊 В итоге, Минфин предпочёл не допустить возникновения больших дисбалансов в потоках валюты на рынке в ближайшие месяцы и обеспечить стабилизацию юаневых ставок благодаря бОльшему предложению валюты. Ведь из-за отмены мартовских продаж валюты поток юаней в систему со стороны Минфина остановился, что лишь подогревало волатильность ставок. 🔮 Что будет дальше – вопрос, ответ на который Минфин (и внешняя ситуация в целом) даст в июне, определив параметры БП на 2027-29 и посчитав баланс регулярных операций по БП за период паузы с марта. В этом уравнении всё еще много неизвестных и быстро-меняющихся вводных. Но, кажется, что этот баланс в ближайшие месяцы будет складываться для рубля благоприятно. Поэтому, несмотря на волатильность, курс может оставаться вблизи текущих уровней или в отдельные периоды даже укрепляться.