Fundstrat Global Advisors

Календарь важных данных на следующей неделе: 1. Расходы на строительство (отложенный отчет) — 23 марта, 18:00 (мск.): Ожидания: 0,1% Пред.: 0,3% 2. Производительность труда в США — 24 марта, 16:30 (мск.): Ожидания: 1,8% Пред.: 2,8% 3.Индекс импортных цен — 25 марта, 16:30 (мск.) Ожидания: 0,7% Пред.: 0,2% 4.Потребительские настроения (окончательные) — 27 марта, 18:00 (мск.): Ожидания: 54,0 Пред.: 55,5

Доходность казначейских облигаций США, Великобритании и Германии резко выросла Важно внимательно следить за доходностью казначейских облигаций, поскольку прорыв нескольких месяцев консолидации в последнее время не является тем, на чем многие инвесторы сосредотачиваются. С технической точки зрения, превышение максимума, удерживаемого в течение нескольких месяцев, часто приводит к всплеску энергии, в данном случае — к росту доходности. Как показано выше, доходность индекса 10-летних казначейских облигаций США, превысившая 4,29%, привела к резкому ускорению роста доходности до 4,384%, в то время как в большинстве стран Европы рост был значительно быстрее. Когда доходность казначейских облигаций, доллар и акции начинают одновременно демонстрировать волатильность, становится невероятно сложно сразу же покупать на таких кросс-активных рынках, особенно когда нет признаков настоящей капитуляции. Технически, мы можем предположить, что в ближайшие 3-5 дней доходность казначейских облигаций может достичь краткосрочного пика, и мы не ожидаем повышения выше 4,60%. Доходность вполне может удержаться на уровне 4,45-4,55%, но следующие 2-3 дня, похоже, будут иметь тенденцию к росту в результате пятничного продолжения прорыва сопротивления. На графике выше показана доходность 10-летних казначейских облигаций, но я подозреваю, что доходность 30-летних казначейских облигаций может удержаться на уровне 5,15% и не сильно повысится. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

В последние пару недель американские индексы снова выросли по отношению к мировому индексу All Country World после снижения показателей с осени прошлого года Еще один интересный феномен касается динамики американских акций по сравнению с мировым индексом всех стран ($ACWX), который достиг минимума в начале марта и за последнюю неделю поднялся выше предыдущих минимумов. Частично это превосходство можно объяснить тем, что американский технологический сектор показал такие хорошие результаты за последнюю неделю, несмотря на падение фондовых рынков. Однако это также свидетельствует о степени (аналогично графику выше) меньшей волатильности американских активов, учитывая энергетическую независимость США, и американские акции, наряду с казначейскими облигациями и нефтью марки $WTI, не продемонстрировали такой высокой волатильности на прошлой неделе. На графике ниже показана динамика $SPY по сравнению с $ACWX, или $SPY по сравнению с мировым индексом всех стран, который резко восстановился после недавнего падения. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Циклический анализ золота показывает высокую вероятность того, что цены достигли серьезного краткосрочного пика, после чего, на начальном этапе, может последовать снижение Изучая краткосрочные циклы, оказавшие наибольшее влияние на золото в последние годы, мы видим, что сочетание 363-дневного и 194-дневного циклов показывает, что золото достигает пика и начинает снижаться. Хотя еще несколько недель назад мы не были уверены, началось ли уже снижение, динамика цен за последнюю неделю подтвердила тенденцию к снижению цены золота. Хотя многие инвесторы считают, что золото должно вести себя лучше в ситуации, когда инфляция может начать расти из-за повышения цен на нефть и/или недостаточного внимания к дефициту бюджета, мы бы сказали, что эти факторы менее важны для моего взгляда на золото в краткосрочной перспективе. Техническая структура золота начала демонстрировать некоторые технические повреждения в последний месяц, и сейчас оно пробивает недельную «линию конверсии», при этом MACD вот-вот пересечет отрицательную отметку на недельных графиках. Кроме того, волновые модели Эллиотта стали гораздо более медвежьими из-за степени ослабления цены ниже предыдущих минимумов за последнюю неделю. Краткосрочный циклический прогноз предполагает возможное ослабление в начале лета, за которым последует отскок с июля по октябрь, что может соответствовать сезонным периодам опережающего роста золота. Однако, пока/если процентные ставки не начнут более значительное снижение в глобальном масштабе, повышение реальных ставок считается негативным фактором для динамики драгоценных металлов. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Недавнее ослабление золота может привести к тому, что краткосрочные тренды снова станут медвежьими, что в ближайшие месяцы приведет к дальнейшему снижению цен С точки зрения бычьего тренда, неприятно видеть масштабы недавнего давления со стороны продавцов на золото в начале этой недели. Мало того, что цена откатилась вниз гораздо сильнее, чем ожидалось, так еще и вызвала некоторые структурные изменения на графиках, которые требуют более детального анализа. Как видно выше, после резкого падения с конца февраля до начала марта золото предприняло две отдельные попытки ралли, обе из которых, похоже, провалились. Эта неровная, перекрывающаяся картина после быстрого пятиволнового падения никогда не является позитивным признаком того, что в ближайшее время ожидается возвращение к новым максимумам. Таким образом, подводя итог вышесказанному, можно сказать, что структура волн Эллиотта на золоте, скорее всего, стала медвежьей на прошлой неделе, учитывая недавнее давление со стороны продавцов. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Вероятно, отскок на развивающихся рынках окажется кратковременным, но ожидается, что неделя для южнокорейского ETF будет удачной, прежде чем ситуация стабилизируется Южнокорейский ETF с высокой концентрацией акций ($EWY) пережил резкое падение более чем на 20% с исторических максимумов в начале марта, прежде чем предпринял недавнюю попытку стабилизации. Ранее это был очень параболический ETF развивающихся рынков, поэтому эта распродажа создала привлекательную торговую возможность для тех, кто ориентируется на краткосрочные временные рамки. К сожалению, мы не считаем, что это падение полностью завершилось, учитывая негативный импульс и прорыв тренда в $EWY. Попытка отскока, похоже, началась, но мы ожидаем, что ралли до $139-$142 должны представлять собой сильное сопротивление. Пока доллар США не начнет ослабевать, многие ETF развивающихся рынков (и особенно те, которые имеют большой вес в технологическом секторе), вероятно, будут продолжать демонстрировать слабость в течение следующего месяца. Ключевые уровни, за которыми следует внимательно следить для $EWY 7,12%, находятся на отметке $123, и прорыв этого уровня приведет к ослаблению до $116 и потенциально до $109. С точки зрения соотношения риска и доходности, оба этих уровня более целесообразны, чем попытки покупать на спадах на текущих уровнях, учитывая недавнее техническое ухудшение. Далее, с середины апреля/середины мая и до августа, вероятно, начнётся ралли. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Календарь важных данных на следующей неделе: 2. Ожидаемые сделки по продаже жилья — 17 марта, 18:00 (мск.): Ожидания: -1,0% Пред.: -0,8% 2. PPI — 18 марта, 16:30 (мск.): Ожидания: 0,3% Пред.: 0,5% 3.Решение FOMC по процентной ставке — 18 марта, 22:00 (мск.) 4.Первоначальные заявки на пособие по безработице — 19 марта, 16:30 (мск.): Ожидания: 215 000 Пред.: 213 000

Рынки развивающихся стран, вероятно, продемонстрируют дальнейшее ослабление в краткосрочной перспективе до тех пор, пока не начнет ослабевать рост доллара США Как и следовало ожидать, резкое ухудшение ситуации на американских фондовых рынках в последние несколько дней также негативно сказалось на развивающихся рынках, поскольку индекс доллара США взлетел до самых высоких уровней с прошлой весны. В краткосрочной перспективе ETF iShares MSCI Emerging Markets Index ($EEM) демонстрирует некоторую незначительную стабилизацию вблизи важного уровня поддержки, сформированного сочетанием его 11-месячного восходящего тренда с минимумов апреля прошлого года, а также поддержки облака Ишимоку. К сожалению, краткосрочная структура не благоприятствует немедленному отскоку, и мы ожидаем дальнейшего краткосрочного ослабления, которое может привести к падению $EEM до уровня ниже 50 долларов. Как показано выше, область с октября по декабрь 2025 года в $EEM достигла минимумов в диапазоне 51,50-52,50 долларов, и мы ожидаем, что пробой минимумов прошлого понедельника на уровне 56,24 доллара будет иметь незначительную поддержку до достижения этого уровня. После этого мы ожидаем резкий рост $EEM, но пока что ETF таких стран, как Южная Корея ($EWY), Мексика ($EWW), Бразилия ($EWZ), Южная Африка ($EZA), похоже, еще больше ослабнут в ближайшие недели. Недавние отстающие от роста «развивающихся рынков», такие как Китай и Индия, в последнее время не показали значительного относительного улучшения, и обе эти страны также остаются под давлением, поэтому покупать пока рано. Доллар США вполне может укрепиться в середине-конце апреля, что может еще некоторое время удерживать $EEM под давлением, а прорыв на этой неделе выглядит значимым для $DXY, учитывая рефляционную торговлю на фоне роста цен на нефть марки $WTI. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Сектор сырьевых материалов продолжает оставаться привлекательным, поскольку акции сельскохозяйственного и химического секторов укрепляются В продолжение недавних комментариев по сектору материалов, этот сектор продолжает демонстрировать превосходные результаты, а относительный график материалов по отношению к $SPX в равновесном выражении после незначительной консолидации снова поднялся до многодневных максимумов. Сегодняшний рост SP таких компаний, как $MOS, $DOW, $CF, $LYB, был интересным и бычьим сигналом для сектора материалов, и только эти четыре акции выросли более чем на +7% в ходе сегодняшних торгов. Хотя технологический сектор в последнее время начал демонстрировать некоторую стабилизацию, я по-прежнему отдаю предпочтение техническим рекомендациям «Переоценка» для сектора материалов и ожидаю дальнейшего опережающего роста в первой половине 2026 года. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

Конфликт США и Ирана длится 10 дней — S&P 500 упал на 1,4%. Мы считаем конфликт более затяжным, чем ожидают аналитики; рынки оценивают вероятность нефти $100 в июне в 76%, что указывает на риск продолжения на ~3 месяца. Несмотря на это, ожидаем рост в марте: исторически акции часто растут после начала крупных конфликтов (6 из 8 случаев). Главный эффект — рост цен на нефть. США выигрывают от этого по четырем причинам: с 2020 года они — нетто‑экспортеры нефти; закрытие Ормузского пролива сильнее бьет по Китаю, Азии и Европе; замедление глобального роста усиливает спрос на акции роста (S&P — индекс роста); политическая «страховка» в лице Трампа. С начала конфликта Европа упала на 6%, Япония — 7%, Kospi — 11%, S&P — 1,4%. MAG7 вырос на 1%, криптовалюты Ethereum и Bitcoin прибавили ~6–7%. Программный сектор выглядит дёшево: ETF IGV торгуется с P/E 20,6x против 31,9x полгода назад — это хорошее соотношение риск/доходность. Позитивные результаты Oracle и рост акций на 9% подтверждают низкие ожидания инвесторов по сектору. Во вторник выйдет февральский ИПЦ. Рост цен на нефть повысит базовую инфляцию, но ФРС в большей степени ориентируется на инфляционные ожидания; политический фактор (влияние Трампа и промежуточных выборов) может способствовать сокращению конфликта. Календарь ключевых данных на неделю: 1. 09.03: инфляция ФРС Нью‑Йорка 2. 10.03: опрос малого бизнеса, продажи существующего жилья 3, 11.03: февральский базовый ИПЦ (мес.) 4. 12–13.03: торговый баланс, базовый ИПЦ за янв., ВВП ЮАР и другие показатели. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

В ближайшие месяцы ожидается рост цен на природный газ Как показано выше, этот сводный прогноз, похоже, достиг дна и должен обеспечить неплохой рост в ближайшие месяцы. Наиболее точные циклы включают в себя сочетание 192-дневного и 129-дневного циклов. Этот сводный прогноз показал несколько впечатляющих пиков и спадов, которые были близки к предыдущему движению цен на природный газ. Если это продолжится, то большая часть 2026 года, как ожидается, будет бычьей для природного газа, но, в частности, следующие 1-2 месяца должны обеспечить дальнейший отскок. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)

После такого значительного роста энергетическому сектору, похоже, необходима консолидация ETF Equal-weighted Energy продемонстрировал признаки истощения, связанного с ДеМарком, как на дневных, так и на недельных графиках после подъема с прошлогодних минимумов. Это может потребовать некоторой консолидации в этом секторе после впечатляющих результатов последних лет, и я ожидаю, что даже если нефть продолжит расти в краткосрочной перспективе, энергетический сектор может не продолжить восхождение. На прошлой неделе наблюдались незначительные признаки неучастия $OIH, поскольку нефть $WTI росла, и теперь на недельных графиках соотношения энергетического сектора и $SPX в равновесном выражении зафиксирована некоторая еженедельная стратегия продаж TD (истощение, связанное с ДеМарком). Для тех, кто пропустил этот большой рост энергетического сектора, мы ожидаем, что некоторое снижение показателей в течение следующих нескольких месяцев может предоставить возможность рассмотреть покупку на спадах в энергетическом секторе. Хотя это не показано ниже, график $XLE пробил свой восходящий тренд во вторник, что может привести к ослаблению энергетического сектора на основе этого конкретного ETF Sector SPDR Energy. В целом, с технической точки зрения, консолидация в энергетическом секторе давно назрела и может начаться в ближайшем будущем. Купить подписку или исследования отдельно можно у нашего бота: @fundstratru_bot (или 7 дней демо доступа)