Post #608

О регионах “замолвили” слово Наконец-то Минфин меня услышал. Жаль, что рынок пока нет. Я несколько лет говорю – в регионах есть десятки компаний, которые хотят выйти на IPO. И вот, наконец, Минфин признаёт очевидное – интерес есть, и государство готово поддерживать этот процесс. Вопрос – а как? Звучит-то красиво. Только есть одна проблемка, “хотеть и мочь” это две разные сущности. Я работаю с региональным бизнесом, мало того, я сам “региональный бизнес”. Я без иллюзий, друзья. Да, в регионах нет дефицита компаний (пока еще). Там есть дефицит готовности. И ещё больший дефицит – понимания, во что они “ввязываются”. Региональный бизнес живёт в логике “заработали – вложили – выросли”. Максимум – кредит. IPO для них -- нечто из параллельной вселенной. Не инструмент, а абстракция. И в этот момент государство говорит: давайте, мол, выходить на биржу. Хорошо. А кто туда выйдет? Компания без нормальной управленческой отчётности? Или та, где собственник принимает решения в ручном режиме? Или та, где стратегия только в голове владельца? IPO – это не кнопка “получить деньги”. Это трансформация. На которую, как вы догадываетесь, у компании денег нет. И еще момент – бизнес станет прозрачным и подотчетным, а последнее болезненно. И даже когда регионалы хотят IPO как источник капитала, рынок хочет от них совсем другого – зрелости. Минфин говорит о расширении круга эмитентов и росте капитализации рынка. Всё правильно. Только рынок не расширяется заявлениями. Он расширяется историями, которым верят инвесторы. А с доверием сейчас плохо (большинство IPO, увы, без премии). Может, это “временные трудности”? Да нет, друзья. Это рынок громко говорит “мы вам не верим”. И причина вовсе не в жадных инвесторах. Многие приходят на биржу не готовыми. Они хотят привлечь деньги, но не хотят делиться контролем, раскрывать информацию, жить под давлением публичности (помните, я рассказывал о собственнике, который при подготовке к размещению задал вопрос “а когда можно уволить IR-а?) То есть собственник выходит на марафон без подготовки, и удивляется, почему он не добежал! И еще одно затруднение, его мало кто обсуждает. Есть ли вообще спрос на такие IPO? Наш рынок неглубокий, институционалов мало, частники осторожничают. Стоимость капитала высокая. В этих условиях на биржу выходят либо очень зрелые компании, либо те, кто готов давать дисконт. Регионалы, чаще всего, не готовы ни к первому, ни ко второму. В итоге получается странная конструкция. Сверху – политическая задача увеличить капитализацию рынка. Снизу – компании, которые только начинают понимать публичность. А между ними – рынок, который обжегся и не спешит верить. Хочу задать вопрос регуляторам: “Кто будет “мостом”? Без системной-то подготовки эта корова не полетит. Я не о брокерах, которым важно разместить сделку. Нужны независимые советники, кто скажет собственнику правду – ты готов или нет. Что я вижу на практике. Когда начинаю с диагностики, с финансовой модели, с реальной стратегии – у многих отпадает иллюзия “быстрого IPO”. Но появляется шанс на спокойное развитие, возможно, через pre-IPO, стратега, постепенную подготовку. Пытаюсь донести до собственников мысль, которую часто игнорируют, не хотят слышать. IPO – это старт, а не результат. Что произойдет, если государство начнет “толкать” компании на биржу? Легко ответить – волна слабых размещений, падение котировок, испуг будущих эмитентов и разочарование инвесторов. Если же строить систему подготовки, то появится новый слой эмитентов. Пусть не быстро, через несколько лет, но появится. Мы в промежуточной точке. Интерес есть, компетенций нет. Желание есть, готовности нет (о “технической готовности”, которую заявляют многие компании, поделюсь своими мыслями в другом посте). Смотрим дальше -- политическая воля есть, а рыночной инфраструктуры недостаточно, хотя Мосбиржа старается изо всех сил. Нельзя тянуть регионалов в размещение “волоком”. Они должны качественно подготовиться и “дозреть”. В процессе подготовки, возможно, понадобится помощь государства. Реальная помощь, инициативами мы эту брешь не закроем. @pro100IPO #регионы