Что происходит?
Рассуждения об инвестициях в ОФЗ по текущим ценам
Итак, с депозитами разобрались, с накопительными счетами (НС) – тоже. А что насчет ОФЗ? Ожидания высокой доходности ОФЗ не оправдались. Пока.
Взамен в моменте сложилась дилемма: короткие ОФЗ по текущим ценам не так выгодны, как короткие вклады, но на сроки >9 месяцев ОФЗ по текущим ценам выгоднее вкладов. Что делать?
⚠️ Прежде чем рассуждать дальше, напомню: наши личные финансовые и инвестиционные решения должны основываться на наших личных убеждениях, отношению к риску и его оценке.
Базовые допущения:
▪️рассуждения приводятся в контексте текущих санкций и ответных мер
▪️речь идет о сохранении денег или об инвестициях, а не о спекуляциях
▪️есть налог на купоны по ОФЗ, но нет налога на %% по депозитам
📍До 1 года
Коротких выпусков ОФЗ не так много: на 4, 8 и 10 месяцев. В моменте доходность по ним составляет ок.16-17%, а с учетом налога ок.14-15%. Что ниже коротких депозитов со ставками около 20+%.
Кто их тогда покупает (кроме спекулянтов, рассчитывающих на колебания цен)? Например, те, у кого:
▪️нет доверия к банкам/АСВ
▪️есть потребность в подобной диверсификации (например, не получается соблюдать страхуемый лимит в ₽1,4 млн)
▪️есть желание дождаться хороших цен на фондовом рынке, но не сидеть при этом в депозите/НС;
▪️есть уверенность в падении ключевой ставки до 17% или ниже в ближайшее время
Для остальных, по идее, депозиты или НС остаются более привлекательными.
📍До 3 лет
Вариантов больше – 8 выпусков со сроками от 1 года 5 месяцев до 2 лет 10 месяцев. Доходности где-то 14-15% (после налога 12-13%). В моменте это выше депозитов – там предлагают ниже 12% (хотя есть и редкие исключения).
Среднесрочные ОФЗ могут быть интересны тем, кто хочет зафиксировать доходность на этот срок на уровне выше текущих депозитов и уверен в снижении ключевой ниже 15% на горизонте 6-9 месяцев. Или рассчитывает на резкий рост цен на ОФЗ в течение года для их последующей перепродажи.
Однако на этом горизонте ОФЗ скорее нужны для диверсификации из-за необходимости учитывать высокую инфляцию и альтернативные доходности (по фондовому рынку). Ведь из-за текущих санкций и макроэкономики деньгам просто некуда выходить из России, а значит они могут в конце концов стимулировать инфляцию и/или перетекать на фондовый рынок. Как это происходит в Иране, который сейчас часто вспоминают как ближайший пример изолированной экономики.
📍От 3 лет
Самый широкий выбор и наиболее низкие ставки, в районе 13% и ниже. Из-за ЛДВ налог влияет только на купоны (если держать до погашения), а вкладов на такие сроки чаще всего просто нет. Покупателей ОФЗ заметно меньше, а их ожидания могут быть дополнительно связаны с надеждой на получение долгосрочной доходности на уровне исторической среднерыночной (если все вернется на круги своя).
Однако высокая неопределенность, инфляция и слишком длинная «срочность» служат существенными ограничениями для их покупки.
Что в итоге делать с ОФЗ, каждый решает самостоятельно. Но в происходящем нам стоит учитывать еще 2 момента:
1️⃣ Клиенты брокера «Универ Капитал» потеряли свои вложения в ОФЗ: их активы были принудительно проданы Национальным клиринговым центром (НКЦ) на открытии рынка в счет погашения задолженности брокера перед НКЦ. Объем безвозвратных убытков составил ок.173,8 млн рублей. Если кратко – это неприятно и неожиданно для тех инвесторов, но законно. Если подробно, то вся история здесь.
Сейчас лучше пользоваться крупными брокерами, аффилированными с банками из перечня системно-значимых. Подобные риски от этого не исчезнут, но уменьшатся хотя бы в теории.
2️⃣ Нерезидентов рано или поздно все-таки должны «выпустить» из ОФЗ. Как и когда именно это произойдет, неизвестно. Но этот выход, когда он случится, однозначно повлияет на цену и будет толкать ее вниз (а доходности - вверх).
Вероятность получения более высоких доходностей сохраняется, поэтому для тех, кто готов подождать, вклады и НС по-прежнему остаются интересными.
А вы сейчас покупаете/купили ОФЗ?👇🏻
#чтопроисходит#инвестиции
P.S. Берегите себя и своих близких, а также свои финансы🕊
Лондонский коммерческий суд снова напомнил рынку простую вещь: банкротство истца не защищает от процессуальных рисков. В деле Undritz v D’Amico Tankers суд обязал предоставить обеспечение судебных расходов, несмотря на то что требования предъявлены через немецкого insolvency administrator в интересах компаний-банкротов
Фабула внешне типичная для shipping-сектора: около 1 млн долларов по четырём чартер-партиям, защита строится на давности и договорном сет-оффе. Но фокус решения — не в морском праве, а в процессуальной тактике. Ответчик заявил security for costs на стадии до рассмотрения reverse summary judgment. И выиграл.
Ключевой момент. Формально истец — физическое лицо, администратор. Но суд смотрит глубже: по английской логике иск о долге предъявлялся бы от имени компаний. Следовательно, именно компании считаются «claimant» для целей CPR 25. Это критично. Попытка позже изменить позицию и уйти от этой конструкции была отвергнута.
Аргумент «иск будет задушен» не сработал. Суд чётко разделил: то, что администратор лично не может платить, не равно доказательству того, что сами компании не способны привлечь средства. Доказательств невозможности финансирования не представлено. Значит, stifling не доказан.
По сумме суд применил прагматичный подход. Из заявленных примерно £237k были исключены математические ошибки, расходы на возможные, но ещё не поданные защиты, а также затраты на само ходатайство. Далее — стандартный дисконт на потенциальное сокращение при detailed assessment. В итоге обеспечение определено в £90k Это баланс: защита ответчика от безвозвратных расходов без чрезмерного давления на истца.
Практические выводы для рынка:
1. Insolvency не создаёт иммунитета от security for costs.
2. Довод о stifling требует финансовой конкретики, а не ссылок на процедуру банкротства.
3. Суд не будет глубоко анализировать merits на стадии обеспечения.
4. Преакционные расходы могут учитываться при расчёте.
5. Процессуальная стратегия в Лондоне — это финансовая стратегия.
И ещё один штрих. Суд отдельно указал на почти полное отсутствие расходов на переговоры и напомнил об активной роли ADR после Churchill v Merthyr Tydfil. Коммерческий суд ожидает реальных попыток урегулирования.
Лондон остаётся предсказуемым. Но он не прощает процессуальной небрежности.
#EnglishLawReport#CommercialCourt#SecurityForCosts#ShippingLaw#Insolvency#LitigationStrategy
За декабрь 2025 года я внимательно разобрал 17 решений Commercial Court в High Court of England and Wales. Один месяц, разные судьи, разные типы споров — от summary judgment и jurisdiction до contempt, arbitration challenges и тяжёлых коммерческих процессов. И при всём этом разнообразии обнаружилась одна неприятно точная закономерность: суд сегодня почти не интересуется тем, насколько красив или интеллектуально изящен ваш аргумент. Его интересует другое — когда, как и после чего вы его принесли.
Commercial Court больше не ведёт спор по существу, если процессуально вы уже опоздали. Ключевой вопрос суда звучит не «кто прав?» и даже не «что справедливо?», а предельно прагматично: допустимо ли то, что вы делаете, на этой стадии процесса, в этом формате и с учётом всего, что уже произошло. Если ответ отрицательный, дальнейший анализ просто не начинается. Не потому что аргумент слаб, а потому что он юридически не существует.
Самый важный сдвиг последних лет — стадия процесса стала важнее содержания аргумента. Можно быть правым по существу и проиграть без шансов только потому, что вы сказали это слишком поздно или не тем способом. Суд всё чаще пишет: даже если вы правы, сейчас это недопустимо. И на этом ставит точку, без эмоций и без сожалений.
Процессуальный выбор стал дорогим. Если вы не заявили факт вовремя, не пошли с amendment, сознательно выбрали тактику «посмотрим, как пойдёт», суд не будет вас спасать. Он исходит из того, что вы приняли риск. А риск — это не абстрактное понятие, а ваша личная ответственность как стороны профессионального спора. Очевидность без зафиксированного finding’а для суда равна нулю. Новый эксперт, новый отчёт, новая формулировка не оживляют вопрос, который уже был решён или который вы сами решили не поднимать вовремя.
Многие по привычке хватаются за прецеденты, как за спасательный круг. Но практика декабря 2025 года показывает: authority больше не компенсирует плохой тайминг. Даже Supreme Court не поможет, если вы нарушили процессуальную дисциплину. В иерархии суда сегодня выше стоят CPR, процессуальная история дела и ранее вынесенные orders, а не красота правовой конструкции.
Что же суд реально защищает? Не стороны и не их эмоции. Он защищает финальность решений, предсказуемость процесса, авторитет собственных приказов и дисциплину игры. Commercial Court всё меньше выглядит как арбитр конфликта и всё больше — как архитектор системы. Он не исправляет стратегии, не даёт вторых попыток и не переписывает процессуальную историю задним числом.
Практический вывод предельно прост и довольно неприятен. Сегодня выигрывает не тот, у кого самый умный аргумент, а тот, кто думает стадиями, фиксирует факты сразу, не оставляет важное «на потом» и понимает, что хороший аргумент, сказанный слишком поздно, для суда не существует. Это не жёсткость и не цинизм. Это современное понимание судебной функции.
Если вы хотите научиться читать судебные решения не как хронику событий, а как инструкцию по выживанию в Commercial Court, напишите мне в личные сообщения. Я покажу, как под это мышление реально выстраивать стратегию дела, а не просто реагировать на решения постфактум.
#CommercialCourt#EnglishLaw#LitigationStrategy#JudicialReasoning#LegalPractice#Arbitration#UKLaw#LegalStrategy
Проблема «фейковых» ссылок из плоскости курьёзов окончательно перешла в институциональную повестку. Civil Justice Council создал рабочую группу по использованию AI при подготовке судебных документов и прямо допустил возможность корректировки процессуальных правил.
Повод понятен. В судах Англии и Уэльса уже всплывали случаи, когда в документах появлялись «галлюцинированные» прецеденты. То есть ссылки на дела, которых просто не существует. И ключевой тезис, который прозвучал из уст Lord Justice Birss, предельно жёсткий: проблема не в технологии, а в юристах, которые не проверяют то, что подают от своего имени. Персональная ответственность никуда не делась. Если документ подписан вами, он ваш. Независимо от того, писал ли его стажёр, AI или вы сами в три часа ночи.
Интересно, что судьи уже получили доступ к large language model инструментам на своих рабочих компьютерах. Более того, обновлены гайдлайны для судебной власти: в них прямо объясняются понятия вроде «hallucination» и «AI agent», а также даются советы, как распознать тексты, сгенерированные машиной. Это важный сигнал. Судебная система не собирается отставать, но хочет контролировать процесс.
В ходе дискуссии на London International Disputes Week прозвучала ещё одна показательная мысль. AI может быть полезен, например, для суммаризации документов. Но только при одном условии: вы сами прочитали исходный текст. Использовать AI для краткого изложения документа, который вы даже не открывали, Birss назвал безумием. И в этом, по сути, вся философия будущего регулирования.
Рабочая группа должна в ближайшее время опубликовать terms of reference. Уже сейчас предполагается, что могут потребоваться «некоторые корректировки» правил, в том числе в части practice direction по свидетельским показаниям. Это логично: если AI вмешивается в формирование фактического нарратива, вопрос уже не только в удобстве, а в достоверности доказательства.
Практический вывод для практикующих юристов очевиден. Эра, когда можно было относиться к AI как к безобидному черновику, закончилась. В английском процессе ключевой фильтр остаётся прежним: готов ли ты поставить своё имя под этим текстом и защитить каждую ссылку в нём перед судом. Если нет, проблема не в алгоритме.
Системно это начало большого сдвига. Судебная власть берёт на себя лидерство в формировании стандартов обращения с AI. И, скорее всего, нас ждёт не запрет, а тонкая настройка правил с усилением персональной ответственности и процессуальной прозрачности.
#EnglishLawReport#CivilProcedure#AIandLaw#FakeCitations#CJC#LitigationStrategy#LegalEthics