Ричард Хэппи

#IPO «Базиса»: сильные метрики и ставка Ростелекома. Для рынка это, скорее всего, последнее IPO в 2025 году, первым делом посмотрим на ключевые параметры размещения: - Ценовой диапазон: 103–109 ₽ за акцию (оценка 17–18 млрд руб.). - Объём предложения: около 3 млрд руб. — частично продают миноритарии, Ростелеком остаётся. - Стабилизация: около 10% предложения на 30 дней. - Период заявок: 4–9 декабря. - Торги: стартуют 10 декабря, тикер BAZA (листинг 2 уровня). Основные моменты по компании: 1. «Базис» — лидер сегмента: #1 в виртуализации (26% рынка), #2 в контейнеризации (20%), экосистема из 10 собственных продуктов. Сильная позиция в нише для управления динамической ИТ-инфраструктурой. Направление растёт быстрее отрасли и тренд скорей всего сохранится. 2. Глубокая интеграция в госинфраструктуру 97% мощностей ГЕОП и половина систем ГосТеха уже работают на продуктах «Базиса». Это высокий барьер для конкурентов и понимание что нам что компания не просто зашла с улицы. 3. Финансовый профиль: Выручка за 2022–2024 выросла в 2,7 раза, до 4,6 млрд руб. Но это время для всех ИТ было золотое. А что в непростом 2025? - 9М 2025 — 3,5 млрд ₽ (+57% г/г). Чистый долг отрицательный. Что с дивидендами? Компания уже платит дивиденды: 608 млн руб за 2023 г., (46% jn NIC), 854 млн за 2024 г. (48% от NIC), принята новая див политика, по которой выплаты составит от 50% от NIC. Рост, маржа и отрицательный долг — сочетание, хорошее. О чём всё же нам стоит помнить: 1. До конца года гайденс по выручке 30-40%. Учитывая отчет за 9 месяцев, где выручка была 57% - это достаточно консервативный прогноз. 2. Продажа долей миноритариями. Допэмиссии не будет, сделка в формате «cash-out». Ростелеком остаётся в полном объеме, что снижает риски. Что в итоге? IPO «Базиса» — высокая маржинальность, сохранение роста в 2025-м на фоне проседающего ИТ-сектора, рекуррентная модель (подписка) и понятная стратегия развития. Оценка выглядит умеренной, финансовый профиль — стабильным и предсказуемым. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ДОМ РФ красиво зашли — книга переподписана в первый же день. Розница плюс фонды, спрос по верхней границе — всё как положено. Я, честно, надеюсь: в этот раз всё будет хорошо. А не так как было последние пару лет, где IPO часто превращались в триллер с элементами хоррора и финальной сценой «где инвестор смотрит на допку и минус, а потом делает глубокий вдох». Так что держу за ДОМ РФ кулачки — пусть у этой «полуоблигации» всё получится. Ну а пока, какие были размещения, такой и — #пятничный_мем PS Не проходи мимо, жмякни лайк, поддержи котейку ) #IPO - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

IPO ДОМ РФ: нормальный ценник для «полуоблигации» Постов про IPO ДОМ РФ вы уже, наверное, видели много. Сам ждал одно — цену. И теперь она есть, и она… нормальная. По крайней мере, такая, при которой можно рассмотреть участие. Ценовой диапазон: 1 650–1 750 за акцию. - Ключевые моменты: ДОМ РФ — крупный и специфический игрок на рынке: ипотека, инфраструктура, льготные программы. Оценка получилась умеренной. Не дешёво, не дорого — в духе госкомпаний перед первым размещением. Дальше всё будет зависеть от спроса на размещении и будущих обещаний по доходности/дивидендам. На таких уровнях бумагу можно рассмотреть, если есть интерес к госинфраструктурным историям. Ключевые риски: 1. Госкомпания → цели могут быть не рыночные ДОМ РФ — институт развития. Это значит: иногда приоритет — реализация госпрограмм, а не максимизация прибыли миноритариев. Пример: допки для важных проектов или могут расширять льготные направления или кредитовать по ставкам ниже рыночных. 2. Регуляторные риски. Любые изменения в правилах ипотеки, субсидий или девелоперского финансирования напрямую бьют по модели ДОМ РФ. Это история, где государство → регулятор → владелец → исполнитель — всё в одном лице. С другой стороны тут же и возможности, но не забываем про пункт первый. Драйверы роста: - развитие ипотеки и секьюритизации; - рост инфраструктурных проектов; - возможное расширение платных сервисов и цифровых платформ; - эффект масштаба после IPO. Что в итоге? В общем такая «полуоблигация». Волатильность умеренная, драйверы роста ограничены, зато меньше вероятность провала. Можно рассматривать как инструмент с балансом стабильности и ограниченного апсайда. Это не история про х2, но и не про минус 50% Ближе к «рабочему инструменту», который при аккуратной оценке может занять место в портфеле. Ну а репутацию компании по отношению к минорам нам ещё предстоит оценить 😁 #IPO - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

IPO Jetlend Пропустим блок про "лидер в отрасли" потенциальный объём рынка (если забыть про банки и МФО) и как компания рассказывает о том, что всё будет хорошо. Возьмём скучные цифры, скучные даты, немного цитат основателя и приправим мемом в конце. — Общий размещения 750 млн руб. (12,5 млн акций), цена за акцию: 60–65 руб. Всего уже есть 100 млн акций + 10 млн на допэмиссии. Итого 110 млн. Т.е. оценка 6,6 - 7,15 млрд руб. Летом прошлого года, когда озвучили планы по IPO, оценивали себя в 8-12 млрд руб. (рис 1) — Самая свежая отчётность только за 9 месяцев 2024 года по РСБУ. (рис 1) По МСФО за 6 месяцев 2024. — Если посмотреть в то, что есть (по РСБУ), то выручка 537 млн руб., чистый убыток — 17,6 млн руб. (против прибыли в 18 млн руб. годом ранее) — Рейтинг ruBB+ от Эксперт РА. т.е. риски высокие. Там ещё много всего интересного, но не буду вас перегружать. Давайте теперь сведём то что уже написал вместе. Компания, в которую некоторые предлагают вложиться сейчас, за год уменьшила свою оценку почти в два раза. И совсем не хочет подождать свежую отчётность для IPO, а спешит сейчас. Почему? Что там такого может быть интересного что лучше инвесторам пока не видеть? Вопросики. При этом всё ещё себя оценивает 6,6 млрд (по нижней границе) при чистых убытках в последней отчётности и выручке за последние 12 месяцев 754,844 млн (537 за 9 месяцев 2024 и 217 за IV квартал 2023) (рис 2) Т.е. P/S (Price to Sales — «цена к выручке») ~8,75. Много это или мало? Ну вот у Яндекса P/S 1,5, вы скажете он слишком большой. Окей, у Диасофта 3,9. Добавим сюда рейтинг от Эксперт РА ruBB+, лютое ВДО, что само по себе не плохо. Но если учесть предыдущие моменты, то штрих классный. Ну а закончим пост словами из интервью РБК основателя и CEO JetLend Романа Хорошева: «Если акционер хочет получать стабильные дивиденды, это не мы. <....> Мы можем вырасти. И мне кажется, было бы странным выводить деньги из компании вместо того, чтобы инвестировать в дальнейший рост». Что будет делать автор? Сегодня конечно не пятница. Но мем тут лучше всего для ответа подходит. В комментариях его оставлю ) #IPO - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией