Институт 1ИФИТ - команда финансовых экспертов!

Секреты российского фондового рынка. Серия №4. Рынок-аквариум Правда, наш рынок похож на аквариум? Чудное сравнение – если это аквариум, то вода в нем мутная, кислорода мало, а рыбы тешат себя иллюзиями, что океан рядом. Так сложилось, что рынок стал слишком закрытым. И это даже не вопрос санкций, это вопрос качества среды. Мосбиржа недавно отчиталась о рекордном числе частных инвесторов. Миллионы счетов, рост активности, красивые цифры. Но есть нюанс – рынок не становится глубже. Он становится теснее. Будете смеяться (или плакать), но Юрий Денисов, бывший председатель правления Мосбиржи, еще в 2023 году говорил, что ликвидность рынка остается ограниченной и требует расширения круга участников. Я это помню, но ссылка на цитату, видимо, удалена, не открывается. Итак, получается, что у нас рынок массовый, но не широкий. Это разные вещи. Когда рынок живет внутри почти замкнутой системы, он задыхается. Одни и те же деньги гоняют одни и те же бумаги. Отсюда дикие движения в третьем эшелоне, истерики вокруг IPO и постоянные перекосы в оценках. Честно, порой это выглядит абсурдно. Компания с мутной отчетностью улетает на десятки процентов вверх. Потом – такой же отвесный обвал. И все это внутри маленького аквариума, где вода не обновляется. Ну да, вы скажете, раньше эту среду разбавляли иностранные деньги, но их нет. А любой замкнутый водоем, как нам известно, рано или поздно начинает “цвести”. Что делать? Во-первых – перестать гордиться количеством счетов как главным достижением. Счета без капитала – это статистический шум. Во-вторых – открывать рынок для новых источников ликвидности. Нужны институциональные инвесторы, пенсионные деньги, страховые резервы, семейные офисы. И главное – нужны гарантии регуляторов на то, что правила игры не перепишут посреди матча. Да, аквариум может выглядеть красиво: подсветка, пузырьки, движение… Но океаном от этого он не становится. #секретыРынка https://t.me/ifitpro

Секреты российского фондового рынка. Серия №3. Сжатая пружина А давайте сравним наш рынок со сжатой пружиной (попалась недавно эта метафора). Смысл такой, что стоит ставке пойти вниз – и все выстрелит вверх. Друзья, это опасная иллюзия. Ну да, пружина действительно сжата. Только сверху на ней лежит бетонная плита из дорогих денег, слабого роста экономики и дефицита ликвидности. Набиуллина недавно сказала фразу, которую рынок не услышал: “Не нужно кормить себя иллюзиями, что при снижении ставки будет бум IPO”. Это, по сути, не только к IPO относится. Мы жили последние полгода жил ожиданием чуда. Все смотрели только на ставку, как будто это магическая кнопка “рост”. Не кнопка. Проблема давно глубже. А высокая ставка – ну что, она просто вскрыла болезнь. Показала нам, что рынок слишком слабый, слишком мелкий и слишком зависимый от спекулятивной ликвидности. Посмотрите, что происходит. Депозиты все еще дают двузначную доходность. Облигации выглядят безопаснее акций. Прибыли компаний тормозят. А рынок пытается торговать так, будто снова наступит эпоха дешевых денег. Не наступит. Мы в другой экономике, где деньги стоят дорого, а государство – главный источник ликвидности. В этой экономике главный риск даже не падение. Главный риск – вязкое боковое вымирание. Когда индекс месяцами стоит на месте, капитал медленно сгорает, а инвесторы устают ждать. Что делать в такой ситуации? Принять реальность. Не будет волшебного разворота. Учимся жить в рынке дорогих денег. Смотрим на денежный поток, долговую нагрузку и устойчивость бизнеса, а не на мечты про “иксы после снижения ставки”. Сжатая пружина – не всегда символ будущего роста. Иногда это просто механизм, который давно заржавел. Или его придавили бетонной плитой. #секретыРынка https://t.me/ifitpro

Секреты российского фондового рынка. Серия №2. Рынок-зеркало Сегодня второе сравнение, связанное с детством. Скажите, ребенком вы любили зеркала в комнате смеха? А может, и сейчас? Признайтесь, похоже на наш рынок? Искажают вообще все. Экономика тормозит, но отдельные акции летят вверх. Прибыль компаний сжимается, а инвесторам продолжают рассказывать про “дешевизну”. IPO выходят в минус – организаторы продолжают продавать их как праздник. ЦБ недавно прямо признал проблему на рынке IPO. Сергей Моисеев из Банка России сказал: “Средняя доходность первого дня отрицательная – минус 5–6%, а на горизонте года-трех – минус 30%”. Минус тридцать процентов! И после этого мы слышим сказки про “окно возможностей”. А что, разве рынок перестал нормально оценивать риск? По сути, да. Рынок живет не анализом, а надеждой. Ей-богу, какое-то казино, да еще под утро, где игрок уже проиграл половину денег, но продолжает ставить, мол, “ну сейчас точно отобьется”. Особенно хорошо это видно в IPO последних лет. Компании выходили по верхним оценкам, без дисконта, без премии инвестору за риск. Организаторы продавали мечту по цене готового бизнеса. Итог закономерен – рынок в целом начал выгорать. Люди потеряли деньги и начали уходить. Что делать? Очень просто – перестать надувать оценки. Если мы берем именно рынок IPO, то он должен снова стать способом заработать инвестору, а не только эмитенту, я уже много раз говорил об этом (lock-up, честный дисконт к справедливой стоимости, ответственность организаторов размещений за качество сделок). Пока рынок живет в логике “купить дешевле, продать дороже здесь и сейчас” – он будет терять доверие. А рынок без доверия похож на комнату с кривыми зеркалами. #секретыРынка https://t.me/ifitpro

Секреты российского фондового рынка. Серия №1. Рынок без фундамента Это будет художественный сериал. Каждая его серия откроет вам, дорогие читатели, новую грань нашего многострадального рынка. Посмотрю на него с разных сторон, покумекаю. А вы пишите в комментариях, ЧТО ИМЕННО вам сейчас напоминает российский фондовый рынок. Вот первое сравнение, которое пришло в голову – красивый торговый центр. Только вот беда, построен он на болотах. Снаружи – экраны, конференции, разговоры про капитализацию. А снизу – зыбкая почва, на которой ничего тяжелого долго не стоит. Главная проблема рынка не ставка, и даже не санкции. Главная проблема – отсутствие длинного капитала и доверия. Эльвира Набиуллина недавно сказала очень важную вещь: “Есть другие базовые причины, по которым люди с большими чеками не инвестируют в рынок капитала”. И это, пожалуй, самая честная фраза о рынке за последние месяцы. Было дело, многие думали, что стоит снизить ставку – и деньги польются в акции рекой. Но ошиблись. Не польются. Рынок живет не ставкой, а доверием к правилам игры. И это вообще не те деньги – я говорил об этом здесь. До 2022 года рынок держался на иностранных институционалах. Они создавали глубину, ликвидность, стабильность. Потом этот фундамент вынули из-под здания и выяснилось, что розница не может заменить большой капитал. Рынок стал массовым по числу счетов, но маленьким по объему денег. Именно поэтому любое движение сейчас напоминает ходьбу по тонкому льду. Крупный игрок приходит – рынок перекашивает. Несколько фондов выходят – индекс плывет вниз. Появляется паника – ликвидность испаряется за часы. Что с этим делать? Да просто перестать играть в косметику! Рынку не нужны новые лозунги про “голубые фишки” или “народное IPO”. Ему нужны пенсионные деньги, страховые резервы, длинные фонды, гарантии собственности и нормальная защита миноритариев. Пока рынок живет как палаточный лагерь, не придут большие деньги. Крупный капитал не любит шаткие конструкции, он приходит туда, где правила переживают политический цикл. И вот пока это не изменится – российский рынок так и останется болотом с красивой вывеской. Снова, увы. #секретыРынка https://t.me/ifitpro

Итоги недели: дивиденды есть, но не у всех: СБЕР радует, а МАГНИТ совсем нет Первая полноценная неделя после праздников прошла тихо-мирно. Но тишина эта была обманчива — под ковром кипели дивидендные страсти. Кто порадовал, а кто разочаровал — разбираемся. 1. ДИВИДЕНДНЫЙ ПАРАД: КТО СКАЗАЛ: «ДА» Российские компании продолжают радовать (или не очень) своими рекомендациями. Ленэнерго (Россети) • Обычка: 0,5379 руб. (доходность ~3%) • Префы: 36,72 руб. (доходность 9,75% — уже интереснее!) • Реестр: 17 июня Комментарий: «префы» выглядят хорошо, «обычка» так себе. ЦИАН • Дивиденд за 1 кв. 2026: 53 руб. на акцию • Доходность: 8,65% • Собрание акционеров: 11 июня, реестр — 22 июня Важный нюанс: компания обещала две дивидендные выплаты в 2026 году. Первую ожидали позже, а она вот — уже в июне. Приятный сюрприз! Комментарий: ЦИАН решил не тянуть кота за хвост. Отлично! Россети Волга • Дивиденд: 0,0212 руб. на акцию • Доходность: около 10% • Реестр: 2 июля Комментарий: при такой мизерной сумме в рублях — двузначная доходность. За счет низкой цены акции. Типичная история со второго-третьего эшелона. Займер (МФО) • Дивиденд за I кв. 2026: 4,36 руб. на акцию • Плюс годовые дивиденды за 2025: 11,1 руб. • Итого: 15,46 руб. на акцию • Доходность: 10% Комментарий: микрофинансисты пока держатся. Но помним про риски сектора. Сургутнефтегаз • Обычка: 0,85 руб. (доходность 4,3%) • Префы: 0,85 руб. (доходность 2,05%) СЮРПРИЗ: в этом году дивиденды одинаковые! А раньше префы получали на порядок больше. Комментарий: у компании большие убытки за 2025 год (в отличие от 2024-го). Вот и результат. Нижнекамскнефтехим • Обычка: 0,83 руб. (доходность 1,17%) • Префы: 0,83 руб. (доходность 1,55%) • Реестр: 30 июня Комментарий: доходность символическая. Это даже не «дядь, дай пять», а скорее «дядь, дай 1 копейку». 2. А ВОТ ЭТИ СКАЗАЛИ: «НЕТ» (НЕОЖИДАННО!) ❌ Магнит. Совет директоров рекомендовал НЕ утверждать дивиденды за 2025 год. Это реально неожиданно! Ритейлер годами стабильно платил. А тут — облом. Комментарий: видимо, дела хуже, чем кажутся. Или готовят деньги на что-то другое. Следим. ❌ Русал. Тоже без дивидендов. Комментарий: а тут без сюрпризов. Русал не платит уже давно, с 2022 года. 3. СБЕР: ОТЧЕТ, КОТОРЫЙ РАДУЕТ Пока остальные пляшут с дивидендами, Сбер просто делает деньги. Результаты за 4 месяца 2026 г. (РПБУ): • Чистая прибыль: 658 млрд руб. (+21,3% г/г) • Рентабельность капитала (ROE): 23,4% (шикарно!) • Чистый процентный доход: +22,5% (до 1 154 млрд руб.) • Комиссионные доходы: –0,5% (небольшая просадка) • Расходы на резервы: 212 млрд руб. (год назад было 84 млрд — выросли в 2,5 раза!) Апрель отдельно: • Чистая прибыль: 167 млрд руб. (+21,1%) • ROE: 22,9% Комментарий: сильный отчет. Сбер продолжает генерить прибыль, несмотря на высокие ставки. Резервы выросли — но это скорее подушка безопасности, чем проблема. 4. ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ПРОФИЦИТ ЕСТЬ, НО МЕНЬШЕ Сальдо внешней торговли РФ за I квартал 2026: $25,3 млрд ❗️ Это на 18% меньше, чем год назад. Причины: • Низкие цены на нефть в начале года (до конфликта в Ормуздском проливе) • Слишком крепкий рубль Комментарий: уже в апреле-мае ситуация должна улучшиться — нефть подскочила. Так что во II квартале ждем роста профицита. ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ • Ленэнерго (префы) — 9,75% доходности • ЦИАН — 8,65% и две выплаты в году • Россети Волга — ~10% (но за копейки) • Займер — 10% суммарно • Сургутнефтегаз — префы сравняли с обычкой (2% против обычных 10%+) • Магнит — НЕ платит (неожиданно) • Русал — традиционно мимо • Сбер — +21% прибыли, ROE 23,4% • Внешняя торговля — профицит упал на 18% (но это временно) Дзарасов Алан, портфельный управляющий, эксперт 1ИФИТ @ifitpro #итогиНедели

Экономика выдыхается Официальные прогнозы по росту ВВП становятся всё более реалистичными. Это важный психологический перелом: власти впервые за долгое время перестают маскировать масштаб проблемы. Даже текущие прогнозы выглядят слишком мягкими. Я считаю, что в 2026 году мы вполне можем увидеть спад экономики на 1–1,5% ВВП. И причина не одна, это комплекс. – Инвестиции перестают расти; – Кредитование фактически остановилось; – Компании начинают экономить; – Производительность перестаёт догонять рост зарплат. Вот последнее особенно опасно. Российская экономика вошла в фазу демографического стресса. Да, это не временный дефицит кадров, который можно залить деньгами. Это структурная проблема. Поколение 90-х оказалось слишком “маленьким”, рабочих рук физически меньше. Добавьте сюда вымывание мужчин трудоспособного возраста и ужесточение миграционной политики – и получите рынок труда, который задыхается. Компании вынуждены платить зарплаты выше роста производительности труда. Это разрушает нормальную экономическую логику: бизнес увеличивает расходы быстрее, чем эффективность. Каков результат? Вполне ожидаемый – экономика работает на пределе издержек. В общем, мотор у нашего авто перегрет, масло течет, и скорость он не набирает. Примерно так выглядит наша экономика. Издержки растут быстрее эффективности, маржа сжимается. Компании начинают экономить буквально на всем – инвестициях, развитии, найме. Хуже всего то, что это не цикл, не “переждать квартал”. Экономика подошла к естественным ограничениям роста. Поэтому главный риск 2026 года – медленное сползание в режим хронически слабого роста, где денег в системе много, а ресурсов для нормального расширения экономики уже нет. #экономика https://t.me/ifitpro

Российская экономика в периоде "медленного охлаждения" О нашей новой реальности я уже говорил (например, здесь , и здесь). Но появляются какие-то нюансы, которые надо обсудить. Наша экономика, судя по всему, входит в фазу, которую уже нельзя описывать формулами "роста вопреки" или "адаптации к санкциям". Мы наблюдаем постепенное, очень болезненное охлаждение экономики – сжатие спроса, остановку кредитного мультипликатора, снижение инвестиций и растущее давление на бизнес. И если вы задумываетесь о том, “будет ли кризис?”, то вопрос вы ставите неверно. Кризис уже начался, поэтому другое – каким именно он окажется, управляемым или разрушительным. Центральный банк – в ловушке. Российская экономическая система оказалась между двумя центрами силы: жёсткой ДКП и расширяющимися бюджетными расходами. Казалось бы, высокая ставка должна охлаждать спрос и снижать инфляцию, так написано в учебниках. Но в реальной экономике всё сложнее. (Апрель, кстати, показал неожиданно хорошую динамику по инфляции, и это создает пространство для осторожного снижения ставки). Однако, проблема в том, что бюджет продолжает работать в логике масштабных расходов. И пока эти расходы не поставлены под контроль, резкое снижение ставки становится опасным. Центробанк ходит по очень тонкому лезвию: -- Слишком долго держать высокую ставку, значит, усиливать спад; -- Слишком быстро снижать – значит, потерять доверие и разогнать инфляционные ожидания. Поэтому регулятор выбирает промежуточный путь: медленное снижение ставки с переносом достижения инфляционной цели на более поздний период, условно на 2027 год. #экономика https://t.me/ifitpro

Главный актив рынка капитала – уже не деньги Люблю читать, но времени почти нет, поэтому читаю медленно, с паузами. Но книгу Максима Карпова “Нейропереговоры” неожиданно для себя “проглотил” за пару дней. И если вы думаете, что она о “переговорах”, так вот нет. Точнее, не только об этом. Скорее о том, как сегодня строится доверие между людьми. А для рынка капитала, между прочим, это сейчас важный вопрос. Мы много занимаемся IPO и pre-IPO, общаемся с эмитентами, и я вижу, как сильно изменился их запрос. Раньше всем нужен был просто выход на биржу, но сейчас этого мало. Эмитенты хотят инвесторов. Настоящих. Живых. Тех, кто понимает бизнес, умеет задавать вопросы и готов “на долгосрок”. Но тут возникает проблема – может, инвесторы и хотят “долгосрок”, но не могут. Хромает понимание основ инвестирования, финансовая дисциплина, да много чего “хромает”. Да, инвесторов нужно “уметь готовить”. Не покупать рекламой в Telegram, а давать людям понимание. Значит, нужно сообщество. Я вообще считаю, что комьюнити инвесторов в ближайшие годы станет главным активом любого инвестиционного банка. Капитал пойдет не туда, где громче маркетинг, а туда, где есть доверие, среда и нормальный человеческий контакт. Именно поэтому мне понятна логика того, о чем пишет Карпов. Например, о том, что наш мозг за доли секунды решает – свой перед ним человек или чужой. Если остался “чужим”, появляются знакомые фразы, типа “интересно, но позже”, “надо подумать”, “давай вернемся через месяц”... И я все чаще вижу, как это работает на рынке капитала. Можно сделать идеальное IPO, красивую презентацию, сильные цифры – но если между эмитентом и инвестором нет доверия, сделки не будет. Поэтому приветствую “обеими руками” работу ClubFirst по созданию и воспитанию полноценного сообщества инвесторов на базе клуба. Пока это скорее “клуб внутри клуба” – пространство, где мы говорим про IPO, pre-IPO, привлечение инвестиций и устройство рынка капитала. Да, пускай сейчас наш рынок “тухленький”, но это работа на будущее. А умение смотреть вперед без страха дорогого стоит. Уже совсем скоро, кстати, мы соберемся в пространстве ClubFirst и поговорим про очень важные вещи, кому интересно, пишите в личку @AlexPrmk. #сообщество https://t.me/ifitpro

ПАРАД НЕВЫПЛАТ, ДЕФОЛТЫ И НЕФТЯНОЙ СЮРПРИЗ: ЧТО СЛУЧИЛОСЬ НА РЫНКЕ МЕЖДУ ПРАЗДНИКАМИ? Пока мы отдыхали, рынок не спал. И хороших новостей было, скажем так, немного. Разберем всё "по косточкам". 1. «ПАРАД НЕВЫПЛАТ» ДИВИДЕНДОВ — ЭТО СТАНОВИТСЯ ТРЕНДОМ Советы директоров одна за другой отменяют дивиденды. На этой неделе в «клубе отказников»: ❌ Русал; ❌ Юнипро; ❌ Селигдар. Но есть и те, кто платит (почти): «Промомед» решил всё же порадовать акционеров: 8 рублей на акцию. Дивидендная доходность всего около 2%. Реестр закроется 20 июня. Комментарий: с точки зрения реальных денег — копейки. Но как жест доброй воли — плюс компании. На фоне тотальных отказов хоть что-то. 2. МОСБИРЖА: ТРЕВОЖНЫЙ ЗВОНОК ПО АКЦИЯМ Биржа отчиталась за апрель. Цифры смешанные, но есть одна красная лампочка! Общий объем торгов: +36% г/г (до 197,8 трлн руб.) Но рынок акций: –37% г/г! (всего 2,6 трлн руб.) Что это значит? Да то, что инвесторы не хотят покупать российские акции. А что растет? Денежный рынок (+42% г/г). Туда и уходят деньги. Это понятно: высокая ключевая ставка делает депозиты и инструменты денежного рынка слишком вкусными по сравнению с рисковыми акциями. Комментарий: пока ставка высокая, рынок акций будет не в приоритете. Это аксиома. 3. МИНФИН НАЧИНАЕТ ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ Главная новость недели (и она реально важная): Минфин возобновляет операции в рамках бюджетного правила с 8 мая по 4 июня. - Планирует купить валюты/золота на 110,3 млрд рублей; - Ежедневный объем планируемых покупок: 5,8 млрд рублей. Почему это важно? ЦБ и Минфин договорились покупать валюту, чтобы остановить укрепление рубля, которое бьет по бюджету. И да — это подтверждает, что рубль будет слабеть (или хотя бы перестанет укрепляться). Для экспортеров — хорошо. Для импортеров и ваших поездок за границу — не очень. 4. ОПЯТЬ ДЕФОЛТ: «РОЯЛ КАПИТАЛ» ТЕХНИЧЕСКИ НЕ ЗАПЛАТИЛ Не успели мы привыкнуть, что дефолты бывают не только у Евротранса, как появился новый герой. Лизинговая компания «Роял капитал»: ❌ Техдефолт по облигациям серии БО-02 (не заплатили 3,8 млн руб.); ❌ Техдефолт по серии БО-03 (еще 2,4 млн руб.); ❌ НРА понизило рейтинг до C|ru| (это преддефолт). Нужно ли паниковать? Технический дефолт — это еще не конец. У эмитента есть 14 дней, чтобы исправиться. Часто так и бывает. Если не исправят, тогда полный дефолт. Но факт остается фактом: рынок ВДО (высокодоходных облигаций) продолжает трясти. 5. ЕВРОТРАНС: ЛЕБЕДИНАЯ ПЕСНЯ ИЛИ НАЧАЛО ИСЦЕЛЕНИЯ? А вот Евротранс, главный антигерой последних месяцев, внезапно порадовал. ✅ 8 мая выкупил «народные» облигации двух серий на сумму 241,5 млн рублей; ✅ Выплатил накопленный купонный доход за просрочку. И даже больше: 12 мая совет директоров рассмотрит вопрос о финальных дивидендах за 2025 год. Комментарий: не спешим радоваться. Размер дивидендов пока не объявлен. А рекомендация может быть любой — вплоть до «не платить». Пока это просто информация к размышлению. Но выглядит как попытка компании реабилитироваться в глазах рынка. 6. ИНФЛЯЦИЯ ЗАМЕРЛА — ЭТО ЛУЧШАЯ НОВОСТЬ НЕДЕЛИ - Недельная дефляция: –0,02% (впервые с августа 2025 года!); - Годовая инфляция: 5,56% (было 5,62% на прошлой неделе). С начала года цены выросли на 3,19%, и это ниже, чем в 2025 году за тот же период (было 3,22%). Прогноз ЦБ на 2026 год: 4,5–5,5% становится всё более достижимым. Что это значит для ставки? Чем ниже инфляция — тем больше шансов, что ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. Вопрос только в скорости и решительности регулятора. ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ • Рынок акций — обороты упали на 37%, инвесторы уходят в деньги; • Парад невыплат — Русал, Юнипро, Селигдар без дивидендов; • Промомед — заплатит, но копейки (2%); • Минфин — начинает покупки валюты (ослабление рубля); • Роял капитал — техдефолт, рынок ВДО трясет; • Евротранс — выкупил бонды, думает о дивидендах (но не факт); • Инфляция — падает до 5,56%, недельная дефляция впервые за 8 месяцев. Дзарасов Алан, портфельный управляющий, преподаватель 1ИФИТ

С праздником, друзья! Любите своих родных!

Ежик рынок в тумане Российский рынок на майском “расслабоне”. Индекс Мосбиржи сполз к минимумам с конца прошлого года, инвесторы нервничают, а рынок уже даже не пытается изображать оптимизм. Самое странное, формально поводов для паники вроде бы нет. Ставку снизили до 14,5%. Инфляция замедляется. Нефть летала выше $100. Но рынок все это проигнорировал. Почему? Потому, что проблема давно не в цифрах. Проблема в доверии. Рынок ждал, что ЦБ начнет полноценное смягчение. Вместо этого получил холодный душ – жесткую риторику, ухудшенные прогнозы по ставке и намек, что регулятор сам до конца не верит в устойчивость происходящего. Последние месяцы рынок жил надеждой на быстрое снижение ставки, на разворот экономики, на новую волну ликвидности. Но прояснилось – дешевых денег не будет. По крайней мере, быстро. Рынок зажали между двух стен. Первая – дорогие деньги и замедление экономики. Вторая – слабая вера в рост прибыли компаний. Индекс медленно сползает вниз, как человек, который делает вид, что контролирует ситуацию, хотя уже давно нет. Я, вообще, считаю, что все это опаснее, чем в моменты откровенной паники. Тогда хотя бы был страх. Сейчас – разочарование. А это гораздо хуже, в такой фазе рынок месяцами выжигает капитал и терпение. Смешно и грустно выглядят разговоры про “дешевые акции”. Дешевые относительно чего? Экономики, которая тормозит? Ставки под 15%? Или прибыли компаний, которая сжимается? Рынок до сих пор пытаются оценивать по лекалам эпохи дешевых денег. Но та эпоха закончилась! Уже говорил об этом. К лету рынок попытается отскочить, просто потому, что перепроданность станет очевидной. Не перепутайте этот отскок с новым бычьим циклом, это будет ошибка! Фундаментально рынок сейчас адаптируется к новой данности, где деньги снова стоят дорого, экономика замедляется, а государство становится главным источником ликвидности. И да, рынок перестал быть историей роста. Теперь это рынок перераспределения. Одни сектора будут медленно умирать под высокой ставкой, другие – выживать за счет бюджета и госденег. Прогноз невеселый. Весна закончится слабостью. Лето – высокой волатильностью и надеждами (ложными?). Настоящий разворот начнется только тогда, когда рынок наконец перестанет ждать чуда от ставки и посмотрит в глаза новой экономической реальности. #рынок https://t.me/ifitpro

Кризис как инвестиционная возможность! Ормуз напомнил нам о рисках в глобальной энергетике, ведь через этот узкий коридор идут мировые поставки нефти и газа, и любое обострение – угроза для рынков. Но мы видим непонятную реакцию рынков, глобальные индексы слишком уж устойчивы и уже вернулись на максимумы. Такое расхождение между новостным фоном и поведением рынков вызывает вопросы у рядового инвестора, но я возьму на себя ответственность объяснить это. Ответ, в принципе, прост и заключается в горизонте мышления. Фондовый рынок – не рынок реальных событий, а рынок ожиданий. Он оценивает не текущие события, а их последствия в долгосрочной перспективе. С “дальнего” временного горизонта Ормуз не выглядит как проблема для мировой энергетической системы. Производители уже начали использовать альтернативную инфраструктуру. Саудиты и ОАЭ наращивают мощности трубопроводов для экспорта в обход пролива. Ирак делает проекты через Турцию и выходит на Средиземку. Европа занялась диверсификацией и источников, и маршрутов поставок. Все эти процессы пока, конечно, не способны полностью заменить Ормуз, но это уже начало строительства и создания новых энергетических потоков. Так уж устроен мир, всегда находится альтернатива “узким местам”. Риск – это стимулом для новых инвестиций, пытливый ум ищет, как заработать по-другому. Риски и кризисы ускоряют инфраструктурные изменения, а без них никто ничего ничего не делал бы ещё долгие-долгие годы. Именно этот долгосрочный эффект и не видят инвесторы. Вот ведь парадокс: краткосрочные риски усиливаются, а долгосрочные снижаются. И именно поэтому рынок игнорирует риски в моменте. Да, пока Ормуз важен, но его роль изменится, и рынок это предвидит. А увидеть, что еще у нас заменимо из “незаменимого” – это значит заработать, об этом напишу следующий пост. #кризис https://t.me/ifitpro