Полевой

🔑 Ключевая ставка — 14,5%

🔑 Ключевая ставка — 14,5%

Как обычно перед заседанием тезисно 1️⃣ Заседания до ужаса похоже на предыдущее: те же возможные исходы примерно с той же аргументацией. Плюс максимально единый консенсус -50б.п. И все же 2️⃣ Достаточно волатильная среда дает нам ЦБ прогноза вместо ЦБ факта…

Как обычно перед заседанием тезисно 1️⃣ Заседания до ужаса похоже на предыдущее: те же возможные исходы примерно с той же аргументацией. Плюс максимально единый консенсус -50б.п. И все же 2️⃣ Достаточно волатильная среда дает нам ЦБ прогноза вместо ЦБ факта, что скорее радует: смысл принимать решение на основе выходящих данных, которые гуляют вокруг тренда плюс-минус километр? 3️⃣ Февральский среднесрочный прогноз видит soft landing: разрыв выпуска закрывается в 2026 без сильного падения ВВП и уже в 2027 мы выходим на равновесный уровень выпуска 1.5-2.5%, целевую инфляцию и ключевую ставку ~8%, которая, видимо, складывается из нейтральной ставки 4% и таргета по инфляции 4%. Плюс-минус 0.5% туда-сюда (если не читали этот монументальный труд по оценке r*, то рекомендую, а еще этот прекрасный тред Саши Исакова). В апрельском прогнозе вряд ли что-то сильно поменяется 5️⃣ Здесь, собственно, проблема: что если Банк России ошибается? и если ошибается, то где? И где тогда конечная точка цикла смягчения ДКП? 6️⃣ Рынок скорее склонен думать, что проблема в оценке положительного разрыва выпуска, который на самом деле у нас улетит в глубоко отрицательную зону не только по итогам 1 квартала. Это вполне рациональные ожидания, но это следствие прошлых решений ЦБ (шутки про лаги ДКП, anyone?), а не текущей жесткости. 7️⃣ Если так, то какие именно лаги до нас доехали? 3-6 кварталов или более длинные? Мнение редакции, что в третьем квартале 2025 полностью выветрился лаг от мягкой риторики первого квартала 2024, то есть верхняя граница оценки лагов ДКП - 6 кварталов, но жесткость, набранная до конца 2025 могла доехать и быстрее. 8️⃣ В этой ситуации, парадоксально, если прав рынок, то нужно снижать аккуратнее, если прав ЦБ, то можно действовать решительнее: бОльшая мягкость сейчас будет компенсирована избыточной жесткостью конца 2024 - первой половины 2025. Кат на 100 б.п.? 9️⃣ Или ЦБ ошибается в своей оценке нейтральной ставки? Доходность ОФЗ не очень согласуется с идеей, что рынок ждет возврата в золотые времена ставок в диапазоне 8-9% и требует какую-то дополнительную премию. Неужели за риск длительного удержания сверхвысоких ставок? (Можно назвать это более нейтрально как риск волатильности инфляции) 🔟Если номинальная r* поднялась на 2%, то низшая точка цикла смягчения будет скорее 10-11%, пока из рынка не выветрится дополнительная премия. Та же средняя КС в 2026, но удержание инфляции на таргете потребует более высокой ставки в 2027. Но мы такое изменение сможем увидеть в риторике сентябрьского заседания или даже октябрьском прогнозе 🔹Так как Банку России не очень интересно, какая будет КС на каждом отдельном заседании, а дойти до 10-11% с текущих 14.5 шагом по 50б.п. можно всего за 7-9 заседаний, то есть к февралю-апрелю 2027. Кат на 50 б.п.? У нас в последнее время канал больше мемный, чем аналитический, поэтому пойдем с бидом -75б.п. @unexpectedvalue

📌О возобновлении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую…

📌О возобновлении операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему Минфин России возобновляет с мая 2026 года операции по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках «бюджетного правила». Публикация информации о размере операций традиционно будет осуществляться в третий рабочий день месяца в 12:00. Объем отложенных за март и апрель операций будет учтен при определении размера операций в мае 2026 года. Ⓜ️Минфин России в MAX #валюта#МинфинСообщает

Прогнозный финал на третье заседание Банка России в 2026 году. 24.04.2026. И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью. Арнольд Шварценеггер Майкл Байн Линда Хэмилтон Центральный Банк РФ и Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера Режиссер - Жизнь Сценарист - ОРЦБ Так же в ролях - остальные участники The “СТАВКА-УБИЙЦА” 1. Совкомбанк - 14.5% 2. АСТРА УА - 14.5% 3. Сбербанк ЦМИ - 14.5% 4. Сбербанк КИБ - 14.5% 5. Т-Инвестиции - 14.5% 6. Газпромбанк - 14.5% 7. Ренессанс Капитал - 14.5% 8. УК Первая - 14.5% 9. Альфа Банк - 14.5% 10. Институт Гайдара - 14.5% 11. РСХБ УА - 15% 12. МКБ - 14.5% 13. Велес Капитал - 14.5% 14. Финам - 14.5% 15. Цифра Брокер - 15% 16. Уралсиб - 14.5% 17. ИК Регион - 14.5% 18. Банк Санкт-Петербург - 14.5% 19. Синара - 14.5% 20. АКРА - 14.5% 21. МТС Банк - 14.5% 22. Capital Economics - 14.5% 23. ЦСР - 14.5% 24. JP Morgan - 14.5% ( легенда ) 25. Oxford Economics - 14.5% 26. УК ПСБ - 14.5% 27. НРА - 14.5% 28. РЭУ Плеханова - 14.5% 29. РАНХиГС - 14.5% 30. Виктор Тунев - 14% 31. Банк Русский Стандарт - 14.5% 32. Солид - 14.5% 33. Freedom Finance - 14.5% 34. ДОМ РФ - 14.5% 35. Почта Банк - 14.5% 36. УК Альфа Капитал - 14.5% 37. Риком-Траст - 14.5% 38. РГС жизнь - 14.5% 39. ТКБ Инвестмент Партнерс - 14.5% 40. Абсолют Банк - 14.5%-14.75% 41. Эксперт РА - 14.5% 42. ING - 14.5% 43. Егор Сусин - 14.5% 44. Райффайзенбанк - 14.5% 45. БКС - 14.5% 46. Ингосстрах УА - 14.5% 47. Кит Финанс - 14.5% 48. Атон - 14.5% 49. ГПБ Инвестиции - 14.5% 50. УК Рекорд Капитал - 14.5% 51. HSBC - 14.5% 52. Гарда Капитал - 14.5% 53. In touch capital markets - 14.5% 54. ОТП Банк - 14.5% 55. ПАО Рыночная Пена - 14% ( дебют ) За визуализацию спасибо Михаилу, трудяге и волшебнику. https://t.me/CBRSunnyMorning P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается… P.S.2. Если видите неточности, сообщите пожалуйста, оперативно исправим.

#ОЧемГоворятТренды 💵Сдержанная экономическая активность в начале года ⏺ Экономическая активность в первом квартале была сдержанной, что отчасти вызвано адаптацией производителей и потребителей к налоговым новациям. В то же время статистика за февраль указывает на то, что снижение спроса в начале года, вероятно, носит временный характер. ⏺ Рост цен в феврале-марте замедлился после январского всплеска, но остался повышенным, несмотря на ослабление потребительской активности. Устойчивое замедление инфляции до целевого уровня предполагает поддержание жесткости денежно-кредитных условий. Подробнее — в материале «О чем говорят тренды» ➡

📊Последние данные перед ЦБ Вчера и сегодня было много данных и ответов от ЦБ: 📌 Оценка инфляции от ЦБ: регулятор оценил сез.-скорр. (с.к.) инфляцию за март в те же 0.48%, а базовая 0.39% была ниже моих 0.43%, в пересчёте на год это 6% и 4.8% соответственно.…

📊Последние данные перед ЦБ Вчера и сегодня было много данных и ответов от ЦБ: 📌Оценка инфляции от ЦБ: регулятор оценил сез.-скорр. (с.к.) инфляцию за март в те же 0.48%, а базовая 0.39% была ниже моих 0.43%, в пересчёте на год это 6% и 4.8% соответственно. Другие меры базовой инфляции от ЦБ остались в диапазоне 4-5%, а медианный рост снизился с 4.4% до 3.8%, подтверждая, что всё еще повышенные уровни инфляции во многом вызваны отдельными позициями. 📌Опрос компаний за март: • индекс бизнес-климата в марте подрос с -0.1 до 2.2 благодаря улучшению текущих оценок и ожиданий бизнеса, но ~40% общего роста обеспечил добывающий сектор из-за ситуации на Ближнем Востоке. Из более значимого – восстановление ИБК в торговле после 3-мес. спада и услугах. Почти не изменились условия доступности кредитов. • индикатор фактической инфляции вырос с 14.5 до 15.4, но весь рост из-за добывающего сектора при дальнейшем замедлении в обработке, строительстве, услугах и даже рознице • поэтому снижение ценовых ожиданий по балансу ответов (вырастут-снизятся) с 19.7 до 19.6 выглядит логично, ещё лучше картина в цифрах ожидаемого бизнесом 3-мес. роста цен в пересчете на год: он снизился с 4.9% до 4.7%, но без учета добычи был бы ближе к 4.5%, небольшой рост в обработке более чем нивелируется снижением в оптовой/розничной торговле, сельском хозяйстве и услугах – наиболее критичных для потребительской инфляции секторах. • квартальный замер показал снижение загрузки мощностей до уровней начала 2021, обвал в инвестициях (факт и план) до явно кризисных уровней, улучшение обеспеченности персоналом и снижение планов найма сотрудников до минимумов с пандемии, ожидаемый во 2К26 рост расходов на оплату труда снизился с 2% до 1%, а 80% компаний вообще не планируют повышать зарплаты. 📌Региональная экономика: охлаждение деловой активности в большинстве отраслей, снижение потребительского спроса на товары, услуги и общественное питание, меньший спрос на услуги, вкл. туризм – ключевые тезисы мартовского отчета по региональной экономике от ЦБ, где коллеги из MMI видят бурный рост, загадка? 🤷 📌Недельная инфляция: рост цен за неделю к 13 апреля был нулевым, годовая инфляция опустилась с 5.9% до 5.8% - снижение цен на туристические услуги внесло свой вклад, но важнее было резкое замедление инфляции в устойчивой части потребительской корзины. Соответствующая целевым 4% инфляция в апреле – 0.36%, и с начала месяца мы идём вблизи этой траектории. 📌Инфляционные ожидания населения в апреле: снижение с 13.4% до 12.9% (минимум с октября) при снижении наблюдаемой инфляции с 15.6% до 14.6% (уровни ноября-февраля)

В этой новости прекрасно всё 🔥😁 П - планирование К - коммуникация Н - неопределенность А кому сейчас легко? Но есть и плюс: работающее бюджетное правило - это ещё один аргумент ЦБ снижать ставку

❗️Правительство рассмотрит возможность возобновления валютных операций в рамках бюджетного правила раньше июля 2026 года. Об этом сообщил глава Минфина Антон Силуанов на Биржевом форуме Московской биржи, передает корреспондент РБК. «С одной стороны, мы должны…