Просто про IPO Pre IPO

Pre-IPO в России активно обсуждают как "преддверие IPO" Но, если честно, это уже давно отдельный рынок со своей логикой. Компании идут туда не только за подготовкой к бирже, а инвесторы — не только за будущим IPO. И здесь важно правильно расставить акценты > Для pre-IPO работает иная логика. > Спрос есть, но он очень чувствителен к ставке и качеству эмитентов. > Пока ставка высокая, инвесторы выбирают доходность здесь и сейчас, а не обещания через 2–3 года. > Главный фактор роста сегмента — не количество сделок, а появление успешных IPO-кейсов. Без них доверие не формируется, и рынок остаётся нишевым. И это, на мой взгляд, "развилка" для рынка. Пока нет успешных историй выхода — нет и массового доверия. А без доверия pre-IPO не становится системой, оставаясь "рынком для своих". Безусловно, снижение ставки несколько оживит спрос, но настоящий рост начнётся только тогда, когда появятся понятные и успешные IPO-кейсы. До этого момента — нет никакого бума. Есть аккуратная сборка рынка. @pro100IPO #preIPO

Что год грядущий нам готовит... 2025 год стал для нас с вами испытанием на прочность. IMOEX с начала года снизился, общая капитализация акций всего около 56 трлн рублей. Высокая волатильность на рынке (геополитика + дивидендные отсечки), полностью провальный год по количеству IPO. Макроэкономическая ситуация неблагоприятная, КС высокая, инвестиции уходят в ОФЗ и в депозиты. Акции после IPO несколько лет в среднем ушли в минус (осталось 4 эмитента в плюсе и один из них ПАО "ЦГРМ "Генетико"!! Есть сючем гордиться!) Все это снижает привлекательность рынка для новых участников + усиливает недоверие. Но внутри этого затишья прячется важный тренд — резкий рост рынка pre-IPO Объём рынка pre-IPO в России на конец 2025 года — 10–14 млрд рублей, по оценкам аналитиков. Это рост в разы по сравнению с 2024 годом, а в 2026 году я жду рост на порядок!!! ✅ ​Лидеры: IT (импортозамещение), ритейл ✅ ​Платформы: MOEX Start, ВТБ Регистратор, Rounds — создали новые технологии инвестирования! Постоянно улучшается инфраструктура коллективных инвестиций. Отличилась платформа brainbox.vc, создав Фонд brainbox_I — посевной венчурный фонд, инвестирующий в быстрорастущие ИТ-компании. ✅ Ежемесячное число активных частных инвесторов приближается к четырём миллионам, мы видим рост интереса розницы к прямым инвестициям в компании малой капитализации! Почему подобный тренд остаётся мало заметным на фоне общего снижения рынка? Рre-IPO выступает своего рода спасательным кругом для российского фондового рынка, сегмент показывает рост и иакой сценарий поддерживается государственной политикой (цель увеличить капитализацию рынка до 66% ВВП к 2030 году). ЦБ и Минфин разрабатывают новые меры поддержки, например, субсидирование расходов компаний на выход на биржу и расширение налоговых льгот. Все это простимулирует привлечение инвестиций в капитал! Я рассчитываю на эволюцию рынка — от краткосрочных спекуляций к более институциональному и зрелому инвестированию. Если рассматривать 2025 год как год испытаний и трансформаций, то именно сектор pre-IPO — это яркая точка, которая обещает светлое будущее и возрождение российского фондового рынка в ближайшие годы. @pro100IPO #preIPO

Pre-IPO под микроскопом: как компании считают деньги, которых ещё нет. Самое главное — это правильная оценка Оценка компании на стадии pre-IPO = попытка рассмотреть ночное небо, стоя у запотевшего окна. Вроде бы силуэты видны, но очертания размыты, и приходится гадать: то ли перед тобой сверхновая, то ли пролетающий болид, который сгорит в атмосфере рынка. Конечно, консультанты научились работать с этим мутным стеклом. Используют несколько инструментов, которые помогают собрать картину будущей доходности, как пазл из разных фрагментов. ✅Метод 1: DCF — тот самый «пророк» Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) — самый популярный. Представим, что бизнес — это фруктовое дерево. Сегодня оно маленькое, но когда-нибудь вырастет и даст вкусные плоды. DCF пытается оценить стоимость этих будущих фруктов, учитывая, сколько их будет, насколько они вкусные (доходные), и каков шанс, что дерево вообще вырастет. Риски? Конечно! В DCF они встроены изначально: прогнозы «обрезают» коэффициентами, чтобы не строить воздушные замки. ✅Метод 2: сравнение с аналогами Второй по популярности — сравнительный анализ. Работает он так же, как при выборе, например, автомобиля. Мы смотрим на мощность, расход, пробег и цену других машин. Если схожая по характеристикам модель стоит 3 млн, вряд ли продавец убедит нас, что именно его машина тянет на 10 млн, даже если музыка в салоне громкая 😎 Эмитенты делают то же самое: изучают параметры компаний-конкурентов на рынке. Смотрят их выручку, клиентскую базу, темпы роста, маржинальность — и примеряют эти коэффициенты к себе. ✅Метод 3: оценка потенциала (смотр юных талантов) Для молодых проектов классические методы часто выглядят, как попытка измерить температуру солнца домашним градусником. Поэтому применяют модели, учитывающие потенциал, где важны адекватные фаундеры, сила команды, уникальность продукта и, обязательно, масштабируемость идеи. Да, похоже на отбор молодых спортсменов: сегодня он прыгает на метр в высоту, но мы видим, что в нём заложены все шансы преодолеть двухметровую планочку. А вот как это «видение» превратить в цифры — это задача опытного консультанта, и аналитики им в помощь. Почему комбинируют несколько методов Изучать pre-IPO, используя только один подход — всё равно что смотреть фильм, где показывают один левый угол кадра, да еще из-за угла.😉 Эмитенты комбинируют разные методы, чтобы получить более объективный диапазон стоимости, не переоценить компанию и не вспугнуть инвесторов «воздушностью» цены. Завышенная оценка как слишком сладкий торт: поначалу вкусно, но через пару кусочков «не лезет». Инвесторы почувствуют это мгновенно. Оценка pre-IPO — это искусство, подкреплённое математикой Да, стекло будущего мутное. Но надо научиться смотреть сквозь него: анализировать цифры, сравнивать с рынком, учитывать потенциал и риски. И именно сочетание этих методов + 30-ти летний опыт и даёт самую трезвую, реалистичную оценку доходности, на которую и будут ориентироваться потенциальные инвесторы. @pro100IPO #preIPO

От идеи до сделки — этапы pre-IPO Итак, если вы уже задумываетесь “а не побежать ли этот pre-IPO-марафон”, давайте разберем этапы, которые предстоит преодолеть. Представьте, что вы строите дом, но не для себя, а на продажу. Что нужно сделать в самом начале? Конечно, изучить рынок, чтобы определить потенциальных заказчиков. Позже будут нужны чертежи, технический проект. В нашем случае — финансовые отчёты, бизнес-план, юридические документы. После улаживания документальных деталей будем искать (назначать) прораба, пусть он проверит подрядчиков (платформу) и качество материалов (due diligence). Затем еще раз обсудим конкретные условия с заказчиком — тем человеком, которому мы, собственно, и строим дом. Да, конечно, это инвесторы, и нужно понять, на какую цену и объем инвестиций они готовы. Пообщались плотно, подписали договоры и, наконец, после строительства передаем ключи, то есть выпускаем акции. В деталях: 🔅Этап подготовки данных, сейчас компания собирает документы и прогнозы для инвесторов, и уже сейчас думает о выборе площадки для размещения (об этом напишу отдельный пост). 🔅Due diligence: потенциальные инвесторы тщательно проверяют всё, что связано с бизнесом, от финансов до управления, чтобы убедиться в его перспективах и понять риски. 🔅На этапе переговоров стороны обсуждают сумму инвестиций, права акционеров, условия поддержки. Здесь важен компромисс и дальновидность, как в шахматной партии. 🔅Происходит заключение сделки, оформляются договоры, акции выпускаются и распределяются среди инвесторов. 🔅Закрывающий этап, или пост-сделка. Здесь происходит закрепление отношений, намечается план подготовки к IPO, возможно, проходит масштабирование. В общем, этот марафон в одиночку не пробежать. Нужна подготовка, хорошая экипировка, не будет лишней и поддержка фанатов на дистанции. И всегда приходится помнить, что работа этом не заканчивается — важно поддерживать связь с инвесторами, строить доверие и готовиться к основному публичному размещению на бирже. Если уж построили дом — готовьтесь его обслуживать как минимум лет 25! Продолжение сериала следует… @pro100IPO #preIPO #инвестиции #рынок

Зачем компании нужно pre-IPO? Приквел по pre-IPO Я много писал о pre-IPO в канале, не буду здесь перечислять посты, их легко найти по слову pre-IPO в поиске. Хочу сделать мини-сериал. Соберу все в кучу, последовательно опишу разные моменты, отвечу на реальные вопросы руководителей бизнеса. В приквеле, как положено, обратимся к истории. Краткий план такой: ✅ Краткое знакомство с понятиями pre-IPO и IPO; ✅ Роль pre-IPO в развитии бизнеса и подготовке к публичному размещению; ✅ Основные выгоды и смысл проведения pre-IPO для компании. Люблю образные и понятные сравнения. Представьте, что рынок — это большая сцена, где играют только самые подготовленные артисты. IPO — это яркое громкое шоу с тысячами зрителей, светом софитов и аплодисментами. А pre-IPO тогда — репетиция, куда приходят важные люди, чтобы увидеть, как идут дела и поддержать перспективную постановку. Для компании pre-IPO — хороший способ получить деньги на развитие, не прибегая к кредитам. Возможность привлечь деньги + внимание стратегических инвесторов, которые верят в их идею задолго до выхода на биржу. Жизнь, конечно, вносит свои коррективы, но так должно быть. Самый важный момент — это цена На pre-IPO можно купить акции по выгодной цене. Соответственно, инвесторы получают шанс заработать на росте бизнеса, когда компания уже выйдет на биржу. Этот этап “проверяет” готовность бизнеса к большому рынку. Нужно изучить и устранить слабые места, укрепить финансовую структуру и подготовить юридическую базу. И обязательно собрать обратную связь от инвесторов. Именно на этапе pre-IPO формируется пул лояльных акционеров, проверяются механизмы работы на публичном рынке. В общем, полезное это дело, pre-IPO. Если все сделано грамотно — будет уверенный старт последующего IPO. Продолжение сериала следует… @pro100IPO #preIPO #инвестиции #рынок

Pre-IPO и IPO в России – пауза перед прыжком или новый тренд? Исследовал документ "Венчурная Евразия Итоги 1П 2025" . Коротко структурирую, на разделе, имеющем отношение к рынку pre-IPO, остановлюсь подробнее. В целом, в документе описываются тренды и динамика инвестиций, структура сделок, развитие фондов, господдержка, есть также прогнозы по развитию рынка. 1. Динамика и тренды венчурного рынка $78 млн – объем инвестиций в 1 полугодии 2025. Это на 87% больше, чем в 1 полугодии 2024. В то же время число сделок сократилось на 30% (54 против 79), то есть средний чек вырос в 3 раза, до $1,4 млн. Виден сдвиг в сторону стратегических B2B сегментов (корпоративный софт, импортозамещающие технологии, автоматизация промышленности). Идет снижение числа сделок M&A с полным выкупом и рост числа сделок с частичными долями (25-50%). 2. Стадии инвестиций и инвесторы Снижается число сделок на посевной стадии. Виновата во всем, конечно, высокая КС ЦБ. Корпораты и госфонды – все еще ключевые инвесторы. Но! Активизируются поздние стадии и pre-IPO, а вот бизнес-ангелы занимают выжидательную позицию, слишком много макроэкономических неопределенностей. 3. Вертикали и отрасли Лидеры по инвестициям — отрасли B2B Software, Healthcare, Industrial Tech. Инвесторы все еще "любят" "зелёные" технологиям, продолжают любить агротеху и логистике, ритейлу. Импортозамещение — наше всё, особенно в госсекторе и ВПК. 4. Развитие фондов и программ поддержки Появились новые фонды для поздних стадий и pre-IPO. Работают госпрограммы (через гранты, льготное кредитование, кэшбэк бизнес-ангелам). Например, Московский венчурный фонд дает займы по льготным ставкам на развитие и подготовку к IPO. 5. Венчурный рынок Средней Азии и Южного Кавказа Стабильное количество сделок равномерно распределено по вертикалям, в регионе лидируют Казахстан и Узбекистан. Усиливается открытость региона для глобального капитала и иностранных акселераторов. Состояние дел в сфере pre-IPOи IPO В первом полугодии 2025 видим оживление рынка pre-IPO: число сделок выросло до 3 (смеяться или плакать — на ваш выбор, но хотя бы что-то появилось), и все эти сделки с госучастием. IPO-сделок стало значительно меньше (1 против 4 в 1 полугодии 2024). А помните, какие были прогнозы на этот год? Основные причины снижения активности IPO нам хорошо известны — комплекс высокая стоимость капитала из-за жесткой ДКП + операционные барьеры (большие затраты на подготовку). Да, есть инициативы по снижению барьеров для компаний через льготное финансирование подготовки, но все равно многие компании “не вытягивают”. Инвесторы понимают потенциал доходности pre-IPO и IPO, но действуют осторожно, предпочитают опционные сделки, откладывая крупные вложения до снижения ставки ЦБ. Прогнозируется активизация рынка ближе к концу 2025 года и в начале 2026 с 3-5 IPO на локальных биржах. Вывод и перспективы развития рынка pre-IPO и IPO Перспективы рынка, в целом, оптимистичны, но при условии снижения ключевой ставки (до уровня 15% и ниже). Большие надежды на господдержку, создание инфраструктуры по комфортному входу инвесторов, упрощение и удешевление подготовки к размещениям. Инвесторы заинтересованы в поздних стадиях с подтверждённой жизнеспособностью проекта и потенциалом быстрой доходности, здесь корпоративные и госфонды сохранят ведущую роль. Опционные сделки и частичные доли приобретаемых компаний отражают текущую осторожность на рынке, но создают потенциал для будущих выкупов и роста. В целом, рынок IPO/pre-IPO — это пространство с отложенным спросом, готовое к активному развитию при улучшении макроэкономических условий и усилении институтов поддержки. Повторюсь, такой рынок интересен инвесторам с фокусом на зрелые проекты с высокой технологической готовностью и коммерческим потенциалом. Дополнительный плюс — если компания интегрирована в цепочки поставок госкорпораций или готова к глобальному масштабированию. @pro100IPO #preIPO

pre-IPO – скоро им будут детей пугать! После нескольких конференций продолжаем тему “размытия понятий” Что только не называют словом pre-IPO. И продажу франшизы, и краудинвестинг, и продажу акций компаний без отчетности и без выручки. Это, конечно же, не pre-IPO! Pre-IPO — это всего лишь промежуточный этап (1-3 года) до выхода на IPO! Все остальное – можно как угодно называть, привлечение инвестиций в капитал, краудинвестинг, но это не pre-IPO! Коллеги солидарны со мной в этой оценке. Владимир Овчаров (директор рынка акций ПАО Московская Биржа) комментирует ситуацию так: “Мы солидарны с инвестбанкирами в части определения термина pre-IPO. В настоящий момент прорабатываем вынесение вопроса терминологии, а также дополнительных требований и рекомендаций по сделкам pre-IPO на экспертный совет по допуску эмитентов в MoEX Start. В результате появится четкая типология сделок, в рамках которой Pre-IPO будет доступно эмитентам, удовлетворяющим набору критериев, главный из которых – это обязательство получения листинга в перспективе 2-3 лет. Иные сделки будут классифицироваться как закрытый синдикат институциональных инвесторов. Станет ли это стандартом – покажет время.” Анатолий Горелов недавно написал хороший пост, но и к нему есть что добавить: “Приходит письмо от одной компании, где прямым текстом примерно так: “...мы не собираемся выходить на биржу, а просто вот сейчас привлекаем деньги в режиме pre-IPO”. Вот это вот словосочетание – режим pre-IPO – это что такое? Из каких соображений этот термин используется? Почему не сказать прямо –- краудинвестинг? Видимо, подобные слова людям не нравятся, чем-то пугают их или отталкивают. Ну и как-то они “заместились” на термин pre-IPO. Он что, более благозвучен, больше нравится “уху инвесторов”? Считаете, что если вы привлекаете деньги у массового инвестора, значит, это pre-IPO? Браво площадке Brainbox – пожалуй, единственной, где вещи называют своими именами – там стартапы. Неужели и туда тенденция доберется и раунды начнут называть pre-IPO? Не хотелось бы такого сценария дальнейшего развития, учитывая, что на любой новый рынок первыми лезут скамеры и мошенники. И они себя начнут называть pre-IPO – просто потому, что термин красивый, модный. Разные непонятные эмитенты почему-то считают, что упомянув pre-IPO, они привлекут больше внимания и больше денег. Все это приведет к тому, что термин утратит значимость в глазах адекватных инвесторов. И, к сожалению, есть опасность, что в некий момент инвесторы, просто услышав “pre-IPO”, будут ассоциировать этот термин со скамом.” Андрей Ванин, директор по сделкам на рынке капитала БКС, согласен с этим: “В прошлом году на фоне активного развития сегмента инвестиционных платформ, которые предлагали рынку участие в непубличных размещениях различных компаний, мы получили сильное размытие термина "pre-IPO". Термин стал восприниматься не как качественный показатель развития компании, привлекающей капитал, а больше как маркетинговый инструмент, который в корне изменил классическое определение предварительного публичного размещения. Прямо семантический сдвиг какой-то. Странно видеть, как компания объявляет "раунд pre-IPO", который по всем другим параметрам больше похож на раунды А или в лучшем случае В, а объемы привлекаемых средств и оценки компаний в таких привлечениях никак не связаны с бизнес-показателями. Мы стремимся к классической терминологии и отстаиваем позицию, при которой pre-IPO – это финальная стадия привлечения капитала перед выходом на биржу, а сама компания должна соответствовать определенным критериям зрелости, в том числе наличием в стратегии понятных планов выхода на IPO на горизонте 2-3 лет.” @pro100IPO #preIPO

Для самых смелых - pre-IPO Сегодня поговорим о pre-IPO как об инвестиционном инструменте. Да, это более сложная позиция для инвестирования, но весьма интересная. По сути, это прямые вложения в капитал частных компаний. Важно – у компании должен быть высокий потенциал роста и планы провести IPO в ближайшее время. Согласитесь, мало кто хотел бы “морозить” деньги бездоходно на неопределенное время. Есть еще один нюанс – пожалуй, не имеет смысла заходить в pre-IPO небольшим капиталом, особенно если есть желание влиять на принятие компанией решений или даже на операционную деятельность. Риски Pre-IPO: - Высокая вероятность потери всех вложений, если компания не оправдает ожиданий; - Низкая ликвидность, так как выйти из сделки можно только после IPO или продажи компании стратегическому инвестору; - Сравнительно длительный срок инвестирования – от 3 до 6 лет. Как минимизировать риски? - Тщательно анализируйте компанию и отрасль перед инвестированием; - Диверсифицируйте портфель, инвестируя в разные секторы; - Передавайте управление профессиональным инвесторам, например, фондам прямых инвестиций. Анализируя статистику последних лет, выделим самые привлекательные отрасли для pre-IPO в России: 1. IT и технологии – лидирующие позиции в сегменте pre-IPO. С увеличением цифровизации и спроса на высокие технологии сектор демонстрирует серьезный потенциал для роста. 2. Биотехнологии и фармацевтика – сектор биотехнологий и фармацевтики становится все более публичным. Появляются глобальные вызовы, и на этом фоне будет не только рост, но и устойчивость. 3. Робототехника – хорошие перспективы. Это связано с вовлечением в автоматизацию и оптимизацию производственных процессов все большего числа российских предприятий. 4. Пищевая промышленность демонстрирует интерес к pre-IPO. Например, сети ресторанов и производители продуктов ищут возможности для расширения и модернизации. Еда нужна всегда! 5. Альтернативные источники энергии – сектор неоднозначный. Однако, с учетом последний новостей (в том числе, роста цен на бензин на российских заправках с начала года по 19 августа – 6,22% при инфляции 5,15%) может стать интересным. Электромобили и все такое. Итак, pre-IPO – высокодоходный, но рискованный инструмент. Если вы готовы рискнуть и инвестировать в быстрорастущие компании на ранней стадии, то этот вариант для вас. Но помните, что нужно тщательно анализировать каждую сделку и диверсифицировать портфель. @pro100IPO #preIPO

Выходим в космос на долгосрок Пролог, история из жизни 1 июня при монтаже ролика мы выбирали лого компаний, которые планируют размещение. Видимо, у дизайнера сработало “шестое чувство”, он вместо логотипа Cosmos (АФК Система), о котором мы говорили в видео, поставил на заставку лого SR Space. На тот момент о планах SR Space никто не знал. В студию позвонили с незнакомого номера, от руководителя SR Space и спросили: “А откуда вы узнали о том, что мы планируем размещение?” Что мы могли ответить, что это “вселенский интеллект” управлял рукой дизайнера? Поскольку в самом ролике не было упоминания об SR Space, логотип мы заменили, но вот: Сегодняв рамках pre-IPO на МосБиже начался сбор заявок единственной в РФ частной космической компании SR Space (АО “СР Спейс”). О компании: разработчик суборбитальных и орбитальных ракет-носителей сверхлегкого и легкого классов, малых космических аппаратов и спутниковых группировок. Кроме того, программно-аппаратное сопровождение и разработке ПО для ракет-носителей и космических аппаратов, алгоритмов машинного обучения. За четыре года SR Space провела два успешных запуска ракет, огневые испытания собственного ракетного двигателя на топливной паре "метан+кислород", разработала собственные платформы для спутников и IT-решения для анализа спутниковых снимков и данных дистанционного зондирования Земли. Дочерние компании SR Space присутствуют на пяти целевых рынках: • Услуги по запуску космических аппаратов; • Производство спутников; • БПЛА и защита гражданских объектов от БПЛА; • Спутниковая съемка; • Спутниковая связь. Предложение инвестору, млн руб. 2025 г. – Выручка 6 433, EBITDA 1 520; 2030 г. – Выручка 77 512, EBITDA 41 543; Объем инвестиций (cash-In) 1 528; Pre-money оценка от ФБК 16 917; Pre-money оценка на pre-IPO 13 752; Доля в компании на pre-IPO 10%; Апсайд 18,7%. - Размер лота 1 акция, цена 2 750 руб., шаг цены 0,5 руб. - Планируемая консолидированная выручка в 2030 году - 81,1 МЛРД ₽ Цель размещения - организация производства, завершение R&D и испытания ключевых продуктов, запуск геофизической ракеты-носителя Nebo и сверхлегкой ракеты-носителя Cosmos, совершенствование собственного ИИ для работы с геоданными. Развитие частной космонавтики – это потенциал для быстрого роста экономики и технологического суверенитета страны, что увеличивает привлекательность как частных инвестиций, так и государственных субсидий в данную отрасль. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @pro100IPO #preIPO

Результаты IPO “Элемент” В ходе IPO "Элементу" удалось привлечь ₽15 млрд! Это самое крупное размещение акций на российском фондовом рынке за последние годы. Размещение прошло по цене ₽223,6 за лот из 1 тыс. акций, что соответствует нижней границе ценового диапазона. Таким образом, капитализация компании на момент начала торгов составила ₽105 млрд. Торги акциями "Элемента" под тикером ELMT стартовали 30 мая на СПБ Бирже. Бумаги включены в котировальный список первого уровня. "Элемент" стал первой публичной компанией среди разработчиков и производителей радио- и микроэлектроники в России. Максимально удовлетворен спрос со стороны розничных инвесторов. Доля акций в свободном обращении составила 14,3%. Теперь у них есть деньги на развитие, с учетом всех программ господдержки и льгот компания просто обязана не разочаровать своих акционеров. А мы будем внимательно за этим следить. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. #IPO, #PreIPO, #Element @pro100IPO

Элемент – в этом поезде стоит прокатиться, но лучше ехать на подножке Прогнозы "Элемента" о двукратных темпах роста в ближайшей перспективе выглядят правдоподобными, но уровень возврата на инвестиции вызывает много сомнений. В краткосрочной перспективе производство российской электроники, скорее всего, покажет бурный рост на фоне крупного притока государственных инвестиций c одной стороны и наличия неудовлетворенного спроса с другой. Поэтому опыт предыдущих провальных попыток импортозамещения в электронике может быть не совсем релевантным (проект АФК Системы Ситроникс; запуск в 2015-м и скорое банкротство завода по производству печатных плат в Дубне, увязшую программу поддержки импортозамещения 2015-2016 гг.): Сегодня импортозамещение - это не про конкуренцию с импортом, а про заполнение опустевших ниш. Санкции обрушили импорт, на котором на 80% строился рынок, а заменить его во многих сегментах в требуемых объемах и номенклатуре просто нечем. Китай не может закрыть все потребности: многие предприятия, также как и права на используемые технологии, не принадлежат на 100% Китаю (а значит, подпадают под санкции). В приватных беседах участники рынка говорят, что значительная часть действующих поставок из Китая полагается на схемы обхода санкций, то есть находится под рисками. Нынешняя программа господдержки электроники отличается от предыдущих масштабом и уровнем приоритетности. Цифры солидные - госинвестиции в 2020 году - 9,9 млрд руб., 2023 - 147,6 млрд руб. 2024 - 232,2 млрд руб. Также приоритетность программы иная, ставки очень высоки. Рост рынка контрактного производства электроники на 42% в 2023-м показывает, что многие из освободившихся ниш можно довольно успешно занять, пусть иногда и дорогим, морально устаревшим - ведь альтернативы нет и выбирать не приходится. Рынок продавца позволяет зарабатывать всемучастникам. Однако, легкие деньги быстро закончатся, а перспективы окупаемости следующих инвестиций пока туманны. На первом этапе локализация, по сути, ограничивается конечной сборкой из комплектующих, бОльшая часть которых производится в Китае. Каждый следующий этап повышения уровня локализации требует кратно бОльших инвестиций, в том числе в смежные отрасли (в первую очередь, в химическую) и системной перестройки сбыта. Так в России, например, производители печатных плат, которые объявляют себя “производителями полного цикла”, полностью зависят от импортных химикатов и подложки. Оборудование для производства тоже пока полностью импортное, и не очень понятно, кто его России будет продавать. Собственное производство электроники в России в масштабах времен СССР вряд ли может быть окупаемым ввиду ограниченности рынка сбыта. Без постоянной господдержки и субсидий, мотивированных политическими соображениями и государственного суверенитета, отрасль не жизнеспособна (собственно, что и стало причиной ее развала в 90-е годы). Важно, отметить, что даже США и Европа в последнее время взяли курс на решоринг (возвращение) производства компонентов для электроники. Рост государственных проектов поддержки локализации электроники – мировой тренд. Пандемия, ударив по цепочке поставок, обнажила уязвимость промышленности США и ЕС в части зависимости от производства в ЮВА чипов, печатных плат и другой продукции электроники. Долгая эпоха переноса производства в ЮВА для снижения издержек закончилась. На первый план теперь вышли соображения экономической и национальной безопасности. С 2020-го правительства США и Европа взяли курс на возвращение производства электроники на свою территорию, одобрив крупные прямые инвестиции, в том числе в R&D, и пакеты стимулирующих мер. Рост политической напряженности позволяет предположить, что тренд - надолго. Для поддержания конкурентоспособности локального производства, которое, естественно, дороже чем в ЮВА, одобрены масштабные госпрограммы - дотации, налоговые льготы и т. д. Надежда Голубева, CFA Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. #IPO, #PreIPO, #Element @pro100IPO

К предыдущему посту Kept оценил рынок, «Элементу» понравилось Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. #IPO, #PreIPO, #Element @pro100IPO