PRObonds | Иволга Капитал

#сза#анонс#презентацияэмитента ❗️Обновление параметров! 🧮18 19 февраля 🧮 ПКО СЗА 🧮 200 млн р. 🧮 3 года до put-оферты (call-оферта через 1,5 года) 🧮купон 25,25% 25,5%🧮дюрация/ доходность: 2,14 года/ 28,39%28,71%

Сделки в портфеле PRObonds ВДО #портфелиprobonds#вдо#сделки Сделки новой недели - по 0,1% от активов портфеля за торговую сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из позиций. Исключения: Апт36,62P2, МэйлБ1Р1 - по 0,2% за сессию. Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/ 📌Редактируемая версия таблицы - в 👉👉👉чате Иволги:👉https://t.me/ivolgavdo/75143 @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Ключевая ставка должна помочь росту котировок #доходности#вдо Драме с новыми дефолтами и новым ростом облигационных доходностей ЦБ в пятницу противопоставил снижение ключевой ставки с 16 до 15,5%. Не ради облигаций он это делал, да и поток дефолтов, хотя бы по совокупной сумме, истощается; больше тревожных ожиданий, чем прямых поводов для тревог. Но само снижение стало неожиданностью. Вполне уверенный консенсус экспертных мнений предполагал сохранение. Рынки, что облигации, что акции, на него и нацеливались. Классическая ситуация: участники готовятся к худшему, а обстоятельства немного, но улучшаются. Ставлю на то, что рынки какое-то время будут следовать траектории неожиданности, т. е. расти по ценам. С нынешних доходностей в ВДО и почти всего облигационного рынка ценам подрасти весьма по силам. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#доходности #вдо Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю. @AndreyHohrin

3/3 🟢АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС» НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «BBB-|ru|», прогноз «Стабильный» Компания зарегистрирована в 2005 году, находится в Москве, занимается предоставлением в финансовый лизинг оборудования и спецтехники для разных отраслей, железнодорожного подвижного состава. Компания специализируется на крупных российских корпоративных заказчиках. Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются: Высокая рентабельность собственного капитала. По оценкам НРА, за период 01.10.2024—30.09.2025 она составила 30% (за 2024 год: 33%). НРА отмечает ориентацию Компании на реинвестирование чистой прибыли. Приемлемое покрытие процентных расходов. Отношение прибыли от продаж к процентам к уплате за период 01.10.2024—30.09.2025 составило 1,0 (за 2024 год: 1,2). Операционная прибыль Компании по итогам 9 месяцев 2025 года выросла на 70% к аналогичному периоду предыдущего года, однако покрытие процентных расходов снизилось на фоне периода высоких процентных ставок. Высокая оценка стратегического менеджмента и адекватное корпоративное управление. Стратегия Компании формализована на ближайшие несколько лет и актуализируется, Компания придерживается планового помесячного бюджета движения денежных средств. Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются: Невысокая оценка достаточности капитала. Отношение собственного капитала к активам на 30.09.2025 составило 0,1 (на 31.12.2024: 0,1). Низкое покрытие краткосрочного долга поступлениями от текущей деятельности. На 30.09.2025 отношение суммы поступлений от продаж к краткосрочному долгу (с учетом задолженности по облигационному выпуску БО-07, оферта по которому запланирована на сентябрь этого года) составило 1,6 (на 31.12.2024: 2,0) В то же время НРА отмечает наличие постоянных значительных остатков денежных средств на расчетных счетах, которые позволяют Компании с существенным запасом производить обслуживание краткосрочного долга. Средняя оценка диверсификации клиентов. Компания ориентирована на работу с крупным частным бизнесом, предоставляя имущество в лизинг сервисным компаниям, зачастую работающих по проектам государственного значения. По оценкам НРА, порядка четверти лизингового портфеля приходится на одного лизингополучателя. Агентство отмечает достаточно высокую долю лизингополучателей, связанных с добычей полезных ископаемых. В соответствии с условиями контрактов, изменения места эксплуатации должны быть согласованы с Компанией 🔴ООО «ПЗ «Пушкинское» НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «C|ru|». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением» Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области и занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых. Компания владеет поголовьем в размере 1,2 тыс. коров и 15 тыс. га земли. Продукция реализуется в Приволжском федеральном округе. Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «ПЗ «Пушкинское» (далее – Компания) до уровня «C|ru|» обусловлено фактом технического дефолта по погашению облигационного выпуска, регистрационный номер 4B02-01-00629-R. Технический дефолт зафиксирован 10.02.2026

2/3 🔴ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности факторинговой компании и прогноз по кредитному рейтингу. Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне ruD со стабильным прогнозом. ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» (г. Москва) предоставляло услуги электронного регрессного факторинга развивающимся региональным производственным и торговым компаниям из сегмента МСБ преимущественно на территории Центрального региона, Урала, Приволжья и Дальнего Востока. Решение об отзыве кредитного рейтинга принято в связи с началом процесса добровольной ликвидации Компании. 🔴ООО «ГК „Солтон“» НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB.ru, прогноз изменён на неопределённый ООО «ГК „Солтон“» является 100%-ным собственником компании ООО «Агрохолдинг „Солтон“». «Солтон» покупает у сельхозтоваропроизводителей Алтайского края, включая агрохолдинг, зерно и продукты его переработки (мука, комбикорма, крупы) и продаёт их конечным покупателям в различных регионах России. Агрохолдинг является крупным производителем зерновых и зернобобовых культур: валовой сбор зерновых и зернобобовых составляет 10,6 тыс. т, совокупные посевные площади — 11 тыс. га в Алтайском крае. Изменение прогноза на неопределённый отражает планы группы по продаже ООО «Агрохолдинг „Солтон“» в 2026 году, что, по мнению НКР, может повлиять на ключевые операционные и финансовые показатели ООО «ГК „Солтон“» на горизонте 12 месяцев с момента установления такого прогноза. Существенное позитивное влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают показатели финансового профиля группы. Её долговая нагрузка характеризуется как низкая: отношение совокупного долга к OIBDA на 30.06.2025 г. составляло 0,6 (1,3 на 30.06.2024 г.), а отношение средств от операций до уплаты процентов (FFO) за вычетом фактически уплаченных процентов к совокупному долгу на 30.06.2025 г. составило 1,9 (годом ранее 2,1). На 30.06.2025 г. совокупный долг группы состоял из облигаций (49% обязательств), краткосрочных кредитов (21%) и лизинга (30%). Оценку финансового профиля поддерживает существенный запас прочности по обслуживанию долга. Отношение OIBDA к процентам снизилось вследствие опережающего роста процентной нагрузки, однако осталось на высоком уровне: 5,6 на 30.06.2025 г. и 8,7 на 30.06.2024 г. Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам денежными средствами и OIBDA за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., составило 2,6. Оценка ликвидности группы ниже прочих составляющих финансового профиля из-за незначительности объёма денежных средств в сравнении с текущими обязательствами: на 30.06.2025 г., как и годом ранее, покрытие текущих обязательств денежными средствами составляло менее 1%. Однако соотношение ликвидных активов (преимущественно дебиторской задолженности) и текущих обязательств остаётся достаточно высоким — 113,5% на 30.06.2025 г. и 102,4% на 30.06.2024 г.

#рейтинги#дайджест 📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ 1/3 🔴ПАО «ГК «Самолет» НКР снизило кредитный рейтинг с A+.ru до A.ru, прогноз — неопределённый ПАО «ГК «Самолет» — корпорация в сфере девелопмента, занимает первое место в России по объёму текущего строительства. На январь 2026 года площадь текущего строительства составляла около 5,9 млн м2. Портфель компании насчитывает 124 проекта, из них 66 — в стадии реализации. Основные регионы присутствия — Москва и Московская область (~75% выручки). Установление неопределённого прогноза обусловлено обращением компании к правительству России относительно предоставления льготного финансирования в размере 50 млрд руб. под возможный залог акций, что «Самолет» обосновывает необходимостью оптимизировать долговую нагрузку. Операционные результаты компании за 2025 год сопоставимы с показателями 2024 года: продажи жилья снизились на 4%, при этом падение по площадям составило 6% и было частично нивелировано ростом цены на 10%. По расчётам НКР, за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., отношение совокупного долга к OIBDA увеличилось с 3 до 4,1 раза, в то время как отношение OIBDA к начисленным снизилось с 4 до 2,8 раза. Основная причина изменения долговой нагрузки — увеличение проектного долга при замедленной наполняемости счетов эскроу, что в свою очередь влияет на размер средневзвешенной процентной ставки. Оценку ликвидности компании поддерживает существенный размер невыбранных остатков по кредитам, доступных к выборке в настоящее время. Давление на оценку финансового профиля и кредитный рейтинг в целом оказывает низкая доля собственного капитала (около 3% на середину 2025 года с учётом корректировок в соответствии с методологией НКР) в валюте баланса. 🔴АО «ГЛАВСНАБ» АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня B-(RU), изменив прогноз на «Развивающийся». Ранее у компании действовал рейтинг на уровне B B-(RU),прогноз «Стабильный» АО «ГЛАВСНАБ» специализируется на поставках широкого ассортимента товаров для строительства и ремонта преимущественно в Москве и Московской области, имеет филиал в Самаре. Основной объем продаж приходится на онлайн-формат. Компания производит доставку с арендуемого склада в Москве или от дистрибьютеров и заводов-изготовителей как собственными силами, так и с привлечением партнеров-перевозчиков. В рамках стратегии по расширению масштабов деятельности АО «ГЛАВСНАБ» нарастило выручку — по итогам девяти месяцев 2025 года она достигла 798 млн руб. (рост на 29% относительно аналогичного периода 2024 года). Однако размер Компании остается небольшим. Кредитный портфель Компании по состоянию на 31.12.2024 составлял 178 млн руб., а на 31.12.2025 он превышал 460 млн руб. На размещенные облигации приходится около двух третей финансовых обязательств АО «ГЛАВСНАБ», остальная часть представлена займами перед небанковской организацией — оператором инвестиционной платформы, а также цифровыми финансовыми активами и лизинговыми договорами. С учетом снизившейся маржинальности Компании отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам по итогам 2025 года, по оценкам Агентства, опустилось ниже 1х, что сказалось на понижении оценки за покрытие процентов. По расчетам АКРА, средневзвешенное за 2023–2028 годы отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 4,5х. Агентство предполагает, что показатель FCF будет оставаться отрицательным на протяжении 2026–2027 годов. В сочетании с наличием пиковых периодов погашения долга в краткосрочной перспективе и на фоне отсутствия свободных кредитных линий банков это будет оказывать давление на ликвидность Компании.

#итоги_первички

#портфелиprobonds #вдо #сделки Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 116,91 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2,5% до 2,3% от активов. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение…

#главснаб#рейтинги -3 ступени и развивающийся прогноз https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6575/

PRObonds | Иволга Капитал pinned a photo

#сза#анонс Информация для квалифицированных инвесторов 🦚ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 15,5%, а параметры нового выпуска облигаций ПКО "СЗА" мы сохранили - купон 25,25% / доходность 28,39% годовых. 🧮 Старт размещения - 18 февраля. ________________ 🦚 Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций СЗА: 💬 через ОБНОВЛЕННЫЙ телеграм-бот ИК Иволга Капитал @IvolgaCapitalNew_bot 🔗 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/ Раскрытие информации и эмиссионная документация ООО ПКО "СЗА": https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=39272 Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности