TKACH | Corporate Finance

#полезно@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 При анализе финансовой отчетности компаний довольно часто можно встретить строки, связанные с инвестициями в другие компании. Иногда это «финансовые вложения», иногда «инвестиции в ассоциированные компании», а иногда в отчетности появляется «доля неконтролирующих акционеров». Разница между ними связана со степенью влияния или контроля, которую инвестор оказывает на другую компанию. В корпоративных финансах принято выделять три типа межкорпоративных инвестиций. 1️⃣ Инвестиции в ценные бумаги / финансовые вложения (Financial Investments / Investments in Securities, доля < 20%) Если компания владеет менее чем 20% другой компании, считается, что она не оказывает существенного влияния на её решения. Такие инвестиции отражаются как финансовые активы. В отчетности по IFRS обычно используются формулировки: — Equity securities — Financial assets at fair value through profit or loss (FVTPL) — Financial assets at fair value through OCI (FVOCI) Компания может получать дивиденды и выигрывать от роста стоимости акций, но не участвует в управлении бизнесом. 2️⃣ Инвестиции в ассоциированные компании (Investments in Associates / Affiliates, доля 20–50%) Когда доля владения составляет примерно от 20% до 50%, считается, что инвестор обладает существенным влиянием на компанию. В этом случае применяется метод долевого участия (Equity Method). В балансе инвестиция отражается как «Инвестиции в ассоциированные компании» (Investments in Associates / Affiliates). Особенность метода в том, что инвестор признаёт свою долю прибыли или убытка компании. Например, если компания владеет 30% бизнеса, она отражает 30% его чистой прибыли в своей отчетности. 3️⃣ Дочерние компании и консолидация (Subsidiaries, доля > 50%) Если компания владеет более чем 50%, она получает контроль над бизнесом. В этом случае применяется метод консолидации (Consolidation): финансовая отчетность дочерней компании полностью объединяется с отчетностью материнской. Такие компании называются дочерними (Subsidiaries). Если материнская компания владеет не 100% бизнеса, в капитале появляется строка «доля неконтролирующих акционеров» (Non-Controlling Interest, NCI). Она отражает часть компании, принадлежащую миноритарным инвесторам. Если кратко: 📌<20% - финансовые вложения (Financial Investments / Investments in Securities) 📌20–50% - ассоциированные компании (Investments in Associates, Equity Method) 📌>50% - дочерние компании (Subsidiaries, Consolidation) Понимание этой структуры важно для анализа компаний, потому что разные типы инвестиций по-разному влияют на выручку, прибыль и структуру баланса. Надеюсь пост был для вас полезен 😉

Дорогие девушки, поздравляю вас с 8 Марта! 🌷 Очень приятно, что в нашем канале так много тех, кто разделяет любовь к финансам, аналитике и постоянному развитию. Вы доказываете, что профессионализм, интеллект и женская энергия прекрасно сочетаются и создают сильные результаты. Пусть в вашей жизни всегда будет место для вдохновения, тепла, любви и счастья. Желаю, чтобы любимое дело приносило удовольствие, идеи легко превращались в успешные проекты, а рядом были люди, которые поддерживают, ценят и искренне радуются вашим достижениям. Пусть женская энергия, уверенность и внутренний свет помогают вам достигать любых целей, сохраняя гармонию, радость и баланс во всех сферах жизни. С праздником! ✨🌸

#мои_исследования@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 📃 Вышла наша совместная статья с моим одногруппником Давидом Рашидяном в журнале ВАК К2 «Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии» - «ТОКЕНИЗАЦИЯ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ АКТИВОВ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЭФФЕКТЫ, ЛИКВИДНОСТЬ И РЕГУЛЯТОРИКА». Статья раскрывает, как токенизация через блокчейн революционизирует инвестиции в АПК: дробит активы вроде земель и урожаев, снижает порог входа для розницы, повышает ликвидность неликвидных продуктов и открывает новые потоки капитала. Анализируем переход от TradFi к DeFi, экономические эффекты, барьеры (законодательство и недоверие инвесторов) с помощью количественных и качественных методов. ➖Статья на странице 285➖

Студенты Института управления, которые проявляют себя в академической среде и заслуженно получают высокую оценку своих трудов. Сегодня мы расскажем про Артёма Ткача — студента Факультета финансов, вошедшего в число 10 лауреатов конкурса от РАНХиГС на получение именной стипендии Фонда Потанина, и Давида Рашидяна — тоже студента Факультета финансов, удостоенного стипендии Президента и правительства РФ. Полное интервью можно прочитать у нас на сайте.

#полезно@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 Есть инструменты Excel, которые являются базовыми в области финансов, но при этом часто остаются «в тени» повседневной рутины… Для тех, кто с ними не работал - коротко познакомлю. Для тех, кто знает, но давно не применял - напомню 😉 Пишу кратко, чтобы не перегружать пост… 1️⃣ Таблица данных (Data Table) Где найти: Данные → Анализ «что если» → Таблица данных Инструмент для анализа чувствительности. Позволяет быстро оценить, как меняется NPV или стоимость компании при изменении WACC, темпа роста и других параметров. Это базовый инструмент для сценарного анализа в DCF-модели. 2️⃣ Подбор параметра (Goal Seek) Где найти: Данные → Анализ «что если» → Подбор параметра Помогает найти такое значение переменной, при котором итоговая формула принимает заданный результат. Например, подбор параметра может помочь найти ставку дисконта, при которой NPV = 0 (т.е. IRR). 3️⃣ Поиск решения (Solver) Где найти: Вкладка «Данные» → «Поиск решения» (если кнопки нет: Файл → Параметры → Надстройки → Надстройки Excel → Перейти → поставить галочку «Поиск решения» ) Это инструмент оптимизации, который позволяет максимизировать, минимизировать или привести к целевому значению какую-либо формулу, изменяя выбранные переменные с учётом ограничений . Например, с помощью «Поиска решения» можно определить оптимальный объём выпуска продукции при ограниченных мощностях для максимизации прибыли или найти такую структуру капитала (соотношение долга и собственного капитала), при которой WACC будет минимальным. Если коротко: 📌Таблица данных - для анализа чувствительности. 📌Подбор параметра - для поиска значений переменной при заданных условиях. 📌Поиск решения - для оптимизации модели. Надеюсь пост был для вас полезен 🙏🏻

#полезно@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 Вчера в нашем сообществе NCS протестировали новый формат встреч - тренировка по теннису 🎾 После обед и общение в неформальной обстановке) На встрече оказался человек, который хорошо разбирается в финансах, а с такими людьми разговор быстро уходит в профессиональную плоскость🙂 В какой-то момент общения всплыл экзаменационный вопрос из онлайн-школы, который ему задавали: «Какая ставка используется в качестве безрисковой в модели CAPM?» Для российского рынка логичный ориентир - ОФЗ. Но дальше появляется более тонкий момент: какие именно: купонные или бескупонные? Меня это вопрос заинтересовал) И как раз ответом на него решил поделиться с вами 😉 Если отвечать строго с точки зрения финансовой теории, корректнее использовать доходность бескупонных (zero-coupon) ОФЗ соответствующего срока. Почему? Потому что безрисковая ставка в CAPM должна бытьмаксимально очищена от лишних источников неопределенности. У купонных облигаций возникает дополнительный риск - реинвестиционный. Промежуточные купоны нужно размещать под будущую ставку, которая заранее неизвестна. Следовательно, итоговая доходность инвестора зависит от условий реинвестирования. Это добавляет неопределённость. Бескупонная облигация имеет один денежный поток в момент погашения. Нет промежуточных выплат, а значит нет и риска реинвестирования. Соответственно, меньше источников вариативности итоговой доходности. Если структурировать риски облигаций, можно выделить: — кредитный, — процентный, — инфляционный, — риск ликвидности, — валютный, — реинвестиционный. В государственных облигациях развитых рынков кредитный риск считается низким, но он в принципе присущ любой облигации как базовый риск долгового инструмента. А вот реинвестиционный риск - это уже дополнительная неопределённость, характерная именно для купонных бумаг. В бескупонных облигациях такого риска нет, поскольку весь денежный поток выплачивается в конце срока, что делает их более корректной основой для безрисковой ставки в CAPM. Надеюсь пост был для вас полезен! 🙏🏻

Коллеги, приветствую! 🤝 Буквально час назад пришла крайне приятная новость - я стал победителем Стипендиального конкурса от Фонда Потанина! 🥳 Решил поделится немного цифрами конкурса. В этом году участвовало 9106 человек!!! Из них ко второму этапу было допущено 2300 человек, что составляет 25,25% от общего количества участвующих. После второго этапа было выбрано всего 1000 победителей конкурса, а это 43,47% среди всех участников второго этапа и чуть больше 10% среди общего количества участников!!! 🤩 Наибольшую долю среди победителей составили студенты технических специальностей 52,8%. Доля студентов гуманитарных специальностей составила соотвественно 47,2%. Обучающихся по специальности «Менеджмент» было всего 78 человек среди всех победителей конкурса, а это 7,8%! Дальше - больше🚀 Победа в конкурсе - это знак и стимул удвоить усилия в работе над личностным и профессиональным развитием! 💪🏼

#полезно@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 Сегодня слушал подкаст «Why ESG still drives returns in a ‘peak anti-ESG’ era» с участием профессора Michel Driessen. В разговоре прозвучала мысль, которая, на мой взгляд, заслуживает отдельного обсуждения: как устойчивость создаёт стоимость. Классическая цель бизнеса - максимизация акционерной стоимости. Это фундамент корпоративных финансов. Однако ключевой вопрос - горизонт. Максимизация может быть краткосрочной или долгосрочной. Если взять Италию, где значительная часть компаний семейные, логика часто иная. Акционер - это не абстрактный институциональный инвестор, а семья, думающая о передаче бизнеса следующим поколениям. Фокус смещается с максимизации дивидендов на сохранение и развитие компании в долгосрочной перспективе. В книге «Эстетика как код бренда» Riccardo Illy отмечается, что устойчивость итальянских брендов в ковид во многом объяснялась именно этой моделью мышления - приоритетом выживаемости и долгосрочной устойчивости, а не агрессивной максимизацией прибыли. Среди принципов, которые он выделяет, ключевое место занимает устойчивое развитие. Если говорить системно, sustainable value creation - это подход, при котором компания одновременно: — создаёт экономическую ценность для акционеров; — минимизирует экологический след; — учитывает социальные последствия своей деятельности. Это не альтернатива ценности, а расширение понимания того, за счёт чего она формируется на длинном горизонте. Интересно и то, что приоритеты внутри ESG различаются по регионам. В США и Европе инвесторы чаще всего акцентируют внимание на E - environmental, то есть климатических рисках, декарбонизации и ресурсной эффективности. В Азии заметно больший вес имеет компонент S - social: устойчивость цепочек поставок, условия труда, влияние на локальные сообщества. С точки зрения корпоративных финансов ESG влияет на две ключевые переменные: 1️⃣ Ожидаемые денежные потоки - через устойчивость спроса, репутацию, доступ к рынкам и контрагентам. 2️⃣ Ставку дисконтирования - через риск-профиль компании и доступ к капиталу. Поэтому вопрос не в том, «модно ли ESG», а в том, создаёт ли устойчивость экономическую ценность. В долгосрочной перспективе предполагаю, что да... Надеюсь, что пост был полезен 😉

#полезно@tkachfinance Коллеги, приветствую! 🤝 На собеседованиях в корпоративных финансах, asset management или private banking часто задают вопросы на понимание экономического смысла β (бета). Типичный пример: ❔ В какой отрасли β выше - SaaS или Oil & Gas? Или: Pharma vs Retail, Utilities vs Fintech, Aviation vs FMCG. Здесь важно не просто угадывать, а начинать рассуждать… Что отражает β? β показывает чувствительность доходности акции к доходности рыночного портфеля. Формально - это коэффициент ковариации с рынком, нормированный на дисперсию рынка. Если β > 1, то акция усиливает движения рынка. Если β < 1, то менее чувствительна к рыночным колебаниям. На что обращать внимание в ответе: 📌Цикличность бизнеса. Чем сильнее финансовые результаты компании зависят от фазы экономического цикла, тем выше, как правило, ковариация с рынком и тем выше β. 📌Предсказуемость денежных потоков. Регулируемые и стабильные отрасли (например, коммунальный сектор) чаще демонстрируют β < 1. Высокая устойчивость спроса снижает чувствительность к рыночным колебаниям. 📌Финансовый рычаг. Рост долга повышает риск для акционеров и увеличивает equity beta при прочих равных. Подведем итог… SaaS может иметь высокую β из-за ожиданий сильного роста. Oil & Gas из-за сырьевой и макроэкономической цикличности. В разные фазы рынка β может быть выше у любой из этих отраслей. На интервью проверяют не знание «правильного ответа», а умение объяснить источник ковариации с рынком через экономическую логику бизнеса. Именно это отличает формальное знание формулы от реального понимания 😉

Теперь буду появляться и в видео формате) Переодически здесь, но в большей степени в других социальных сетях 😉 Кстати, про NPV достаточно подробно писал в этом посте. В ближайшее время сделаю шпаргалку…

#полезно@tkachfinance Спасибо Ксюше за идею сделать компактную шпаргалку по Cost of Equity! 🙏🏻 В этой шпаргалке три ключевых подхода по расчету cost of equity: CAPM, Bond Yield + Risk Premium и DDM. С формулами, логикой применения и ограничениями. Делюсь с вами 😉 Сохраняйте, может пригодится)