PRObonds | Иволга Капитал

Первичный рынок ВДО в декабре 2025 (8,1 млрд р. при купоне 25,3%) #первичка#вдо#статистика Единственное, что хочется отметить, это адаптацию эмитентов ВДО (под ВДО понимаем розничные выпуски облигаций с кредитными рейтингами не выше BBB) к дорогим деньгам. И сами дорогие деньги. С июля средняя ставка первого купона в новых размещениях растет, декабрь не исключение. Притом, что в июле ключевая ставка была 20%, а в декабре 16. И суммы месячных размещений остаются устойчивыми. Дорого, наверно, страшно, но, получается, нужно. @AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

#итоги_первички

https://t.me/ivolgavdo/64992

Портфель Акции / Деньги (10,9% за 12 мес). Доходы тают, ищем выход #портфелиprobonds#акции#репо Эффект низкой базы, когда акции били минимумы в конце 2024 года, ушел. Результат портфеля PRObonds Акции / Деньги с января 2025 по январь 2026 – менее 11%. И в феврале-марте показатель ожидается еще скромнее. Веры в рост рынка акций у нас нет. А корзина акций – 57% активов портфеля. И долго можно было компенсировать слабость фондового рынка за счет рынка денежного (оставшиеся 43% активов). Но и он вслед за понижением ключевой ставки медленно становится дешевле. Сказать себе, что зато мы лучше рынка (акций) – слабый аргумент. Нужно что-то придумывать. Изначально портфель строился на одной идее и двух классах активов. Активы: акции в примерном соответствии с Индексом голубых фишек и рубли в РЕПО с ЦК (прямой доступ на денежный рынок). Идея – балансировка взаимных весов корзины акций и денег. С балансировкой последние 2 года всё в порядке, мы настроились, больше покупаем внизу и продаем вверху. Но сами акции, а их по канонам подобного подхода должно быть более половины, уж очень не радуют. Соответственно, будем добавлять альтернатив. В первую очередь, спекулятивных позиций. В другом портфеле, ВДО, к примеру, есть шорт в ОФЗ, и он прибылен. Тут по аналогии. Впереди возможная продажа драгметаллов. Если решимся на нее, то и в портфеле Акции / Деньги. Ну, и денежную позицию уже можно «докручивать». Есть в рейтингах А-АА бумаги с доходностями 20% и более. Возможно, добавить их. Хотя спекуляции приоритетнее. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#итоги_первички

▶️ Друзья, мы возобновляем сбор вопросов для предстоящего интервью с Л-Стартом. #лстарт Эфир с Дмитрием Смирновым запланирован на следующей неделе исейчас есть отличная возможность напрямую задать интересующие вас вопросы о компании ее бенефициару. Вопросы можете направлять в комментариях к публикации или в нашем чате для инвесторов. Обязательно уделим им отдельное внимание на интервью!

#портфелиprobonds #вдо #сделки Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 118,61 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2% до 1,5% от активов. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение…

❗️В эту пятницу 16 января ожидается завершение размещения облигаций ООО Л-Старт БО-02.

Тактика доверительного управления Иволги Капитал (17,5-24,1% средняя доходность счетов за всё время) #ду#стратегиятактика 0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь) • Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,5-24,1% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. За 2025 года на нашей центральной стратегии – ВДО – доходность до НДФЛ в среднем около 32,8% годовых. Сумма активов доверительного управления к началу января увеличилась до 1,61 млрд р. (на конец ноября 1,57). • Частые дефолты продолжают сопровождать сегмент ВДО. После декабрьского дефолта Монополии доходности для рейтинговых ступеней В – ВВB поднялись до 26-32% и выше. Что заметно превышает доходности 1 эшелона облигаций (14-19%). Влияние ключевой ставки (сейчас 16%) на доходности ВДО сохраняется минимальным. • Доходности облигаций первого эшелона тоже смещаются вверх. В особенности ОФЗ. Но менее заметно. • Рынок акций остается в размашистом диапазоне, 2 500 - 3 000 п. по Индексу МосБиржи. Предпосылок для выхода из него по-прежнему недостаточно. • Ставки по депозитам – между 15 и 15,5%, достаточно стабильны. Оттока с депозитов не происходит. • Ключевая ставка, как и ожидалось, была снижена в декабре с 16,5 до 16%. При инфляции 6-7% вероятно ее дальнейшее понижение 13 февраля до 15-15,5%. • Рубль остается крепким. Причем пробил июньский пик укрепления. Не считаем, что уже появились основания для его ослабления. • Настроения участников отечественных рынков – от нейтральных до безразличных. • Продолжаем наблюдение за золотом и серебром для возможного открытия в них короткой позиции. Вероятность сделки высокая. 1️⃣ ВДО • Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях возросла с 26% до 27,5% к погашению. Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – с 23,5 до 24% годовых. Учитываем, что сводный кредитный рейтинг портфелей - +/- «A». • Портфели всё так же «короткие», дюрация примерно 0,6 года. Вес денег – 20-25% от активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом BBB/BBB+. Главный источник дохода – поток купонных платежей. • Особое внимание – отслеживанию дефолтных рисков и реакции на них. Поэтому же портфели всё более диверсифицироваться по числу имен. • Продолжаем хеджировать портфели через проданный фьючерс на индекс ОФЗ. Но этот шорт может увеличиться. • Очень предварительный план по результату на 2026 год – 20-25%. 2️⃣ Акции • В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сейчас около 57/43, небольшой скос в сторону акций, начиная с ноября. • Предположительно, примерно тем же соотношение останется продолжительное время. • На середину января портфели Акций / Денег были в плюсе в среднем на 12% за последние 12 месяцев. При падении Индекса МосБиржи на -4%. • Учитывая, что на падающем рынке в 2025 году мы заработали 11%, в этом ожидаемый пока диапазон результата – 10-20%. 3️⃣ Денежный рынок • Рубли в РЕПО с ЦК составляют около 40% всех активов под нашим управлением. Их относительный вес снижается, но медленно. • Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 16,5-17%. Медленное снижение ключевой ставки сохраняет конкурентоспособность вложений на рублевом денежном рынке. Однако в будущем на рубли должно приходиться еще меньше активов, на ВДО, акции, а в какой-то момент и валютные инструменты – больше. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#итоги_первички

#рубль#доходности 🦚Рубль даёт экстремальные доходности Ключевая ставка в России остаётся на уровне 16%, тогда как инфляция опустилась ниже 7%. Это создаёт редкую ситуацию — экстремально высокую реальную доходность рубля. В видео разбираю, почему даже с рисками ослабления рубля стратегия удержания средств в рублевых инструментах может быть разумнее, чем покупка валюты прямо сейчас, и какие альтернативы депозитам существуют. Смотреть по ссылке➡️https://youtube.com/shorts/fgLRj0ClhYE?si=s7zMpnCLFV3SC9ZN или видео ниже⬇️