Снежный лев

Комментарий по ситуации в ГК ДЕЛО Театр военных действий в ГК Дело продолжается. Шишкарев С.Н. подает заявку в ФАС на выкуп 49% доли Росатома, а Росатом собирается сам выкупить долю СНШ. Перед наступлением нового 2026 года казалось что СНШ уже сдался и приготовился быть минором в «русском Maersk», но после легкого прессинга в ОАЭ передумал и опять пошел на принцип. Чем же закончится эта история? Рассмотрим обьективку. Русскому Maersk быть, no way. Происходящий развал глобализма и все более частый переход красных линий империями, приводит к необходимости создания большими странами независимых локальных операторов. Ранее о таких намерениях объявила Индия, по тому же пути движется Индонезия и ЮАР. Перед Россией стоит глобальная задача развития перевозок по Трансарктическому транспортному коридору (ТТК) как глобальной альтернативы устоявшихся торговых потоков и это уже поручено Росатому. Развитие ТТК на текущем этапе - задача, которая не может быть вырвана из контекста перевозок в стране в целом, поскольку экономика проекта еще долго будет убыточной и субсидировать ее не сможет федеральный бюджет или Росатом как корпорация. Нужны другие потоки, как внутренние, так и внешние для развития инфраструктуры и выравнивания тарифов до конкурентоспособного уровня. Отсюда стремление Росатома найти профильного инвестора за границей (например, DPW), а также собрать внутренние ресурсы в единый управленческий и финансовый кулак. Управлять (или быть определяющей фигурой в конструкции) такой структурой не может частное лицо даже такого авторитета и масштаба как СНШ. Управлять ей будет чиновник на доверии или профессиональный управленец без доли владения и права голоса. Январский Совет директоров Группы Дело показал что это не будут люди из команды СНШ. Теперь же кажется что Росатом готов и вовсе выйти из затянувшейся игры с Дело и сложить другую конструкцию с другими партнерами. Дело же, обремененное очень значительным долгом скорее всего, не сможет найти ресурсы на выкуп доли Росатома. Поэтому посмотрим как эта русская рулетка работает. Красное или черное или все же зеро. @sneglev

Оставшаяся в России команда сосредоточена на минимизации рисков и сохранении хорошей зарплаты, а также получении бонусов акциями и дивидендами.

Wabtec закрыл сделку по приобретению компании Dellner.

Началась разработка сводной программы судостроения до 2050г. Разбираемся что тут сводить и почему так надолго. Классификация судов очень обширная, два основных типа: военные корабли и гражданские суда. В сегменте военных кораблей потребность таких ведомств как Минобороны, ВМФ, погранслужба. В сегменте гражданских - ФГУПы (Росморпорт, Росморпечфлот, Атомфлот), компании с госучастием (Совкомфлот, Газфлот, Роснефтефлот и пр), а также просто частные компании, в основном в сегменте речного флота (Волготранс, Пола Райз и др.). У каждого заказчика свои принципы планирования и финансирования. Также в РФ более 30 судостроительных производств со своей спецификой и загрузкой, а количество комплектаторов более 2000 компаний. Цикл проектирования и создания судна может занимать до 10 лет. Кроме того, некоторые типы необходимых судов нуждаются в создании с нуля или перепроектировании для замещения импортного оборудования. Традиционно в России большая часть судов использовали силовые и пропульсивные установки с оборудованием мировых лидеров - Wartsila, MTU, MAN и др. Некоторые типы судового оборудования надо создавать заново. Поэтому такой длинный цикл комплексной программы позволит: - определить полный перечень потребных судов по типам/проектам (это больше сотни судов всех типов в год) - спланировать загрузку боле 50ти проектных и конструкторских организаций по разработке и судостроительных мощностей по выпуску - определить требуемые объемы финансирования и источники, запустить инвестпроекты по подготовке мощностей - выявить проблемы с точки зрения импортозамещения и создать адресные программы создания нового оборудования В итоге появится очень нужная всем участникам рынкам путеводная звезда, которая засияет только при подтверждении финансирования. По состоянию на начало 2025г в процессе контрактации и строительства находилось более 500 только гражданских судов совокупной стоимостью более 1,8 трлн рублей. А мы еще даже не начинали… (с) @sneglev

Wabtec закрыл сделку по приобретению компании Dellner. Разбираемся в цене и смысле покупки. Шведская компания Dellner более 80 лет производит автосцепки и межвагонные переходы. В 2000-е годы стала по-настоящему международным бизнесом, сделав ряд M&A и открыв новые фабрики в 13 странах. В 2019г продали часть бизнеса, которая специализировалась на тормозах, гидравлике и стеклу. В 2021г купили часть профильного бизнеса испанской CAF. Wabtec заплатил за компанию 960 $млн., что оценивается в 12,5 EBITDA за 2025г. Выглядит довольно дорого, что это дает Wabtec? С точки зрения масштаба бизнеса: Dellner добавляет к почти 10 $млрд выручки Wabtec всего пару процентов. При этом Wabtec, помимо получения добротного эффективного растущего бизнеса: - увеличивает долю на растущем рынке сцепных устройств в мире с 11-14% до 30-35%. - получает выход на рынок межвагонных переходов - получает выход на ряд региональных рынков, куда сможет подтянуть core-бизнес по продажам жд техники, сигналлинга и сервиса - увеличивает интеграцию (и доходность) в бизнесе по сервису грузовых вагонов и локомотивов. С учетом этого, приобретение выглядит разумной сделкой за свои деньги. Wabtec продолжает очень активное развитие. Акции производителя выросли за год почти на 100%, до 250 $. Рыночная капитализация составляет 43,8 $млрд. Квартальные дивиденды выросли на 24% до 31 цента. @sneglev

Сделаны два сценария с ежегодным приростом - так бывает только в презентациях Минпромторга. В реальности нужно считать балансы парков и особенности спроса в каждой отрасли. В большинстве сегментов в 2026г ожидается небольшой рост г/г, а по ощущениям в ряде случаев будет большой провал. 3. Не сделана структура рынка в каждом сегменте, только в крупную клетку импорт и российское производство. Так не понять кто здесь папа и почему. 4. Не проанализированы продуктовые тренды и цены. Какие переделы локализуются, что важно для клиентов, как развивается сервис техники. Как реализуются СПИКи. 5. Не исследовано что случилось с активами зарубежных компаний (например, дилерскими и сервисными сетями) после их ухода с рынка. Как действуют китайцы при заходе на рынок. 6. Не сделана ценовая оценка сегментов рынка и рынка в целом. Поэтому невозможно сделать какие-то предметные выводы - каков масштаб рынка для России, сколько теряется в налогах или сборах из-за импорта, есть ли попытки экспорта, да и многое другое. Резюме

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today: О высокой налоговой нагрузке на нефтяную отрасль https://t.me/oil_capital/24595 Поджог контейнерной АЗС. Как долго незаконный бизнес будет угрожать людям? https://t.me/oilfly/28032 СП PDVSA и «Росзарубежнефть» Petromonagas возобновило добычу нефти, теперь вопрос, кому принадлежит российская доля нефти https://t.me/energopolee/4695 Нефть, газ и доллар укрепят дружбу https://t.me/Global_Energy_Markets/6636 Цены на нефть привели к снижению добычи сланцевой нефти https://t.me/moi_misli_vslukh/5527 За армянскую атомную энергетику бьются Россия и США, цена вопроса - от $7 млрд (строительство "Росатомом" новой АЭС) до $9 млрд (поставки малых модульных реакторов компании NuScale Power) https://t.me/emphasises/14611 Фьючерс на топливо не взлетел. Регулирование не помогло https://t.me/nefxim/2798 ОПЕК:Топ-40+ стран по запасам нефти, и кто реальный топ https://t.me/karlkoral/5645 В Калининградскую область в принципе не завозили зимнюю солярку https://t.me/rusfuel/2265 Экспорт дизеля стал выгоднее поставок на внутренний рынок https://t.me/rcc_tg/24051 Новость об открытии крупнейшего за 30 лет нефтяного месторождения на Ямале порадовала, если бы не отсутствие информации о категорийности его геологических запасов https://t.me/Oil_GasWorld/5502 Tecnimont и Baker Hughes объединяются для развития модульных СПГ-проектов https://t.me/all_about_gas/595 Казахстан ставит западные нефтяные гиганты на паузу - $170 млрд споров и конец эры безраздельного контроля над нефтью https://t.me/Azat_Energy_Insider/437 US Energy Information Administration обновил двухлетний прогноз на энергоносители https://t.me/sneglev/226 Новая Зеландия строит «газовую страховку»: страна утвердила проект терминала по импорту СПГ https://t.me/LngExpert/2956 Добрый день! Сейчас много обсуждается метановое регулирование, причем на разных уровнях. Направляю для возможного включения в ваш дайджест воскресный https://t.me/zapvremya/26 В 2026 году цифровая трансформация ТЭК переходит от точечных пилотных решений к системному внедрению https://t.me/digitalenergyfiveo/258 Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы. Зеркало поста на сайте.

«Уралкалий» отлично отчитался. Чистая прибыль достигла 149,597 млрд рублей, что в 5,1 раза выше показателя годом ранее. Еще и отлично поспекулировали на хедже валюте и деривативах (67,4 млрд и 17,2 млрд рублей в копилку, соответственно). ЧП в 2021г составила 129,6 млрд рублей. Тучные времена позади, говорили они.

Обзор материалов в канале за неделю 09.02 - 14.02 О развитии европейской сети ВСМ: https://t.me/sneglev/214 Обзор статбюллетеня Key figures on European transport 2025: https://t.me/sneglev/217 Комментарий по перевозкам на СМП: https://t.me/sneglev/218 Комментарий по ситуации в ГК Логопер: https://t.me/sneglev/221 Результаты 2025г компании Уралтрансмаш: https://t.me/sneglev/222 Комментарий по продаже вагонного парка Украины: https://t.me/sneglev/223 Обзор статсборника EIA Short term energy outlook 2026: https://t.me/sneglev/226 Комментарий по ситуации в компании FESCO: https://t.me/sneglev/227 @sneglev

Комментарий по событиям в FESCO. Уже предварительные обвинения показывают что: В фокусе будет ОПГ «Ромашка» вокруг М. Рабиновича и вывода средств в тот период когда он владел контрольным пакетом FESCO. Дело будет определенно доведено до конца и как показывает практика того же Мошковича и Басова, в процессе следствия может быть выявлено еще ряд эпизодов, которые добавят к обвинению. На текущую деятельность и перспективы компании это никак не влияет. Наоборот, приятным бонусом может быть конфискация активов в офшорах, оформленных на фигурантов дела и их дальнейшее истребование в рамках судебных претензий к Магомедову. Речь может идти о семизначных суммах. Для справки: сбежавший (уже давно) из России М. Рабинович широко известный в железнодорожных кругах «автор». Выходец из известного Отраслевого центра внедрения, бывший со-владелец Локо-банка, частного перевозчика Гранд Экспресс, сервисной компании Вагон-Сервис и ряда других активов. Можно только приветствовать очистку отрасли от подобных персонажей. Слишком много налипло ракушек на кораблях FESCO. Пора выходить в большой мир. @sneglev

Февральский краткосрочный (на 2 года) энергетический обзор от U.S. Energy Information Administration (EIA) начинается с хохмы – стоимость Brenta в 2027г приезжает аккурат в 53 $/баррель. Так и победим! (Д. Трамп). Из других важных индикаторов стоит обратить внимание на резкий прогноз увеличения средней цены за газ в 2026г до 4,31 $/mbtu (Henry Hub). Ну обо всем по порядку. Нефть. Прогнозируют что рост мировой добычи продолжится (США, Венесуэла, Казахстан и др.), опережая потребление (рост определяется в основном Индией). Ожидают что в 2027г. Китай резко снизит закупки нефти в стратегический резерв, что приведет к резкому превышению предложения над спросом и существенному снижению цены. Ожидают рост добычи в Венесуэле до доблокадных значений ко II-му кварталу 2026г. Газ. Отмечают что цена на газ в декабре достигала исторических рекордов из-за зимнего шторма «Ферн». При этом погода в феврале ожидается довольно мягкая и мартовский фьючерс нормализовал цену ниже 3 $/mbtu(Henry Hub). Добыча газа в США вырастет примерно на 3% за 2 года. Причина резкого (+24,6%) изменения прогноза цены на газ не раскрываются. Электрогенерация. В 2025г. генерация выросла на 2,7%, прогноз на 2026г. – 1,4%, на 2027г. – 2,5%. Ожидают снижение угольной (не экологично) и газовой (дорого) генерации суммарно на 3%. Замещение в основном возобновляемыми источниками, растущими двузначными темпами. Уголь. Продолжается снижение добычи в США, за 3х летку добыча должна снизиться на 10%. При этом стоимость угольной генерации остается в разы ниже альтернатив. И самое интересное на десерт. За что американцы любят Америку и своего президента? Правильно, за динамическое образование цены на бензин. По прогнозу средняя цена на бензин в США должна снизиться к 2027г на 11% и составить 1,91 $ за галлон или 39 руб. за литр. Make America great again? @sneglev