Снежный лев

Очень предметный разбор конъюнктуры рынка олова. В целом понятно что несмотря на недавний разгон акций Русолова, пока компании не светит существенной переоценки, принципиального изменения финансовых результатов не ожидаем. Планы материнского Селигдара инвестировать в переработку олова для повышения маржинальности могут сильно плыть вправо, поскольку компания сама ограничила свою доходность (и возможность инвестировать) золотыми облигациями и большими займами, и бенефициаром ралли в золоте по факту не является.

И 5 лет не прошло с начала СВО как Станислава Гамзалова лишили доли в Крюковском вагоностроительном заводе. Также он является владельцем ряда машиностроительных активов в России, в том числе Завода металлоконструкций (г. Энгельс), с которым долго и безуспешно бодается группа товарищей, известных как Миноритарий в суде Наверное, это карма 🙏

Прекрасный отчет для любителей авто статистики, есть что поковырять и проанализировать. Что касается традиционных сравнений с Россией, то: Доля машин на газе в России сравнима с европейским топом в этом отношении - Италией. Доля машин с электро- и гибридным приводом в Европе несравнимо больше: 8,7% против 0,15%. Коммерческий транспорт пока в основной традиционный и там и там. Уровень автомобилизации (количество машин на 1000 жителей) в России 331 ед, в Европе - 567 ед. А мы думали там все на велосипедах катаются :)

Регулярный плач по погоревшим на IPO, с намеком на то что после публичного размещения бумаги должны только расти, очень умиляет. Такое ощущение что люди не знакомы со спецификой фондового рынка. Начнем с того, что IMOEX сходил за год вниз почти на 20%. А его основу составляют компании мягко говоря покрепче новичков на бирже. И второе, ну кто же заставлял людей засовывать деньги во все эти инструменты, ломбарды и прочие дели деньги. На российском рынке все живут в парадигме «сейчас», отсюда завышенные оценки на размещениях и непонимание большинства мелких инвесторов принципов и предпосылок роста капитализации компаний. Обкэшиться по-быстрому, а дальше хоть ЮГК. @sneglev

Канал Грузопоток дает классную информацию по закупке локомотивов РЖД, но вывод неверный. Локомотивы безусловно дорожают (как и все вокруг), но их натурное количество нужно считать в секциях, а не штуках. Последние годы, в виду развития Восточного полигона, и парка, его обслуживающего структура закупки сильно сместилась в сторону 3х секционных тепловозов и электровозов. Второй фактор: снижение закупки односекционных локомотивов, в тч пассажирских и маневровых. Поэтому, в штуках меньше, но так считать некорректно.

С учетом сказанного предлагаем быть крайне осторожными с акциями и облигациями Сегежи.

Под Новый год подвел итоги Совет директоров Почты России и утвердил стратегию развития компании до 2030г, которую традиционно не показали публике. В пресс-релизе славятся рост эффективности и производительности компании, а также операционная безубыточность…

Железные дороги все-таки не должны быть статичной данностью, а темпы их развития определяют возможности экономического роста страны. Вот смотришь на результаты железных дорог Китая за прошедший год и понимаешь что правильным путем идут товарищи. Для сравнения с Россией, которая всегда была в топе железных дорог мира: Объем перевозок грузов в Китае примерно в 5 раз больше чем в России Объем перевозок пассажиров в 30 раз больше Протяженность жд сети в 2 раза больше Протяженность сети ВСМ к 2030г будет сопоставима с протяженностью всех железных дорог России Инвестиционная программа Китайских железных дорог составила около 130 $млрд, ИП РЖД около 10 $млрд. Так что каким бы дефицитом бюджета не пахло, нужно делать и расширение БАМа и ВСМ и развитие подходов к портам. Просто нет выбора. @sneglev

Я бы очень хотел, чтобы цена на нефть составляла 53 доллара за баррель. Д. Трамп, 13.01.2026 И никаких вам коридоров и сомнений. Правда, по факту действия направленные на увеличение добычи (Венесуэла, США) и ограничения крупных участников рынка (Иран, Нигерия) уже привели к 65 долларам за баррель. Только вот на неделе отчитали за упокой российский бюджет и нефтяников, а они опять получили право на не такое уж бренное существование. А для чего ему дешевая нефть? Не логично же. Очень даже логично, потому что цена нефти на рынке определяет цену на бензин в США (все у них не как у людей). А что нужно нормальному здоровому американцу для поддержки президента США? Правильно, низкие цены на бензин и еду, ну и заодно, низкие ставки на кредиты (Пауэлл молчать!). Тогда есть шансы и сохраниться до конца президентского срока, и приемника оставить.

Отличное интервью Натальи Касперской. Что важно выделить: Импортозамещение ПО в РФ неизбежно. В некоторых сегментах (например, ПО по безопасности, управление производственными процессами) уже очень высокий уровень замещения Выбор рынка рано или поздно будет за универсальными системами и ПО от специализированных разработчиков, эпоха самоделок быстро пройдет, поскольку они не могут быть коммерциализированы. Нормализация НДС приведет к схлопыванию ИТ-рынка, поэтому нулевой НДС оправдан. Повышение налогов на ФОТ можно переварить. 2026г - ожидание кризиса и снижения бюджетов у заказчиков. Маленькие компании будут умирать, есть задел для консолидации отрасли.

Под Новый год подвел итоги Совет директоров Почты России и утвердил стратегию развития компании до 2030г, которую традиционно не показали публике. В пресс-релизе славятся рост эффективности и производительности компании, а также операционная безубыточность и снижение долга. Практически классический пример как в куче плохого найти что-то хорошее. Отчет МСФО за 9 месяцев сообщает нам что выручка компании незначительно снизилась (в первую очередь за счет объяснимого снижения пересылок международной почты), увеличились расходы на обслуживание долга, что привело к росту убытка с 9,3 до 13,5 млрд рублей. Долг компании, несмотря на некоторое сокращение, продолжает превышать 100 млрд рублей., в тч облигационные займы в районе 76 млрд. руб. В целом эпоха экспериментов в Почте закончилась (банки огурцов уже выкинули из витрин, Почта-банк сплавлен в ВТБ), сейчас скорее приятно находиться в ее подразделениях и пользоваться ее услугами. Но вот дальнейшее развитие пока похоже на тупичок. Из компании бежит народ, а конкуренты отъедают все большие и большие куски. Выручка СДЭК в 2025г уже сопоставима с результатами Почты с двукратными темпами роста всех ключевых метрик, при чем рост идет в традиционных для Почты сегментах B2C. При нормальной ставке СДЭК уже бы вышел на IPO. Почта же остается вечным пирожком на полке, из списка правительства на никому не нужную приватизацию. Существенно увеличить эффективность Почты можно только неестественным путем. История с инфраструктурным платежом и другие регуляторные изыски, вызвавшие кучу возмущения у участников рынка, пока временно замылены, но неминуемо всплывут снова, тем более если компанию будут готовить к IPO. Это кстати является еще одним из множества рисков для маркетплейсов. Для Почты же главной опасностью является назначение «эффективных менеджеров», которые продолжат «резать косты» и затаскивать компанию в сомнительные эксперименты в угоду краткосрочному финрезу. @sneglev