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[키움 채권 안예하] ◆채권 Daily 코멘트(26.05.19.) [미 채권시장 동향] 미국채 금리는 혼조 마감. 이란 협상 기대 후퇴에 따른 유가 급반등이 중장기물 중심 금리 상승을 이끌었으나, 장 후반 트럼프의 대이란 공격 보류 발표로 상승폭은 일부 축소하며 단기물은 하락 전환. 영국 재정 우려도 버넘 측의 재정준칙 유지 발언으로 다소 진정됐지만, 여전히 지정학 이슈에 따른 유가 변동이 금리 방향성을 좌우하는 모습. WTI 기준 103달러까지 하락하다 109달러 선까지 상승하는 등 변동성 확대. [경제지표](발표, 전망, 이전) (중국)4월 산업생산 YoY: 4.1%, 6.0%, 5.7% (중국)4월 소매판매 YoY: 0.2%, 2.0%, 1.7% (중국)4월 고정자산투자 YoY: -1.6%, 1.7%, 1.7% (미국)5월 주택시장지수: 37, 34, 34 *발표예정 경제지표(전망, 이전) (일본)1Q GDP QoQ: 0.4%, 0.3% (미국)4월 잠정주택판매 MoM: 1.2%, 1.5% ◆ 미국 증시 - DOW: 49686.12p (+159.95p, +0.32%) - S&P500: 7403.05p (-5.45p, -0.07%) - NASDAQ: 26090.73p (-134.41p, -0.51%) ◆ 외환시장 - NDF 환율(1개월물): 1488.27원, 전일 대비 약 6원 하락 출발 예상 - 달러인덱스: 98.961 (-0.323, -0.33%) - 유로/달러: 1.1656 (+0.0031, +0.27%) - 달러/엔: 158.82 (+0.08, +0.05%) - 파운드/달러: 1.3434 (+0.0108, +0.81%) ◆ 미 채권시장 - 2년물: 4.0438% (-2.5bp) - 5년물: 4.2350% (-2.3bp) - 10년물: 4.5874% (-0.6bp) - 30년물: 5.123% (+0.7bp) (스프레드) - 기준금리-2Y: -29.4bp - 10Y-2Y: 54.4bp - 30Y-10Y: 53.6bp ◆ 국내 국채시장 - 3년물: 3.757% (-0.8bp) - 5년물: 3.992% (-1.3bp) - 10년물: 4.247% (+2.7bp) - 30년물: 4.197% (+6.2bp) (스프레드) - 5Y-3Y: 23.5bp - 10Y-3Y: 49.0bp - 30Y-10Y: -5.0bp (국채선물) - 3년 KTB 103.16 (+3) - 10년 KTB 105.91 (-24) ◆ 상품시장 (달러) - WTI: 108.66 (+3.24, +3.07%) - 브렌트유: 112.10 (+2.84, +2.60%) - 금: 4558.0 (-3.9, -0.09%) *당사 콘텐츠는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

◈ 5월 19일(화) 전일 철강금속 지표 ▶ 철강사 주가 (시장대비) : POSCO ADR -0.9% (-0.9%), ArcelorMittal 0.7% (0.2%), Nucor -0.2% (-0.2%), Nippon Steel -1.9% (-1.0%), Baoshan -2.1% (-2.0%), BHP ADR -0.5% (-0.4%), Alcoa 0.1% (0.2%), Freeport MMR -4.0% (-3.9%), Albemarle -2.6% (-2.5%), Newmont 0.7% (0.8%) ▶ 중국 철강가격(VAT 포함): 열연 $509 ($-1.4, -0.3%), 철근 $489 ($2.5, 0.5%), 냉연 $570 ($0.3, 0.1%), 열연선물(AC) -0.5%, 철근선물(AC) -0.8%, 철근선물 시간 외 0.0% ▶ 철광석: 현물 $110 (-0.2%), SGX 선물 $108 (-0.9%), DCE 선물(AC) -0.8%, DCE 시간 외 -0.1% ▶ 강점탄: 호주 분기 계약 $233, SGX 선물 $238 (-0.6%), DCE 선물 -1.3% ▶ LME 비철/귀금속: 구리 $13,588 (0.2%), 아연 $3,524 (-0.3%), 알루미늄 $3,569 (0.2%), 니켈 $18,567 (0.4%), 금 $4,567 (0.6%), 은 $77.7 (2.3%) ▶ 탄산리튬: 중국 현물 $27,867 (-0.3%), GFEX 선물 192,180위안 (1.8%) - 중국 철강 선물 하락 / 철광석 선물 하락 / 강점탄 선물 하락 - LME 비철은 제한된 범위에서 품목별 혼조 / 귀금속은 달러약세에 상승 - 중국 탄산리튬 선물 4일만에 반등 ▶ LS, LS전선 자회사 가온전선이 4조원 규모 美 데이터센터용 배전설비 수주. 미국 빅테크 기업과 5년 장기계약 (서울경제) (키움 철강금속 이종형) * 출처: Blooberg, SHFE, DCE, GFEX * 상기 코멘트는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

♣️ 건설 산업 인뎁스 자료 [키움 건설 신대현] ♣️ 건설: 중동전쟁 Pros & Cons 1) Pros- 중동 재건과 GCC의 투자 증가 - 중동 전쟁에 대한 건설사 2가지 기회 요인: 1) 중동 재건(10조원 이상 전망), 2) 고유가에 따른 GCC 국가들의 투자 증가 - GCC국가 재건 시 삼성E&A, 현대건설, GS건설 순서로 수혜 클 것으로 전망 및 이란 제재 해제 시 DL이앤씨가 가장 큰 수혜 전망 - 과거 고유가 당시 GCC 국가들은 투자를 늘린 바 있으며 국내 건설사들의 수주도 증가한 바 있음 - 특히, 사우디의 피해는 경미한 가운데, 자본지출 확대를 전망하며 삼성E&A, 현대건설, GS건설 순서로 수혜 전망 2) Cons- 공사비 상승과 주택 착공 차질 - 중동 전쟁으로 인한 건설사 피해 요인: 1) 건자재 수급 우려, 2) 고유가로 인한 건자재 가격 상승 - 건자재 수급 우려의 경우 비중동 납사 수입, 중국에서 PCE, PP, 에틸렌 수입을 통해 재고 확보할 수 있을 것으로 판단 - 고유가로 인한 건자재 가격 상승은 불가피한 가운데, 코로나 이후 건설사들의 타이트한 계약, 도시정비 비중 증가로 과거대비 원가율 방어가 더 잘 될 것으로 판단 - 코로나 이후 공사비 급등으로 주택 착공 증가가 난항을 보이는 가운데, 이번 고유가로 한차례 착공 증가에 차질이 생길 것으로 판단 3) 건설업 투자전략 - 과거 '05~08년도 당시 고유가로 인해 중동 수주가 증가했고, 동기간 국내 건설 업종 PBR은 1배 -> 2.5배까지 상승 - 중동 재건, 고유가로 인한 GCC 국가들의 투자 증가, 원전 시장 확대를 고려 시 이번에도 이러한 밸류에이션 상승은 충분히 가능할 것으로 전망 - 또한, 대미투자 2호가 SMR로 논의되고 있는 만큼 SMR 관련 회사들에 관심을 가질 필요 - Top Pick: 삼성E&A, DL이앤씨, 관심종목: 현대건설 제시 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCI5608 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction

[키움 글로벌 ETF 김진영] 🌏KIWOOM ETF Weekly (5/18) ▶ 주간 ETF 수익률 상위 * 주식: NASA +7.5%, FTXN +7.0%, XLE +6.7%, IYE +6.5%, FCG +6.5% * 채권: SLNZ +0.6%, IGHG +0.5%, RISR +0.4%, OOSP +0.3%, IBID +0.3% * 대체: USO +11.0%, BNO +8.6%, DBO +8.4%, DBE +7.4%, UNG +7.2% ▶ 주간 ETF 자금유입 상위 자금유입($mln): PPLT(22,025), QQQ(8,266), ARKK(5,923), VOO(3,780), DRAM(3,606) ▶ KEY ISSUE 1) 지난 주 美 대표 지수/ETF는 주 후반 상승폭을 반납하며 마감 (SPY +0.2%, QQQ -0.3%, DIA -0.2%, IWM -2.3%). 주 초반 AI 및 기술주 중심의 상승이 지속되었으나, 이후 중동 지정학적 불안 재점화 및 인플레이션 우려로 인한 장기금리 급등(10년물 4.5% 돌파) 등 악재에 차익실현 매물 출회. 주 후반 미-중 정상회담은 중국의 보잉 200대 주문합의 및 농산물 구매, 엔비디아 H200칩의 대중 수출 승인 등 부분적 성과에도 불구하고, 중동 문제 관련 추가 조치가 부재한 가운데 이외 뚜렷한 성과가 확인되지 않은 채 종료. 이번 주에는 엔비디아(20일 장 마감 후) 실적 발표와 FOMC 의사록(20일) 및 연준 위원들 발언 등에 주목할 필요. 엔비디아 실적은 시장 컨센서스 상회 여부, AI 수요 지속성 및 마진(매출총이익률) 방어 여부가 관전 포인트로, 기술주 투자심리와 단기 방향성을 가늠해볼 수 있을 것으로 전망. 또한 지난 주 Fed Watch 상 연내(12월 FOMC) 금리인상 확률이 한 달 전 1% 미만에서 40%로 급등한 만큼 이번 주 FOMC 의사록 및 연준 위원 발언에 대한 민감도가 높아질 것으로 예상 2) 업종 별(GICS 분류 기준)로 에너지(XLE +6.7%), 헬스케어(XLV +1.1%), 필수소비재(XLP +0.5%) 등 상승 마감한 반면, 경기소비재(XLY -3.1%), 리츠(XLRE -2.7%), 원자재(XLB -2.5%) 등은 하락 마감. 이 외 벌크선 운임 선물(BDRY +8.9%), 유조선 운임 선물(BWET +7.7%), 오일/가스(USO +11.0%, BNO +8.6%, UNG +7.2%), 금리상승 헤지(PFIX +6.5%), MLP인프라(MLPX +6.2%, ENFR +6.1%, MLPA +3.9%), 에너지 업스트림(IEO +5.6%, XOP +5.4%, XES +5.3%), 사이버보안(CIBR +5.0%, HACK +3.4%, BUG +2.8%), 신재생(TAN +4.9%, CNRG +4.7%, HYDR +4.1%, ICLN +3.0%), 우주/항공(ROKT +3.6%, UFO +3.2%) 등 테마 강세 3) 신규 상장 ETF - Leverage Shares, 12일(현지시간) 단일종목 2배 레버리지 ETF 9종 출시. 기초자산은 Seagate, SanDisk, Ciena, Caterpillar, Honeywell, Applied Optoelectronics, Applied Materials, Eaton, Coherent 등 기술·산업재 관련 기업으로, 각 ETF는 해당 종목의 일일 수익률 2배를 추종 - Roundhill Investments, 14일(현지시간) AI로 인한 사업모델 훼손 위험이 상대적으로 낮은 기업에 투자하는 ‘Roundhill HALO ETF(LOHA)’ 출시. Akros US Heavy Assets Low Obsolescence Index를 추종하며, 미국 상장 대형주 3,000개 중 물리적 인프라·물류 네트워크·규제 기반·필수 수요·장기계약 등 진입장벽이 높은 100개 기업을 동일가중 방식으로 편입 HALO는 Heavy Assets, Low Obsolescence의 약자로, 산업재·운송·광산·필수서비스 등 AI 대체 가능성이 낮은 실물자산 기반 기업에 분산 노출 - WisdomTree, 14일(현지시간) 디지털 AI를 넘어 현실 세계의 자율 시스템(autonomous systems)에 투자하는 ‘WisdomTree Physical AI, Humanoids, and Drones Fund(WDRN)’ 출시. WisdomTree Physical AI, Humanoids, and Drones Index를 추종하며, 로봇·드론·자율주행·스마트 제조·AI 기반 물류 등 Physical AI 관련 기업에 투자 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfTP750 감사합니다. * 컴플라이언스 검 필 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)

[키움 채권 안예하] ★Kiwoom Fixed Income 이슈분석 국고채 금리 점검 •최근 국고채 금리는 1) 고유가 지속, 2) 영국 재정 불안, 3) 한국은행 금리 인상 경계감 지속 등에 큰 폭 상승. 국고 3년물은 3.75%를 상회했고, 10년물은 4.2%를 상회하며 2023년 11월 이후 최고치 기록 •미중 정상회담 이후 미-이란 협상에는 큰 변화가 없는 것으로 나타나면서 국제유가가 배럴당 100달러를 상회하는 흐름이 이어지고, 이에 따라 물가 상승 압력에 따른 한국은행 및 미 연준의 긴축 우려가 반영되면서 시장금리 상승. 영국의 재정 불안 또한 금리 변동성 확대 요인으로 작용하면서 매수 심리 위축 •결국 현재의 금리 상승을 제어할 수 있는 요인은 국제유가가 절대적. 주요국 재정 불안에 따른 기간 프리미엄 상승은 지속된 재료였던만큼 이를 되돌릴만한 모멘텀은 약화된 가운데, 호르무즈 해협 봉쇄 조치가 완화되어야 국제유가가 하락 전환 가능하며 이에 따라 금리도 방향 전환 가능. 국제유가 하락시 장기채가 가파르게 하락할 가능성이 높지만, 지정학적 불확실성이 여전히 높다는 점에서 채권에 대해 보수적 관점이 유효하며 단기채 중심의 대응이 적절. ★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA873.pdf

[키움 미국전략 김승혁] 🌏US Daily (5/18) (5/15 종가기준) - 주요 지수 수익률 S&P500 7,408.50 / -1.24% NASDAQ 종합 26,225.14 / -1.54% 다우산업 49,526.17 / -1.07% 러셀2000 2,793.30 / -2.44% 필라델피아 반도체 11,588.46 / -4.02% - 섹터별 수익률 High 3: 에너지 (2.32%), 소프트웨어 (2.30%), 상업 및 전문서비스 (1.04%) Low 3: 자동차 및 부품 (-4.82%), 반도체 및 장비 (-4.23%), 소재 (-2.74%) - 세부 업종별 수익률 에너지 2.32% 소프트웨어 2.30% 상업 및 전문서비스 1.04% 보험 0.67% 호텔/레저 0.15% 운송 -0.01% 하드웨어 -0.10% 음식료 및 담배 -0.15% 식료품 -0.32% 금융 -0.41% 은행 -0.59% 가정용품 -0.77% 헬스케어 -0.82% 엔터/미디어 -0.91% 유통 -1.21% 제약 -1.24% 부동산 -1.60% 통신 -1.84% 내구소비재/의류 -2.02% 유틸리티 -2.40% 자본재 -2.47% 소재 -2.74% 반도체 및 장비 -4.23% - 종목별 수익률 High 3: DXCM (6.59%), FDS (6.36%), WDAY (5.27%) Low 3: GLW (-7.91%), COIN (-7.82%), F (-7.46%) - 팩터별 수익률 Momentum -2.77% Growth -1.60% Quality -0.79% High Dividend -0.92% Low Votality -0.86% Enhanced value -0.34% Value -0.78% High Beta -2.23% - 주요 뉴스 ▶ Bond yield spike is risk to unprepared equities market, investors warn https://www.reuters.com/business/bond-yield-spike-is-risk-unprepared-equities-market-investors-warn-2026-05-17/ ▶ Oil rises more than 1% after drone attack on UAE nuclear power plant https://www.reuters.com/business/energy/oil-rises-more-than-1-after-drone-attack-uae-nuclear-power-plant-2026-05-17/ ▶ China to buy at least $17 billion in US agricultural products annually, White House says https://www.reuters.com/world/china/china-buy-least-17-billion-us-agricultural-products-annually-white-house-says-2026-05-17/ ▶ NextEra to discuss paying about $76 per share for Dominion, Bloomberg News reports https://www.reuters.com/business/energy/nextera-discuss-paying-about-76-per-share-dominion-bloomberg-news-reports-2026-05-17/ ▶ Tesla raises prices of Model Y cars in the US for the first time in two years https://www.reuters.com/business/autos-transportation/tesla-raises-prices-model-y-cars-us-2026-05-16/ ▶ BlackRock weighs multibillion-dollar investment in SpaceX IPO, the Information reports https://www.reuters.com/business/autos-transportation/blackrock-weighs-multibillion-dollar-investment-spacex-ipo-information-reports-2026-05-16/ ▶ OpenAI seals deal in Malta to give all Maltese access to ChatGPT Plus https://www.reuters.com/business/openai-seals-deal-malta-give-all-maltese-access-chatgpt-plus-2026-05-16/ ▶ SpaceX shareholders approve 5-for-1 stock split, Bloomberg News reports https://www.reuters.com/business/aerospace-defense/spacex-shareholders-approve-5-for-1-stock-split-bloomberg-news-reports-2026-05-16/

★ 티앤엘(340570): 부활 [키움 의료기기 / 신민수] ◆ 애널리스트 코멘트 1Q26 매출액은 451억, 영업이익은 183억으로 각각 시장 기대치를 +3%, +32% 상회했습니다. 미국 관세, 고객사 재고 정책 변화로 ‘25년에 어려움을 겪었던 동사는 1Q26부터 좋은 실적을 거두었습니다. 수출 데이터도 빠르게 성장했고, 원단 생산 효율화로 50.1%의 역대 최고 매출총이익률을 기록했습니다. 높은 마진 수준은 앞으로도 이어질 것이고, 26E PER 7.3배로 밸류에이션 매력이 크다고 판단합니다. ‘25년 말 지분 증여로 배당을 늘릴 유인이 커져 주주 가치 제고도 기대됩니다 키움증권 신민수 의료기기 기록보관소 → https://t.me/sms_archive ★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12121 * 컴플라이언스 검필 * 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다. #티앤엘

[키움 제약/바이오 허혜민, 의료기기 신민수] ★ 키움 헬스케어 종합정리 Weekly(5/18) -보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5606 -키움 제약/바이오/의료기기 소식통: t.me/huhpharm

26/05/18 (월) 키움 제약바이오 데일리 💊 [제약/바이오 Analyst 허혜민, RA 김종현] 키움 제약/바이오/의료기기 소식통: t.me/huhpharm <‍📈 주요 지수 등락> * 코스피 -6.12% vs 코스피 제약 -2.35% * 코스닥 -5.14% vs 코스닥 제약 -3.6% * S&P500 -1.24% vs XBI -3.08% * 나스닥 -1.54% vs NBI -2.71% <‍🇰🇷 국내 주요 뉴스 🔥> *괄호 안은 전일 수익률 ★ 알테오젠, 美 제조특허 IPR 심리개시 기각 (-4.16%) - 할로자임 무효심판 청구에 PTAB "합리적 승소 가능성 부족" - 앞서 MSD 청구 할로자임 특허 PGR 일부 무효 결정도 -> https://tinyurl.com/27w6odu3 ▶ [단독] 휴온스글로벌 소액주주연대 6.48% 결집…휴온스랩 합병 논란 속 임시주총 요구권 확보 (-6.89%) - 소액주주연대 지분 6.48% 결집 - 오너 일가 지분 56%대에도 주주권 행사 가능권 진입 -> https://tinyurl.com/2y7uh9sn ▶ 툴젠, 700억원 주주배정 유상증자···“글로벌 특허 전쟁 종식 위한 결단” (-22.97%) - “전체 주식수 대비 증자 비율 약 8.6%···현재 시점서 필요한 ‘전략적 자금’만 보수적으로 산정” -> https://tinyurl.com/22qq2mqb ▶ 얀센, ‘렉라자·리브리반트’ EGFR 폐암 새 승부처 ‘수술 전 보조요법’ 도전 (-3.80%) - 절제 가능 EGFR 변이 NSCLC 대상 임상2상(AmiNA) 예고 - ‘아미반타맙·레이저티닙’ 병용 vs ‘항암화학 병용’ 평가 -> https://tinyurl.com/2dlz593e ▶ 삼성바이오 '23개 배치 드랍' 미스터리...복지부·식약처 개입 초읽기? (-2.07%) - 현장에서는 공정 이탈에 대한 우려가 확산하는 모양새 -> https://tinyurl.com/2yv8e6cb ▶ 에이비엘, 아이오니스 siRNA 'BBB셔틀' 연구결과 "발표" (-5.02%) - 에이비엘 "올리고 최적화된 BBB 플랫폼 연구 진행中" -> https://tinyurl.com/25hajqqc ▶ 코오롱티슈진,7월 'TG-C' 임상3상 톱라인 발표.. 새 이사회 구성 (-2.36%) - 코오롱 이규호 부회장 등 3인 신규 3인 선임.. 책임경영- 이사회 독립성 강화 - 미국 FDA 품목허가 신청준비 진행 중..미국 시장 진출 현지 상업화 전략 구체 -> https://tinyurl.com/23269ayk ▶ '이가탄' 명인제약 승계 속도…李 회장 자녀에게 지분 증여 (-1.90%) - 이행명 회장 지분 50.88→43.62% 감소 -> https://tinyurl.com/2bv5ey6f <🌏 글로벌 주요 뉴스 🔥> ★ FDA/CDER 리더십 공백 확대…Høeg CDER 국장도 사임 가능성 보도 - Makary FDA 국장 사임 이후 CDER 국장 트레이시 회그 박사도 사임 가능성이 있다는 보도 - HHS는 인사 문제에 코멘트하지 않았지만, Reuters는 내부 계획에 정통한 3명을 인용해 회그의 이탈 가능성을 보도 -> https://tinyurl.com/25ovoqjz ▶ AstraZeneca·Daiichi Sankyo, Enhertu 조기 HER2+ 유방암 2개 적응증 FDA 승인 (-1.83%) - HER2 양성 조기 유방암의 수술 전 neoadjuvant 및 수술 후 adjuvant 2개 적응증으로 승인 - 근거인 DESTINY-Breast11에서는 stage II/III HER2+ 조기 유방암에서 T-DXd→THP 순차요법의 pCR이 67.3%로 ddAC→THP의 56.3%보다 높았음 -> https://tinyurl.com/2a3ou6hp ▶ Roche/Genentech, Tecentriq·Tecentriq Hybreza가 ctDNA MRD-guided MIBC 보조요법 FDA 승인 (+0.87%) - Tecentriq 및 Tecentriq Hybreza를 근치적 방광절제술 후 ctDNA MRD 양성 MIBC 환자의 adjuvant 치료제로 승인 - 동시에 Natera의 Signatera CDx도 companion diagnostic으로 승인 -> https://tinyurl.com/22jn3m77 ▶ Alumis, Tepezza 경쟁 TED 자산 lonigutamab 내부 개발 포기 (-7.15%) - Alumis는 TED(갑상선 안병증) 대상 anti-IGF-1R 항체 lonigutamab을 내부적으로 3상까지 끌고 가지 않고 외부 옵션을 검토하기로 함 - 해당 자산은 Alumis가 Acelyrin과 합병하면서 가져온 프로그램으로, 당시에는 Tepezza와 경쟁할 수 있는 BIC 후보로 언급 -> https://tinyurl.com/248jqooa ▶ FDA, 첫 심포니/심포니 아리아 대체투여 가능 시밀러 Immgolis/Immgolis Intri 승인 (-0.31%) - imponi/Simponi Aria의 첫 interchangeable biosimilar로 Accord Biopharma의 약물 승인. -> https://tinyurl.com/26dcnrzg

★ 농심(004370): 예상 보다 견조한 수익성 시현 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 연결기준 영업이익 674억원(+20% YoY)으로 당사 기대치 부합(컨센서스 대비 +12% 상회) - 국내법인 매출 감소 불구, 해외법인 고성장에 힘입어 연결기준 매출 YoY +4.6% 증가 - 유럽법인 연결 편입 효과를 제외한 해외법인 매출 성장률은 +8% 수준 추산 - 연결기준 영업이익률 7.2%로 YoY +0.9%p 개선. 전반적인 판관비율 상승 불구, 주력 제품 ASP 상승과 해외법인 판매량 확대로 매출총이익률 개선(+2%p YoY). 2) 2분기 연결기준 영업이익 455억원(+13% YoY) 전망 - 북미를 제외한 해외법인이 모두 두자릿수 성장률을 보이며, 연결기준 매출 YoY +7% 증가 전망 - 주요 부자재 단가 인상이 2분기에 이뤄지면서, 전사 수익성에 부담으로 작용할 것으로 예상 - 특히, 하반기로 갈수록 포장재 등의 투입단가 상승 부담이 심화되면서, 수익성 개선을 저해 전망 - 다만, 미국법인의 수익성 반등과 신라면 익스텐션 브랜드 중심의 해외 매출 성장을 감안 시, 올해 연간 영업이익은 YoY 증가할 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3721 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.

[5/18, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영] “또 다시 매크로 불확실성에 종속된 시장" ------- <Weekly Three Points> a. 지난 금요일 미국 증시는 트럼프의 이란 인프라 시설 공격 발언에 따른 유가 상승 및 미국 장기물 금리 급등, 마이크론(-6.6%), 엔비디아(-4.4%) 등 미국 AI주 약세 여파로 1%대 급락(다우 -1.0%, S&P500 -1.2%, 나스닥 -1.5%) b. , 주 초반 단기 낙폭과대 인식에 따른 기술적인 매수세 유입이 나오겠지만, 이번주에도 매크로 불확실성에 노출될 전망 c. 그 과정에서 주 후반 예정된 엔비디아의 실적 결과가 반도체주를 중심으로한 증시 분위기 호전의 키가 될 수 있는지가 관건 ------- 0. 이번 주 코스피는 1) 미국 금리 향방, 2) 주요 연준 인사들 발언 및 4월 FOMC 의사록, 3) 일본 4월 CPI, 미국 5월 기대인플레이션, 4) 엔비디아 실적 이후 반도체 내러티브 변화 여부, 5) 지난 금요일 폭락에 따른 기술적 매수세 유입 등에 영향을 받으면서 변동성 장세를 보일 전망(주간 코스피 예상 레인지 7,150~7,700pt). 1. 5월 이후 주요국 증시는 반도체 등 AI주가 만들어낸 신고가 랠리를 누리면서, 매크로 및 지정학 불확실성에 대한 민감도를 낮게 가져갔던 상황. 그러나 지난 금요일 미국 10년물 금리가 심리적인 임계선으로 여겨졌던 4.5%를 돌파했다는 점이 분위기를 반전. 트럼프의 전쟁 재개 시사성 발언으로 WTI가 100달러대를 재차 상회하는 등 에너지 인플레이션 장기화 불확실성도 높아진 실정. 그 여파로 Fed Watch상 내년까지 동결이 컨센서스였던 연준의 금리 전망이 내년 1월 인상으로 급선회하는 등 연준 긴축 불확실성도 가중됐다는 점이 투자심리를 한층 더 냉각시킨 것으로 보임(Fed Watch 기준, 27년 1월 인상 확률 40%대 vs 기존 10%대). 2. 이익 모멘텀 개선, AI 투자 확대 가능성 등 기존 증시 상승 재료는 훼손이 되지 않은 것은 사실. 동시에 “주가 상승 속도” 자체가 단기 리스크 요인이었던 것도 틀린 이야기는 아님. 이 같은 지수 레벨 및 속도 부담이 타이밍 상 미국 금리 급등과 맞물리면서 한국, 미국, 일본 등 반도체주의 영향력이 높았던 증시에 단기적인 포지션 청산 유인을 제공한 것으로 판단 (15일 제외, 5월 1~14일까지 주가 상승률: 코스피 +21.0%, 나스닥 +7.0%, 닛케이225 +5.7%). 지난 금요일 코스피가 -6%대라는 역대급 폭락을 겪은 만큼, 주 초반 단기 낙폭과대 인식에 따른 기술적인 매수세 유입이 나오겠지만, 이번주에도 여전히 매크로 불확실성에 종속되는 국면에 놓여 있을 예정. 3. 이런 측면에서 주중 미국 금리 방향성에 영향을 주는 매크로 이벤트에 대한 민감도가 높아질 전망. 최근 금리 상승에는 시카고 연은 등 비둘기파 연준 인사들의 보수적인 발언이 영향을 준 만큼, 필라델피아 연은 총재, 4월 FOMC 의사록 등 연준 관련 이벤트를 주시할 필요. 또 미국 금리 발작 사태에는 “일본 4월 PPI 쇼크 -> 일본 장기금리 급등” 충격이 작용했다는 점도 고려할 필요. 이는 주 후반에 예정된 미국의 5월 미시간대 기대인플레이션 이외에도, 마이너급 지표로 여겨졌던 일본의 4월 CPI(YoY, 컨센 1.7%)에 대한 시장의 민감도를 높일 전망. 4. 주식시장에서는 엔비디아 1분기 실적(21일 한국시간 새벽 5시 이후)이 메인 이벤트. 과거 엔비디아 실적 발표 당시에도 수차례 목격했듯이, 이번 1분기 실적 기대감은 선제적으로 주가에 반영된 감이 있음. 5월 이후 엔비디아 주가가 약 13% 급등한 배경에는 미-중 정상회담 기대감 뿐만 아니라, 4월 말 이들의 고객사인 하이퍼스케일러 업체들의 AI CAPEX 가이던스 상향 효과도 상당부분 영향을 주었기 때문. 따라서, 이번 엔비디아 실적에서는 매출액(컨센 780억달러), 매출총이익률(GPM, 컨센 75.0%)이 어느정도 컨센서스를 상회하는지가 관건. 이번 미-중 정상회담에서 H200의 중국 기업 구매를 승인했던 만큼, 추후 가이던스에 중국향 매출이 반영되는지도 중요. 더 나아가, 컨퍼런스 콜에서 블랙웰(B200)의 수요 강도, 차세대 루빈(R100)의 구체적인 양산 일정과 공급자 선정 여부 역시 삼성전자, SK하이닉스 등 국내 반도체주의 실적 전망과 직결된 사안. 5. 이처럼 전세계 대장주인 엔비디아에 대한 시장의 눈높이가 높아졌다는 점은 이들 실적 이벤트를 앞두고 눈치 싸움을 하게 만드는 요인. 하지만 이를 충족하는 결과를 제공할 시, 미국 금리 및 인플레이션 부담 등 매크로 불확실성에 종속된 주식시장의 분위기를 환기시켜줄 것으로 판단. 21일 예정된 삼성전자의 총파업 이슈도 지난주에 이어 이번주에도 국내 증시에 단기적인 노이즈를 주입시킬 수 있기에, 관련 뉴스플로우에도 주목할 필요. (합의 실패 시, 21일부터 총 파업 예정, 정부는 파업 현실화될 경우, 이를 강제로 중단시키는 긴급 조정권 발동도 검토하고 있는 것으로 알려지는 등 해당 사안을 둘러싼 정치적인 불확실성도 높아진 상태) https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=783

★ 키움 음식료 Weekly (5/18) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) KT&G, 비핵심자산 효율화 속도…주주환원 무게중심 배당 확대로(iii.ad/efc13e) - KT&G는 앞서 2027년까지 부동산 57건, 금융자산 60건을 처분해 약 1조원을 마련하겠다 발표 - 규모가 큰 자산을 매각하고 일부 금융자산을 정리해 목표한 1조원 규모의 유동화가 조기 달성 - 이후 주주환원은 배당을 강화하는 방향으로 하반기 신규 중장기 주주환원 정책을 발표할 계획 2) CJ제일제당 자회사 '셀렉타', 브라질 ‘헤노바비오’ 인증 초읽기…‘대두 에탄올’ 영토확장(iii.ad/c1f236) - 대두 단백 농축물을 생산하며 나온 부산물로 에탄올을 생산하는 기술로 비용 절감 목표 - 브라질의 탄소 감축 보상 정책인 헤노바비오 인증도 임박하면서 수익 모델이 다각화될 전망 - 현재 연간 Capa는 에탄올 히드라타두 기준 1,000만 리터로 300만 리터는 SPC 생산 공정 투입 3) "공항 면세점까지 깔았다"…JTI 전자담배 승부수(iii.ad/e09967) - 신제품 판매 지역을 수도권 전역으로 넓히고 공항 면세점까지 채널을 확대하며 국내 공략 - 전자담배 디바이스 ‘플룸 아우라’와 전용 스틱 ‘에보’를 서울과 인천, 경기 전역에서 판매 시작 - 인천국제공항과 김포국제공항 주요 면세점에서도 플룸 아우라와 에보 일부 제품 판매를 시작 4) 농심, '신라면 로제' 18일 베일 벗는다…日 세븐일레븐서 판매 개시(iii.ad/6fa632) - 오는 18일부터 농심 '신라면 로제 컵'을 출시하며 같은 날 한일 시장에 동시 출격할 예정 - 시장에서는 이번 신제품이 신라면 툼바의 흥행 계보를 무난히 이을 것으로 예상 중 - 신라면 툼바는 국내 출시 4개월 만에 2500만 개 판매, 일본에서도 연 매출 10억 엔을 돌파 5) 파리바게뜨, 북미서 '31% 폭풍 성장'…매장당 매출 45억 넘었다(iii.ad/565d27) - 파리바게뜨 미주법인에 따르면 올해 1분기 북미 전체 매출은 전년 동기 대비 31.21% 급증 - 수익성 지표 개선, 올해 프랜차이즈공개서 기준 북미 매장당 평균 매출은 300만 달러 넘어서 - 미국 내 29개 주에서 300여 개 매장을 운영 중인 파리바게뜨는 약 600개의 신규 점포 개발 중 6) “日정부 낙관하더니” 나프타 공급 차질…‘인쇄잉크 비상’ 감자칩 포장 탈색부터(iii.ad/b42036) - 나프타 부족 우려가 커진 가운데, 일본에선 감자칩 포장지가 흑백으로 바뀌는 등 이례적 변화 - 일본 제과업계 1위 카루비는 주력 14개 상품 포장을 이달 하순부터 흰색과 검정색 2색 변경 - 중동 정세 이후 나프타 공급이 부족해짐에 따라, 포장 인쇄잉크의 원료 공급이 불안정해진 탓 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5605 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.