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[키움증권 경제/FX 김유미] 한국 가계자산 머니무브:전환 조건 점검 ▶ I. 한국 가계자산 구조: 부동산 편중 지속 및 금융자산 확대 초기 단계 한국 가계자산은 부동산 중심 편중 구조를 유지하고 있으며, 금융자산 확대는 초기 단계에 머물러 있음. 특히 예금 중심의 안전자산 선호가 강해 위험자산 비중은 주요국 대비 낮은 수준. 다만 최근 투자자예탁금 및 CMA 등 대기성 자금이 확대되며, 유동성이 금융시장으로 재배치되는 초기 신호가 나타나는 중. ▶ II. 해외 사례 시사점: 정책 결합 기반 자본시장 유입 메커니즘 미국과 일본은 세제, 연금, 투자 접근성의 결합을 통해 가계 자산의 자본시장 유입을 구조적으로 이끈 대표 사례. 미국은 401(k)를 중심으로 장기 자금의 주식시장 유입 구조를 구축했으며, 일본은 NISA를 통해 세제 인센티브 기반의 투자 참여를 확대. 이는 정책적 뒷받침이 자산 구조 전환의 핵심 촉매로 작용함을 시사. ▶ III. 한국 정책 환경: 자본시장 유입을 위한 제도 기반 형성 한국은 자본시장 유입을 촉진할 정책 기반이 형성되는 단계. ETF와 BDC 도입은 투자 접근성을 높이고 자금 유입 경로를 다양화하며, 국민성장펀드는 첨단 산업 중심의 정책 자금을 공급해 민간 자금 유입을 촉진하는 마중물 역할을 수행할 것으로 기대. 여기에 부동산 규제 강화와 세제 부담 증가는 금융자산 투자 유인을 확대시키며, 정책 결합을 통한 자금 이동 환경이 점차 강화되는 중. ▶ IV. 가계자산의 자본시장 유입: 제한적 흐름에서 구조적 전환 가능성 확대 현재 가계 자금은 일부 금융시장으로 유입되고 있으나 아직 제한적인 흐름. 현재는 초기 유입 단계에서 구조적 전환 초입으로 이동하는 구간으로 판단. 이에 따라 2026~2028년은 가계자산 머니무브의 구조적 전환 구간이 될 가능성이 높으며, 전개 속도는 정책 효과와 투자 심리에 따라 점진적으로 나타날 전망. 자료링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSI1296

[키움 채권 안예하] ◆채권 Daily 코멘트(26.03.24) [미 채권시장 동향] 미 국채금리는 하락 마감. 트럼프 대통령의 대이란 공격 유예 발언으로 유가가 급락하며 인플레이션 우려가 완화된 영향. 이에 따라 단기물 중심 금리가 크게 하락하고 커브는 불 스티프닝. 최근 부각됐던 금리 인상 기대도 빠르게 후퇴하며 선물시장에서는 인상 가능성이 10% 초반대로 낮아지고 인하 기대가 다시 우위로 전환. 추가 악재 부재와 포지션 되돌림이 맞물리며 금리 하락 압력이 확대된 모습. [경제지표](발표, 전망, 이전) (한국)2월 생산자물가 MoM: 0.6%, -, 0.7% *발표예정 경제지표(전망, 이전) (일본)2월 근원 소비자물가 YoY: 1.7%, 2.0% (미국)3월 제조업 PMI: 51.0, 51.6 (미국)3월 서비스업 PMI: 51.7, 51.7 (미국)3월 리치몬드 제조업지수: -5, -10 (미국)미국채 2년물 입찰 ◆ 미국 증시 - DOW: 46208.47p (+631p, +1.38%) - S&P500: 6581p (+74.52p, +1.15%) - NASDAQ: 21946.76p (+299.15p, +1.38%) ◆ 외환시장 - NDF 환율(1개월물): 1485.59원, 전일 대비 약 2원 하락 출발 예상 - 달러인덱스: 99.116 (-0.531, -0.53%) - 유로/달러: 1.1613 (+0.0041, +0.35%) - 달러/엔: 158.44 (-0.79, -0.5%) - 파운드/달러: 1.3431 (+0.009, +0.67%) ◆ 미 채권시장 - 2년물: 3.8519% (-4.8bp) - 5년물: 3.9656% (-4.3bp) - 10년물: 4.342% (-3.8bp) - 30년물: 4.9131% (-2.5bp) (스프레드) - 기준금리-2Y: -10.2bp - 10Y-2Y: 49.0bp - 30Y-10Y: 57.1bp ◆ 국내 국채시장 - 3년물: 3.630% (+21.8bp) - 5년물: 3.840% (+22.5bp) - 10년물: 3.885% (+15bp) - 30년물: 3.725% (+14bp) (스프레드) - 5Y-3Y: 21.0bp - 10Y-3Y: 25.5bp - 30Y-10Y: -16.0bp (국채선물) - 3년 KTB 103.26 (-67) - 10년 KTB 108.51 (-140) ◆ 상품시장 (달러) - WTI: 88.13 (-10.10, -10.28%) - 브렌트유: 99.94 (-12.25, -10.92%) - 금: 4439.5 (-170.1, -3.69%) *당사 콘텐츠는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

◈ 3월 24일(화) 전일 철강금속 지표 ▶ 철강사 주가 (시장대비) : POSCO ADR 3.9% (2.7%), ArcelorMittal 5.2% (4.7%), Nucor 1.3% (0.1%), Nippon Steel -1.4% (2.0%), Baoshan -4.9% (-1.2%), Angang(HK) -3.3% (0.3%), Albemarle 6.9% (5.8%) ▶ 중국 철강가격(VAT 포함): 열연 $480 ($3.3, 0.7%), 철근 $466 ($1.5, 0.3%), 냉연 $550 ($2.9, 0.5%), 열연선물(AC) 1.0%, 철근선물(AC) 1.0%, 철근선물 시간 외 -0.3% ▶ 철광석: 현물 $108 (0.0%), SGX 선물 $108 (0.0%), DCE 선물(AC) 0.4%, DCE 시간 외 -0.4% ▶ 강점탄: 호주 분기 계약 $233, SGX 선물 $223 (0.2%), DCE 선물 10.1% ▶ LME 비철/귀금속: 구리 $12,167 (2.0%), 아연 $3,078 (0.3%), 납 $1,899 (0.1%), 니켈 $17,082 (0.4%), 금 $4,407 (-1.9%), 은 $69.1 (1.8%) ▶ 탄산리튬: 중국 현물 $20,991 (-1.8%), GFEX 선물 149,040위안 (3.6%) - 중국 철강선물 상승 / 철광석 선물 상승 / 강점탄 선물 상승, DCE 선물 10% 급등 - LME 비철은 미국과 이란 긴장감 완화에 상승 / 귀금속은 금 약세 지속, 은은 반등 - 중국 탄산리튬 선물 이틀째 상승 ▶ POSCO ADR 3.9% 상승 ▶ 금가격, 미국과 이란 긴장감 완화에도 나흘 연속 약세 지속 (키움 철강 이종형) * 상기 코멘트는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

조금전 트럼프가 X에 "이란과 생산적 대화를 했고, 5일간 군사공격 중지할 것"이라는 타코 발언을 했네요. 덕분에 나스닥 선물도 급 반등하고, 위험자산군들의 가격되돌림이 나오고 있습니다. 5일 유예가 조금 아쉽기는 하지만, 그래도 오늘 장중에 시장이 상정했던 최악의 시나리오가 현실화되지 않을 가능성이 높아졌다는 것만으로도 다행입니다.

[키움증권 US Strategy 김승혁] 미국 주식 Weekly: 큠틴 아메리카 ▶ 3월 16일~3월 20일 Review - 3월 셋째주 미국 증시는 S&P500 -1.9%, 나스닥 -2.1%, 다우 -2.1%로 4주 연속 하락, VIX는 26선 후반까지 상승 - 스태그플레이션 우려가 매파적 통화정책 부담으로 이어졌고, FOMC는 PCE 전망을 2.7%로 상향 - 금리인하 기대 후퇴와 스티프너 청산이 겹치며 2-10년 금리차가 급락하는 패닉 플래트닝 발생 - 디레버리징 속 금은 주간 -10% 급락했고, 기술주도 금리 급등 부담에 약세 - S&P500은 장중 200일선을 이탈했고, 러셀2000은 조정권에 진입하며 리스크오프 흐름 심화 ▶ 3월 23일~3월 27일 Preview - 금주 최대 변수는 Q4 GDP 3차 추정치와 2월 PCE이며, PCE 상회 시 10년물 금리의 4.4% 재시험 가능성 - 시장은 침체보다 인플레이션 고착에 민감해, 강한 지표가 오히려 금리인하 기대를 약화시키는 국면 - 호르무즈 해협 재개통 여부가 반등의 핵심 변수지만, 유가는 여전히 높은 수준 유지 - 1차 디레버리지는 소화됐지만 기술적 지지선 훼손으로, 반등이 나와도 숏커버링에 그칠 가능성 우세 ▶ 금주 주목할 이벤트 3/23 - 2월 시카고 국가활동지수, 1월 건설지출 / 퍼페투아 리소시스, T1 에너지 3/24 - 3월 잠정 제조업·서비스업 PMI, 3월 리치몬드 제조업·서비스지수 / 샤오미 ADR 3/25 - 2월 수출입물가지수, 4분기 경상수지 / 핀둬둬 ADR, 제프리스, 츄이, 비욘드미트 3/26 - 3월 캔자스시티 제조업·종합지수 / 메이투안 ADR, 포니 AI, 아간, 시브리지 골드 3/27 - 3월 미시간대 소비자 기대·심리지수, 3월 인플레이션 기대치 / BYD ADR, 카니발 ▶ 자료 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1428 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)

[키움 글로벌 ETF 김진영] 🌏KIWOOM ETF Weekly (3/23) ▶ 주간 ETF 수익률 상위 * 주식: XOP+5.5%, PSCE +4.8%, IEZ +4.7%, FCG +4.6%, AMDY +4.6% * 채권: HYHG +0.8%, IGHG +0.5%, ISHG +0.5%, IGBH +0.5%, LQDH +0.5% * 대체: UGA+8.3%, BNO +7.9%, PFIX+4.5%, OILK +3.3%, VIXY +3.2% ▶ 주간 ETF 자금유입 상위 자금유입($mln): IVV(22,331), VOO(4,654), VTI(3,643), VB(3,487), VYM(3,369) ▶ KEY ISSUE 1) 지난 주 美 대표 지수/ETF 는 하락 마감(SPY -2.1%, QQQ -2.0%, DIA -2.3%, IWM -1.8%). 주초 휴전 기대감 유입으로 반등하였으나, 이란-이스라엘 교전 재개 및 쿠웨이트 정유시설 드론 피격 등 분쟁 장기화 시그널이 잇따르며 주 후반 급락. 브렌트유는 주간 +9% 상승해 $112/bbl 로 마감하며 ‘22 년 이후 최고치 경신. 러셀 2000 은 전고점 대비 -10% 하락했으며 S&P 500 은 200 일 이동평균선 하회 마감. 3 월 FOMC 에서는 예상대로 기준금리를 3.50~3.75%로 동결(마이런 이사 1 인 인하 소수의견)하되, SEP 에서 2026 년 PCE 전망을 2.4%→2.7%, 코어 PCE 를 2.5%→2.7%로 상향 조정하며 인플레 우려를 반영. 점도표상 연내 1 회 인하 전망을 유지했으나, 19 명 중 7 명이 동결을 지지하며 매파적 분위기 우세. 이번 주에는 미국 내구재 주문(25 일), 미시간대 소비자심리 최종치(27 일) 등이 발표 예정이며, 호르무즈 개방 논의 진전 상황 및 유가 경로가 시장 방향의 최대 변수. Fed Watch 상 상반기 금리인하 기대가 소멸되어 있는 만큼, 이번주 유가 및 시장금리 변화에 주시할 필요 2) GICS 분류 기준 에너지(XLE +2.8%), 금융(XLF +0.4 %) 제외 전 업종 하락 마감한 가운데 유틸리티(XLU -4.9%), 원자재(XLB -4.5%), 필수소비재(XLP -4.1%), 리츠(XLRE -3.9%) 섹터 약세 두드러짐. 이 외 해상 운임(BWET +58.0%), 원유/가스(UGA +8.3%, BNO +7.9%), 에너지-업스트림(XOP +5.5%, IEZ +4.7%, OIH +4.3%), 천연가스(FCG +4.6%), 인플레 헤지(PFIX +4.5%), 해상 운송(BOAT +3.6%, SEA +2.9%), 반도체(PSI +2.8%, FTXL +0.8%), 원자재(COMT +2.4%, GSG +1.9%, PDBC +1.2%), 은행/금융(KBWB +1.6%, IAI +1.5%, FTXO +1.3%), 우주(UFO +1.6%), 이더리움(ETHE +1.5%, ETH +1.4%), MLP(MLPX +1.7%, AMZA +1.4%, ENFR +1.4%) 등 테마 강세 3) 신규 상장 ETF - Invesco, 18 일(현지시간) Nasdaq-100 동일가중 전략 ETF 'Invesco QQQ Equal Weight ETF(QEW)', 배당주 액티브 전략 ETF 'Invesco Diversified Dividend Opportunities ETF(DVVY)' 출시. ‘Nasdaq-100 Equal Weighted Index’를 추종해 분기 리밸런싱마다 각 종목에 1%씩 동일 비중을 부여함으로써, 기존 시가총액 가중형 QQQ 대비 메가캡 집중도를 낮추고 보다 균형적인 기술주 익스포저를 제공 - Roundhill Investments, 18 일(현지시간) 박스 스프레드(box spread) 기반 시장중립 옵션 전략을 활용해 단기 자금 운용 수익을 추구하는 ETF 'Roundhill Ultra Short Duration No Dividend Target ETF(XBOX)' 출시. 전통적인 현금·초단기채 배분의 대안으로 설계된 세금효율형 단기 듀레이션 ETF 로, 과세 대상 분배를 최소화하면서 국채 유사 수익을 추구. 펀드는 기관용 옵션 전략인 박스 스프레드를 통해 제한적인 주식시장 민감도로 단기 자금조달 금리에 접근 - J.P. Morgan Asset Managemen, 19 일(현지시간) 파생형 인컴 전략 액티브 ETF 2 종 'JPMorgan Equity Premium Yield ETF (ROCY)', 'JPMorgan Nasdaq Equity Premium Yield ETF (ROCQ)' 출시. 두 ETF 는 펀더멘털 리서치와 콜옵션 오버레이를 결합한 구조로, ROCY 는 미국 대형주 코어 주식에, ROCQ 는 나스닥 상장 종목에 주로 투자. 콜옵션 오버레이는 콜스프레드 매도를 통해 수익을 추구하면서 강한 상승장에서 재참여할 수 있도록 설계 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfTP735 감사합니다. * 컴플라이언스 검 필 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)

[키움증권 리서치센터] 'KOSDAQ KiwooGo Corporate Day (D-8)' 3/31 화요일에 예정된 코스닥 KiwooGo 콥데이 안내드립니다. - 장소: 금융투자 교육원 7층(서울시 영등포구 여의나루로 67-8) 정부의 코스닥 시장 활성화 정책 기조에 발맞춰 코스닥 주요 기업 9개사를 선별 초청하였습니다. 투자자 여러분의 많은 관심과 참여를 부탁드립니다. 감사합니다.

[키움 미국전략 김승혁] 🌏US Daily (3/23) (3/20 종가기준) - 주요 지수 수익률 S&P500 6,506.48 / -1.51% NASDAQ 종합 21,647.61 / -2.01% 다우산업 45,577.47 / -0.96% 러셀2000 2,438.45 / -2.26% 필라델피아 반도체 7,670.61 / -2.45% - 섹터별 수익률 High 3: 통신 (1.18%), 보험 (0.88%), 금융 (0.09%) Low 3: 유틸리티 (-4.12%), 부동산 (-3.29%), 자동차 및 부품 (-3.03%) - 세부 업종별 수익률 통신 1.18% 보험 0.88% 금융 0.09% 은행 0.07% 에너지 0.01% 가정용품 -0.33% 상업 및 전문서비스 -0.74% 운송 -0.81% 제약 -0.83% 식료품 -0.95% 헬스케어 -0.99% 음식료 및 담배 -1.04% 호텔/레저 -1.18% 하드웨어 -1.42% 소재 -1.53% 유통 -1.60% 자본재 -1.73% 엔터/미디어 -1.81% 소프트웨어 -1.86% 내구소비재/의류 -2.18% 반도체 및 장비 -2.91% 자동차 및 부품 -3.03% 부동산 -3.29% - 종목별 수익률 High 3: MRSH (3.26%), APA (2.76%), AON (2.73%) Low 3: SMCI (-33.32%), VST (-12.76%), CEG (-10.90%) - 팩터별 수익률 Momentum -1.89% Growth -1.99% Quality -1.02% High Dividend -1.55% Low Votality -1.48% Enhanced value -0.31% Value -0.99% High Beta -2.77% - 주요 뉴스 ▶ Musk says SpaceX and Tesla to build advanced chip factories in Austin https://www.reuters.com/business/autos-transportation/musk-says-spacex-tesla-build-advanced-chip-factories-austin-2026-03-22/ ▶ Iran war's energy impact forces world to pay up, cut consumption https://www.reuters.com/business/energy/iran-wars-energy-impact-forces-world-pay-up-cut-consumption-2026-03-21/ ▶ CBS News to lay off 6% of workforce, source says https://www.reuters.com/business/media-telecom/cbs-news-lay-off-6-workforce-source-says-2026-03-20/ ▶ Roblox to overhaul ad policies, introduce revenue sharing in 2027 https://www.reuters.com/business/media-telecom/roblox-overhaul-ad-policies-introduce-revenue-sharing-2027-2026-03-20/ ▶ Super Micro's Liaw exits board following AI chip smuggling charges https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/super-micro-co-founder-yih-shyan-liaw-resigns-its-board-2026-03-20/ ▶ Nuclear reactor developer X‑Energy files for US IPO https://www.reuters.com/business/energy/nuclear-reactor-developer-xenergy-files-us-ipo-2026-03-20/ ▶ AI's demand for data could cause tight storage chip supplies, Solidigm executive says https://www.reuters.com/world/asia-pacific/ais-demand-data-could-cause-tight-storage-chip-supplies-solidigm-executive-says-2026-03-20/ ▶ Global bond rout deepens with concern over war-driven inflation https://www.reuters.com/world/europe/global-bond-rout-deepens-with-concern-over-war-driven-inflation-2026-03-20/

26/03/23 (월) 키움 제약바이오 데일리 💊 [제약/바이오 Analyst 허혜민, RA 김종현] 키움 제약/바이오/의료기기 소식통: t.me/huhpharm <‍📈 주요 지수 등락> * 코스피 +0.31% vs 코스피 제약 +1.17% * 코스닥 +1.58% vs 코스닥 제약 +4.19% * S&P500 -1.51% vs XBI -1.65% * 나스닥 -2.01% vs NBI -0.91% <‍🇰🇷 국내 주요 뉴스 🔥> *괄호 안은 전일 수익률 ★ 삼성바이오로직스, 존 림 대표 사내이사 재선임 (+1.01%) - 제15기 정기주주총회…"바이오산업·경제 발전 기여" -> https://tinyurl.com/27em5b5j ▶ 아이엠바이오로직스, 코스닥 상장 첫날 공모가 대비 주가 300%↑ (+300.00%) - 20일 코스닥 상장식 개최…“면역질환 글로벌 리딩 바이오텍 도약” -> https://tinyurl.com/2crtphw5 ▶ 제약사 ‘에틸렌’ 수급차질 비상…이란발 공급망 흔들 - 재고 대응 한계…필수의약품 공급 리스크 -> https://tinyurl.com/27gfrsz4 ▶ 셀트리온 ‘L03TD1’, 제품화 위한 임상 착수… 당뇨 3제 복합제 시장 진입 초읽기 (+0.00%) - 다국가 병용요법 효능 입증 데이터 기반 ‘복합제 동일성’ 검증 - 3상 결과 도출 시점 맞춘 제품화 전략 … 연내 NDA 신청 추진 -> https://tinyurl.com/28d7o7f9 ▶ 이엔셀,근감소증 환자 대상 'EN001' 임상1/2상 IND 변경 승인 (+1.59%) - 최대내약용량-제2상 권장용량 결정-저용량 고용량 유효성 탐색 -> https://tinyurl.com/29dr225p <🌏 글로벌 주요 뉴스 🔥> ★ Novartis, Synnovation의 유방암 치료제 SNV4818 최대 $3B 규모 라이선스 계약 체결 (-1.46%) - Synnovation Therapeutics로부터 PI3Kα 표적 유방암 후보 SNV4818를 확보. 선급금 $2B + 마일스톤 최대 $1B - 돌연변이형 PI3Kα만 선택적으로 억제하는 기전으로, 기존 PI3K 억제제의 내약성 문제 해결에 중점 -> https://tinyurl.com/2a2j59v7 ▶ FDA, BMS Opdivo+AVD 고전적 호지킨 림프종 적응증 대상 승인 (-1.08%) - 12세 이상 3,4기 고전적 호지킨 림프종 환자 대상 Opdivo+AVD 1차 치료제 승인 - 승인 근거는 CA209-8UT 임상으로, PFS에서 표준치료제 대비 우월성 입증에 성공함. HR 0.42(p<0.0001) -> https://tinyurl.com/28ww2gqv ▶ Rhythm, Imcivree(setmelanotide) 첫 후천성 시상하부 비만(HO) 치료제로 FDA 승인 (-3.17%) - HO는 시상하부 손상으로 인해 MC4R 경로가 손상되어 체중 증가 및 과식증을 유발하는 질환, 미국 내 첫번째 적응증 치료제 승인 - 근거는 TRANSCEND 3상으로, 투여군은 평균 18.4%의 BMI가 개선 -> https://tinyurl.com/29up3wnp ▶ Eisai, Biogen, LEQEMBI Real World 장기 지속치료 데이터 공개 (+0.00%) - 장기 추적 가능 하위군 대상, 치료 지속률 18개월 78.4%, 20개월 71.7%, 24개월 67.3% 발표 -> https://tinyurl.com/26w9sbuv ▶ 미국 정부, MFN 약가정책 입법화 위해 제약사 협의 개시 - 미국 정부, Most-Favored-Nation(MFN) 약가정책을 법제화하기 위해 제약사들과 협의 시작 -> https://tinyurl.com/2695jayy

♣️ 건설 산업브리프 [키움 건설 신대현] ♣️ 건설: 대미투자특별법, 중동 재건, 저PBR 정책이 이끈 주가 1) 대미투자특별법 통과로 미국 원전 사업 진출 기대감 상승 - 에너지 분야에서 그동안의 대형원전 시공경험을 통해 한수원과 국내 원전 건설사들의 미국 진출이 전망 - 현재 미국 내에서는 Westinghouse 경쟁 상대를 찾기 위해 일본과 한국과 컨택을 하고 있다는 언론 보도가 나오고 있음 - 특히, 한전기술의 설계 Capa와 국내 건설사들의 파이프라인, 건설 Capa를 고려시 예상보다 더 많은 건설사들에게 수혜가 갈 것으로 전망 2) 중동 전쟁 영향과 재건 시 수혜 여부 - 중동 전쟁은 전쟁 규모가 더 커지고 카타르, UAE, 사우디아라비아 등이 직접 참전할 경우 국내 건설사들도 중동 내 주요 현장을 보유하고 있기 때문에, 단기적으로 실적에 부담요인으로 작용할 것 - 다만, 아직까지는 건설사들의 실적에 유의미한 영향을 줄 정도의 피해는 없는 것으로 파악 - 기존 공장 시설들에 대한 피해가 크거나 너무 오래된 시설의 경우 신기술을 활용해 기존 공장보다 효율적인 공장을 짓는 수요가 생길 것으로 판단 - 일반적인 인프라 사업의 경우 전쟁 이후 정부의 외교 능력과 인도적 지원에 따라 수혜 정도가 정해질 것으로 판단 3) 정부의 저PBR 정책 수혜 - 대표적인 저 PBR 업종인 건설업종이 주목을 받으면서 주가 상승이 나타난 것으로 판단 -중소형 건설사들의 경우 3/20일 PBR이 낮은 건설사들의 주가 상승률이 대체로 더 높았음 4) 건설업 투자전략 - 현재 대부분의 건설사들의 PBR은 0.8배 이하의 수준으로 정부 정책에 따라 건설업 전반에 대한 수혜가 지속될 수 있을 것으로 판단 - 다만, 이들 가운데 추가적인 원전 모멘텀을 갖거나 중동 이후 재건 테마가 붙는 기업이 단기적으로는 더 높은 수익률을 기록할 수 있을 것으로 판단 - 삼성E&A: 걸프 국가들과 좋은 관계를 유지하며 대규모 수주를 이어가고 있는 만큼 전쟁후 전쟁 피해로 인한 플랜트 수주가 나올 시 수혜가 예상 - DL이앤씨: 전쟁 이후 이란에 대한 제재가 풀릴 시 테헤란 지사를 활용하여 중동 내 수주를 확대할 수 있을 것으로 전망. 러우 전쟁 종전 때에도 수혜 예상 - GS건설: 현대건설과 대우건설이 보유한 파이프라인과 Capa를 고려 시, 한수원이 미국을 포함한 해외 수주를 추가로 확대할 이들 외에도 추가 시공사가 필요할 것으로 추정 - 따라서, 컨소시엄 형태의 공동 참여 혹은 다음 주시공사 후보로 고려해볼 수 있다고 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCI5571 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction

[3/23, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영] "지정학과 매크로 불안 국면에서 중심 잡기" ------- <Weekly Three Points> a. 금요일 미국 증시는 3월 FOMC 여진 속 월러 연준 이사의 매파적 발언으로 금리 상승 압력이 지속된 가운데, 미국의 중동지역 해병대 파견 가능성도 부각됨에 따라 1%대 약세(다우 -1.0%, S&P500 -1.5%, 나스닥 -2.0%). b. 미국 나스닥은 200일선을 하향 이탈하며 장기 추세 불안감이 높아진 모습. 이번주에 200일선을 재차 상회하면서 기존 추세를 지켜낼지가 관건. c. 여전히 중동 사태 관련 뉴스플로우가 시장의 잦은 매매를 부추기고 있으나, 최소 기본 포지션을 유지하며 관망, 혹은 주가 급락 출현 시 분할 매수로 대응하는 것이 적절 ------- 0. 이번주 코스피는 1) 미국 시장 금리 향방, 2) 미-이란 전쟁 관련 뉴스플로우, 3) 미국 3월 소비자심리지수 및 기대인플레이션, 4) 반도체 업종의 이익 컨센서스 상향 여부 등에 영향 받을 전망(주간 코스피 예상 레인지 5,500~6,000pt). 1. 지난 금요일 조정으로 미국 S&P500, 나스닥은 25년 3월 이후 1년 만에 처음으로 200일선을 하회하는 등 기술적으로 장기 추세 훼손 불안감이 점증하고 있는 모습. 유가 급등에 따른 에너지 인플레이션 불안 등 미-이란 전쟁의 리스크 확산이 미국 증시의 연속적인 조정을 유발한 상황. 지난 3월 FOMC가 예상보다 매파적이었던 것도, 금요일 장중 미국 10년물 금리가 4.4%대 부근까지 급등하는 등 지정학 리스크에서 비롯된 것으로 보임. 2. 물론 한국 코스피는 최근 반등장에서 주가가 20일선 위로 재차 올라오는 등 미국 증시에 비해 선방하고 있으며, 실적, 밸류에이션 측면에서도 상대적으로 하방 경직성이 높은 편임. 하지만 전세계 증시에 상징성이 높은 미국 증시가 장기 추세 이탈 가능성이 높아질수록, 주식시장 할인율의 대용치인 미국 10년물 금리의 상승세가 지속될수록, 국내 증시도 그 외부 충격에 저항력을 갖는 데 한계가 있다는 점에 주목할 필요. 또한 이번 주 국내 증시의 고유 이벤트가 부재한 만큼, 이번주에도 전쟁, 매크로 등 외생 변수에 대한 주가 민감도를 높게 가져가야 할 것으로 판단. 3. 문제는 주말 중에도 전쟁 사태 전개 방향이 수시로 급변하고 있다는 것임. 트럼프 발언이 대표적인데, “21일 새벽 대화는 하겠지만 휴전은 원치 않는다” -> 21일 오후 ‘군사 작전 목표 달성 매우 근접’ -> 22일 중 ‘48시간 내 호르무즈 해협 완전 개방하지 않으면, 이란 발전소 공격할 것”이라면서 빈번하게 입장을 바꾸고 있는 상태. 이란 역시 자국의 전력 시설이 타격받을 시, 미국의 에너지, IT 등 핵심 시설을 공격할 것이라고 언급하면서 강경 대응 노선을 고수하고 있는 모습. 중앙은행의 매파적 정책 전환 우려도 마찬가지. 현재 Fed Watch 상 연준의 첫 금리 인하 시점이 기존 26년 6월 FOMC에서 전쟁 발발 및 3월 FOMC 이후 27년 9월 FOMC로 크게 뒤로 밀린 상황임. 이런 측면에서 이번주 예정된 마이런 이사 등 주요 연준 인사들의 발언이나, 3월 미시간대 소비자 심리지수 등 준 메이저급 이벤트에 대한 증시의 부정적인 민감도가 높아질 수 있음. 중동 전쟁의 여파를 추가로 확인할 수 있는 재료이기 때문. 4. 여기서 과거 전쟁의 학습효과 이외에도, 미국, 이란 모두 정치적 부담 확산, 전력 손실 감당 능력 한계 봉착 등 전쟁 장기화의 실익이 시간이 지날수록 감소하고 있다는 점을 상기해볼 필요. 이를 감안 시, 이번주 중에도 전쟁 뉴스플로우가 중앙은행 정책 전환 노이즈와 맞물리면서 증시의 단기 변동성을 주입시킬 수 있음. 그러나 해당 뉴스플로우에 일일이 포지션 교체로 반응하기보다는 최소 기본 포지션을 유지하며 관망, 혹은 주가 급락 출현 시 분할 매수로 대응하는 것이 적절. 5. 상기 언급했듯이, 국내 증시에서는 고유의 개별 이벤트는 예정되어 있지 않으나, 반도체 업종의 이익 컨센서스 추가 상향 여부 및 외국인 수급 향방은 주시할 필요. 지난주 목요일 어닝 서프라이즈를 기록했던 마이크론 실적 이후 메모리 업황 피크아웃 가능성이 제기되고 있으며, 그 과정에서 국내외 주요 반도체주들의 가격 변동성이 높아진 모습. 다만, 아직까지는 외사를 중심으로 긍정적인 업황 의견이 우세한 만큼, 주중 삼성전자, SK하이닉스의 26년 영업이익 컨센서스가 추가로 상향될지 여부가 관건. (20일 기준, 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익 컨센서스는 각각 198조원, 164조원으로 2월말 대비 각각 8.0%, 5.1% 상향) 이익 컨센 변화 여부는 3월 중 반도체 업종에서 약 11조원대 순매도를 단행한 외국인의 수급 여건을 호전시킬 수 있는 재료라는 점에서 중요도를 높게 가져가는 것이 타당. https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=775

★ 키움 음식료 Weekly (3/23) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) 아이스크림값도 내린다…빙그레, 출고가 평균 8.2% 인하(iii.ad/b9dd14) - 빙그레는 링키바, 구슬폴라포, 왕실쿠키샌드, 밀키프룻 2종, 로우슈거데이 2종, 냠 등의 가격을 인하 - 이번 인하로 대상 제품의 출고가는 평균 8.2% 인하될 예정이며 4월 1일부터 적용 예정 - 밀가루, 제당 업계가 일제히 가격을 낮춘 데 이어 식용유, 라면 업체들은 4월 출고분부터 가격 인하 2) CJ제일제당 비비고, 日 3대 백화점 '다이마루' 입점…K-푸드 영토 확장(iii.ad/a04761) - CJ제일제당 비비고가 일본 3대 백화점인 다이마루 백화점 입점을 토대로 현지 소비자들 겨냥 - 일본 다이마루 백화점은 15일부터 오는 24일까지 도쿄점 1층 화양과자 매장에서 팝업스토어 오픈 - 이번에 선보이는 제품은 비비고 만두교자 비비고 왕만두 새우&부추, 비비고 왕만두 불고기 등 3종 3) "정가 7배에 팔리더니"…오리온 '촉촉한 황치즈칩' 4월 재출시(iii.ad/b1c0d9) - 단종 소식으로 품절 대란을 일으켰던 오리온 한정판 과자 '촉촉한 황치즈칩'이 재출시 - 원재료 확보가 쉽지 않은 상황을 고려해 확보된 물량 범위 내에서 소량만 4월초부터 생산 - 수요가 몰리면서 일부 중고 거래 플랫폼에서는 정상가보다 높은 가격에 거래되는 사례도 나타나 4) KT&G, '릴 에이블' 전용스틱 '에임' 브랜드로 통합(iii.ad/6555d8) - KT&G는 궐련형 전자담배 릴 에이블 전용스틱 제품군을 '에임' 브랜드로 통합 운영한다고 18일 밝혀 - 릴 에이블 전용스틱인 '리얼' 4종과 '그래뉼라' 6종, '베이퍼스틱' 1종 등 11종 제품이 '에임'으로 통합 - 4천800원 가격대의 '에임' 11종과 담배 풍미를 강조한 4천500원 가격대 '레임' 등 15종으로 구성 5) CJ프레시웨이, 베트남 법인 13년만에 접는다…"경영 효율화 차원"(iii.ad/fbf9db) - CJ프레시웨이(051500)가 베트남 농산물 조달을 담당해 온 현지 법인을 13년만에 청산 - 회사 측은 이번 결정에 대해 경영 효율성을 고려한 전사적 자원 재배치(리밸런싱) 차원이라고 설명 - 지난해 베트남 법인은 매출 107억 원을 기록했지만 1억1600만 원의 당기순손실을 내며 성과 부진 6) 농심, ‘오너 3세’ 신상열 이사회 진입… 러시아 현지법인 설립 추진(iii.ad/1fad31) - 농심이 서울 동작구 본사에서 정기주주총회를 열고 오너 3세인 신상열 부사장을 사내이사로 선임 - 신동원 농심 회장은 올해 러시아 현지법인을 설립하고 CIS 지역으로 사업 확장을 검토 - 농심은 올해 경영지침을 Global Agility & Growth로 정하고 해외 사업 성장을 가속화 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5570 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.