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휴머노이드 시대 개화: 수혜 업종 옥석 가리기 [키움 자동차 신윤철, 이차전지 권준수] I. 자동차 및 부품: 결국 Physical이라면 부품업종에 주목 - Physical AI는 ‘Physical’과 ‘AI’로 구성 - 휴머노이드 로봇 산업 투자는 부품사 선별이 우월전략 - 휴머노이드 제조사: AI Stack을 빅테크에 의존할수록 생태계 종속 우려 II. 이차전지: 휴머노이드 상용화의 병목은 배터리 - 중장기 휴머노이드용 배터리 시장, 2030년 3~8GWh 규모 전망 - 휴머노이드용 배터리의 특성 및 기술적 대안 - Numbers 보다는 Narratives 장세 예상 III. 기업분석 - 기아(000270): Outperform(Maintain), TP: 18.5만원(상향) - 현대모비스(012330): BUY(Maintain), TP: 55만원(유지) - HL만도(204320): Marketperform(Downgrade), TP: 5.5만원(상향) - UBTech Robotics(09880.HK): NR - LG에너지솔루션(373220): BUY(Maintain), TP: 59만원(유지) - 삼성SDI(006400): BUY(Maintain), TP: 48만원(상향) - 엘앤에프(066970): BUY(Maintain), TP: 17.7만원(유지) - 대주전자재료(078600): BUY(Maintain), TP: 16만원(상향) * Top-Picks - 자동차 및 부품: 현대모비스 - 이차전지: 대주전자재료, 엘앤에프 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5573 * 컴플라이언스 검필

◈ 3월 25일(수) 전일 철강금속 지표 ▶ 철강사 주가 (시장대비) : POSCO ADR -0.2% (0.2%), ArcelorMittal 2.3% (1.5%), Nucor 1.3% (1.7%), Nippon Steel 0.9% (-1.2%), Baoshan 2.2% (0.5%), Angang(HK) 2% (-0.8%), Albemarle 5.7% (6%) ▶ 중국 철강가격(VAT 포함): 열연 $480 ($0.2, 0%), 철근 $466 ($-0.5, -0.1%), 냉연 $551 ($0.2, 0.0%), 열연선물(AC) -0.2%, 철근선물(AC) -0.3%, 철근선물 시간 외 0.1% ▶ 철광석: 현물 $107 (-0.2%), SGX 선물 $107 (-0.4%), DCE 선물(AC) 0.6%, DCE 시간 외 0.4% ▶ 강점탄: 호주 분기 계약 $233, SGX 선물 $223 (0.0%), DCE 선물 -3.1% ▶ LME 비철/귀금속: 구리 $12,101 (-0.5%), 아연 $3,042 (-1.2%), 납 $1,893 (-0.3%), 니켈 $16,950 (-0.8%), 금 $4,476 (1.6%), 은 $71.2 (3.0%) ▶ 탄산리튬: 중국 현물 $21,396 (1.9%), GFEX 선물 152,940위안 (2.6%) - 중국 철강선물 하락 / 철광석 선물 혼조 / 강점탄 선물 보합 - LME 비철은 지정학적 리스크에 약세 / 귀금속은 최근 급락에 대한 저가매수 유입되며 상승 - 중국 탄산리튬 선물 사흘째 상승 ▶ POSCO홀딩스, 정기주총에서 6,351억원규모 자사주 소각안건 의결해 24년 7월 발표한 1.7조원규모 중기 자사주 소각계획 실행 완료. 1분기 기업설명회에서 차기 3개년 중기 배당 정책 발표 예정 ▶ 고려아연, 정기 주총에서 이사회 최윤범측 9명, 영풍/MBK측 5명으로 재편되어(기존 11대 4) 최윤범 회장 경영권 방어 성공 (키움 철강 이종형) * 상기 코멘트는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

안녕하세요 키움증권 이차전지 담당 권준수입니다. 금일 키움증권 이차전지/자동차 콜라보 자료가 발간되었습니다. 올해는 휴머노이드 로봇 양산의 원년으로, 배터리가 상용화의 가장 큰 병목 요인 중 하나로 작용할 것으로 예상됨에 따라 이차전지 산업 관점에서 분석 자료를 작성하게 되었습니다. 단기적으로는 시장 규모가 전기차(EV) 대비 제한적이나, 고에너지밀도·고출력 특성이 요구되는 만큼 이러한 특성이 부합하는 국내 업체들의 수혜가 클 것으로 판단합니다. 또한 올해는 로봇 산업 내 주요 이벤트(양산 로드맵 발표, 신규 모델 출시, IPO 등)가 예정되어 있어, 국내 관련 업체들의 내러티브 확장 국면 진입이 기대됩니다. 자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다. 감사합니다. [키움 이차전지 권준수] 채널: https://t.me/kiwoom_semibat ♠ 이차전지 산업 휴머노이드 시대 개화 : 수혜 업종 옥석가리기 ♠ 투자 포인트 1) 지난 1월 개최된 CES 2026 행사를 기점으로 휴머노이드 로봇에 대한 시장의 관심은 어느 때보다 높아진 상황. ‘25년 기준 전 세계 휴머노이드 로봇 출하량은 1.3만대로, 아직은 중국 업체들을 중심으로 양산이 진행되고 있는 가운데 미국은 AI 및 소프트웨어 경쟁력을 기반으로 로봇과 지능형 시스템의 융합에 집중하는 중. 올해는 Tesla Optimus Gen 3 생산 시작, 중국 Unitree 및 AGIBOT IPO 등 주요 이벤트가 있어 휴머노이드 산업 성장에 대한 기대감이 더욱 커질 전망 2) 휴머노이드 로봇은 대체로 2-4시간의 가동 시간을 보이고 있으나, 연속 보행이나 들어 올리기 등 고부하 작업을 수행할 경우 실질 가동 시간은 1~2시간에 불과해, 짧은 가동 시간으로는 인간의 노동력을 대체하기에는 무리가 있는 상황. 따라서 휴머노이드용 배터리는 고밀도·고출력·안전성이 중요한 요구 특성으로 작용하는데, 중·단기적으로는 휴머노이드용 배터리에 하이니켈 양극재와 실리콘 음극재의 채택률이 상승할 것으로 보이며, 장기적으로는 전고체 전지가 활용될 것으로 예상. 또한 이러한 특성에 부합하는 한국산 배터리 및 소재의 점유율 상승 전망 3) 당사는 ‘30년 휴머노이드용 배터리 시장의 규모를 3~8GWh로 전망. 시장 규모가 전기차(EV) 시장 대비 현저히 작아 단기적인 실적 기여도는 제한적일 것으로 예상. 반면, 한국 업체들의 강점을 감안할 때 내러티브에 따른 주가 상승은 유효하다고 판단. 올해는 Tesla Optimus와 Boston Dynamics의 공급망에 주목할 필요가 있으며, 그 외 다수의 고객사를 확보한 기업일수록 주가 상승폭이 클 것으로 예상. 소재 분야에서는 향후 채택률이 높아질 소재 업체에 관심을 가져야 할 것으로 판단 Top picks: 대주전자재료, 엘앤에프 관심주: LG에너지솔루션, 삼성SDI를 제시 ♠ 리포트: bbn.kiwoom.com/rfCI5573 [키움 이차전지 권준수]

[키움증권/김진구] 인터넷/게임(Overweight): Value 이전 효과 ◆ 당사는 글로벌 백본 중심 프런티어 AI 그룹의 26E 기준 적정가치로 2.9조달러를 제시, 이는 30E 매출액 9,807억달러, 영업이익 1,759억달러 및 NOPLAT 1,231억달러 기준 잠재 PER 35배와 연간 할인율 10%를 적용한 올해 기준 현재가치임 ◆ 당사는 글로벌 AI 기반 SaaS 시장규모를 30E 기준 3,126억달러로 시장침투율 40%를 기록할 것으로 전망, 이를 차감한 레거시 SaaS 시장은 연간 탑라인 그로스가 저감되어 30E 기준 전년대비 2.5% 감소할 것으로 추정되는 등 전반적인 시장 밸류가 위축될 것으로 조망 ◆ 현재 오픈AI와 앤트로픽의 ARR 합산은 440억달러로 당사가 올해 기준 추정 중인 프런티어 AI 그룹 매출액인 907억달러 대비 도달율은 48.5% 기록, 또한 양사 합산 기준 포스트 밸류는 1.2조달러 수준으로 당사가 프런티어 AI 그룹 기준 적정가치로 반영하는 2.9조달러 대비 도달률 41.4% 기록 ◆ Top Picks: 당사는 인터넷 업종내 최선호주로 주요 AI 프런티어 업체들과 강결합을 가져갈 카카오와 카카오페이를 제시하며, 게임 업종에서 아이온2 중심으로 MMORPG 선두 경쟁력을 확보한 엔씨소프트를 최선호주로 제시 ◆ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5572

3/24 국내 상장 ETF 수익률 상/하위 TOP5

[키움 글로벌 ETF 김진영] New ETF Line-Up (3/24) ▲ 한화 K제조업 핵심기업 액티브 ETF 1종목 신규상장 ① PLUS K제조업핵심기업액티브 (0166S0) - 글로벌 공급망 재편에 따른 수혜가 예상되는 국내 제조 기업 (반도체, 원자력, 조선, 방산, 바이오(CDMO) 등)에 투자하는 액티브 ETF - K제조업 핵심 동맹분야를 ‘AI 하드파워’와 ‘국가 전략산업’으로 구분하고, 총 30~40개 종목으로 구성. 분야별 초기 비중은 8:2로 구성하되 시장 상황에 따라 투자 비중 적극적 변경 예정 *AI 하드파워: AI데이터센터 슈퍼사이클 등 인프라 투자 급증에 따른 섹터. 반도체, 원자력, 전력기기, ESS, 태양광 등 국가 전략산업: 미국 제조업 붕괴 및 산업 안보 공급망 재편에 따른 섹터. 방산, 조선, 로봇&우주, 핵심광물, CDMO 등 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfTP736 감사합니다. * 컴플라이언스 검 필

[키움 미국전략 김승혁] 🌏US Daily (3/24) (3/23 종가기준) - 주요 지수 수익률 S&P500 6,581.00 / 1.15% NASDAQ 종합 21,946.76 / 1.38% 다우산업 46,208.47 / 1.38% 러셀2000 2,494.23 / 2.29% 필라델피아 반도체 7,773.13 / 1.34% - 섹터별 수익률 High 3: 자동차 및 부품 (3.48%), 내구소비재/의류 (2.36%), 유통 (2.36%) Low 3: 헬스케어 (-0.41%), 가정용품 (-0.29%), 상업 및 전문서비스 (-0.19%) - 세부 업종별 수익률 자동차 및 부품 3.48% 내구소비재/의류 2.36% 유통 2.36% 호텔/레저 1.62% 하드웨어 1.62% 반도체 및 장비 1.57% 소재 1.49% 운송 1.37% 자본재 1.29% 은행 1.16% 에너지 1.14% 소프트웨어 1.13% 유틸리티 1.03% 통신 0.95% 금융 0.81% 엔터/미디어 0.66% 부동산 0.55% 음식료 및 담배 0.53% 식료품 0.50% 보험 0.48% 제약 0.28% 상업 및 전문서비스 -0.19% 가정용품 -0.29% - 종목별 수익률 High 3: ALB (6.93%), SW (6.88%), Q (6.81%) Low 3: EL (-7.72%), FICO (-5.70%), CNC (-4.62%) - 팩터별 수익률 Momentum 1.00% Growth 1.31% Quality 1.12% High Dividend 0.94% Low Votality 0.40% Enhanced value 0.84% Value 0.96% High Beta 2.12% - 주요 뉴스 ▶ Oil falls over 13% on Trump postponing military strikes on Iran energy infrastructure https://www.reuters.com/business/energy/oil-falls-over-13-trump-postponing-military-strikes-iran-energy-infrastructure-2026-03-23/ ▶ Wall Street indexes rally after Trump postpones strikes on Iran's power plants https://www.reuters.com/business/us-stock-futures-fall-escalating-iran-conflict-dims-rate-cut-hopes-2026-03-23/ ▶ Gilead to buy biotech firm Ouro Medicines in over $2 billion deal https://www.reuters.com/legal/transactional/gilead-buy-biotech-firm-ouro-medicines-over-2-billion-deal-2026-03-23/ ▶ US construction spending unexpectedly falls in January https://www.reuters.com/business/us-construction-spending-unexpectedly-falls-january-2026-03-23/ ▶ TotalEnergies abandons US offshore wind, will invest $1 billion in fossil fuel projects https://www.reuters.com/business/energy/ceraweek-us-totalenergies-shift-1-billion-wind-oil-gas-2026-03-23/ ▶ China's open-source dominance threatens US AI lead, US advisory body warns https://www.reuters.com/business/autos-transportation/chinas-open-source-dominance-threatens-us-ai-lead-us-advisory-body-warns-2026-03-23/ ▶ DoorDash rolls out emergency relief as surging pump prices hit US gig workers https://www.reuters.com/business/doordash-rolls-out-emergency-relief-program-surging-pump-prices-hit-gig-workers-2026-03-23/ ▶ Freeport-McMoRan confident in copper demand despite Iran conflict, CEO says https://www.reuters.com/world/americas/ceraweek-freeport-mcmoran-confident-copper-demand-despite-iran-conflict-ceo-says-2026-03-23/

[키움 글로벌 ETF/주식 김진영] 🌏글로벌 ETF Daily (3/24) (3/23 종가기준) (Daily Return) 📈 주요 ETF 수익률 (전일대비) *시장 대표 ETF QQQ 1.02% SPY 1.05% DIA 1.33% IWM 2.16% *미국 상승 업종 XLY (경기 소비재) 2.21% XLK (기술) 1.23% XLB (원자재) 1.21% XLI (산업재) 0.85% *미국 하락 업종 XLV (헬스케어) -0.39% XLP (필수 소비재) -0.14% 🔥 주목할 만한 ETF 움직임 *1M Highs RFIX 3.54% (이자율 하락 헷지) BETZ 3.46% (스포츠베팅∙게이밍) ARMH 2.86% (ARM ADR 헷지) IHAK 2.43% (글로벌 사이버보안) *1M Lows HARD -7.07% (Commodity 선물) CTA -4.97% (롱/숏) YGLD -2.99% (금 옵션전략) USG -2.82% (금 현물 + 옵션 전략) (Daily News) ▶ Vanguard To Enter Junk Bond ETF Race: Low-Cost VCHY Set To Challenge HYG, JNK Dominance - Vanguard, 23일(현지시간) 미국 하이일드 회사채 ETF 'US High-Yield Corporate Bond Index ETF(VCHY)'의 6월 출시를 목표로 하는 SEC 서류 제출 - Bloomberg US High Yield $250MM 2% Issuer Capped Index를 추종할 예정이며, VCHY는 Vanguard의 하이일드 채권 ETF 라인업 내 공백을 메우는 상품이라는 점에서 의미 - 경쟁 ETF인 iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)와 SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK)는 2007년 출시됐으며, 시장에서는 Vanguard가 통상적인 저비용 전략을 앞세워 점유율 확대에 나설 가능성에 주목 https://buly.kr/AF21hEy ▶ SEC Fast-Tracks New Rules for 11 Crypto ETF Options - NYSE Arca·NYSE American, 23일(현지시간) SEC의 신속 승인에 따라 현물 비트코인·이더 ETF 옵션에 적용되던 25,000계약의 포지션 및 행사 한도를 폐지했으며, 총 11개 spot Bitcoin·Ether ETF가 대상 - 이에 따라 iShares Bitcoin Trust, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, ARK 21Shares Bitcoin ETF, Grayscale Bitcoin Trust, Bitwise Bitcoin ETF와 주요 현물 이더 ETF 옵션은 기존 주식·ETF 옵션과 동일한 포지션 한도 체계 아래에서 더 큰 규모의 거래가 가능해짐 - Bitcoin·Ether ETF의 FLEX 옵션도 행사가격, 만기, 행사 방식 등을 보다 유연하게 설정할 수 있게 됐으며, SEC는 Rule 19b-4(f)(6)에 따라 30일 대기기간 없이 즉시 효력을 부여했다고 설명 https://buly.kr/AarXesI ▶ 코인원·KIS, ‘스테이블코인 지수’ 공동 개발…비트코인 ETF 초석 다져 - 코인원, 23일 KIS자산평가와 함께 미국 달러(USD) 연동 스테이블코인의 가격 안정성과 시장 흐름을 측정하는 ‘스테이블코인 지수’를 공동 개발·공개한다고 발표 - 해당 지수는 코인원 거래소 지원 종목 중 발행 구조, 담보 방식, 상환 메커니즘 공개 여부, 연 1회 이상 감사보고서 제출 여부 등 6가지 기준을 충족한 달러 연동 스테이블코인만 편입하며, 매일 오후 4시 거래 데이터를 기준으로 산출 - 코인원·KIS자산평가, 해당 지수가 향후 ETF 등 가상자산 기반 금융상품의 기초지수로 활용될 가능성을 언급. 업계는 제도권 편입 흐름 속 기관투자자용 표준 벤치마크 수요 확대에 주목 https://buly.kr/31UxTnR

26/03/24 (화) 키움 제약바이오 데일리 💊 [제약/바이오 Analyst 허혜민, RA 김종현] 키움 제약/바이오/의료기기 소식통: t.me/huhpharm <‍📈 주요 지수 등락> * 코스피 -6.49% vs 코스피 제약 -5.71% * 코스닥 -5.56% vs 코스닥 제약 -3.86% * S&P500 +1.15% vs XBI +1.16% * 나스닥 +1.38% vs NBI -0.55% <‍🇰🇷 국내 주요 뉴스 🔥> *괄호 안은 전일 수익률 ★ KIC, 첫 국내 투자처로 'K바이오' 낙점 (+1.01%) - 헬스케어 PE CBC그룹과 협력, 해외 네트워크, 초기임상 지원 -> https://tinyurl.com/28bbvbbw ▶ 녹십자, 차세대 혈우병 치료제 개발 중단 (-2.79%) - 화이자 '하임파지' 국내 도입으로 사업성 우려 - 산필리포증후군 A형, 파프리병 치료제 개발 집중 -> https://tinyurl.com/23fra27j ▶ 셀트리온 "추락사고 수습에 모든 지원…재발 방지 최선" (-6.78%) - 사고 당시 사전 안전 절차와 장비 점검은 마친 것으로 확인되지만 구체적인 사고 경위는 확인 중 -> https://tinyurl.com/2d8s23vu ▶ 유한양행 ‘렉라자’, 독일 이어 폴란드에서도 급여 적용 (-6.78%) - 지난해 9월 ‘렉라자’의 급여 심의 일정과 안건을 확정한 지 6개월여 만 -> https://tinyurl.com/29odcpp7 ▶ LG화학 기술수출 통풍신약, 중국 임상 3상 진입 (-6.45%) - 파트너사 이노벤트, '티굴릭소스타트' 첫 환자 투약 -> https://tinyurl.com/2co6cn7v ▶ 알지노믹스·에임드바이오, ‘CB·BW’ 한도 확대한다…첫 주총서 정관 변경 예고 (-3.96%) - 알지노믹스, CB 발행한도 500억원→2000억원·BW 500억원→1000억원 대폭 상향 - 에임드바이오, CB·BW 한도 기존 1000억원 미만서 ‘발행 주식 총수 20% 이내’로 개편 -> https://tinyurl.com/2cw7l55y ▶ 앱클론, HER2 항체 신약 ‘둘파타턱’ 명명 확정 (-9.71%) - WHO 국제일반명 결정…글로벌 임상 순항 -> https://tinyurl.com/28bo5uv6 <🌏 글로벌 주요 뉴스 🔥> ★ Sanofi, Kali Therapeutics와 자가면역 3중항체 KT501 최대 $1.23B 규모 라이선스 계약 체결 (+0.38%) - Sanofi, KT501의 글로벌 권리 확보에 선급금 및 단기 마일스톤 $180M, 최대 마일스톤 $1.05B 계약 체결. 로열티 별도. - KT501은 CD3 x CD19 x BCMA를 동시에 타깃하며, 현재 류마티스관절염 대상 1상 진행 중 -> https://tinyurl.com/2xwthy8s ▶ Gilead, 자가면역 바이오텍 Ouro Medicines 최대 $2B 규모 인수 임박 (+0.09%) - FT, Gilead가 Ouro Medicines 인수에 근접했다고 보도. 거래 규모는 선급금 $1.5B에 임상 마일스톤 $500M 규모 - 핵심 자산은 자가면역질환 치료용 BCMA x CD3 이중항체 Gamgertamig -> https://tinyurl.com/2yd5bn8m ▶ Ionis, 알렉산더병 치료제 zilganersen NDA 접수 및 우선심사 획득 (-0.28%) - RNA 표적 치료제 zilganersen의 NDA 제출 완료. PDUFA Date 9월 22일 예정. - 근거가 된 핵심 임상에서 61주차 10M 보행 검사 측정에서 임상적으로 유의미한 안정화 효과 제시(p=0.0412) -> https://tinyurl.com/2d2cot7s ▶ Novartis, 중국 생산·R&D에 약 $480M 추가 투자 (+1.41%) - 총 33억 위안 투자 발표. 이 중 15억 위안은 베이징 제조시설의 업그레이드에, 나머지 18억 위안은 상하이 R&D 캠퍼스 2단계 확장에 투입 - 중국 내 1,2상 임상 자산과 외부 파트너링 기회도 적극적으로 모색할 것이라고 발표 -> https://tinyurl.com/2abblun9 ▶ 인도에서 semaglutide 특허 만료 후 저가 제네릭 대거 출시 중 (+0.79%) - 최소 6개 이상 업체가 지난 주말 오젬픽과 위고비 제네릭 출시. 40개 이상의 인도 제약사가 50개 이상의 제품을 내놓을 것으로 전망 - 월 비용은 $13-50 선으로 예상되고 있음 -> https://tinyurl.com/269brt9o

[3/24, 장 시작 전 생각: 유가 급락의 의미, 키움 한지영] - 다우 +1.4%, S&P500 +1.2%, 나스닥 +1.4%, 코스피200 야간선물 +6.2% - 엔비디아 +1.7%, 테슬라 +3.5%, 마이크론 -4.4% - WTI 유가 88달러(-10.3%), 미 10년물 금리 4.34%, 달러/원 1,486.4원 1. 미국 증시는 1%대 반등을 했네요. 트럼프의 이란에 대한 5일 공격 중단 발표 등에 따른 중동 전쟁 협상 기대감 속 WTI 유가 급락(-10.3%), 미 10년물금리 하락 등이 위험선호심리를 개선시켰습니다. 엔비디아(+1.7%), 테슬라(+3.5%), 메타(+1.8%) 등 M7주들도 일제히 반등을 했습니다. 마이크론(-4.4%)은 실적 이후 셀온 물량 지속, 테슬라의 테라팹 가동 시 경쟁 심화 우려 등으로 조정을 받았지만, 필라델리파 반도체 지수는 1.3%대 상승하는 등 반도체주 전반에 걸쳐 나쁘지 않은 하루였습니다. 2. 최후통첩 시한을 앞두고 트럼프는 "이란과 생산적인 대화를 나눴으며, 이들 지역에 대한 공격을 5일 유예할것"이라고 밝혔네요. 물론 이란 외무부측은 지난 24시간동안 어떤 대화나 협상도 없었다고 부인했으며, 협상 당사자로 지목된 이란 의회 의장 역시 트럼프의 발언을 가짜뉴스라고 반박하는 등 양측 입장이 엇갈리고 있습니다. 일각에서는 미국의 병력 집결을 위한 시간벌기용 연막작전일 가능성을 제기하고 있는 중이네요. 3. 그러나 현재 금융시장 전반의 가격 움직임을 좌우하는 선행지표인 유가가 10%대 급락하며 90달러를 하회하고 있다는 점에 주목해야 합니다. 원유시장에서는 "전쟁 마무리 국면 -> 호르무즈 해협 정상화 기대 -> 원유 공급의 차질 완화" 쪽으로 베팅을 하고 있는 듯합니다. 또한 양측의 발언이 상반되고 있는 것은 실제 협상에서 주도권 선점을 위한 전략일 가능성을 내포하고 있습니다. 추후에도 협상을 둘러싼 엇갈린 뉴스플로우가 시장에 혼선을 제공할 수 있습니다. 그렇지만, 미국과 이란 모두출구전략쪽으로 입장을 선회하고 있음을 감안 시, 주식시장에서 이번 전쟁 리스크는 시간이 지날수록 그 충격이 약화되는 종반부에 진입했다는 관점으로 접근하는 게 적절합니다. 4. 오늘 국내 증시도 미-이란의 협상 기대감에 따른 유가 급락, 금리 하락 등 지정학 및 매크로 부담 완화에 힘입어 전일 폭락분을 만회할 예정입니다. 코스피 200 야간선물이 6.2%대 급등했으며,, 전일 1,510원대를 돌파하며 금융위기 이후 최고치를 기록했던 달러/원 환율이 1,480원대로 빠르게 내려왔다는 점도 외국인 수급 여건을 호전시켜줄 전망입니다. 5. 한편, 지금 코스피는 과거 위기시절에도 경험하지 못했던 가격 급등락세를 연출하고 있네요. 3월 이후 15거래일 동안 사이드카(매수 3회, 매도 4회)가 총 7회 발동되는 등 약 2거래일에 1번씩 사이드카를 경험할 정도로 변동성이 상당합니다(3월 서킷브레이커는 2회). 그러나 코스피는 3월 첫 주에 2거래일만에 약 20% 가까운 폭락을 통해 전쟁 리스크를 선제적으로 반영했으며, 그과정에서 주가 바닥을 다져왔다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 3월 이후 코스피가 약 13% 급락하는 기간 동안, 26년 코스피 “선행 영업이익” 컨센서스는 3월 초609조원에서 635조원으로 약 4% 상향된 점도 긍정적입니다. 이 같은 “주가 급락 + 이익 전망 상향”의 조합은 코스피의 “선행PER(23일 8.5배)” 밸류에이션상 진입 매력을 재생성시키고 있으며, 이는 올해 연저점(3월 4일 5,090pt) 이탈 가능성을 낮추는 요인입니다. 6. 물론 “선행” 수치들은 애널리스트들의 전망치를 기반으로 하는만큼, 추후 상황에 따라 그 전망이 무위로 돌아갈 소지가 있기는 합니다. “호르무즈 해협 봉쇄 장기화 -> 에너지 비용 상승 -> 인플레이션리스크로 인한 중앙은행의 긴축 -> 비용 및 금리 상승 부담에 따른 AI CAPEX 포함 기업들의 투자 감소 -> 이익 추정치 하향 및 밸류에이션 멀티플 축소” 등과 같은 워스트 시나리오가 잠재적인 예시가 될 수 있겠네요. 하지만 여러 시나리오의 일부일 뿐, 이를 반영해 매도 포지션을 확대할 시 오히려 업사이드 리스크에 직면할 가능성이 높은 국면입니다. 더 나아가, 미국과 이란 모두전쟁 장기화의 실익이 갈수록 줄어들고 있기에, 협상이 언급되고 있다는 점을 눈여겨봐야 합니다. 이를 감안 시, 현 시점에서 매도 포지션 확대보다는 낙폭과대 주도주 중심으로 분할 매수하는 전략의 유효성이 더 클 것으로 생각합니다. ————— 오늘도 일교차는 크고 미세먼지 상태도 별로 좋지 않습니다. 비염 환자들에게는 더욱 피곤한 날씨입니다. 다들 호흡기 관리 잘하시면서 늘 좋은 컨디션 유지하시고, 건강도 항상 잘 챙기셨으면 좋겠습니다. 그럼 오늘 하루도 화이팅 하시길 바랍니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=6981

[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진] ▶️ 디케이티(290550) : 로봇에도 쓰인다면? ◎ 실적 성장 국면 진입: IT OLED와 Automobile 부문 주목 - 동사의 주요 제품은 스마트폰 및 전장 모듈 FPCA로, 25년 매출 기준 스마트폰용 FPCA가 매출의 65%를 차지. - 26년 IT OLED와 전장 사업 부문 중심의 성장을 주목. IT OLED 부문에서는 북미 고객사향 태블릿 모델의 양산이 개시되며, 프리미엄 차량 브랜드 중심으로 채택이 증가하고 있는 Auto OLED도 올해부터 실적 기여가 시작 - WPC 부문은 안정적인 수주 기반의 성장 주목. 스마트폰 대비 IT 및 Auto OLED의 높은 ASP 감안 시, 수익성 개선 효과도 본격화될 것으로 기대 - 26년 동사의 실적은 매출액 5,013억원(YoY 18%), 영업이익 238억원(YoY 10%)을 전망 - 27년은 성장의 가속화를 전망. IT OLED는 채택 모델 수 증가가 예상되며, Auto OLED는 수주 잔고에 기반한 예상 매출이 1,000억원을 넘어설 것으로 전망. WPC 부문 또한 시장 내 입지 강화를 통한 외형 및 수익성 증가를 예상. - 이를 바탕으로 27년 동사의 실적은 매출액 7,010억원(YoY 40%), 영업이익 484억원(YoY 103%)을 전망 ◎ 로봇에도 쓰인다면: Charger와 SMT 확장 스토리 - 동사는 로보틱스 부문을 신규 사업으로 확장 중. BH EVS와 로봇용 충전 모듈 사업에 진출하였으며, 글로벌 고객사와 관련 협업이 진행 중인 것으로 파악. 올해 하반기 내 양산 물량 납품을 기대 - 로보틱스 시장 내 동사가 확장 가능한 또다른 분야는 FPCA 부문. 휴머노이드 로봇 특성상, 다양한 센서와의 연결 등을 위한 PCB가 필요하며, 관절 등에 대응하기 위해서는 FPCB와 이를 실장하는 SMT 수요가 클 것으로 파악 - 최근 글로벌 로보틱스 산업 내 국내 업체에 대한 관심 증가와 동사의 대량 양산 노하우 등을 감안 시, 시장 개화에 따른 동사의 수혜가 가능하다는 판단 - 현재 동사의 주가는 27년 기준 PER 8.6배. 견조한 본업의 성장과 로봇산업 진출의 초기 시점인 점을 감안 시, 최근의 급등에도 동사 주가는 아직 현저한 저평가 국면으로 판단 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11975 *컴플라이언스 검필

★ 필립모리스 (PM.US): 매크로 변화에도 구조적 성장 동력은 유지될 것 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 중동 전쟁 발발 이후, 고점 대비 조정 받은 주가 - 중동 전쟁 발발 이후 필립모리스의 주가는 고점 대비 -14% 정도 하락 - 4Q25 실적은 기대치에 부합했으나 밸류에이션 부담이 확대(기대 배당수익률이 3% 초반까지 하락)되며 추가 상승 여력 제한 - 특히, 신흥국 통화 약세와 물가 상승에 따른 금리 인하 지연 우려가 동사 주가에 부정적으로 작용 2) Smoke-Free 제품 성장으로 중장기 펀더멘털은 견고 - 현재 글로벌 시장에서 SFP 비중은 19%에 불과하여 시장 침투율 확대 여력 충분 - 해당 카테고리는 동사의 시장점유율이 구조적으로 상승하고 있는 영역이며, 순매출단가와 수익성 기여도도 동시에 개선되고 있음 - 실제로 FY2025년 동사 SFP 의 매출총이익은 YoY +20% 성장, 전체에서 차지하는 비중이 43%까지 확대된 상황 - 단기적인 지정학적 리스크에 따른 주가 변동성은 존재하지만, 궐련담배에서의 가격 전가력과 SFP 중심의 포트폴리오 전환 가속화를 통한 성장 스토리는 유효한 것으로 판단 ★ 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176) ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1429 감사합니다.