Примак Институт IFIT PRO

Жизнь без Центрального банка. Нужен ли ЦБ? Один из наших уроков финграмотности – про регулирование финансовых рынков. Кто такой регулятор, какую функцию он выполняет и зачем нужен. И мы сейчас не о политике, исключительно экономические аспекты. С деньгами мы сталкиваемся еще в детстве. Много позже нам рассказывают об инвестициях (если вообще рассказывают), но мало кто говорит о законах, которые этот рынок регулируют. Когда начинаешь изучать тему, возникает масса вопросов. Имеет ли право государство в лице регулятора вмешиваться в экономику и решать, кого спасать, а кого нет? Не станет ли банковская система в этом случае похожа на государственно-частную организацию? С другой стороны, есть системно значимые банки с огромным количеством вкладчиков, которые могут пострадать. Как планировать и балансировать между инфляцией и уровнем сбережений населения? И что было бы без регулирования – это самый популярный вопрос. Ответ простой – больше рецессий и банковских кризисов. Задача государства – стимулировать рост экономики, когда она идет на спад, и притормаживать, когда она сильно перегрета. Звучит убедительно, но разве это про свободный рынок? Существуют экономические циклы. Невозможно их избежать, хотя некоторые экономисты утверждают обратное. Если заглянуть глубоко в историю капитализма, то рецессии, депрессии, крахи банков случались задолго до появления регуляторов. Другой вопрос, что сейчас финансовый мир излишне зарегулирован. Банки стали “агентами регулятора” и обросли нереальным количеством "ниточек и каналов" по контролю за свободными и ничего не нарушающими экономическими агентами. Эффективное распределение капитала зависит от прозрачности и доступности к этому капиталу. Здесь нужна качественная работа институтов, которые, кстати, регулятор и контролирует. Да, нужно увеличивать доступность и снижать издержки по привлечению капитала. Кстати, за последние 20 лет (благодаря, в первую очередь, регулятору и во вторую – инфраструктуре (Мосбирже) такие издержки снижены на порядок. Но есть и минусы. Центральные банки во всем мире порой неоправданно влезают в “помощь с рецессией”, хотя, с другой стороны, – мы не знаем, как “было бы” без этой помощи. В истории нет сослагательного наклонения. Мне все же кажется: не надо бороться с цикличностью экономики. Главное, чтобы экономика не свалилась в штопор. А вот очищение экономики от неэффективных компаний полезно. Такова механика капитализма: она, с одной стороны, разрушительна по своей природе, а с другой – это и есть эволюция! Что в конечном итоге и создает богатство для инвестора и в целом для общества. Бычьи и медвежьи рынки будут всегда. В инвестировании побеждают оптимисты и люди, готовые рисковать. @ifitpro #ЦБ

Так закаляется сталь рынок В этом году апрель будоражил чувства и портфели инвесторов. Чего только стоил 18-процентный обвал индекса в течение 14 торговых сессий! Но оптимизм нас не покинул – оптимисты всегда побеждают, и мы видим восстановление и рост IMOEX. В целом, апрель выдался интересным, на рынок влияли укрепление рубля и геополитика. Что влияет на рост индекса? Прежде всего, конечно, укрепление рубля (+4% за апрель, +20% с начала года). Рублевая ликвидность все еще ограничена, но в марте положительный торговый баланс ($10,7 млрд). Есть динамика – капитализация выросла до 55,834 трлн руб. (на 28 апреля), а риски уже перешли в разряд привычных и “не страшных”. Что ждет нас в мае? Перейдем к бычьему рынку, если IMOEX закрепится выше 20% от апрельского минимума. Ждем коррекцию рубля – до 90, на фоне прогнозируемого роста импорта и снижения торгового профицита. Решающую роль сыграют данные по инфляции и ... конечно геополитика. Основные риски мая связаны с корректировкой бюджетного правила и нормативов репатриации валютной выручки. Отчетность «Газпрома» (13,5% веса в индексе) – куда ж без нее. Важна и динамика фьючерсов на нефть (Brent), влияющая на экспортные доходы. Из трех сценариев – оптимистичного, базового и пессимистичного – я бы все же выбрал базовый. Индекс на 3000-3200 пунктов, рубль 87-90. Ключевые драйверы – стабильная ставка и умеренный импорт. Так встречаем май! Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk. @ifitpro #апрель

Трамп & Пауэлл Повесть о том, как поссорился Иван Иванович с Иваном Никифоровичем Трамп хочет уволить председателя ФРС Пауэлла, но никак не придумает, как это сделать. И это, похоже, главная причина волатильности прошлой недели. Акции, облигации и самое главное, доллар, – вели себя необычно, я бы даже сказал, странно. Да уж, будет тут странно, если независимость ФРС под вопросом, особенно доллар. И доходность облигаций растет, возможно, это звенья одной цепи. Трампу надо срочно снижать ставки, и если ФРС против, то надо уволить Пауэлла и нанять кого-то посговорчивее. Опасная ситуация для экономики США – может привести к росту инфляции и, соответственно, росту рыночных долгосрочных доходностей. А может ли Трамп законно уволить Пауэлла? Да, может! Закон о Федеральном резерве разрешает увольнять председателя ФРС по веской причине! По какой? Считается ли “веской” причиной расхождение во взглядах на инфляцию? Сомневаюсь. Причиной может быть какое-то преступление, или нарушение инструкций, или превышение полномочий. Ни разу еще председателя ФРС не увольняли до срока, хотя споры по ДКП были всегда. Независимость ФРС – политический вопрос, и тут важен Конгресс. Там очень небольшое большинство у Трампа, и его он может потерять. А это – ключ к одобрению новых налогов и пошлин. Выводы 💥 Доллар упал, но не критично. Ничего страшного не происходит, если смотреть на горизонт 15-20 лет, а это именно наш горизонт, долгосрочных инвесторов. 💥 Доходности облигаций выросли, но в рамках обычной волатильности. Если бы основные держатели долга думали, что Трамп уничтожит независимость ФРС, то падение было бы намного сильнее. Да и зачем Трампу “мочить” Пауэлла – он сам уйдет ровно через год, в мае 2026. И Трамп назначит нового. Но это назначение утверждается сенатом и абы кто не пройдет. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk. @ifitpro #Пауэлл

Рубрика "Делу время, потехе час" КАКОЕ СЛОВО ЗАШИФРОВАНО? Если хотите увидеть подсказку, кликните на облачко: Подсказка. Термин обозначающий сближение графика цены актива и графика изменения индикатора рынка. Ответы пишите в комментариях! Победителей ждут ценные призы, виртуальные медали биржевых знатоков! ПРИЗЫ Как показывает опыт, читатели канала обладают прекрасным чувством юмора. Поэтому You Are Welcome, оставляйте ваши остроумные комментарии, радуйте себя и всех нас! Автора самого веселого комментария также ждет ценный приз — виртуальная медаль “Мистер Бин фондового рынка”. ГЛАВНОЕ Отгадывая наши ребусы, вы не только отдыхаете и развлекаетесь, но также тренируете когнитивные функции мозга и развиваете чувство юмора! @ifitpro #ребус

Разноцветные лебеди и инфляция Инфляция снижается, но темп не радует от слова совсем. Почему же инфляция остается высокой при такой жесткой ДКП? Ведь большинство показателей (кредитование, денежная масса М2, замедление экономики) указывают на дефляционные тенденции? Эти вопросы – лидеры на семинарах. Их задают на каждом уроке! Итак, что мы имеем. По оценкам ЦБ, инфляция в феврале-марте – 7-8% в годовом выражении. (Реальная по нашим расчётам через рост НДС 19). Прогнозу на 2025 год соответствует, а вот целевой уровень превышает вдвое. Смотрим причины: 1. Постепенный перенос издержек в цены – бизнес продолжает корректировать стоимость товаров и услуг. 2. Высокие процентных доходы и зарплаты – увеличивают потребительский спрос. Рано или поздно эти процессы завершатся, думаю, в течение нескольких месяцев. Но есть оговорочка – если не прилетят разноцветные лебеди. И вот затем ставку можно будет снижать, уж слишком она давит на экономику. Было бы хорошо, конечно, если бы ставку снизили 25 апреля. Если вдруг это случится, то даже тогда реальная ставка по статистике ЦБ останется высокой (~10%), по нашим расчётам 2-3% (что тоже хорошо, обычно ноль, но достаточно ли этого или надо было в декабре 24го делать 23? для уверенности). Надеюсь, это позволит снизить проинфляционное давление от высокой ставки, улучшить бюджетное планирование и поддержать экономику без перегрева спроса. Почему с трудом верится в такое снижение? Есть непростая ситуация с курсом рубля, с возможным ростом дефицита бюджета, да и вопросы по инфляционной динамике тоже есть. А мы знаем, что ЦБ обычно осторожен. Иногда даже слишком. Вообще, регуляторы делают то, что умеют и к чему привыкли – управляют курсом рубля, повышают налоги и тарифы и подобное. Им очень страшно допустить дефицит в 2-2,5% ВВП (обусловленный высокой ставкой, низкой нефтью и налоговой базой). Я уже не говорю о возможности финансировать его за счет ФНБ или выпуска ОФЗ (безинфляционно). И вряд ли регулятор использует перераспределение через налоги. (Изъятие через налоги политически неверно, через инфляцию "налог на бедных" реальнее). Ждем заседания. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk. @ifitpro #инфляция

Однажды Джона Богла, создателя The Vanguard Group, крупнейшей инвестиционной компании в мире, спросили, во что он верит. Он ответил: — Я не верю в краткосрочные колебания рынка. Пытаться их торговать — ошибка. Толпа всегда проигрывает. Спекуляции не работают. Сбалансированный подход работает. Я начинал, когда индустрия взаимных фондов была в зарождении. Сейчас Vanguard — лидер с триллионами в управлении. Узнать подробнее о том как работают взаимные фонды, о легендарном основателе самого крупного представителя этого сегмента вы сможете на курсе «Финансовый Мир». Если у вас есть пробелы в знаниях или не хватает опыта — мы перед началом работы проведем собеседование, чтобы понять, какие знания вам необходимы. Вы узнаете, как с помощью современных методик построить личный инвестиционный план, проанализируете соотношение своего человеческого и инвестиционного капитала. Вы получите ответы на вопросы о том, как научиться распределять доходы и расходы, чтобы начать инвестировать, какими знаниями нужно обладать и какие качества нужно выработать в себе, чтобы устранить страх “первых шагов”. 💡Мы не можем взглянуть на себя со стороны. Порой не видим своего потухшего взгляда, опущенных рук и головы, втянутой в плечи. А наши близкие все отмечают — и обязательно скажут все, что о вас думают. Не ждите, когда неприятные слова полетят в вашу сторону. Начните делать хоть что-то. Ваше воодушевление будет мгновенно обнаружено и, скорее всего, вас будут поддерживать всеми силами и способами. Создаем свое финансовое будущее, занимаем место в группе – жмем сюда. @ifitpro #ФинансовыйМир

Дефолты & реальность Противопоставим факты иллюзиям. Говорят, что дефолтов на рынке нет, но уже в апреле объём дефолтов сопоставим с годовым значением 2024. Все ждут катастрофу как нечто громкое и резкое, а она уже здесь, просто заходит с черного хода. Без драматических заголовков, без срочных выпусков. Но со вполне реальными убытками. Рынок сегодня не обрушивается. Он задыхается, это как бежать марафон с сильным насморком. На рынке начинаются серьёзные проблемы с ликвидностью, а это опаснее, чем резкий шок и одномоментная катастрофа! Катастрофа лечится. Стагнация -- нет. Что мы видим? Центробанк упростил реструктуризации -- это дало передышку. Но передышка — не победа. Это всего лишь отсрочка. Ставка остаётся высокой, бизнес не справляется с новой стоимостью капитала. Приходит осознание, что высокие ставки с нами надолго, это не короткие временные трудности, которые надо всего-то перетерпеть. У компаний нет маржинальности, чтобы жить с деньгами под 20%+. А значит, они и выжить не смогут, но и не смогут остановиться, банки пристально следят за выручкой компаний. Компании сохраняют свою выручку, даже если в ней нет смысла, вернее, смысл в ней один: не остановить кредит от банка, даже если в выручке нет маржинальности. Компании выживают, некоторые доживают - деревья умирают стоя! Пока АКРА и другие агентства строят сценарии без волны дефолтов, эмитенты уже платят с боем. Или не платят вовсе. Иногда — «по договорённости», иногда — «технически». Но факт остаётся: доверие падает. Да, физические лица влились в рынок. Да, они подхватывают новые размещения. Но вера -- штука тонкая. Один-два публичных скандала и инвестор настораживается, затаивается и уходит. Куда? На депозиты под 20% и в ОФЗ под 15%, но без стресса и тревог, туда, где спокойный сон инвестора, туда, где можно переждать, сохранив капитал от инфляции. В такие времена безопасность капитала важнее его доходности. Что такое дефолт в 2025 году? Это уже не «крах эмитента». Это: • реструктуризация через суд; • купон, который «выплатят, как только снимут арест»; • или вовсе тишина, как в случае с крупными компаниями, которые просто решили не платить, потому что могут. А еще в такие времена, помимо рыночных рисков, всегда следом идут риски инфраструктурные и другие, о которых мы забываем в спокойные времена. Это такие ситуации, когда ты покупаешь облигации, а потом выясняется, что предприятие арестовано, счета заблокированы, суд идёт, а выплаты где-то «в процессе». И вроде бы всё законно, но при этом никто не платит. И это хуже, чем дефолт, состояние неопределенности -- худшее для инвестора. Подвешенное состояние убивает ликвидность и доверие. Что же делать? Вот тут начинается взрослый разговор. 1. Признайте реальность. Никакой стабильности нет. Есть управляемая турбулентность. И она работает только до первого неожиданного поворота. 2. Работайте с ликвидностью. Не иметь запаса кэша — роскошь. Особенно если у вас портфель из ВДО. Это не инвестиции «на забвение». Это рынок, где надо думать и быстро действовать. 3. Не романтизируйте рынок. Облигации — это не «безопаснее акций». Это просто другой риск. Здесь тоже теряют деньги. Иногда быстрее и больнее. 4. Думайте о надёжности эмитента. Не рейтинги, а структура собственности. Кто владелец, каковы обязательства перед другими кредиторами, в какой юрисдикции активы. Рейтинг — это запоздалый взгляд. Структура — это суть. 5. Не забывайте о стратегии. Если вы -- долгосрочный инвестор, значит, вы уже заложили просадки и коррекции входят в ваш долгосрочный инвестиционный план. Если нет, вы -- не инвестор, вы -- спекулянт, просто медленный. Подведем итоги и сделаем выводы: ✍️ Усталость рынка — не признак стабильности. Это признак накопленного риска. ✍️ Физлица пришли на рынок, но могут уйти — быстро и без прощаний. ✍️ Национализация и судебные процессы — новые переменные в уравнении доверия. ✍️ Надёжность — это не купон, а поведение эмитента в турбулентности. ✍️ Хотите доходность? Будьте готовы к дефолтам. Или держите кэш. @pro100IPO #рынок

Волатильность & спокойствие Противопоставим волатильности наше спокойствие. В какое интересное время мы живем! Все меняется за день, а иногда и внутри дня. Рынок переварил пошлины, ответные пошлины, отложенные пошлины, индекс скакал как сумасшедший! Рынки так “обрадовались” отложенным пошлинам, что этот день вошел в исторический топ-10 роста всех времен! Какие выводы? Волатильность – обоюдоострый меч. Сначала ранит нас, потом защищает, но если не сохранять спокойствие – можно сильно порезаться или погибнуть (потерять капитал). Страх – это неправильная реакция при падении, а жадность – неправильная реакция сейчас. Надо быть готовым к таким ситуациям и понимать, что коррекция входит в ваши планы получения долгосрочной доходности. Если у вас правильно настроен риск-менеджмент и доля риска в портфеле учитывает ваше отношение к коррекции, долгосрочно все будет у вас отлично. Вы полностью исключили принятие решений в панике, приняли непредсказуемость рынка как неизбежное и спокойны, как удав. Только и повторяете на падении: “Подойдите ближе, бандерлоги.” И спокойно покупаете, когда цены на падении подходят к вашим заявкам. Медвежьи рынки имеют очевидные фундаментальные причины, а это всего лишь коррекция, в которой грех не поучаствовать. Главное – в этот момент вы должны быть ликвидны и не превысить мах риск в портфеле. Это было классическое падение на новостном фоне (пошлины), новость была неожиданна и, как следствие – чрезмерная реакция. Когда пришла новость о паузе 90 дней (что могло привести к общему падению торговых барьеров) – она, наоборот, была уже лучше ожиданий. Обоюдоострый меч отработал опять. Возьмем исторический пример. Реальная просадка акций во время Великой депрессии закрылась всего за 7 лет: если инвестор вложился “на хаях” в 1929 году, то он уже к 1936 году вышел бы в плюс. Вообще, с 1928 года индекс S&P 500 длительно (2 или 3 года) падал в четырех случаях: Великая депрессия, II мировая война, нефтяной кризис 1970-х годов и “пузырь доткомов”. Политика тоже штука непредсказуемая. И работает так же, как обоюдоострый меч, то в одну, то в другую сторону. И это очередной урок: новостные панические распродажи через короткое время заканчиваются агрессивной покупкой. Выводы: ✍️ Сохраняйте голову холодной, рынок может быть непредсказуемым. ✍️Помните о ваших долгосрочных целях. Рынки смотрят на прогноз по компаниям на горизонте +/- 2 года. ✍️Важно, что уже есть “в рынке” и как это соотносится с текущими ожиданиями. ✍️ Продаете на панике? Скорее всего, придется купить дороже после паники. Купить дороже, чем продал – психологически очень сложно. Обычно так и отстают от рынка, совершая самую большую ошибку в инвестировании. ✍️ Имейте терпение, будьте верны своей долгосрочной стратегии, разработанной в спокойной ситуации. Это нелегко, но это, возможно, лучшее решение в вашей жизни. Если вам нравится и полезно то, что вы читаете – поддержите нас репостом. Если нужно обучение по формированию портфеля, управлению капиталом, привлечению инвестиций (IPO/Pre-IPO) или персональное обучение – пишите мне напрямую @AlexPrmk. @ifitpro #волатильностьИспокойствие

США БАНКРОТ!? Трежерис (казначейские облигации США) – так ли надежны? Всех немного напряг рост доходности, когда Трамп объявил тарифы: сначала доходность упала до 4,0%, но потом выросла до 4,5% (10-летние трежерис сейчас 4.3) Скорее всего, продавали ЦБ других стран, хотели создать подушку безопасности на первый период неизвестности из-за новых пошлин. Но это не точно… Надо ждать, когда ФРС раскроет статистику по движению капитала в мае. Косвенно это подтверждают обменные курсы: посмотрите на движения в евро, йене. Юань вообще не шелохнулся, а Китай — крупнейший держатель долга США. Раньше доходность в кризис никогда не росла, наоборот, инвесторы “бежали в качество”. Искали убежище в долларовых активах и главный – это трежерис, потому что облигации США – самый большой и ликвидный актив в мире. Почему же выросла доходность? Объяснение простое! Трежерис -- по-прежнему “тихая гавань” и бегство в качество, но всегда вопрос в цене! Доходность на длинном конце растет из-за инфляционных ожиданий! Все думают, что новые тарифы, очевидно, увеличат инфляцию. И мы видим последствия - ожидания роста ставок ФРС! Если будут еще непредсказуемые и неожиданные действия Трампа, то распродажа трежерис может продолжиться. При этом нет никаких опасений в возможности обслуживании долга США, налоговые поступления многократно выше выплат по долгу. Поэтому никакого долгового кризиса нет и в помине. Это всего лишь волатильность на неопределенности из-за геополитики и связанной с ней опасности роста инфляции. Иностранные инвесторы владеют долгом США почти на 9 трлн, это четверть всего долга. У Китая 3%, а 75% принадлежат американским инвесторам.Подробнее о структуре здесь. Вывод ✅ Опасений обрушения долга США нет! СМИ, как всегда, гоняются за заголовками и кликбейтом! ✅ Рост доходности на дальнем конце связан не с опасениями, а с тем, что рынок пытается нащупать, какие последствия принесут новые пошлины Трампа, как они тратятся на инфляции и, соответственно, ставке ФРС. @ifitpro #трежерис

Рубрика "Учимся играючи" КАКОЕ СЛОВО ЗАШИФРОВАНО? Если хотите увидеть подсказку, кликните на облачко: Подсказка: Как называется открытая для всех и прозрачная сеть, которая обычно используется для криптовалют и децентрализованных приложений. Ответы пишите в комментариях. Всех, кто дал правильный ответ, ждут ценные призы, виртуальные золотые медали «Финансовый грамотей»! Разгадайте ребус и напишите веселый, остроумный комментарий. Как известно, легендарный инвестор Уоррен Баффетт любит пошутить и делает это даже на самых серьезных мероприятиях, например, на ежегодном собрании акционеров холдинга Беркшир Хатауэй. Автора самого веселого комментария ждет почетная награда — виртуальная медаль «Веселый Баффетт». Отдых необходим мозгу учащегося для эффективного усвоения материала. Найдите 5 минут на интеллектуальное развлечение, это развивает когнитивные структуры вашего мозга и тренирует вашу интуицию! @ifitpro #ребус

Я инвестор, а не филателист! Многие относятся к инвестированию, как к коллекционированию марок. Задача – собрать как можно больше марок из разных стран мира, желательно все. Да, это похоже на диверсификацию при формировании портфеля: никогда не знаешь, какая марка вырастет в десятки раз, поэтому надо купить все! Но Баффетт говорил: “Широкая диверсификация требуется только тогда, когда инвесторы не понимают, что они делают,” и я с ним согласен. Купить все – плохая стратегия, вернее, совсем не стратегия, и совсем не диверсификация. Для меня стратегия, в первую очередь, это распределение активов: ИФД, ИНФД, прямые инвестиции и недвижимость. Стратегия нужна для достижения ваших долгосрочных целей! Давайте возьмем другое сравнение, филателисты как класс почти вымерли. Представьте, что вы Абрамович и собираете команду Челси. Соберите свою лучшую команду (классы активов) так, чтобы она точно занимала призовые места в турнире “длиною в жизнь”. Хороший вратарь, нападение (акции) и защита (облигации), полузащита, тренер, запасные и даже врач с массажистом. В каждом классе активов – свои мин/макс, и разными корреляциями снижают ваш риск. Совсем как в футбольной команде. Вы можете ошибиться в покупке футболиста, но длинная скамейка запасных в вашем портфеле (диверсификация) снижает вероятность того, что один сектор экономики или отдельная страна сорвет ваш план и вы вылетите в низшую лигу. Ваша задача – достичь своих целей с меньшим количеством поражений (риск банкротства). В реальном портфеле облигации нужны для снижения ожидаемой краткосрочной волатильности относительно портфеля, состоящего только из акций. А диверсификация может быть разной, например, по акциям разных стран или по облигациям с разными рейтингами. Но некоторые начинающие инвесторы, не понимая принципов диверсификации, просто пытаются купить ВСЁ!!! Это не стратегия и не способ диверсификации. Не зная, зачем в вашем портфеле классы активов, вы не понимаете роль конкретного актива. Вы не понимаете, где вы зарабатываете долгосрочную доходность, а где снижаете волатильность портфеля, но в ущерб доходности. Рынок цикличен, надо научиться использовать эти циклы для управления ожидаемым риском и доходностью. Например, золото на коротких отрезках времени более волатильно чем акции, но разные циклы этих активов снизят общую волатильность портфеля. В портфеле могут быть все активы, но вы все равно не будете диверсифицированным. Например, акции у вас только одной Европы. Вспоминаем наш подкаст “Как сохранить капитал в 20-м веке”. Помните о ликвидности. Несоответствие между ликвидностью ценных бумаг и их доходностью приводит к проблемам! Волатильность иногда резко растет и происходит сильный разрыв между ценой на актив и его оценкой. Помните о ваших инвестициях в фонды! Иногда фонды слишком большие по отношению к реальной емкости рынка. При их ликвидации может не хватить объема торгов, на исполнение уйдут несколько дней или даже месяцев, а это повлияет на цену. Или может случится большой приток денег в фонд – и он не успеет продать или купить акции, не хватает емкости рынка! Тогда фонды создают “буфер ликвидности”, но и это не выход, буфер ограничивает доходность фонда. Не бывает бесплатных надежных решений! Покупка чего-то “лишь бы купить” для ложной диверсификации, без понимания, как это помогает осуществить вашу инвестиционную стратегию – может просто уничтожить ваш портфель. @ifitpro #портфель