Примак Институт IFIT PRO

Пауэлл в эти выходные расскажет о состоянии экономики США Все будут пытаться услышать между строк его прогноз по ставке в сентябре. Вдруг 50 п, а не 25 уже заложенных рынком. С удовольствием поговорил бы с ним о рецессии и о том, что он собирается делать. Наверняка у него больше информации, чем у кого-либо. Но хотелось бы конкретных слов, а не вот этого вот всего … намеков и сложных смыслов между строк. Что бы я ему ответил? Что ФРС надувает щеки, а король-то голый. Как бизнес (то есть акции), так и экономика – не зависят от ставок! И последние пару лет роста акций тому подтверждение: экономика и бизнес первичны, а задачи ФРС – сглаживать циклы и не допускать сильных падений и перегрева. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование. @ifitpro #пауэлл

❗️Друзья, внимание! Прямой эфир в Телеграм на тему пенсионного портфеля, анонс которого был здесь, переносим на сентябрь. Точную дату сообщим позже. Если нужна срочная консультация - пишите! @ifitpro

US gas - отрицательные цены на газ в США Недавние события на рынке природного газа в США вновь привлекли внимание спекулянтов. Все помнят, как в мае 2020 года нефть ушла в минус. Теперь ситуация повторилась, но уже с газом: производители готовы платить, чтобы избавиться от избыточного топлива. Что пошло не так? Рост экспорта и его последствия С 2015 года США стали крупнейшим поставщиком СПГ в Европу. Ожидалось, что рост экспорта приведет к повышению цен на газ. Однако реальность оказалась иной: газовые хранилища переполнены, и проблемы с трубопроводами заставляют производителей платить покупателям за то, чтобы те забрали газ. Прогнозы аналитиков: не верьте всему, что слышите Спекулянтам стоит задуматься: доверять ли прогнозам аналитиков? Да, увеличение экспорта должно было привести к росту цен, но рынок -- сложный механизм, где соотношение спроса и предложения играет ключевую роль. Не стоит забывать, что помимо США есть и другие экспортеры, такие как Катар. Политические факторы Нужно учитывать и политическую составляющую. Администрация Байдена не выдает новые разрешения на строительство экспортных терминалов, что также сказывается на рынке. В итоге, спекуляции на газовом рынке могут обернуться неудачей. Выводы - Предложения много, так как помимо США есть другие экспортеры. - Надо помнить, что газ -- это побочный продукт для нефтедобытчиков. - Байден не дает новые разрешения на экспортные терминалы. Инвестирование всегда связано с риском. Снизить его можно, обладая достаточными знаниями и опытом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование. @ifitpro #газ

Есть ли у вас план, господа инвесторы? Провожу сейчас обещанные разборы портфелей, общаюсь с подписчиками. Много осознанных людей, со сформулированными целями, с планом их достижения. Это приятно - видеть, какие люди читают наш канал. У многих есть запрос на то, чтобы "облокотиться о мнение эксперта". Причем запрос связан не столько с недостатком знаний, сколько со знанием своих особенностей. Думаю, что все, кто хотя бы неделю владел хоть одной акцией, поймут, о чем я сейчас напишу. Особенно начинающие инвесторы. Если у вас есть план, как только вы купили акцию -- вы начинаете испытывать сомнения в своем плане. В теории вы все знаете и помните: asset allocation, пассивные инвестиции, портфельная теория, "не надо спекулировать". Но в реальности рядом с вами нет никого, кто напоминал бы вам о важности этого. Вместо этого в голове: - Может, лучше продать, пока цена выросла? - Может лучше продать, ведь акция сильно упала, а вдруг упадет еще ниже? - Надо было другую брать, она лучше растет... А акций у вас несколько, плюс еще есть другие активы - и вы постоянно в стрессе. Понятно, что хочется стресс снизить, и спросить у кого-то, как правильно поступить. Я не могу сказать всем читателям, как правильно поступить, ведь ситуации у всех разные. Но могу рассказать историю, как мы с другом в конце 90х решали эту проблему. У меня была лучше статистика по входам, а у друга была лучшая статистика по выходам. И мы договорились вместе управлять счётом - я покупал, а он продавал. Я входил в рынок, мы согласовывали, где и почём мы продаём, и он это исполнял. Договор был такой - как бы я на коленях к нему ни приползал, он не будет ничего продавать. В итоге это был лучший по доходности портфель во всей компании. Прошли годы, я стал лучше контролировать психологический аспект инвестирования. Но я все же живой человек - где-то, бывает, залезу в спекуляции, отстану от рынка. Но я считаю, что это нормально. Не ошибается тот, кто ничего не делает. Делай с нами, делай как мы, делай лучше нас! Для ребят с наставничества я как раз такой "внешний элемент" контроля - помогаю не проваливаться в эмоции, постоянно держать в голове изначальные цели. Такая вот история из моей инвестиционной практики. Побуду немного блогером - если понравилось, поставьте лайк! @ifitpro #наставничество

Vanguard опасен!? Сказки и страшилки про ETF, владеющий миром, периодически звучат в СМИ. Во многом это надуманные страхи, так как за каждым паем стоят реальные розничные инвесторы. Тем не менее, проблемы есть и надо их признать. Проблема №1 грозит самим устоям капитализма Достаточно корпорации попасть в индекс, и ее акции будут покупать в любом случае. Как только розничный инвестор купит ETF, корпорация автоматически получит спрос на свои акции. И все, можно почивать на лаврах, “забить” на бизнес:: по-любому спрос на акции обеспечен. Надо только не вылететь из индекса. Есть проблема №2, не менее важная - голоса на собрании! Суммарно инвестиционные фонды владеют 25% акций американских компаний! Это четверть голосов на собраниях акционеров. Можно их использовать с корыстными целями. Например, продвигать свои решения и шантажировать мажоритария. Или, что еще хуже, "торговать” голосами в пользу того, кто больше заплатит. И как вы думаете, кто получит прибыль от торговли голосами, неужели розничный инвестор? 😎 Регулятор, похоже, понимает эту проблему и решил ограничить возможности покупки максимальной доли в компаниях. Vanguard, видимо, стал опасен с его активами на сумму почти 10 трлн долларов. Непонятно – как теперь поддерживать соответствие доли в индексе, если он превысит эту долю? Раньше можно было иметь не более 10% в банках. Сейчас это собираются пересмотреть. Итак, наблюдаем интересный феномен: коллективные инвестиции наводят ужас на кукловодов рынка. Им не нравится, что инвестиции частных инвесторов мешают им в их грязных делишках. И они пробуют использовать рычаги в виде регулятора и других структур. Интересно вот что – с ростом инвестиций в РФ частных инвесторов, сможет ли какая нибудь УК стать реальной силой на фондовом рынке? @ifitpro #vanguard

Сейчас созваниваюсь с подписчиками, кто оставил анкеты на разборы их инвестиционной ситуации (анкеты -- вот в этом посте). Почти у каждого всплывает тема "пенсионного портфеля", как и что делать для его формирования. Для начала вот типы активов: 1. Бизнес; 2. Недвижимость; 3. ИНФД - инструменты с нефиксируемой доходностью (акции) 4. ИФД - инструменты с фиксируемой доходностью (облигации, депозиты); 5. Альтернативные инвестиции (крипта, металлы, стартапы). Перед формированием пенсионного портфеля из этих типов активов важно продумать: - Долгосрочные цели; - Горизонт инвестиций; - Отношение к риску; - Пропорции между активами и диверсификация внутри них. Без четких ответов по этим пунктам вы подвергаете себя риску потери времени и доходности. Тема, судя по общению с подписчиками, так важна, что я решил поговорить с вами на тему "Пенсионного портфеля" в прямом эфире, прямо здесь, в этом канале. Приходите 21 августа (среда) в 19:00 на прямой эфир. Пообщаемся. Заодно расскажу о группе наставничества. Готовьте вопросы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес -- образование. UPD. Внимание, прямой эфир перенесен на сентябрь. Дату сообщим позже. @ifitpro #портфель

Мифы рационального рынка Как удобно: мы живем в век электронной торговли, онлайн ежедневное рыночное ценообразование! Все уже отражено в ценах: все события, новости, мнения аналитиков, отчеты компаний… Но это в теории… на практике все совсем немного иначе… "В действительности всё не так, как на самом деле." Станислав Ежи Лец, "Непричесанные мысли" Всегда есть нюансы, потому что люди нерациональны. Важен баланс мнений, который и определяет рыночную цену. И этот баланс бывает волатилен в течении дня/недели/месяца даже если не появилось новой существенной информации. В каком-то смысле можно сказать, что рынок ведет себя как эмоциональный, но очень честный и правдивый человек. В чем сила рынка? Сила в правде – это определение вызвало бурную дискуссию в стриме неделю назад. Поэтому экономика и не является точной наукой. Экономисты, правда, с этим не согласны. На мой взгляд, экономисты больше похожи на философов. Они оценивают события и действия инвесторов и пытаются формировать наши решения и даже наши мнения. @ifitpro #философия_рынка

Точка чувствительности В какой-то момент ваш капитал достигнет такой величины, когда инвестиции в стандартные “бумажные” инструменты начнут доставлять "неприятные моменты", это связано с колебаниями (волатильностью) рынка. Да, рынок выравнивается в долгосрочной перспективе, но не все могут это выдержать. И дело даже не в знаниях и не в дисциплине, а в вашей личной психологии. Чтобы не совершить Ошибку и не мучить себя ожиданиями новой волатильности (впереди будет еще больше боли) -- можно подумать о неликвидных, неторгуемых инвестициях. Это активы, которые не торгуются на бирже. Звучит страшно, но это может быть разумно. Что это за активы? - Недвижимость в реальном виде или в виде неторгуемых REIT; - Прямые инвестиции или фонды прямых инвестиций; - Венчурные инвестиции или фонды; - Хедж-фонды. Отсутствие волатильности, конечно, не совсем верное определение, некоторая волатильность есть. Главное здесь -- не успеть испугаться и не следить за этим ежедневно, поберечь свою психику. Любой актив (не важно, котируется он или нет) стоит столько, сколько за него заплатит другой инвестор. Поэтому и выбор инструментов здесь должен быть “до срока погашения”, или цель -- выплаты с какой-то периодичностью. Активы, у которых нет ежедневныех котировок -- это отсутствие ликвидности. Разумно требовать дополнительную премию за это. В недвижимости оценка стоимости основывается на предположениях, "за сколько" объект можно продать. Как говорил один мой клиент, Алексей: "Недвижимость не продают, ее тщательно выбирают на всю жизнь..." Все продажи в спешке могут привести к большим дисконтам на неликвидных рынках. Возникает философский вопрос: все, что котируется на бирже, волатильно, но ликвидно? Какой сделать выбор инвестору? Невозможность отслеживать цены не означает, что они не меняются. Просто ваш актив неликвиден, и в этом есть и плюсы и минусы. При выборе таких активов важно смотреть на то, какой денежный поток они "генерят". Если актив приносит щедрый поток, на него всегда найдется покупатель по высокой цене. Мы не против неликвидных инвестиций, но считаем, что это -- следующий уровень умного инвестора, уже не совсем пассивные инвестиции. Здесь нужны знания и экспертиза, поскольку чеки и суммы крупные. Цена ошибки высока. Да и найти лучшие сделки, которые компенсируют время, затраченное на изучение, не так-то просто. Выводы: Помните, доходность и риск взаимосвязаны. Риск -- это волатильность. Если актив не волатильный, это не равно отсутствию риска. Вы просто не видите эти колебания, но они есть. Такие активы трудно оценивать и трудно продать. Если же вы все-таки созрели для таких инвестиций, нужно не только помнить все вышеперечисленное, но и постоянно получать новые знания. Законодательство меняется, налоговая система меняется, политика ЦБ тоже. Чтобы все это понимать и использовать на практике -- добавьте образование. @ifitpro #неликвид

Грааль или альфа Стабильно обыгрывать рынок -- непростая задача. В истории Средневековья были потрачены силы и ресурсы в поисках Святого Грааля. В трейдинге Грааль называют Альфой. Каждый трейдер и инвестор мечтает о Граале, это поиск своей системы инвестирования. Никто пока не нашел, но сам процесс захватывающий и интересный. Создание своего собственного капитала и управление им -- долгая и непростая дорога. Это получение знаний и опыта, это задача сохранить и, если получится, приумножить капитал, в итоге выйти на пенсию и жить с капитала. В трейдинге все по-другому. Знаю несколько десятков профессиональных трейдеров, которые искали Альфу несколько десятилетий. Некоторые в процессе поиска потеряли капитал и опять вышли "поработатать", чтобы его заработать. Сложно постоянно побеждать рынок. Многие, к сожалению, забывают об этом, а некоторые и не помнят. Я много писал про пассивное и активное инвестирование в прошлых постах. Не буду повторяться, что рынки эффективны, и большинству лучше инвестировать пассивно. Можно, конечно, слушать истории о том, как кто-то когда-то разбогател на спекуляциях. Да, такое теоретически может быть, но я не видел ни одного реального спекулянта (а я их встречал тысячи, работая в индустрии) который продержался бы больше 10 лет. Хотя многие рассказывают о своих трехзначных доходностях, но показать не могут. Часто вспоминаю анекдот про деда, который жалуется доктору, что его сосед, старше его на 10 лет, говорит, мол, что "может" несколько раз за ночь. На что доктор ему советует -- и ты так же говори. Прежде чем заняться спекуляциями в надежде обыграть рынок, задайте себе вопрос: "А какое у меня преимущество перед парнем с "той стороны экрана"? Если ответа на этот вопрос у вас нет, перестаньте тратить время и кормить комиссиями индустрию. "Если после 20 минут за карточным столом вы не знаете, кто за этим столом лох – то этот лох вы" У трейдера мало шансов на длинном отрезке обыгрывать рынок. Это не значит, что никто не делал этого, все может быть. Просто я не видел за 30 лет таких людей. Пассивное же инвестирование кажется верным и правильным направлением. Но самое сложное -- это дисциплина и следование своим правилам и риск-менеджменту. Вы можете думать сегодня, что вы спокойны как удав, опытны и инвестируете уже 10 лет. Будет ли так же на минимумах 2008 года? А на минимумах 1998 года, а при падении рубля в 6 раз? Выдержите ли вы пропорции вашего портфеля в такой ситуации? Просадка портфеля рассчитывается не в процентах, а в абсолютных числах. Этого вам ни один финсоветник не скажет. У каждого своя "точка чувствительности", и определяется она только практикой. Еще пара практичных советов: - Альфу можно поискать в акциях компаний малой капитализации: сейчас много таких будет выходить на рынок. Эффект "низкой базы" и тщательный анализ, а также опыт и знания помогут с формированием портфеля. - Поставьте себе реальную цель: когда вам будет достаточно активов, чтобы чувствовать себя спокойно на пенсии? Изучите тему “правило 4%”. Итак, выводы: - Вам решать, отправиться ли в приключение в поисках Грааля/Альфы; - Или отправиться за знаниями, как сохранить активы от инфляции при помощи пассивного инвестирования. Рассказ о Граале в этом посте -- это просто метафора об интеллектуальном развитии инвестора, и об умении "взять" полезные знания у профессионалов. История о Граале -- о том, что не надо тратить жизнь в поисках неуловимого превосходства над миром и фондовым рынком. Не отправляйтесь в средневековье в компании с инфоцыганами, это долгий и бессмысленный путь. @ifitpro #альфа

О, дивный новый мир! Глобальный портфель для инвестора “весь мир” все еще жизненно важен. Но сейчас, если у вас нет второго паспорта, риск заморозки на неопределённый срок или конфискации активов превышает возможные преимущества. Да, страновой риск; да, ограничения в инструментах инвестирования. Но и внутри можно найти достойные бизнесы и составить оптимальный портфель акции/облигации. Стоит ли забыть об иностранных акциях? Страновая диверсификация важна, но также важно адекватно оценивать риск потери капитала. Тем более, что в ближайшие 3-5 лет замкнутый во внутреннем контуре фондовый рынок, по сути, только начинается в нашей стране. Имею ввиду не приватизированные компании, которым, по большому счету, не интересна их рыночная капитализация, а молодые компании новой экономики, которые появились 10-20 лет назад. Именно они -- бенефициары текущей ситуации, им нужны инвестиции для роста. Всегда бывают лидеры роста в мире. Думаю, в ближайшее десятилетие наша страна будет в лидерах роста! Любимый объект инвестирования у всех -- американские акции. Но, согласно индексу MSCI World, рынок США по состоянию за 10 лет не был лучшим. С 2005 по 2014 год США были пятыми, с 1998 по 2007 год Америка была третьей с конца. Посмотрим, как они закроют текущее десятилетие. Если раньше наш индекс был перекошен в сторону ресурсной экономики, то сейчас в индекс выходят компании внутреннего туризма, медицина, биотех, IT. Наконец-то в индексе будут разнообразные компании нашей экономики. Это все, и даже высокие ставки, благоприятствуют выходу на рынок новых компаний. В ближайшие 3-5 лет ожидается более 100 новых IPO и около 1000 Pre-IPO. Да, глобальный портфель помогает ограничить риск, но если другие риски повышаются вплоть до запретительных, то временно придется ограничиться свои рынком. @ifitpro #риски

Активные или пассивные инвестиции На западных рынках пассивное инвестирование через ETF все популярнее, а как у нас? Какую стратегию выбрать? На длинном горизонте инвестирования пассивные стратегии более эффективны. Главная причина — издержки (комиссии и налоги). За последние 20 лет пассивные фонды принесли доходность выше, чем активные. Но делает ли вас использование пассивных продуктов пассивным инвестором? Кто такой пассивный инвестор - только тот, кто считает, что "победить" рынок невозможно, поэтому и покупает индекс через дешевый фонд? Что я наблюдаю на практике: инвесторы используют индексы для активной торговли, составляют портфель из разных индексных продуктов. Индустрия, почувствовав интерес к пассивному инвестированию, в маркетинговых целях маскирует под "индексирование" все, что угодно, только не пассивное инвестирование. В статистике по ETF и БПИФам мы видим, что пассивный подход инвестирования побеждает. А на самом деле все далеко не так. Можно ли совмещать две стратегии? Конечно можно, только не называйте это пассивным инвестированием. За эти пару лет я видел много раз, как инвесторы продавали БПИФ на индекс МосБиржи в попытке угадать максимум и откупить дешевле, и отставали от рынка безнадёжно. Психологически купить дороже, чем ты продал, очень тяжело. Признавать ошибки не просто и это, в итоге, обходится инвестору дорого. Возможно, это будет самой большой ошибкой в жизни. @ifitpro

Экономическая теория, индикаторы и реальный мир В чем сила рынка? Сила рынка – в правде! Недавно вспоминали личностей, которые оказали серьезное влияние на экономику, профессионалов в области финансов. Адама Смита и Майкла Дженсена, Кеннет Эрроу, Джона Богла, Бенджамина Грэма, Дэниела Канемана, Уоррена Баффета, Альфреда Коулза, Милтона Фридмана, Ричарда Талера и даже Карла Маркса. Список поистине огромный, и каждый из этих людей сумел что-то привнести в науку: одни описали экономическую теорию, другие выявили закономерности поведенческих финансов, третьи исследовали корпоративное управление... Но нас, конечно, интересует прикладной характер знаний, мы инвестируем на фондовом рынке и потому нам особенно важна тема эффективности рынков. Существует ли рациональный рынок и рыночное ценообразование? Считается, что вся информация уже заложена рынком в цены. Но это в теории. На практике же не всё так просто, всегда есть какие-то неточности и информационные искажения. Так же, как нет на свете человека, принимающего исключительно рациональные решения. А ведь именно на абсолютной рациональности инвестора основана вся экономическая теория. На практике же выходит, что и люди не совсем рациональны, и рынки не совсем эффективны. Инвесторы нередко совершают ошибки, но со временем исправляют их, если, конечно, "выживают". В своей практике я видел случаи, когда и полностью информированные инсайдеры теряли деньги. Ведь всегда что-то может пойти не так. Мое мнение: сила рынка – в правде! Рынок очень эффективен, и консенсус разных мнений – это и есть правда рынка. Все мы знаем, что чем короче срок исследования, тем выше волатильность и тем сильнее рынок может оторваться от экономической реальности. Но с течением времени, в долгосрочной перспективе, корпоративные прибыли компании и акции этого предприятия всё равно выравниваются и ликвидируют краткосрочные шумы и отклонения. Для "выравнивания", конечно, необходимы нормальные институты, работающие права собственности. Важна деятельность регулятора по стабилизации ликвидности, поддержке рынка в случае паники и ограничениях в случае эйфории. Экономика не является наукой в полном смысле этого слова и, тем более, ее нельзя назвать точной наукой. Из-за слишком большого количества факторов, влияющих на нее, математический расчет тут невозможен. Наверное, это скорее социальная наука, которая помогает понять точные науки. Одна из моих любимых книг написана Виктором Нидерхоффером, другом и брокером Джорджа Сороса. Виктор с командой математиков проверил буквально все гипотезы и индикаторы технического анализа. Результатом стал парадоксальный вывод: никакие индикаторы не работают, за исключением одного (о нем напишем в следующих публикациях). Если интересно, о чем идет речь, поставьте +, и я напишу в личку название индикатора. Когда есть неопределенность и точно нельзя вычислить вероятность, математика выдает некорректные значения. Например, она отлично работает в облигациях, где мы знаем хотя бы дату погашения (и то не во всех). В акциях уже все значительно сложнее, и предсказать будущую цену наверняка практически невозможно. О более сложных инструментах и говорить не стоит. Итак, подведем итог Экономическая теория важна для понимания, как устроен этот мир. Она помогает нам строить математические модели и влияет на формирование наших решений. Однако, всегда стоит помнить о том, что ее закономерности выстроены на идее "идеально разумного инвестора" и абсолютно рационального рынка. Но в реальном мире такого не существует. А значит, необходимо учитывать максимальное количество воздействующих факторов, и при принятии решений о покупке того или иного инструмента ориентироваться на заранее выстроенную стратегию, а не на сиюминутные желания. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес -- образование. @ifitpro