Примак Институт IFIT PRO

P/E Вспоминаем школьную математику - “числитель” и “знаменатель” Инвесторы часто спрашивают, как выбирать компании, опираться ли на мультипликатор P/E (цена/прибыль) Высокий P/E – ориентир по доходности в будущем, поэтому прибыль прошлых периодов не поможет в прогнозах. Про “числитель” В нашем P/E в числителе – цена как зеркало прошлых результатов и она ничего не предсказывает! Коэффициент P/E на максимуме, когда весь рынок на максимуме (что логично). Никто не любит покупать на max значениях P/E, все любят покупать по min и продавать по мах На бычьем рынке делать выводы по P/E – самая большая ошибка инвестора. Про “знаменатель” Про знаменатель обычно все забывают, смотрят на цену! Никому не хочется “психологически” купить “дорогую” компанию. Но знаменатель тоже ведь изменяется! Он растет на растущем рынке (простите за тавтологию) и падает на медвежьем. Внимание: цены на акции смотрят в будущее, двигаются первыми и работают на опережение. У знаменателя есть история, и можно предположить, как он изменится в будущем. Нужно понимать, в какой момент мы покупаем, и быть готовыми к тому, что цена несколько “опережает” рынок. На падающем рынке, наоборот в цену акции закладывают падение прибыли. Если спад не наступил или заложили намного больше, предполагая худший сценарий (даже то, что бизнес не восстановится никогда) – это уже есть в цене акции. Акции отскакивают первыми и сильно, еще до того, как вырастут прибыли в будущем. Выводы 1. Если вы покупаете в начале растущего тренда – есть “разрыв”, цены на акции (числитель) идут вверх, а прибыль пока нет. Отсюда и ложный вывод о переоценке. За формулами надо видеть экономику и понимать, где мы находимся прямо сейчас, почему именно такие цифры. Рынки смотрят в будущее и прямо сейчас закладывают дальнейший рост прибыли, это и есть фундаментальная причина продолжения роста. 2. Главные драйверы роста – технологии и инфляция. 3. Успешный бизнес, особенно при высоких ставках, растет потому, что способен финансировать этот рост. Кто пришел в эту временную точку без долгов и с кэшем –получит преимущество и вырастет. У кого маржа значительно больше издержек и издержки по кредитованию имеют небольшой “вес” в общих издержках - эти акции и надо покупать. Они победят конкурентов и откусят большую долю рынка! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Акции - новые максимумы! Почему еще будет рост в 2024-м году? Статистика фондового рынка говорит об этом (выводы в конце статьи). "Многочисленные источники” из числа демократов отмечают, что Байден готов отказаться от предвыборной гонки. Формальный повод – снова заболел ковидом, вынужден уединиться и т. д. Как удобно! Похоже, демократы больше его не поддерживают. Шансы демократов минимальны. С высокой вероятностью победят консерваторы во главе с Трампом. Также нельзя полностью исключить победу нового кандидата от демократов. Кроме того, если покушение было совершено не одиночкой, а спланировано – возможно повторение, и на этот раз “успешное”. Однако, нас интересуют финансовые рынки: как они себя поведут до и после выборов? Республиканцы обычно щедро раздают обещания. Их словесные интервенции всегда двигают рынки вверх в год выборов. До конца 2024 года нас ждет ралли и новые максимумы индекса S&P500. Затем, в течении одного-двух лет рынок будет слабым и по статистике хуже среднего. То есть в 2025–26 годах будет мало интересного, весь рост придется на конец 2024 – начало 2025. Если все же президентом будет демократ, то исторически рынок акций не растет в год выборов. Позже все успокоятся и отыграют вверх, но с запозданием. В этом случае к инвестициям стоит вернуться не ранее второй половины 2025. Вот, собственно, и все. Остальные прогнозы – это гадание на кофейной гуще. Для долгосрочного пассивного инвестирования этой информации вполне достаточно. Спекулировать мы не рекомендуем никогда. Занимайтесь своим бизнесом, совершенствуйте свои знания и инвестируйте регулярно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #прогноз

Позавчера был максимум S&P 500, уровень 5 666! Ждем 6 666? Да, на рынок постоянно приходят свежие деньги, спрос превышает предложение! Но это не главная причина роста, ведь рынок можно двинуть без копейки новых денег. Цены растут на том, что инвесторы перекладывают деньги из одних бумаг в другие, более перспективные. И пока толпа готова платить каждый раз чуть дороже, то новые деньги не нужны. Такой вот мега-ликвидный рынок в США. Монстры выкупают свои акции с рынка, а ликвидность расползается “в ширину”, поддерживая бычий тренд. Как долго это будет продолжаться? Пока инвесторы готовы платить хоть чуть, но больше. Падать начнем, когда ситуация изменится на 180 градусов. Продавать будут каждый раз чуть дешевле, понимая, что будет еще дешевле. Медвежий рынок начинается незаметно. В первое время еще есть толпа покупателей “по инерции”, но заканчивается это все одинаково – паникой и массовыми неуправляемыми резкими продажами. И запустится новый цикл зарождения бычьего рынка. Всегда есть инвесторы, думающие долгосрочно, они готовы рисковать. Пружина снова начнет сжиматься. @ifitpro #S&P500

Защита активов Часто говорю: фондовый рынок - это рынок ожиданий. Мы в коррекции, но стоило появиться в медиаполе РФ новости из New York Times - и рынок среагировал. А "новости"-то от роду уже несколько дней. Несерьезный повод для разворота, и в ожидании повышения ставки его не будет. Конечно, ЦБ ограничен в размере повышения: слишком резкое закроет возможности займа, а инфляция, скорее всего, как росла, так и будет расти. Разве что темпы замедлятся. Если бизнес жестко не регулируется государством, то в принципе, он ничем не ограничен при поднятии цен на свои товары и услуги 😎 Получается, возможность бизнеса поднимать цены = защите активов? Куда тогда смотреть? 1. На технологический и инновационный сектор, IT. Частные лица и компании все сильнее зависят от технологий. Тарифы на услуги здесь повышать несложно. Развитие разнообразных российских платформ и облачных сервисов прочно “привязывают” к себе потребителя. Диасофт, Астра, Positive Technologies, даже многострадальный Яндекс - они все подрастут. С разной скоростью и нюансами. 2. Потребительский сектор будет чувствовать себя хорошо. Компании научились быстро перекладывать свои расходы на плечи потребителя) Здесь даже нет смысла называть бизнесы, можно просто посмотреть раздел сайта на МосБирже. 3. Банковский сектор, даже с повышенной ключевой ставкой. Она если и усмирит инфляцию, то совсем немного. Зарплаты-то тоже растут. Деньги у населения и у бизнеса есть, кредиты по-прежнему актуальны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #коррекция

Почему мы любим коррекции Коррекции (напоминаем о правилах поведения в коррекции) дают возможность купить по адекватным ценам и увеличить среднюю доходность портфеля на 10-20% за 1-3 года. Почему надо покупать: - Придут дивиденды; - Опубликуют отчеты за II-й квартал и полугодие, и уже понятно, что эти отчеты будут отличные; - Завершатся продажи нерезидентов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #коррекция

Законы по налоговой реформе приняты Прогрессивная шкала НДФЛ заработает с 2025 года. Доходы в год — налог: До 2,4 млн – 13%; До 5 млн – 15%; До 20 млн – 18%; До 50 млн – 20%; Свыше 50 млн – 22%. Повысили утилизационный сбор, акцизы на табак и вино. Но это ерунда, на экономику сильно не повлияет. Что повлияет? - Повышение налога на прибыль организаций с 20% до 25% (налог на прибыль IT-компаний будет 5%); - Изменения для ИП и бизнесов на УСН (выручка от 60 млн рублей на УСН – НДС по спецставке 5% -7%). Все это увеличит издержки на бухгалтерию; - Рост цен на товары и услуги, в том числе ЖКХ; - Туристический налог 1% и рост до 2029 года до 5%. @ifitpro #налоги

А вот и первый форс-мажор в США Пару дней назад мы говорили об этом: “Всегда есть вариант, что США "всем все простят". Повод придумают, сойдет любой форс-мажор, внешний или внутренний.” Конечно, произошедшее связано не только с долговыми проблемами США, здесь все глубже. Рано делать выводы о тех силах, которые стояли за покушением на Дональда Трампа, но метод “решения задач” новизной не удивляет. Цепочка устранения “неугодных” продолжается, покушения на Фумио Кисиду, Роберта Фицо - ее звенья. Вот со звеном в виде Трампа промашка вышла. @ifitpro #Трамп

Дорогой товар и призрак кризиса Хочу задать вам один вопрос - есть ли в вашей “корзине” какой-то товар, по растущей цене которого вы понимаете, что “все дорожает”? Например, часто покупаете кофе и замечаете, что он дорожает каждую неделю? И что происходит дальше? А дальше интересно. Большинство людей меняет свое потребительское поведение, когда интуитивно или логически они предчувствуют негативные изменения в экономике. Такое поведение, отчасти, стимулирует рост цен. Это “ожидаемая инфляция”, и она влияет на реальную инфляцию. Например, вы планировали поменять “домашний кинотеатр” в следующем году, но глядя на рост цен, берете кредит и покупаете его сейчас. И даже готовы купить какой-то подороже, чтобы подольше послужил. Как формируются инфляционные ожидания? - Анализируется общая экономическая ситуация в стране; - Анализируется КДП, бизнес отслеживает целевой уровень инфляции; - Анализируется прошлая инфляция, и чем она выше, тем быстрее растут инфляционные ожидания; - Необъяснимое, резкое подорожание некоторых товаров. Техника, например, может “потянуть” за собой товары из смежных отраслей, а бензин - так вообще все, что перевозится; - Девальвация рубля. Снижение курса рубля по отношению к иностранной валюте сильно стимулирует рост потребления. Кстати, люди чаще всего склонны к “адаптивным ожиданиям” - то есть используют прошлый опыт, эмоции и воспоминания. Например, если в прошедшем году цены поднялись на N%, то в этом году люди ожидают инфляцию еще выше. А вот бизнес формирует “рациональные” ожидания, основываясь на официальных данных - статистике, данных ЦБ, прогнозах и аналитике. Какое отношение это имеет к инвесторам? Да прямое. Работают эти же принципы. Инвестору нужно научиться исключать “адаптивные” ожидания и использовать рациональные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #инфляция

Что пошло не так в США? Снова весь мир обсуждает госдолг США. Г-н Пауэлл подлил масла в огонь, явно сболтнув лишнего: "рост госдолга США находится на неустойчивом пути," а дефицит страны "никогда не был таким большим при том, что уровень безработицы таким низким". Желтые СМИ подняли эти фразы на первые полосы, а официальные сделали вид “а был ли мальчик…” Кстати, не только Джером Пауэлл “проговорился”, Филипп Свагель, глава Бюджетного управления Конгресса США, также отметил, что госдолг “живет своей собственной жизнью” и растет по “беспрецедентной” траектории. Госдолг США – $34,8 трлн. Япония, Китай, Великобритания и крепостные страны-партнеры имеют долговых бумаг США на $8 трлн. Американские госфонды – $7 трлн. ФРС ~ $2,5 трлн, взаимные фонды ~ $5 трлн, банки – более $2 трлн, штаты – около $2 трлн, пенсионные фонды и страховщики ~ $2 трлн. Вот со “внутренними” держателями сложнее всего, с ними точно придется расплачиваться. Госдолг США вырос за год больше чем на 10%. Все боялись дефолта - а потолок взяли да и отменили до 2025 года. Но суть не в этом. Первостепенное значение имеет не сам долг, а выплаты по его обслуживанию. Это главный риск. Здесь важно, как быстро растут ежегодные затраты по процентам. Расходы на обслуживание долга превысили $1 трлн в годовом исчислении, и США выпускают гособлигации на $1 трлн каждые 100 дней. В 2025-м году ждем новый рекорд по обслуживанию, а в ближайшие 10 лет - рост расходов по отношению к доходам. 21% расходов - это долг (2024). Как некстати обмолвился г-н Пауэлл! Все бы ничего, ведь сам долг “работает” на экономику страны, да и баксы можно допечатать. Но не обращать внимания на слова главы ФРС и делать вид, что ничего не было сказано – это, как минимум, невежливо. От того, сколь долго будут держаться высокие ставки, зависит прогноз расходов на %%. Средняя доходность 10-летних бондов США - 4,6%. В 2025 тоже будет 4,6%, а вот в 2026 упадет до 3,9%. Невозможно спрогнозировать точно, но на ближайшие несколько лет денег на обслуживание долга хватит. Поэтому, собственно, никто особенно и не беспокоится. Всегда есть вариант, что США "всем все простят". Повод придумают, сойдет любой форс-мажор, внешний или внутренний. Вопрос в том, справится ли с этой проблемой экономическая программа Трампа, которой инвестбанки кошмарят обывателей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #госдолг

Турецкий сценарий - новый поворот Как с такими ставками выполнить Указ президента о повышение капитализации фондового рынка? Придут новые компании, кто их будет покупать? В июле обсуждается уже не само повышение, оно как-бы априори очевидно, а размер повышения. Далее ЦБ отмечает, что мы весьма отклонились от целевого показателя инфляции 4-4,5%. Затем - ЦБ признает, что реализовались проинфляционные риски. Вероятность “турецкого сценария” растет, блогеры-армагеддонщики ждут инфляцию выше 20% и падения IMOEX на 2500! Ситуация в РФ абсолютно иная. В 2022 году в Турции инфляция резко ускорилась и превысила 80% на фоне странной, мягко говоря, ДКП, когда ставка оставалась намного ниже инфляции. ЦБ РФ держит ставку выше инфляции. Предположим, ставку поднимут до 18%, но реальная ставка исторически будет одной из самых высоких в мире. Вероятно, после будущего заседания ЦБ и повышения ставки инфляция через пару месяцев замедлится и уже осенью может начаться восстановление рынка, а к концу года и понижение ставки. Воспользуйтесь коррекцией для пополнения и балансировки своих портфелей в течение нескольких сессий до заседания 26 июля. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #ставка

₽400 млрд дивидендов до конца июля! ₽800-900 млрд рублей дивидендов за весь год! Большая часть, к сожалению, не вернется в акции: с такими ставками выгоднее депозиты и облигации. Когда ждать обратный переток? Он начнется с первым снижением ставок и с каждым последующим будет усиливаться. Какая математика? (Оценка 1ИФИТ) - ₽65 трлн капитализация РЦБ РФ (~300 эмитентов); - ₽30 трлн рынок облигаций; - ₽50 трлн депозиты; - Номинальный ВВП 2023 г. – ₽170 трлн. Компании выплатят дивидендов в разы больше, но не все они рыночные (государство и другие мажоры). Часть денег с рынка заберут новые компании (IPO, PRE-IPO). Какие компании покупать на IPO, как ориентироваться в новых для рынка бизнесах и рыночных мультипликаторах – поговорим отдельно. Кто лидеры по выплатам дивидендов - В июле ~400 – Сбербанк, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть; - В ноябре и декабре еще ~300 – Татнефть, Новатэк, Лукойл, Газпромнефть, Роснефть. Если учитывать планы президента об увеличении капитализация фондового рынка РФ - очевидно, что нужна новая ликвидность и удобная инфраструктура. Рост может обеспечить только выход на биржу новых компаний - именно тогда капитализация растет. МосБиржа тут круглосуточные торги предложила, “впереди планеты всей”. Но на капитализацию это никак не повлияет. В любом случае, не сидите по ночам, берегите здоровье и особенно глаза, господа спекулянты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro #дивиденды

Миллионы брокерских счетов открыты зря! Депозиты победили! Даже у меня сейчас доля депозитов заметно выросла в портфеле, в 22 и 23-м годах эта доля была – ноль! Все потому, что этот продукт прост и понятен инвестору: точно известно, когда и сколько получишь. С инвестициями все сложнее. Неизвестно, когда можно забрать деньги и, главное, какой будет в итоге результат. Банки отлично сработали, вклады изменились быстро и дали супер-предложения. Например, у меня в ВТБ 18% на текущем вкладе. Правда, пока нет возможности зафиксировать ставку надолго, как в ОФЗ, лет на 10 лет под 16%. Пока максимум, что я видел в депозитах – это год. Это совпадает с моим прогнозом, что в 25-м, а уж в 26-м году наверняка – ставки все равно упадут. Поэтому и покупаю в портфель самые дальние ОФЗ. Думаю, рынок уже заложил рост ставки в июле, и если ставку не поднимут – цены вырастут. Если поднимут – поменяем депозиты на ОФЗ с еще более высокой доходностью. Надо, конечно, поднимать общую финансовую грамотность населения, а не вводить различные ограничения для розничного клиента на покупку ОФЗ, акций или IPO. Большинство людей совсем не знают, как устроен фондовый рынок и поэтому боятся инвестировать. Тогда как инвестиции – единственный способ сохранить деньги от инфляции. Тот, кто разобрался хотя бы с базой, потратил хотя бы несколько часов – уже имеет огромное преимущество. За 30 лет на рынке я понял, что знания – это главное Если бы я в молодости знал то, что знаю сейчас – несомненно, не сделал бы многих “ошибок молодости”. Сейчас я бы заплатил любые деньги за этот опыт, если бы его можно было приобрести не за 10-20 лет, а за несколько месяцев. Это точно окупилось бы. Между тем, на депозитах уже более 60 трлн рублей. И пока индустрия не перестанет обманывать клиента, продавая ему продукты, которые не выгодны инвестору, а выгодны индустрии – люди и будут голосовать рублем за депозиты. Брокеры, получая здесь и сейчас максимум комиссии, продавая структурные продукты и ноты с неадекватные рисками, невыгодные клиенту – отталкивают массового инвестора от рцб. Какой выход? Знания! Не обязательно платные, есть много открытой качественной информации в интернете. Важно найти правильный путь, без форексов и прочих мошенников. Почитать про “7 финансовых чудес”, например. Начинать надо с небольшого портфеля, изучая рынок постепенно И только когда увидишь результаты лучше депозита – а они точно будут лучше – начинать инвестирование по-настоящему. Главное – понять конфликт интересов с индустрией и найти опытного наставника, который сэкономит вам время и подскажет, что читать, а что не надо. В общем, все достаточно просто: у нас есть базовый курс, где можно узнать самое необходимое. Это всего 5 часов видео и 100 страниц презентации. Раз в неделю мы собираемся онлайн и отвечаем на вопросы. Делаем аудит портфеля (после “советов брокера” – это часто самая главная задача, мы там такого насмотрелись…) Например, недавно обратилось девушка, которой продали облигацию сомнительного, скажем так, качества и рейтинга более чем на половину ее портфеля! 🤦‍♂️ Просто сейлзу надо было продать. Как понять, кому доверять? Все просто: разберитесь, с кем у вас конфликт интересов. На самом деле это легко, надо выделить совсем немного времени и начинать инвестировать самостоятельно. Вы должны быть бдительны, пока сами не "изучите матчасть" – никто вам не принесет денег на блюдечке с голубой каемочкой. Приходите к нам, задавайте любый вопросы. Наш бизнес – образование. @ifitpro #образование