ТКБ Инвестмент Партнерс

Итоги недели [9-15 марта] 📈Акции: нефтяное ралли и планы Минфина Прошедшая неделя для российского рынка акций выдалась волатильной, но завершилась в небольшом плюсе. Индекс Мосбиржи вырос на 0,6%, закрывшись на отметке 2 871,9 пунктов. Основным драйвером в начале недели выступило ралли нефтяных котировок на фоне геополитической напряженности в Персидском заливе, а к концу недели фокус сместился на вопросы фискальной дисциплины. Сообщения о планах Минфина сократить «несущественные» расходы на 10% были восприняты как долгожданный сигнал к предсказуемости налоговой политики и снижению инфляционных рисков, что является весомым аргументом для Банка России в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Это стало импульсом для компаний, наиболее чувствительных к стоимости заимствования. ➗ОФЗ: рост спроса на длинные бумаги Рынок государственного долга продемонстрировал еще более уверенную динамику: индекс гособлигаций (RGBI) вырос на 1,6% на фоне смягчения ожиданий по ключевой ставке. Основным катализатором также послужили планы Минфина по сокращению расходов. Это спровоцировало приток капитала в длинные выпуски: инвесторы начали скупать долгосрочные ОФЗ, стремясь зафиксировать высокую доходность в преддверии заседания ЦБ 20 марта. Это подтвердили и результаты последних аукционов Минфина. Ведомство успешно разместило два выпуска ОФЗ-ПД (26254 и 26244), при этом спрос со стороны участников рынка превысил 179 млрдрублей, что позволило привлечь в бюджет около 140 млрд и досрочно закрыть квартальный план заимствований. ☺️Рубль: ослабление на фоне ожиданий по ставке и снижения продаж валюты Рубль завершил неделю на уровнях 79,1 за доллар и 11,7 за юань, постепенно теряя позиции под давлением внутренних факторов. Даже дорогая нефть не смогла оказать поддержку нацвалюте: позитивный эффект от экспортной выручки был полностью нивелирован растущим спросом на валюту со стороны импортеров. Дополнительное давление создало сокращение объемов ежедневных продаж валюты государством в рамках бюджетного правила и мягкая риторика ЦБ перед мартовским заседанием, что в совокупности привело к локальному дефициту предложения. 🛢Нефть: Brent выше $100/барр. Нефтяной рынок на прошедшей неделе продемонстрировал рост, прибавив 11,3% и закрепившись на уровне 103,1 доллара за баррель Brent на фоне ближневосточного конфликта. Несмотря на то, что к концу недели панические настроения частично утихли и цена скорректировалась с пиковых 118 долларов, сохраняющаяся риск-премия и ограниченное предложение со стороны ОПЕК+ позволили котировкам закрепиться выше психологически важной отметки в $100/барр. Дополнительным фактором роста послужили данные о резком снижении коммерческих запасов нефти в США и нежелание ОПЕК+ пересматривать квоты в сторону увеличения. 💎Золото: коррекция на фоне проинфляционных рисков На рынке драгоценных металлов наблюдалась коррекция: цена на золото за неделю снизилась на 1,8%, опустившись до 5 044 долларов за тр. унцию. Основными факторами давления послужили укрепление индекса доллара и резкий рост цен на энергоносители, усиливающий инфляционные ожидания. Инвесторы закладывают сценарий, при котором ФРС США будет вынуждена дольше сохранять учетную ставку на высоком уровне для охлаждения экономики. Это поддерживает реальную доходность гособлигаций на повышенных значениях: когда «безрисковые» инструменты приносят ощутимый доход, золото, не выплачивающее купонов или дивидендов, теряет свою инвестиционную привлекательность, что и привело к локальному оттоку капитала из металла. @tkbip

🖼Чем искусство как актив отличается от недвижимости, акций и облигаций? Его ключевая особенность — крайне низкая корреляция с финансовыми рынками и особая экономика, основанная на редкости и культурном значении Рассказываем подробнее в нашем новом материале: https://journal.tkbip.ru/2026/03/12/cultural-heritage/

Итогинедели [2-8 марта] 📈Акции: нефтяное ралли Российский рынок акций за неделю вырос на 2%. Основным драйвером выступило ралли в нефтяных котировках на фоне обострения геополитической напряженности на Ближнем Востоке, что вызвало спрос на бумаги нефтегазового сектора. Дополнительную поддержку индексу Мосбиржи оказали сильные корпоративные отчеты за 2025 год и активизация покупателей в преддверии весеннего дивидендного сезона. ➗Облигации: новые параметры бюджетного правила vs замедление инфляции Индекс RGBI снизился на 0,1% на фоне новостей вокруг бюджетного правила. ЦБ РФ подчеркивает, что снижение базовой цены нефти без корректировки расходов бюджета потребует более медленного снижения ключевой ставки и более жесткой ДКП. Сдержать падение и сохранить оптимизм помогла макростатистика: недельная инфляция замедлилась до 0,08% (с 0,19% неделей ранее), а падение выпуска в базовых отраслях в январе на 3,2% г/г усиливает ожидания смягчения ДКП. ☺️Рубль: поддавлением Минфина За неделю рубль снизился до 78,2 за доллар и 11,4 за юань. Несмотря на дорогую нефть, драйвером падения курса стало решение Минфина отменить операции с валютой по бюджетному правилу в марте. В результате этого шага чистые продажи валюты со стороны ЦБ сократились более чем в три раза: с 16,5 до 4,6 млрд руб. в сутки. 🛢Нефть: рекордная волатильность Мировой энергетический рынок за отчетную неделю продемонстрировал исключительную волатильность: цены на нефть марки Brent взлетели на 27,2%, закрыв неделю выше $92 за баррель. В моменте стоимость нефти приближалась к $120. Столь стремительное ралли было спровоцировано критическим обострением геополитической напряженности на Ближнем Востоке, что создало прямые риски для поставок через Ормузский пролив. 💎Золото: укрепление доллара и рост доходностей UST Несмотря на возросшие геополитические риски, котировки золота за неделю снизились на 1,8%, закрывшись на отметке $5 127 за унцию. Эскалация конфликта на Ближнем Востоке на этот раз не вызвала «ралли в безопасную гавань» для металла. Основным препятствием стал резко укрепившийся доллар США (DXY), достигший трехмесячного максимума, и скачок доходностей гособлигаций США. Инвесторы предпочли фиксировать прибыль в золоте после бурного роста с начала года, опасаясь, что взлет цен на энергию разгонит инфляцию и заставит ФРС дольше удерживать высокие процентные ставки, делая более привлекательными гособлигации. @tkbip

✨Фонд «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото» вновь среди лидеров По итогам 3 месяцев (на 27.02.2026) фонд занял 1 место среди крупнейших ОПИФ, инвестирующих в золото, с доходностью +24,35%. Также по данным за год (на 27.02.2026) фонд занимает 2 место с доходностью +54,09% в той же категории. Отдельно отметим доходность фонда в долларах США: +26,17% за 3 месяца и +75,22% за год*. Результат отражает сильную динамику рынка золота и эффективное активное управление портфелем. ⬆️Перспективы золота на 2026 год • Поддержку рынку оказывают сохраняющиеся геополитические риски, торговые конфликты и рост долговой нагрузки государств, что делает сценарий сохранения высоких цен на металл в 2026 году вполне оправданным. • В настоящее время инвестиционный спрос остается высоким, что подтверждают рекордные притоки в ETF (по данным WGC) и заметное преобладание длинных позиций у спекулятивных участников. Это может приводить к более высокой волатильности цен. В таких условиях особенно важным становится активное управление портфелем, позволяющее гибко реагировать на рыночные изменения. • В базовом сценарии золото остается важным элементом диверсификации и инструментом стабилизации портфеля, особенно в условиях сохраняющейся макроэкономической и геополитической неопределенности. Дисклеймер * Динамика стоимости пая в USD рассчитана путем конвертации расчетной стоимости паев в доллары США по курсу ЦБ РФ на соответствующие даты указанных периодов. @tkbip

🏰Введение личных фондов в российское право дало состоятельным семьям инструмент, который сочетает управление капиталом и прижизненное наследственное планирование. Но сама по себе юридическая конструкция не гарантирует устойчивости: ее «двигатель» – это инвестиционная политика, которая должна быть подчинена целям и правилам фонда. 🎙️В нашем новом материале Дмитрий Тимофеев (инвестиционный эксперт, ex-генеральный директор TKBIP) рассказывает, как это работает на практике https://journal.tkbip.ru/2026/03/05/five-generations-one-strategy/

Итоги недели [23 февраля - 1 марта] 📈Акции: корпоративный драйв и геополитика На прошлой неделе индекс МосБиржи вырос на 0,7% до 2 800 пунктов на фоне внешних событий и активного сезона корпоративных отчетов. Поддержку рынку оказали сильные результаты за 2025 год от Сбера и ВТБ, а также впечатляющий рост EBITDA Ozon почти в четыре раза. Хотя санкционное давление сохраняется (новые ограничения Великобритании против «Транснефти»), к концу периода фокус сместился на обострение конфликта между Израилем и Ираном, что привело к росту цен на нефть и создало потенциал для дополнительного импульса в российских ресурсных активах из-за геополитической премии. ➗Облигации: риторика ЦБ и успешные аукционы Минфина Государственные облигации (индекс RGBI) завершили неделю коррекцией на 0,3%. В начале недели котировки облигаций снижались в преддверии аукционов Минфина - инвесторы рассчитывали купить гособлигации с премией к рынку. В среду Министерство разместило бумаги на внушительную сумму 176,2 млрд руб. (выпуски 26253 и 26252) с фиксированной доходностью 14,75% годовых. Опубликованное 26 февраля «Резюме обсуждения ключевой ставки» подтвердило, что, несмотря на снижение ставки, проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Однако данные о замедлении корпоративного кредитования (-0,4% за январь) в паре с позитивными комментариями А. Заботкина о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки ограничили снижение котировок долговых инструментов. ☺️Рубль: обновленные параметры бюджетного правила По итогам недели рубль продемонстрировал ослабление: официальный курс составил 77,1 руб. за доллар и 11,3 руб. за юань. Главным триггером стали новости о грядущей модификации бюджетного правила, которую участники рынка трактуют как сигнал к плановому ослаблению нацвалюты. Даже дорожающая нефть пока не смогла перебить эффект от ожидаемого пересмотра «цены отсечения». 🛢 Нефть: взлет на геополитических рисках За прошедшую неделю стоимость нефти Brent выросла на 1,5%, завершив торги пятницы на отметке $72,9 за баррель. Однако ситуация изменилась в субботу, 28 февраля: масштабные удары США и Израиля по Ирану спровоцировали критические риски для поставок через Ормузский пролив. В результате на открытии торгов в понедельник, 2 марта, нефтяные котировки продемонстрировали мощный рост: цена Brent в моменте взлетала на 13% до $82, после чего стабилизировалась на уровне $78–79. Геополитическая премия вернулась в котировки в полном объеме, и при сохранении угрозы судоходству аналитики не исключают движения к $90–100 в ближайшие дни. 💎Золото: штурмует новые высоты За неделю металл подорожал на 3,3%, достигнув отметки $5 222 за унцию. Основным драйвером роста стали макроэкономическая неопределенность в США, признание Верховным судом незаконными импортные пошлины Дональда Трампа, а также эскалация конфликта на Ближнем Востоке. Удары по Ирану в выходные спровоцировали панический спрос на открытии в понедельник. Котировки золота мгновенно подскочили еще на 3,5%, преодолев уровень $5 400, так как рынок начал закладывать в цену риск полномасштабной войны и перебои в поставках через Ормузский пролив. @tkbip

💎 Инвестиционная команда TKBIP представила стратегию на 2026 год: наши эксперты оценивают макроэкономический ландшафт и делятся видением перспектив различных классов активов, основываясь на трех возможных сценариях. 📌 В материале – глубокий анализ ключевых макрофакторов, формирующих движение рынков, их влияние на позиционирование портфелей, а также наиболее интересные идеи в акциях и облигациях. @tkbip

Итоги недели [16-20 февраля] 📈Акции: рост после смягчения ДКП Прошедшая неделя на российском рынке акций завершилась умеренным ростом на 0,5%, что стало результатом осторожного оптимизма инвесторов после решения Банка России снизить ключевую ставку до 15,5%. Дополнительную поддержку акциям оказали растущие цены на сырьевых рынках. ➗Облигации: рост интереса к долгосрочным ОФЗ На долговом рынке наблюдался оптимизм: индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,9%. Рынок поддержали данные по недельной инфляции (0,12% н/н) и снижение инфляционных ожиданий населения в феврале до 13,1% (с 13,7% в январе). 18 февраля состоялся рекордный аукцион Минфина по объему размещения облигаций с фиксированным купоном: ведомство разместило бумаги на 327 млрд рублей, практически не предоставляя премии к рынку. Инвесторы активно выкупали долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном в ожидании дальнейшего смягчения монетарной политики. ☺️Рубль: без выраженного тренда Валютный рынок показал смешанную динамику: курс доллара опустился до 76,6 руб., в то время как к китайскому юаню рубль незначительно ослаб до уровня 11,1 руб. Специфика торгов юанем была обусловлена низкой ликвидностью из-за длинных выходных в Китае. Переговоры по украинскому вопросу, состоявшиеся в Женеве 17–18 февраля, усилили внутринедельную волатильность курса рубля. 🛢Нефть: геополитическая премия возвращается Нефть продемонстрировала значительный рост на 5,9%, завершив неделю на уровне $71,8 за баррель Brent. Ключевым драйвером ралли стала резкая эскалация напряженности вокруг Ирана: провал дипломатических переговоров и усиление военного присутствия США в регионе вернули в котировки значительную геополитическую премию. Рынок обеспокоен угрозами безопасности судоходства в Ормузском проливе, что на фоне низких мировых запасов спровоцировало ажиотажный спрос. 💎Золото: спрос на защитные активы усиливается Драгметалл подорожал на 1,2%, достигнув отметки $5 053 за унцию. Рост котировок связан с обострением ситуации на Ближнем Востоке: на фоне угрозы прямого военного столкновения США и Ирана инвесторы начали активно перекладывать капитал в золото как в «тихую гавань». @tkbip

👃Как аромат может работать с настроением, концентрацией внимания, активностью? Какова роль парфюма в общественном пространстве? Рождает ли запах энергетический подъем, ощущение чистоты и свежести, создает ли комфортную среду, какие чувства и воспоминания вызывает? Владимир и Ольга Красновы, создатели FRAGRANCELIFE, в нашем новом материале дают ответы на эти (и не только!) вопросы: https://journal.tkbip.ru/2026/02/17/sensory-perception/

Итоги недели [9-13 февраля] 💯 13 февраля Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 15,5% годовых. По итогам заседания регулятор обновил среднесрочный прогноз на 2026-2028 гг.: 🟣Оценка инфляции на 2026 год повышена до 4,5–5,5% (ранее 4–5%), при возвращении к целевым 4% в 2027–2028 гг. 🟣Прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год сужен до 13,5–14,5% (ранее 13-15%). Обновленные ориентиры и достаточно мягкий сигнал ЦБ усилили ожидания продолжения снижения ставки и на следующем заседании в марте. 📈Акции: индекс Мосбиржи отыгрывает смягчение ДКП Рынок акций завершил неделю ростом: индекс Мосбиржи прибавил 1,5%, закрепившись вблизи отметки 2 776 пунктов. Ключевым драйвером стало решение Банка России снизить ключевую ставку в сочетании с умеренно мягким сигналом регулятора. Это усилило аппетит инвесторов к риску и поддержало чувствительные к ставке сектора. ➗Облигации: возвращение к росту Индекс гособлигаций вырос на 1,1% до 117 п., что стало следствием смягчения денежно-кредитной политики. Еще в начале недели индекс торговался вблизи локальных минимумов около 115 пунктов из-за неопределенности, однако после объявления о снижении ключевой ставки котировки резко пошли вверх. Индекс корпоративных облигаций вырос на 0,1%. Прошедшие в среду аукционы продемонстрировали рост интереса инвесторов. Общий объем размещений составил 190,2 млрд рублей при выручке 164,5 млрд рублей. При этом интерес инвесторов к долгосрочному выпуску остался ограниченным, а основной объем спроса был сосредоточен на среднесрочном ОФЗ 26249. ☺️Рубль: дефицит ликвидности в юанях Несмотря на позитив на рынках акций и облигаций, рубль завершил неделю умеренным ослаблением, скорректировавшись до 77,2 руб. за доллар и 11,1 руб. за юань. Ключевым событием для рубля на минувшей неделе стало появление дефицита ликвидности в китайских юанях. Однодневные ставки (RUSFARCNY) взлетели до 10% и сохранялись на этом уровне всю неделю. Это произошло впервые с осени 2024 года – периода, когда происходила девальвация рубля. На фоне данного роста спроса на валюту курс рубля несколько ослаб. Дополнительными факторами стали временное сокращение предложения валюты со стороны экспортеров в межсезонье и сохраняющийся устойчивый спрос на импорт, что не позволило рублю укрепиться вслед за растущими индексами. 🛢Нефть: ограничения ОПЕК+ сдерживают снижение котировок Нефтяные котировки на прошедшей неделе продемонстрировали сдержанную динамику, скорректировавшись на 0,4% до 67,8 долл./барр. марки Brent. Незначительное снижение цен было обусловлено ростом коммерческих запасов сырья в США и сохраняющимися опасениями относительно темпов восстановления промышленного спроса в Китае. Тем не менее, глубокой коррекции удалось избежать благодаря сохранению квот ОПЕК+ на прежнем уровне. 💎Золото: сохраняющаяся напряженность и инфляция в США Золото к концу недели достигло отметки $4 995 за унцию. Ключевым фактором волатильности цен на драгметалл остается сохраняющаяся напряженность вокруг Ирана. Кроме того, на прошедшей неделе вышла позитивная статистика по инфляции в США: по итогам января показатель замедлился до 2,4% (против прогноза 2,5%). Это способствовало росту ожиданий инвесторов относительно дальнейшего смягчения ДКП в США, что является фундаментальным фактором роста цен на драгметалл. @tkbip

📖Подготовили для вас очень интересный лонгрид. Вместе с Артемом Дмитренко, управляющим партнером Dmitrenko Legal, пройдем по кейсам, которые доказывают, что потерю активов и семейного наследия можно предотвратить, если подумать об этом заранее. 🔖Рассказывам, какие инструменты могут в этом помочь: https://journal.tkbip.ru/2026/02/10/mistakes/

Итогинедели [2-6 февраля] 📈Акции: новыесанкции и перенос переговоров Индекс Мосбиржи завершил прошлую неделю в минусе на фоне геополитических новостей. Давление на котировки оказали сообщения о переносе на несколько дней трехсторонних переговоров США–РФ–Украина, а также новости о новых антироссийских санкциях. Еврокомиссия представила 20-й пакет ограничительных мер, затрагивающий энергетику, финансовые услуги и торговлю. В частности, в энергетическом секторе вводится полный запрет на морские перевозки российской нефти, что усиливает риски сокращения экспортных доходов и осложняет поиск новых покупателей. ➗Облигации: инфляция не дает рынку разогнаться Рынок облигаций на прошлой неделе продолжил снижение на фоне сохраняющегося инфляционного давления и жесткой риторики Банка России. Индекс гособлигаций RGBI скорректировался на 0,5%, индекс корпоративных - на 0,1%. Главным негативным фактором остаются опасения инвесторов, что ключевая ставка останется на высоком уровне дольше, чем ожидалось. Дополнительным фактором давления стали результаты аукционов Минфина 4 февраля: из двух предложенных выпусков ведомство смогло разместить только один (ОФЗ 26253) на сумму 53,5 млрд руб. при спросе около 90 млрд рублей, в то время как второй аукцион по выпуску 26251 был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Такая осторожность Минфина и нежелание давать рынку высокую премию по доходности ограничили приток ликвидности. В пятницу Росстат опубликовал предварительную оценку роста ВВП РФ в 2025 году, который составил 1%. Это отражает улучшение динамики экономической активности в IV квартале предыдущего года, что может свидетельствовать об улучшении состояния экономики. Сохраняющаяся положительная динамика позволяет Банку России на текущем этапе сохранять жесткость ДКУ, не опасаясь рисков рецессии. ☺️Рубль: давление после налоговых выплат Российский рубль по итогам прошедшей недели продемонстрировал умеренное ослабление. Основным фактором послужило снижение притока экспортной выручки после пика налоговых выплат, а также повышенный спрос импортеров на валюту. К концу недели курс рубля к доллару США составил 76,6, а к китайскому юаню – 11,1. 🛢Нефть: геополитическая разрядка и макроожидания Цены на нефть за прошедшую неделю показали снижение. Стоимость марки Brent упала до уровня $68 за баррель. Ключевым драйвером падения стали новости о прогрессе в переговорах между США и Ираном в Омане, что снизило премию за риск военного конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительное давление оказали прогнозы МЭА и ОПЕК о росте мировых запасов в 2026 году. 💎Золото: продолжение коррекции Цены на золото на прошлой неделе показали умеренное снижение, скорректировавшись на 0,7% до отметки 4 948 долларов за тройскую унцию. Несмотря на то, что котировки остаются вблизи исторических максимумов, инвесторы продолжают фиксировать часть прибыли на фоне временного укрепления доллара и пересмотра ожиданий по темпам снижения ставок ФРС. @tkbip