ТКБ Инвестмент Партнерс

🛢 Информация о приближающемся перезапуске сделки ОПЕК+, в котором, возможно, примут участие и 🇺🇸 Соединенные Штаты, подняла рухнувшие еще в начале марта нефтяные котировки на 30%. Производителям нефти по всему миру стало ясно, что без сокращения добычи не обойтись. До заполнения хранилищ осталось не больше двух месяцев, а дальнейшее затоваривание рынка неизбежно приведет к обвалу цен. https://journal.tkbip.ru/2020/04/08/oil-3/

Центральный Банк России видит потенциал для дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году. По мнению Эльвиры Набиуллиной, рост инфляции является краткосрочным фактором. Однако ограничительные меры в борьбе с распространением COVID-19 будут длительно влиять на спрос и предложение, что и может вызвать необходимость снижения ставки. Глава ЦБ РФ заявила, что регулятор будет готов использовать этот потенциал позднее в этом году и считает приемлемой ключевую ставку в 6% к концу 2020 года. Эльвира Набиуллина также отметила, что объявленный президентом месяц нерабочих дней может стоить экономике 1,5–2% годового ВВП. Глава ЦБ РФ добавила, что негативное влияние коронавируса на экономику будет сконцентрировано во втором квартале 2020 года. По ее словам, экономика будет восстанавливаться во втором полугодии.

На прошлой неделе российский рынок акций вырос, в то время как большинство развивающихся рынков просели в долларовом выражении. Что произошло? Российский рынок позитивно отреагировал на скачок нефтяных цен после заявления Дональда Трампа о продолжающихся переговорах с Саудовской Аравией и Россией. Президент США заявил, что ожидает сокращения мировой добычи нефти на 10–15 млн баррелей в день. Этим заявлением он спровоцировал стремительное подорожание нефти. В добавок, Саудовская Аравия сообщила, что хочет созвать экстренную встречу ОПЕК+. Это дало надежду рынкам на возможное достижение договоренностей между странами по ограничению добычи. По секторам Лидер –нефтегазовый сектор. Растущие цены на нефть оказали положительное влияние на сектор. Лучшие результаты показали «Лукойл», «Роснефть» и «Новатэк». Их акции выросли на 17,3%, 13,5% и 13,9% соответственно. В дополнение, «Роснефть» продала свои активы в Венесуэле российскому правительству в попытке избежать возможных дальнейших санкций со стороны США, что положительно повлияло на динамику акций компании. Отстающий – металлургический сектор. Худшие результаты показали «Полюс» и «Норильский никель» из-за фиксации прибыли после роста ранее. https://journal.tkbip.ru/2020/04/07/weekly-14-2020/

Захват власти большевиками в 1917 году на долгое время изменил финансово-экономическую систему России. Новая власть отказалась от эволюционного пути развития и видела в капиталистах классовых врагов, бороться с которыми можно было только радикальными методами. Естественно, традиционным банкам не оставалось места в коммунистической стране. Им отводилась скромная роль распределителей государственных денег между предприятиями. За время существования СССР частные кредитные учреждения успели поднять голову лишь дважды: во время НЭПа и в годы перестройки. https://journal.tkbip.ru/2020/04/01/soviet-banks/

Президент Владимир Путин выступил с заявлением о мерах по замедлению распространения коронавируса и поддержки экономики и бизнеса. Меры социальной поддержки включают повышение пособия по безработице до минимальной заработной платы, дополнительные выплаты семьям, имеющим право на материнский капитал и имеющим детей в возрасте до 3 лет, и продление текущих социальных выплат на следующие шесть месяцев. Меры по поддержке бизнеса включают кредиты, отсрочку налогов (без НДС) и защиту от банкротства. Выплата займов будет отложена для домохозяйств, а также малого и среднего бизнесов, которые испытывают снижение дохода более чем на 30%. Путин также предложил ввести 13% налог на проценты, полученные от депозитов на сумму более одного миллиона рублей, начиная с 2021 года. Кроме того, президент отметил, что будет введен налог на дивиденды, выплачиваемые за границу в размере 15%. Moody’s понизил прогноз роста российской экономики до 0,5% на фоне глобальной вспышки COVID-19 и падения цен на нефть. Агентство ожидает небольшой дефицит российского бюджета в 2020 году. Ранее они прогнозировали профицит в размере 1,5% ВВП. Moody’s прогнозирует замедление роста ВВП на фоне слабого внешнего спроса, снижения покупательной способности и ужесточения денежно-кредитной политики в ответ на ослабление рубля. Правительство России расширило список системообразующих предприятий с 200 до 600 компаний. В новый список входят несколько авиакомпаний и аэропортов, в том числе авиакомпании «Россия», «Сибирь», «ЮТэйр», аэропорт «Домодедово» в Москве и аэропорт «Пулково» в Санкт-Петербурге. В список также вошли агропромышленные комплексы, производители продуктов питания, пищевые сети (ВкусВилл, Ашан) и непродовольственные сети (М.Видео, ИКЕА, Спортмастер). Системообразующие предприятия получат дополнительную государственную поддержку, такую как льготные кредиты и государственные гарантии.

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос вслед за большинством развивающихся рынков в долларовом выражении. Что произошло? Глобальные рынки положительно отреагировали на меры по поддержке экономики в США. В среду власти США приняли пакет экономических стимулов в размере двух триллионов долларов США. Федеральная резервная система США объявила о готовности покупать неограниченное количество казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг для поддержки рынка. Лидеры G20 заявили, что выделят более пяти триллионов долларов США на борьбу с экономическими последствиями COVID-19. Российский рынок вырос меньше, чем развивающиеся рынки на фоне снижения нефтяных котировок. Россия стала более чувствительной к волатильности цен на нефть, поскольку бюджетное правило больше не защищает экономику. По секторам Лидер –металлургический сектор, за счет роста акций «Полюса», «Полиметалла» и «Норильского Никеля» на 27,4%, 21,8% и 18,0% соответственно, в рублевом выражении. Растущие цены на золото оказали положительное влияние на котировки «Полюса» и «Полиметалла». «Норильский Никель» вырос за счет роста цен на палладий. Отстающий – финансовый сектор. Сильнее всего снизились в цене акции компаний Сбербанк и «Тинькофф». В основном на сектор повлияли меры правительства, принятые против негативного воздействия коронавируса на бизнес, в том числе отсрочка платежей по кредитам заемщикам в течение следующих шести месяцев. https://journal.tkbip.ru/2020/03/31/weekly-13-2020/

Управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс проводит в онлайн формате юбилейную XXV конференцию для профессиональных инвесторов «Новая экономическая реальность». В рамках конференции мы пригласили выступить российских и международных экспертов, чтобы дать свой взгляд на сегодняшние вызовы и будущие тенденции развития российской и глобальной экономики в условиях эпидемии COVID-19, а также рассказать о перспективах финансовых рынков в текущих экономических и политических реалиях. Конференция пройдет 17 апреля 2020 года с 12 до 16 часов (по московскому времени) Программа: https://journal.tkbip.ru/xxv-new-economic-reality/

В конце марта более двух миллиардов людей по всему свету, то есть каждый третий житель планеты, оказались под карантином из-за распространения коронавируса COVID-19. Материальный ущерб от болезни еще только предстоит оценить. Скорее всего, выражаться он будет в триллионах долларов. Но есть и хорошие новости. История трех самых крупных пандемий — Юстиниановой чумы, черной смерти и испанки — показывает, что смертоносные вирусы не разрушают привычный хозяйственный уклад, а экономика так или иначе проявляет свои лучшие адаптивные качества. https://journal.tkbip.ru/2020/03/26/plague-economy/

По данным Росстата, в феврале макроэкономические показатели продемонстрировали в основном положительную динамику. В промышленном производстве наблюдалось ускорение темпов роста как в обрабатывающей промышленности, так и в добыче полезных ископаемых. Рост розничных продаж ощущался как в продовольственном, так и в непродовольственном секторах. Росстат также опубликовал данные по росту реальной заработной платы за январь, который составил 6,5% в годовом выражении. Банк России (ЦБ РФ) оставил ключевую ставку без изменений на уровне 6%. По словам главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной, этот уровень ставки уравновешивает краткосрочные инфляционные и среднесрочные дезинфляционные факторы при нынешней высокой неопределенности. Набиуллина ожидает, что в России не будет рецессии после вспышки коронавируса и падения цен на нефть. По прогнозам ЦБ РФ, во втором квартале ожидается замедление роста ВВП по сравнению с первым, однако ежегодный рост останется положительным, а стабилизацию можно будет ждать уже в третьем квартале этого года. Банк России рассмотрит прогноз экономики на апрельском заседании. Набиуллина заявила, что в среднесрочной перспективе есть вероятность дальнейших сокращений ключевой ставки, но в краткосрочной перспективе ее повышение не исключено, поскольку на рынках царит неопределенность. Правительство в сотрудничестве с Банком России объявило о мерах по поддержке экономики в свете последних событий. Так как масштабы и продолжительность кризиса еще не определены, государство предоставит резерв на реализацию поддерживающих мер в размере 300 млрд рублей, которые могут быть увеличены в случае необходимости. Ключевые меры включают: 1 Меры финансовой устойчивости. ЦБ РФ продолжит обеспечивать рынки рублевой и валютной ликвидность, а финансирование дефицита бюджета из Фонда национального благосостояния (ФНБ) поддержит рубль. 2 Поддержка отраслей и секторов экономики. Налоговые платежи авиаперевозчиков и туристических компаний будут отложены, а их займы будут реструктурированы и пролонгированы. Эти сектора будут получать гарантии от правительства. В дополнение, туристические компании до конца года освобождены от уплаты взносов в резервный фонд ассоциации «Турпомощь» и взносов в фонды персональной ответственности. ЦБ РФ также смягчил требования к банкам для кредитования фармацевтической промышленности и производителей медицинского оборудования, а малые и средние предприятия получат поддержку в виде кредитов и отсрочки арендной платы. Также было принято решение о нулевых импортных пошлинах на определенные виды социально значимых продуктов. 3 Поддержка домохозяйств и региональных бюджетов. Власти гарантируют выплаты людям, которые обязаны самоизолироваться. Правительство будет держать расходы бюджета близко к запланированному уровню, без сокращения. Минфин России будет контролировать баланс региональных бюджетов в режиме реального времени и предоставит финансовую поддержку по мере необходимости.

На прошлой неделе российский фондовый рынок вырос в рублевом выражении, но в долларовом выражении просел вместе с мировыми рынками акций. Что произошло? Неопределенность, вызванная вспышкой коронавируса, продолжает оказывать давление на весь мир. Основной удар от распродажи на мировых рынках взял на себя курс рубля, так как бюджетное правило больше не защищает рубль от колебаний цены на нефть. По секторам Лидер –потребительский сектор, за счет роста акций «Магнита», «Ленты» и Х5 на 20,1%, 19,0% и 10,8% соответственно, в рублевом выражении. Положительное влияние на сектор оказало увеличение продаж, вызванное паникой вокруг распространения коронавируса COVID-19. Отстающий – металлургический сектор. Сильнее всего упали акции компаний «Норильский никель», «Алроса» и «Полиметалл». «Норильский никель» пострадал от падения цен на палладий, а на «Полиметалл» негативно повлияло снижение цен на золото. «Алроса» снизилась, несмотря на отсутствие новостей. https://journal.tkbip.ru/2020/03/24/weekly-12-2020/

В текущей ситуации нас (управляющих) волнует по большому счету только один вопрос – где дно у рынка нефти. Цена и время нахождения. Все остальное вторично. Естественно точного ответа на этот вопрос быть не может. Но вот наши мысли. 1 США и ряд стран Европы (я уж не говорю про остальной мир) еще ждут пика пандемии, которая будет не раньше, чем через 3-4 недели. Лекарство, облегчающее лечение пневмонии (а значит уменьшающего нагрузку на больницы, а, следовательно, ослабляющее меры карантина), едва ли появится на этом горизонте. А значит, впереди еще введение новых карантинов, остановок производства и, как следствие, падение потребления нефти 2 Предложение нефти в апреле должно существенно вырасти из-за разрыва сделки OPEC+. Шансы на то, что РФ и СА договорятся до того, как не прояснится ситуация с п.1, считаю маловероятными. Следовательно, предложение нефти увеличится. 3 Рассчитываем, что разумные карантинные меры, принятые в Китае, Гонконге, Южной Корее, позволят восстановить деловую активность и не дать нового роста вспышки вируса в этих странах. Таким образом получается нас ждет беспрецедентный разрыв спроса и предложения нефти, которого не знала еще история. Теоретически нефть может повторить минимум 98 года — $8, что в нынешних ценах — $15. Но, такая цена нефти мало кого устраивает, и включатся факторы, которые могут частично компенсировать этот разрыв: 1 США покупают нефть в стратегический резерв. 77 млн баррелей ($2 млрд) свободных мощностей. Спрос/предложение – это около 100 млн баррелей в день. Если избыток нефти – 4 млн б/д, то покупка в резервы США компенсирует 20 дней избытка. 2 США заявили, что могут купить и на $20 млрд. Не понимаю только куда они ее разместят. Но это был бы действительно серьезный ход, закрывающий шансы на новый поход в 20. 3 Нефть также могут закупить в прок: спекулянты (хранят в танкерах), Китай (строили свои резервные хранилища), Саудовская Аравия (тоже строили!). Проблема только в том, что сейчас мы понятия не имеем какими свободными мощностями они обладают. 4 США намекнули, что ряд производителей нефти могут снизить добычу нефти в ответ на низкие цены. Мы не можем это никак оценить, опыт 2014-2015 г.г. говорит, что добыча в США падала у сланцевых производителей только с большой задержкой времени, текущая добыча не падала. Таким образом, логика говорит, что нефть должна снижаться дальше, но на низких ценах нефти будут «интервенции». Любые новости о появлении чудо «таблетки» будут моментально сдвигать рыночные ожидания. Избыток ликвидности, накачанный центральными банками мира, будет немедленно приводить к ажиотажной скупке «дешевых» финансовых инструментов и V-образному развороту. Если цена нефти будет сползать к $25-20 то нас, к сожалению, неминуемо ждет дальнейшее снижение рубля. При этом, курс доллара в 83-85 руб. при нефти в $25 не будет стабильным, если цена нефти задержится на этой отметке на недели. Будет давление, ЦБ будет вынужден поднять ставки, реагируя на растущие риски роста инфляции выше целевого уровня в 4%. Владимир Цупров Управляющий директор по инвестициям ТКБ Инвестмент Партнерс

ТКБ Инвестмент Партнерс переводит максимально возможное число сотрудников компании на удаленную работу дабы максимально предотвратить распространение вируса COVID-19. Это не повлияет на работу управляющей компании и наши бизнес процессы, и мы продолжим обслуживать вас в полном объеме. Наш офис в Санкт-Петербурге по-прежнему остается доступным для клиентов и в нем проводится дополнительная санитарная и дезинфекционная обработка, но мы просим вас предупредить о визите заранее, позвонив по телефону 8 800 700 0708. Если вы предпочитаете совершать операции удаленно, то вы всегда можете сделать это через личный кабинет на нашем сайте tkbip.ru. Вы также можете связаться с нами по электронной почте [email protected] или по телефону 8 800 700 07 08 и мы проконсультируем вас и ответим на возникшие вопросы. Здоровье и безопасность сотрудников и клиентов ТКБ Инвестмент Партнерс всегда были и остаются приоритетом ТКБ Инвестмент Партнерс, поэтому в данной ситуации мы прилагаем все усилия для их обеспечения в сложившейся ситуации. Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс Владимир Кириллов