ТКБ Инвестмент Партнерс

📕 Новая обложка журнала The Economist c традиционным предсказанием на 2024 год вышла в середине ноября. Конспирологи по всему миру принялись за расшифровку политико-экономического комикса. Читайте в новом материале наш вариант: https://journal.tkbip.ru/2023/11/20/the-economist-2024/

https://t.me/tkbip?boost

⬆️Обзор рынка 6-10 ноября: Рост рынков и укрепление рубля Комментарии по рынку На прошлой неделе рынок акций показал рост на фоне позитивных финансовых результатов «Сбера» за 10 месяцев и дивидендных выплат «Газпром нефти» выше ожиданий рынка. Поддержку рынку облигаций оказал очередной успешный аукцион Минфина по размещению ОФЗ в совокупности с продолжающимся укреплением рубля. На прошлой неделе Минфин провел аукцион долгосрочных бумаг с фиксированным купоном ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году. Спрос на дынный выпуск превысил предложение более, чем в два раза, и ведомству удалось привлечь 38 млрд. рублей. По нашему мнению, принимая во внимание темпы инфляции за первую неделю ноября, текущие уровни доходности выглядят неустойчиво. Котировки нефти продолжали снижаться на фоне отсутствия дальнейшей эскалации конфликта на Ближнем Востоке и переключения внимания к макростатистике в отношении перспектив спроса и предложения на рынке. Основные новости 📃Новый указ На прошлой неделе Владимир Путин подписал указ об обмене замороженными активами российских инвесторов с иностранцами. Указ предполагает, что российские инвесторы, у которых заблокированы иностранные активы, теперь смогут их продать иностранным лицам с заблокированными средствами на счетах типа С. Сумма бумаг для выкупа не должна превышать 100 тыс. рублей на одного резидента. Порядок расчета стоимости бумаг будет определятся правительственной комиссией по контролю за иностранными инвестициями, регулировать механизм будет ЦБ РФ. 🇷🇺 Инфляция По данным Росстата годовая инфляция в России в октябре составила 6,69% по сравнению с 6% месяцем ранее. Непродовольственная инфляция выросла до 5,08% с 4,6%, в то время как инфляция продовольственных товаров ускорилась до 6,0% с 4,8% в сентябре. Инфляция в сфере услуг составила 9,9%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отметила, что по мнению ЦБ РФ, пик инфляционного давления уже пройден в третьем квартале, однако в годовом измерении инфляция перейдет к снижению только весной 2024 года. Банк России также ожидает, что к концу следующего года значение инфляции приблизится к целевому показателю в 4%.

🥇Доходность ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс - Фонд сбалансированный» составила 61,8% по итогам 10 месяцев 2023 года За октябрь фонд вырос на 1,14%, сохранив за собой лидирующую позицию по доходности с начала года среди смешанных фондов России. Среди активов в портфеле фонда лучшую доходность в октябре продемонстрировали акции Лукойла и ГМК Норильский никель, прибавившие 7,2% и 6,9% за месяц соответственно. Рост котировок был связан с ожиданиями по объявлению промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2023 года. Совет директоров Лукойла рекомендовал к выплате 447 рублей на акцию, дата отсечки назначена на 14 декабря, дивидендная доходность составит 6,14%. Относительно Норильского никеля, дивиденды еще не объявлены, однако менеджмент компании допускает их выплату, ожидаем дивидендную доходность на уровне 5%. Отличный результат показали акции Яндекса (+8,7%). Компания опубликовала отчетность по МСФО за 3 кв 2023 года, которая оказалась лучше консенсус-прогноза участников рынка: консолидированная выручка выросла на 54% г/г, скорректированная EBITDA увеличилась на 33% г/г. Кроме того, Яндекс заявил о получении разрешения Правительственной комиссии на внутреннюю реструктуризацию группы, что является важным шагом к добровольной редомициляции компании. 🎤Комментарий управляющего В октябре мы совершили тактическую продажу краткосрочных ОФЗ-ПД 26223 с целью покупки потенциально привлекательных акций Сбера, а также горнодобывающей и металлургической компании «Мечел». Сбер показывает отличные финансовые результаты в 2023 году, прогнозируем рекордные дивиденды по итогам года. У Мечел хорошая ценовая конъюнктура и восстановление объемов производства коксующегося угля. Ожидаем существенного снижения чистой долговой нагрузки компании относительно прошлого года. Текущая стратегия фонда на 2023 год предполагает наращивание валютных активов в портфеле, а также сохранение ликвидности в инструментах денежного рынка. Позитивно смотрим на рынок IPO. Продолжаем осуществлять активный поиск инвестиционно-привлекательных активов. В случае, если акции по соотношению показателя риск-доходность в каждом конкретном случае окажутся лучше инструментов с фиксированной доходностью – будем включать их в состав портфеля.

Обзор рынка 30 октября – 3 ноября: Новые санкции Комментарии по рынку • На прошлой неделе рынок акций показал небольшое снижение на фоне объявления санкций США против ряда российских компаний и СПБ Биржи (дальнее в разделе «Основные новости»). • Укрепление рубля, позитивная статистика по инфляции и инфляционным ожиданиям вместе с успешными итогами аукциона Минфина по размещению ОФЗ оказали существенную поддержку рынку облигаций. На прошлой неделе Минфин РФ провел два аукциона долгосрочных ОФЗ с фиксированным купоном: ОФЗ 26244 (погашение в 2034 г.) и ОФЗ 26238 (погашение в 2041 г.), при совокупном спросе, превышающем предложение почти в два раза. И по объему, и по спросу размещение стало рекордным с начала февраля 2023 года. На наш взгляд, при 15% ставке ЦБ РФ, ценовой рост ОФЗ до уровней доходности ниже 12% выглядит чрезмерным и краткосрочным. • Котировки нефти снизились на фоне отсутствия плохих новостей и дальнейшей эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Основные новости Санкции 2 ноября США ввели санкции в отношении СПБ Биржи, после чего торги иностранными акциями на бирже были приостановлены. Санкции предусматривают постепенное прекращение работы биржи с западными контрагентами до 31 января 2024 года. На данный момент СПБ Биржа взаимодействует с российскими и иностранными контрагентами, чтобы установить порядок дальнейших действий. Предполагается, что консультации продлятся не менее семи рабочих дней. Также под новые санкции попали АФК «Система» и проект компании «НОВАТЕК» по строительству завода по сжижению природного газа «Арктик СПГ – 2». Блокирующие санкции также распространяются на все компании, в которых доля АФК «Система» превышает 50%, даже если они не включены в SDN лист. Внесение «Арктик СПГ - 2» в санкционный список означает, что по этому проекту будет запрещено осуществлять операции в долларах, что может сказаться на строительстве третьей линии завода. Однако первые две линии практически достроены и их запуск панируется уже в конце этого года.

🏨 19 октября в отеле The Carlton управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс провела инвестиционный вечер для инвесторов На мероприятии Генеральный директор Дмитрий Тимофеев и Управляющий директор по инвестициям Игорь Козак поделились своим видением текущей ситуации на фондовом рынке, идеях для инвестиций и прогнозах на ближайшее время. В рамках выступления, под названием «Меняем дистанцию со спринта на марафон», Дмитрий и Игорь поделились итогами работы управляющей компании, позиционированием на 2024 год. Особый интерес у клиентов вызвал прогноз по дивидендной доходности акций. После была проведена сессия «Вопросов и ответов», во время которой были заданы многие острые вопросы.

📚 30 октября УК ТКБ Инвестмент Партнерс приняла участие в заседании Ученого совета Санкт-Петербургского политехнического университета Петра Великого В рамках мероприятия управляющая компания ТКБ Инвестмент Партнерс получила Благодарность и Памятную медаль за плодотворное сотрудничество и содействие развитию Фонда целевого капитала, также представители компании вручили стипендии Ассоциации участников финансового рынка «Некоммерческое партнерство развития финансового рынка РТС» (Инициатива ИПМЭиТа, ТКБ Инвестмент Партнерс и Фонда целевого капитала СПбПУ). Дмитрий Тимофеев, Генеральный директор, Игорь Козак, Управляющий директор по инвестициям и Дмитрий Пигарев, Руководитель направления по работе с целевыми капиталами и корпоративными клиентами ТКБ Инвестмент Партнерс рассказали о стратегии развития целевых капиталов в текущих экономических условиях, опыте управляющей компании по управлению активами целевых капиталов вузов России, а также об актуальных тенденциях развития фондового рынка России на современном этапе.

🌾 Как бы ни был далек от истины классический стереотип о России, доля правды в нем есть – водку в России пьют. Со вкусом и сохраняя преемственность традиций. Водка и полугар остаются исконно русскими напитками, чья история началась задолго до известного открытия Менделеева. https://journal.tkbip.ru/2023/10/31/russian-drink/

Обзор рынка 23 – 27 октября: Ставка выше ожиданий Комментарии по рынку 🔑 На прошлой неделе на российский фондовый рынок повлияло более резкое повышение ЦБ РФ ключевой ставки, чем ожидал рынок, и пересмотр регулятором вверх прогнозов по инфляции и ставке на следующий год (детали см. в разделе «Основные новости»). ⛽️ Дополнительное давление на рынок акций оказала рекомендация совета директоров «Лукойла» по дивидендам за первый квартал этого года в более низком размере, чем ожидали инвесторы. ⬆️ Рубль продолжает укрепляться на фоне продаж валюты экспортерами, окончания налогового периода и действий ЦБ РФ по ужесточению денежно-кредитной политики. ⛰️ Рынок облигаций ☑️ Рынок облигаций не так реактивно реагирует на изменения денежно-кредитной политики. Происходит постепенная подстройка под новые реалии. Как правило, полноценный эффект реализовывается в течение одного месяца после повышения ставок. ☑️ В коротких облигациях, как и во флоутерах, сейчас повышенный спрос на хеджирование дальнейшего снижения индекса ОФЗ. Короткие доходности отстают в движении за ключевой ставкой – такое же явление наблюдалось и при прошлом резком повышении ставки с 8,5% до 12%. Ожидаем, что короткие облигации придут к уровням 14-14,5% в течение месяца. ☑️ Средние и длинные бумаги больше привязаны к ожиданиям по изменениям по ключевой ставке, чем к фактическому значению. В текущих доходностях ожидания по повышению ставки уже в большей степени были заложены. В нашем базовом сценарии мы ждем роста доходности примерно до уровней 12,8% на дюрации 5-7 лет. Основные новости 🔑 Ключевая ставка ☑️ На заседании от 27 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15% (консенсус-прогноз рынка составлял +100 б.п.). ☑️ Основными факторами риска для ценовой стабильности ЦБ РФ выделил усилившиеся бюджетный и кредитный импульсы. ☑️ Инфляционное давление превысило ожидания регулятора по всем устойчивым индикаторам, внутренний спрос сейчас растет быстрее возможностей производства, а ограниченность трудовых ресурсов дополнительно усугубляет ценовое давление – проинфляционные факторы остаются значительными. ☑️ Прогноз Банка России по инфляции был повышен, годовая инфляция в 2023 году ожидается в диапазоне 7,0-7,5%, пик по инфляции придется на весну следующего года, что будет связано с эффектом низкой базы начала 2023 года. Кроме того, был повышен прогноз роста ВВП на 2023 год с 1,5-2,5% до 2,2-2,7% г/г. ☑️ Стоит отметить, что ЦБ РФ смягчили риторику по дальнейшей траектории ключевой ставки до нейтрального, указав на то, что регулятор будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от оценки поступающих данных и их влияния на инфляцию. Тем не менее, ЦБ РФ допустил еще одно повышение ключевой ставки в пределах 1 п.п. на последнем заседании в декабре 2023 года.