Ричард Хэппи

Когда на прошлом заседании ЦБ 25 октября писал что в Декабре нас возможно ждёт пауза в повышении ставки что эффект от высокой ставки начнёт работать по полной и этого будет достаточно. Но выходящие данные по курсу рубля (сильно ослаб), инфляционные ожидания (на максимумах года), инфляция росла (по росту ноябрь этого года оказался рекордный за 22 года) и т.д. На этом мнение поменял и ожидал новый хайк по ставке сегодня. Но Эльвира Сахипзадовна сказала сегодня: «Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой». Не любой ценой Карл, так что коллеги между высокой инфляцией и возможной рецессией выбор точно не допустить рецессию, а с инфляцией как повезёт. Глава ЦБ так обозначила факторы влияющие на инфляцию (значимость в порядке убывания): Сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию. Ок. Надеюсь ЦБ не по политическим причинам не стал повышать ставку, а по объективным данным (кредитование тормозит и затормозит следом инфляция) и инфляция затормозит в Январе/Феврале. Будем наблюдать. На мой вкус рост слишком сильный. Шорты у медведей явно порвались, #пятничный_мем про них 😄 Такие дни хорошее напоминание о том, что план «подожду разворота ЦБ и перевожусь в акции» срабатывает редко. Те кто выбрал $LQDT сделать могут это относительно быстро при желании. У тех у кого вклад заканчивается через полгода возможностей поменьше. Да ещё и не понятно что дальше. Вот Северсталь, Т-Технологии, Роснефть, Европлан, Сбер и многие другие прибавили 10% и более за день. Эти акции сейчас покупать? Или это просто закрытие шортов и они откатятся? Сомнения-сомнения ) В любом случае отличная пятница и вся неделя огонь. Проверим сколько у нас оптимистов. Коллеги, как считаете, дно осталось позади? 🔥 - конечно, иксы неизбежны! 🐳 - рано радуетесь добряки. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🎙 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1) В этот раз аргументы сегодняшнего решения расположены в том порядке, в котором решения по денежно-кредитной политике воздействуют на инфляцию. Сначала ключевая ставка влияет на денежно-кредитные условия, затем — на экономическую активность и в конце — на инфляцию. Денежно-кредитные условия Определяя стоимость кредита, банки отталкиваются от уровня ключевой ставки, если кредит выдается по плавающей ставке, либо от ожидаемого уровня ключевой, если он выдается по фиксированной ставке. Далее к этому уровню банки прибавляют некоторый процент, или спред, как говорят экономисты. До октябрьского решения по ключевой ставке спред составлял в среднем около 2–3 процентных пунктов для наиболее надежных категорий заемщиков. Сейчас он достиг 5–6 процентных пунктов. То есть ставки выросли в среднем так, как если бы при неизменности спреда ключевая ставка была повышена не до 21%, а до 24% или даже больше. Столь сильное изменение ДКУ в значительной степени связано с нашими регуляторными мерами, которые были объявлены заранее и были необходимы для повышения финансовой устойчивости банков. В 2022 году Банк России ввел ряд регуляторных послаблений. Во второй половине 2023 года мы анонсировали начало выхода из них. Тем не менее в условиях расширения внутреннего спроса банки продолжали активно наращивать кредитование. При этом рост кредитного портфеля не сопровождался столь же быстрым ростом капитала банков и их высоколиквидных активов. Чтобы не допустить чрезмерного накопления рисков, мы планомерно повышаем требования к капиталу и ликвидности банков. Эта политика будет продолжена для повышения устойчивости финансового сектора, и она не будет зависеть от уровня ключевой ставки. Меры банковского регулирования не предназначены для решения задач денежно-кредитной политики. Для них есть ключевая ставка. Но мы учитываем последствия изменения банковского регулирования, в том числе их влияние на динамику кредитования, когда принимаем решения по ключевой ставке. После фазы активного расширения кредитования банки сейчас переходят к фазе более умеренного и рационального использования капитала и ликвидности. В дальнейшем темпы роста кредитования будут в том числе определяться возможностями банков по наращиванию капитала. Соответственно, в следующем году можно ожидать более низких темпов роста кредита и большей консервативности банков при оценке рисков на заемщиков. Эффекты от ужесточения денежно-кредитных условий уже начали проявляться в ноябре. Рост общего кредитного портфеля существенно замедлился. При этом впервые за долгое время темпы роста корпоративного кредитного портфеля снизились. Розничный портфель уже два месяца практически не растет. По оперативным данным, в первые недели декабря кредитная активность оставалась сдержанной. Одновременно в условиях высоких депозитных ставок сберегательная активность продолжала расти. Сегодняшнее решение сохранит ее сложившийся уровень.

⚡️Ключевая ставка — 21%

Про стоимость кредитов, ключевую ставку ЦБ РФ, фальстарты и заблуждения. — Про фальстарты. В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал: "Основная задача не допустить рецессию.…

Мы готовы к дуэли 🫡 Сегодня мало активничал в комментариях, но у меня уважительная причина коллеги, смотрел прямую линию с Президентом. Много всего интересного, определённо рекомендую к просмотру. Может на выходных ещё разберём подробней, но пока ограничимся небольшой заметкой про Новатэк $NVTK Правильно был обозначен вопрос про санкции на наши проекты СПГ. Суть простая — боятся конкуренции и пытаются помешать росту компании Новатэк через санкции (параллельно рассказывая про институты и свободный рынок). Сейчас на фоне отсутствия официальной информации по коммерческим отгрузкам с «Арктик СПГ 2» рынок у нас уже похоронил этот проект и вообще не учитывает в стоимости компании. Хотя отдельные сообщения проходят, что проект жив и по чуть СПГ отгружает, а газовозы строятся. Выйдем из ситуации точно так же, как и с поставкой других энергоносителей. Раньше отдельные товарищи сильно за перевозку нефти переживали, потом за потолок нефти, сейчас просто за нефть переживают. Да, СПГ технологически на порядок сложней перевозить чем нефть, золото или что-то там ещё. Поэтому это займёт чуть побольше времени. Но вопрос это принципиально решаемый. Компания остаётся прибыльной и можно надеется на дивиденды по итогам 2024. Да история не самая безопасная, тревожным сюда лучше не смотреть. Ещё и схематозники регулярно акции в рынок льют, что продавливает цену. Меня это устраивает (дешёвая цена на схематозниках, прибыльная компания и хороший потенциал роста бизнеса). Поэтому сам по чуть покупаю. Начал активно в районе 1000 руб. Сегодня президента послушал, покупать в том же темпе продолжу 🫡 Потребность в СПГ растёт по всему миру. Поддержка у компании на самом высоком уровне есть. А технические моменты мы решим. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Надеюсь политического ресурса ЦБ на поднятие ставки хватит. Коротко: Аукционы Минфина отменяются, так как маленькая премия. Инфляционные ожидания растут как у людей, так и у предприятий. Но бизнес смотрит в будущие с оптимизмом. Недельная инфляция замедляется, но медленно. Ждём хайк по ставке в Пятницу. Стратегия на рынке облигаций не меняется (рублёвые и длинные пока рано) Подробно: Минфин сегодня провёл два аукциона по размещению ОФЗ обычный фикс 26246 и линкёр 52005. Оба аукциона признаны несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен (рис 1). Возможно дело в том, что годовой план уже выполнен и перевыполнен и аукционы просто формальности. Возможно как и предполагали на прошлой неделе Минфин упёрся в потолок максимальной премии, который равен средней ставке за год 17,5%, а под такую доходность желающих брать сейчас нет и на это есть причины. Как и ожидали на ослаблении рубля инфляционные ожидания выросли и показали максимальный уровень по году - 13,9%. Наблюдаемая инфляция тоже показала рост до 15,9%. Ожидания роста цен [если не считать шок 2022] у бизнеса сейчас на максимальном уровне за 10 лет (рис 2) при этом в целом настроения у бизнеса отличные, то максимум за десять лет. Экономика растёт. А не то что там некоторые политики придумывают. Но сейчас о другом. Что делает бизнес когда ждёт повышения цен на всё? — Правильно, повышает цены заранее. Что делает Вера Павловна если она хорошая домохозяйка и ждёт сильного роста цен? — Правильно, покупает впрок пока всё не выросло (растёт спрос). Картинка для ЦБ неприятная. Недельная инфляция к сожалению хорошего показывает тоже мало (рис 3). Да есть замедление до 0,35% после 0,48% неделей ранее. Но высокие темпы идут с конца сентября 0,30-0,50% в неделю. В Ноябре было особенно сложно, как результат Инфляция за Ноябрь была — 1,43% (после высокой 0,75% в октябре). Поэтому снижение с 0,50% до 0,48%, а теперь 0,35% это хорошо, но недостаточно. С начала Декабря уже 0,97%, с начала года – 9,14%. Из всего выше следует что ЦБ надо повышать ставку. надеюсь политического ресурса на это хватит. При этом мы видим замедления кредитования (кредитный импульс тормозит) и более сбалансированный бюджет на 2025 (бюджетный импульс тормозит). Так что свет в конце туннеля есть. Но покупать длинные рублёвые облигации пока рано. Рабочий вариант на рынке облигаций не меняется — это "короткие" (до года) выпуски, "золотые" и "валютные" (даже несмотря на возможное небольшое укрепление рубля), а если флоатеры то желательно, где купоны 4 и более раз в год. PS Один политик тут выступал сегодня в адрес ЦБ. Аргументации ноль, зато нахамил и руками на камеру помахал. Если хотите посмотреть дельное рассуждение по действиям ЦБ, и не от политика который только о народе думает, а от бизнеса, то посмотрите свежее получасовое интервью Потанина (глава Норникеля). Понимание как что и почему чуть больше станет. #ставка#инфляция#ЦБ#облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

По выступлению Миронова. Цензурных слов чтобы описать его непонимание ситуации нет. 🤬

Про стоимость кредитов, ключевую ставку ЦБ РФ, фальстарты и заблуждения. — Про фальстарты. В середине Сентября, когда ФРС США снизили ставку сразу на 50 б.п. (это как если бы у нас сейчас снизили сразу на 2-3%) писал: "Основная задача не допустить рецессию. Все остальное вторично, даже борьба с инфляцией. Есть ли у ФРС победа над инфляцией? - уверенной нет и сильное снижение ставки сейчас похоже на фальстарт. Но логика тут железная: Рецессия - плохо для всех (особенно для богатых), а вот высокая инфляция - только для обычных людей (особенно для бедных). Поэтому рецессию допускать нельзя, а высокую инфляцию можно и если потребуется ставку будут снижать и быстрей" С момента снижения ставки прошло три месяца, за это время ставку ФРС США снижали ещё в Ноябре на 25 б.п. (т.е. по нашим меркам ещё 1-2%). Можно наверно подумать, что раз ставку снизили, то и занимать стало дешевле, логично же да? У нас тоже отдельные товарищи требуют снижение ставки, чтобы ставку в пол, а то бюджету и бизнесу сложно занимать. — Про стоимость кредитов. Посмотрим как изменились доходности 10 летних облигаций США (это вроде наших ОФЗ 26225 или 26233). Доходности летят вверх с момента первого снижения ставки (рис 1). Рынку почему-то снижение ставки [в контексте покупки облигаций с фиксированным доходом] не понравилось. — Про заблуждения. А всё потому что злейший враг облигаций (т.е. долга в валюте) вовсе не ставка, а инфляция [шок контент: в долларе тоже есть инфляция]. А снижать ставку начали по политическим причинам, а не по экономическим. Повышенная инфляция никуда особо не ушла и по чуть начала ускоряться. Более смышлёная часть рынка это поняла сразу и аккуратно выходит из трежерей, другая под лозунги "зафиксирую доходность на годы" радостно в них заходит. — Про ключевую ставку ЦБ РФ. Нам это интересно сейчас в контексте заседания ЦБ в Пятницу по ключевой ставке. Да завтра мы ещё ждём данных по наблюдаемой и ожидаемой инфляции, которые скорей всего покажут новые максимумы. Недельные данные по инфляции тоже интересно будет посмотреть. Но чуда ждать вряд ли стоит. Учитывая уже поступившие последнее время данные НЕповышать ставку нельзя, должен быть новый хайк. Не завидую ЦБ, давление колоссальное, отдельные товарищи спят и видят как бы снять главу ЦБ. Особенно забавно наблюдать как отдельные товарищи критикуют ЦБ за неправильные действия, но радостно несут деньги с рынка на вклады в рублях (растущие вклады это как маркер что ЦБ со своей задачей справляется хорошо). Если ЦБ прогнут и мы увидим паузу в поднятии ставки, то это будет грустным сигналом. Фальстарт при смягчении ДКП может перечеркнуть все предыдущие усилия. В общем посылаем лучи поддержки нашему ЦБ в это непростое время. Цели ДКП должны быть достигнуты 🫡 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Беспощадное медвежье За последние 7 месяцев индекс МосБиржи сложился на треть и сегодня мы в очередной раз обновляем дно на уже привычных новостях о новом пакете санкций и в ожидании очередного повышения ставки. За эти 7 месяцев было пару попыток начать расти, но каждая такая попытка быстро заканчивалась либо на новых санкциях и ожидании нового повышении ставки, либо добавлялись схемы по выводу замороженных активов схематозниками разных мастей. Беспощадное медвежье летом перешло сначала в осень, а сейчас переходит в зиму. Если бы Салтыков-Щедрин жил в наше время, то [возможно] он сказал бы, что блогерам за фразу «рынок дешевый» скоро станут давать в морду. Хотя на мой вкус рынок действительно дешёвый, даже с учётом поднятия ключа до 23-24% в конце недели. Плюс видно что ДКП (денежно-кредитная политика) уже оказывает необходимый эффект: кредитование физиков тормозит несколько месяцев и сейчас на уровне всего 0,3% м/м, кредитование юриков начало быстро замедляться до 0,8% м/м. Ещё мы помним, что большая часть последних кредитов была с плавающей ставкой (около 40 трлн руб.) и большой объём флоатеров (около 5 трлн руб.) получим уже очень жёсткую ДКП даже без поднятия ключа. Экономика реагирует на повышение ставки в полной мере 3-6 кварталов. Часть эффекта конечно происходит сразу, к примеру новые кредиты дорожают моментально, но основной эффект доходит позже. И вот это "позже" доходит сейчас. Беспощадное медвежье продолжается, тенденция подпитывает сама себя. Ловить н̷о̷ж̷и̷ т.е. возможности продолжаю, рынок же дешевый ) - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коллеги, для правильного настроя на наделю обратите внимание на сколько курс в IV квартале выше среднего по всему году (рис 1). Для экспортёров фактор курса рубля важнее, чем уровень ключевой ставки. Так что IV квартал у всех должен быть сильный. А ещё и экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля через 2 недели перестанут работать. Это от 4% — 7% от таможенной стоимости, для удобрений отдельно поднимали до 10%. При этом рынок на дне (всё ещё) и игнорирует это. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин замещённый. Купируем риски ослабления рубля получая доходность 10-15% в валюте. Коллеги, на прошлой неделе Минфин наконец-то заместил свои валютные облигации. Событие ждали с прошлого года. Время на то чтобы пыль улеглась прошло, посмотрим пройдено ли дно и пора ли добавлять замещайки в портфель с доходностью в 10-15% в валюте? Кто-то конечно захочет написать комментарий уровня: "Ха-ха 10-15%, да у меня вклад под 20% в рублях осенью был открыт" Вклад под 20-23% на год в рублях интереснее, если только рубль не обесценится за год на 10-15% или больше. Так с 14.12.2023 → по 14.12.2024 курс изменился с 89,89 → до 103,43 т.е. на ~13%. А если взять любимый приём армагедонщиков с подбором "правильных" дат, то ослабление рубля с минимального в этом году уровня (20.06.2024 - 82,62) до максимального (29.11.2024 - 109,57) будет ~25% Поэтому в рамках платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях сегодня поговорили про замещающие, квазивалютные и валютные облигации, обратил внимание на несколько интересных выпусков облигаций, коротко поговорили об инфляции в РФ, об комфортном курсе рубля. Приятного чтения 🤝 PS Если с облигациями ещё пока знакомы плохо, то лучше подтянуть основы. Как вариант можно пройти бесплатный курс про облигации или почитать [Практикум] Правильный выбор ОФЗ. Который был летом в рамках платного проекта. #Облигации#Минфин - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Индекс МосБиржи опять пытается обновить дно. Все ждут заседания ЦБ на следующей неделе. Новый хайк ставки не за горами, индекс к дну припал. Поэтому #пятничный_мем будет на эту тему ) Сам конечно продолжаю покупать дивидендные истории. Но покупок на этой неделе не много: Т-Технологии $T, Европлан $LEAS после див отсечки, немного Интер РАО $IRAO и НоваБев $BELU Мало покупок лишь по одной причине — до Нового года осталось всего 2 пятницы. Подарки домашним, подарки на роботе, билеты купить, икра чёт подорожала неожиданно, но это всё меня от покупок на рынке не остановит, только чуть объёмы сократит ) До Нового года осталось всего 2 Пятницы. Ёлку все поставили? Часики тикают коллеги, потом будете жалеть. Жмякни лайк если тоже уже объелся мандаринами раньше времени 😄 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией