Ричард Хэппи

Трамп заявляет о том что пощадил и согласился на двухнедельное перемирие. Иран заявляет: США приняли его условия перемирия — от снятия санкций до контроля над Ормузом. Реально судоходство пока ~5%, за проход до $2 млн. Похоже на победу Трампа или Ирана? Скорее продолжающийся торг. На мой вкус наших нефтяников на этом фоне как-то неоправданно сильно распродают. Но ничего. Надеюсь сильней распродадут ближайшие дни. По плану надо прикупить как раз ) Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Оправдываясь, не заработаешь На рынке, как и в жизни, мы постоянно находимся в рейтингах. Доходность, размер портфеля, сделки, «угадал/не угадал рынок». И проблема не в том, что такие метрики есть — проблема в том, что мы редко сами выбираем, в каких из них участвовать. Рынок — это социум. Со своими «племенами»: дивидендщики, трейдеры, криптаны, ВДОшники т.д. У каждого племени — свой набор норм. Где-то уважают стабильный кэшфлоу и условный Сбер, где-то — истории закотлелить облигации Самолёта, где-то гонятся за «иксами» в третьем эшелоне. И если ты внутри этого круга, на тебя автоматически начинают проецироваться его ожидания. Внутри таких кругов — будь то офлайн, чаты или форумы — довольно быстро формируется тот самый внутренний орган: «рейтинг-комитет в голове». Он не просто сидит — он долбит без пауз: — почему у тебя доходность ниже индекса? — почему не купил ПИК раньше? — почему не набрал Транснефть на панике из-за налогов? — зачем тебе столько валютных облигаций — кто заставляет? — у других уже +50%, а ты чем вообще занимаешься? И в какой-то момент можно заметить, что решения принимаются уже не из логики своей стратегии, а из желания «доказать». Доказать рынку. Чату. Подписчикам. Кому-то ещё. Отсюда: — покупка хайповых историй «чтоб не быть хуже» — вход в ВДО ради +5% к доходности и получая +200% головняка — отказ держать скучные, но работающие позиции Коллеги, этот «рейтинг-комитет» — максимально токсичная конструкция. Он игнорирует, что вы держите стратегию, контролируете риск и не лезете в откровенный мусор. Ему плевать, что у вас ипотека, семья и двое детей — поэтому вам нужен стабильный кэшфлоу, чтобы перекрыть базовые расходы, а не гонка за хайпом. И что? Он видит только одно — недозаработанное. И методично долбит вас этим. Заработал 15%? Лошара, рынок дал 20%. Обогнал индекс? А вот Вася сделал икс. Не потерял в просадке? Ты вообще давно на рынке? Знаешь что мог бы заработать на шорте? Договориться невозможно. Планка всегда растёт. Если на это поддаваться, то в какой-то момент начинаешь работать не на капитал, а на чужое одобрение. А это уже прямой путь к ухудшению результатов. Забавно, но лучшие результаты на рынке часто показывают те, кто из этой гонки просто вышел. Есть известная история про «мёртвых инвесторов» — счета, к которым никто не прикасался годами. И именно они нередко обгоняли активных участников рынка. Про Баффета думаю все слышали. В 1999 Berkshire просела почти на 20%, тогда как S&P 500 вырос на 21%. В моменте рынок голосует за хайп — и ты выглядишь неправым. Поменял ли Баффет стратегию? — нет. Он не стал пытать догонять рынок в хайповых "дот ком" историях, ну а что было дальше мы хорошо знаем. Как он говорит: "Если вы не готовы пережить падение на 50%, вам не стоит быть на рынке акций." Свобода инвестора — это не про «заработал больше всех». Это про то, что ты сам выбираешь, в каких рейтингах вообще участвовать. Для меня главный — чтобы дома всё было ок. Даже когда ковид, СВО, сокращения, высокая инфляция или что-то ещё. Возможность сказать "всё будет ок, деньги есть". Для это мне нужен стабильно растущий денежный поток — независимо от того, что происходит вокруг. И какой приговор мне вынес «рейтинг-комитет». Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Евротранс — сборник уроков. Дорогих. 😔 Евротранс — отличный учебный кейс. Из серии: «туда лучше не ходить — там тебя ждут одни неприятности». Пару лет назад перед IPO Евротранс писал, что оценка завышенная и большого будущего в истории не вижу. Летом прошлого…

ВДО: +5-7% доходности и +200-300% гемора #изчата - рис 1,2,3,4 задать настроение так сказать ) Тема ВДО в чатике последнее время часто всплывает — и это логично. Ещё год назад всё было проще: ОФЗ давали ~15–16% + ИИС → под 30% годовых, вклады — 20%+. Сейчас ставки сжались: вклады ~14% и ниже, длинные — <10%. В ОФЗ ещё можно забирать около 14% (например, ОФЗ 26254 и ОФЗ 26253), но это максимум, а доходности падать продолжают. Отсюда интерес к ВДО: 20–25%+ купона выглядят как попытка вернуть «старые» доходности. Но это уже совсем другой риск — вероятность проблем и дефолтов растёт не линейно. Уже не раз писал: дефолт в ВДО — это не «чёрный лебедь», а ожидаемая часть игры. И отдельную инструкцию разбирали, и план действий при дефолте в двух частях тоже был. Сегодня — кратко. Какие пункты обязательно держать в голове, если решили зайти на эту скользкую дорожку 😄 1. Дефолты — это не исключение, а часть игры Если в портфеле ВДО нет дефолтов — значит, просто мало времени прошло. Не бывает замечательных компаний которые много платят и не могут дефолтнуть. 2. Диверсификация — не «хочу», а «надо» 1–2 бумаги — это ставка, 5–10 — всё ещё ставка. ВДО-портфель начинается от ~20 эмитентов. Математика простая: при 20 бумагах — это около 5% на одного. Дефолт — и цена может упасть на 50%+ (а иногда и больше). В итоге минус по портфелю — 2–3%. Неприятно, но терпимо. 3. Смотрите не на купон, а на бизнес 20%+ дают не просто так. Вопрос всегда один: за счёт чего платят? Скажете глупость? Тут заводы горят у компаний или лицензии отбирают. Т.е. бизнес всё, но отважные парни набирают таких историй с плечами. Слабоумие и отвага, что сказать. 4. Денежный поток важнее прибыли EBITDA можно «нарисовать», а вот платить купоны — только из реальных денег. Смотрите OCF. 5. Долг — ключевой риск Net Debt / EBITDA — это не столько про «много или мало долга», сколько про его качество и управляемость. Важно смотреть на структуру долга и график погашений: если впереди пик выплат (стена) — это зона риска. Можно иметь «нормальный» коэффициент, но при неудачном графике просто разбиться об стенуликвидности. Так что перед "стеной" лучше выходить из ВДО. 6. Ликвидность — отдельный риск У вас 10 000 рублей на эмитента (~200 000 портфель)? Пропускайте этот пункт. ВДО часто сложно продать без дисконта. На панике выход может быть только «по любой цене». Если от пары сотен тысяч на эмитента и выше, имейте это ввиду. 7. Новости важнее отчётности Задержка купона, смена аудитора, отзыв рейтинга по собственному желанию, арестованные ФНСом счета, иски один за одним и странные сделки — надо за всем этим следить и почувствуете проблемы раньше цифр. 8. Доходность ≠ прибыль 20–25% купона — это до дефолтов. После них реальная доходность может оказаться сильно ниже — а иногда и вовсе уйти в минус. Поэтому всегда считайте «грязно»: если портфель даёт 25%, но условные 5% съедают дефолты — на выходе остаётся ~20%. Это всё ещё выше ОФЗ и вкладов. Но вопрос в другом: стоят ли эти дополнительные проценты того риска, нервов и работы с портфелем? Ответ у каждого свой. PS Из личного опыта. Для ВДО ключевое — диверсификация. А она упирается не только в подход, но и в физический инструментарий. В условных Т-Инвестициях выбор ВДО сильно ограничен — собрать широкий портфель там сложно. В том же БКС линейка заметно шире, и это уже даёт возможность нормально разложить риск по 25-30 эмитентам (не выпусков, а эмитентов). Так что если решили начать, то можете зарегистрироваться и посмотреть доступные выпуски здесь #облигации#ВДО#не_ложись_под_купон Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📈Акции "Фикс Прайса" взлетели более чем на 10% на новостях о дивидендах

#самый_сок за I квартал Собрал всё самое полезное: — где ломается мышление — где теряются деньги — где появляется преимущество Оценка, как всегда, за вами: лайки и звёзды — наша валюта 🙂 База для инвестора. — Нытьё про инсайдеров портфель не улучшает. — Нет времени объяснять. Просто инвестируй. — Почему мыши заработали бы больше людей. — Начинающему инвестору мешают не рынок и не знания — мешает подход — Про нытьё в комментариях и спасателей портфелей — «ЦБ всё проспал» — любимый миф перед каждым заседанием — Самый опасный соперник инвестора — Сезон отчётности: не верьте одной цифре — Сезон отчётности[часть 2]: кто про цифры, а кто — про сказки] — Ты инвестор? Запомни: всё и все против тебя. — Золото на вертикали: инвестиции закончились, идёт лудомания Практика — Сезон отчётности начинается. Готовим переводчик с бухгалтерского. — Как понять, какую ставку закладывает рынок (и почему это важнее прогнозов аналитиков) — Стратегия «ОФЗ/Корпораты/Деньги»: что внутри и почему так. — Евротранс — сборник уроков. Дорогих. 😔 — Валютные облигации через год: план, ошибки и вывод Личное — Время уходит. — Платформы меняются - принципы нет. — Глупо выглядит — отлично работает. Инвестиция в туалеты и реальные конкурентные преимущества Геополитика — Иран как наглядное предупреждение. И неожиданный плюс для ЦБ РФ — История любит иронию. — Ормуз и теория игр: почему Ирану выгодно тянуть время — и кто на этом заработает #разборМСФО Вся отчеты, а не только лучшее, за квартал. — Северсталь: рекордный CapEx позади, положительный денежный поток — впереди — НОВАТЭК: прибыль просела, но бизнес держится хорошо — НорНикель: прибыль +22%, долг −17%, но США усиливают давление — Яндекс: экосистема ускоряется, но нюансы остаются — ДОМ РФ: +35% к прибыли и ROE 21,6% — Черкизово: рекорд по выручке, сильная операционка, но проценты кусаются — Сбер: 1,7 трлн прибыли — кэш машина работает. — Ростелеком: выручка растёт, FCF держится, но прибыль под давлением — Интер РАО: выручка выросла двузначно, прибыль снизилась из-за налогов, баланс всё так же крепкий — Европлан: пик боли пройден. Теперь главное — цена. — МосБиржа (MOEX): комиссии вместо ставки — Полюс: золото спасает отчёт, но инвестиционный цикл в самом разгаре — Делимобиль: минус по прибыли и тревожные сигналы в балансе — Т-Технологии: рост сильный. Но дальше — сложнее — Лента: +24% выручки и +55% прибыли. Что дальше? — Мать и Дитя: рост сильный, маржа просела — но это плата за рост. — НМТП: гипотеза подтвердилась — деньги настоящие. Риски — тоже — Роснефть: пережили «идеальный шторм». Что дальше? Предыдущая подборка — здесь. Ещё полезное: — по тегу #вопросответ — разборы ваших вопросов — по тегу #пятничный_мем — если хочется выдохнуть (в рейтинг не включал, иначе заняли бы весь пост) Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ставку снижают. Дефолты растут. Собираем портфель: ОФЗ, корпораты и ВДО Сейчас рынок в интересной точке: ставка снижается — а дефолты растут. По оперативным данным, в I квартале 2026 29 эмитентов допустили дефолт (за весь 2025 — 36). Вроде и купон хочется пожирней… но оказаться в дефолте — идея такая себе. В платном посте на Бусти и в Т-Инвестиции разобрал: — где мы сейчас в цикле и что делает ЦБ — как внешний фактор (нефть, логистика, Ормуз) влияет на рынок долга — почему дефолтов будет больше — какие сегменты ВДО можно рассматривать — конкретный выпуск ВДО, который можно рассмотреть — мини портфель: 3 ОФЗ + 3 качественных корпората + «перчинка» ВДО Если коротко: деньги в рынке есть, но выбирать теперь нужно сильно аккуратнее, чем год назад. 👉 Полный разбор: Бусти Т-Инвестиции Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Итоги недели: нефть вверх, рынок вниз 🤝 Brent ~$109, но в физических поставках доходит до $140. Бэквордация (когда текущие цены выше будущих — дефицит «здесь и сейчас») зашкаливает — рынок кричит: «нефть нужна прямо сейчас». Причина всё таже Трамп, Иран и Ормуз. Рыночку это правда не очень помогает, IMOEX −1,5% за неделю — несмотря на дорогую нефть. Почему? Рубль крепкий, доллар опять ниже 80, юань к 11,5. Ладно акции и экспортёры на крепком рубле вниз, но и RGBI по чуть-чуть сползал всю неделю. Ближе к заседанию начнёт подрастать — когда (и если, но тут скорее когда) появится уверенность, что цикл снижения ставки продолжится. В целом ничего особо интересного, обычные рыночные будни. Акции стали дешевле — отлично, ожидаемая див доходность подрасла. Облигации стали подешевле? — отлично, купонная доходность подросла. Не согласны? Значит, дело в мышлении 😄#пятничный_мем от кота-эксперта как раз про это. Это была хорошая неделя. Следующая будет лучше 💯 PS Кот на меме мой. На улице он живёт только летом на даче — всё остальное правда: и «пассивный доход», и «личный повар» 😄 Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Можно ли сделать себе вторую зарплату из облигаций? Коллеги, 2 апреля буду выступать на ТОЛКе от Т-Банка. Тема воркшопа: «Зарплата на облигациях: формируем ежемесячный доход». Формат — практический. Поговорим о том, как собрать портфель, который платит…

Никогда не мешайте вашему врагу, когда он делает ошибку Классная обложка у Economist. База геополитики. СССР в своё время сделал наоборот: в танкерной войне (Иран vs Ирак) полез в сопровождение танкеров. Но похоже уроки были усвоены. Это определённо радует. Лучше тихо и без лишнего шума довозить нефть до покупателя (по двойному тарифу 🤑) — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин не давит предложением, спрос растёт — ОФЗ в фокусе Кратко: Спрос на аукционах Минфина сильный (заняли 216 млрд при «плане» ~115). ЦБ подтверждает: цикл снижения ставки продолжается. Базовая конструкция остаётся: ставка вниз → доходности вниз → ОФЗ вверх. Подробно: Вчера обсуждали, что Минфин не спешит с займами: конъюнктура комфортная, план на II квартал умеренный — всего 1,5 трлн руб. При 13 аукционных днях это даёт ориентир ~115 млрд руб. за размещение. На старте квартала мы видим, что спрос остаётся хороший. Первые аукционы — 216,3 млрд руб. (165,3 млрд в ОФЗ 26249 + 51 млрд в ОФЗ 26253). Почти двойное перевыполнение «нормы» с первых дней. Хозяйке на заметку: крупные деньги тоже текущие уровни доходностей считают интересными. По мере выхода свежих данных ЦБ думаю интерес будет подрастать. Самые интересные отчёты ЦБ выйдут только через пару недель, из свежего есть резюме обсуждения ключевой ставки • #ОтчётЦБ«Резюме обсуждения ключевой ставки» Если кратко — ничего принципиально нового. Регулятор остаётся в той же логике: — инфляция замедляется, но есть всплески из-за разовых факторов — спрос охлаждается, но не обрушивается (хотя отдельные отрасли поспорят) — пространство для снижения ставки есть, но действовать будет аккуратно. Сохраняется базовый сценарий который обсуждали уже не раз: мягкое, постепенное снижение ставки с оглядкой на данные. Но есть пара интересных моментов. — Во-первых, ЦБ прямо говорит, что экономика замедляется сильнее ожиданий, хотя и с оговорками на «шум» данных. Это важный сигнал: охлаждение уже происходит, и, возможно, быстрее, чем закладывали. А значит и ставку, возможно, придётся снижать быстрее. Да и выбор между не допустить рецессию и инфляцией у власти (в широком смысле) всегда будет за то, чтобы не было рецессии. — Во-вторых, устойчивая инфляция без учёта НДС оценивается в районе 4–5%, а отдельные оценки — уже ближе к 4%. То есть формально мы уже в зоне цели ЦБ "в близи 4%" — вопрос только в подтверждении. И это мы сможем посмотреть в отчёте инфляции за март. Эффект НДС отыгран и перенесён в цены. Можно перевернуть страницу. • Недельная инфляция — тоже без сюрпризов, но с нюансами. С 24 по 30 марта инфляция составила +0,17% н/н после 0,19% и 0,08% неделями ранее. Динамика может немного нервировать резким ростом последние две недели, но в целом, если посмотреть на прошлый год (рис 1), картина очень похожая — такие же колебания в конце марта. Это значит, что в ближайшие 1–2 недели можем снова увидеть более низкие значения. Да и в целом не стоит переоценивать недельные данные. Это скорее сезонный шум, чем устойчивый тренд. ЦБ на такие колебания не реагирует — ориентир минимум месячная динамика, а чаще — скользящая средняя за 3 месяца, чтобы отфильтровать разовые всплески и увидеть реальную траекторию инфляции. Поэтому куда важнее — итоговый отчёт Росстата за март (будет 10-го апреля): он покажет, есть ли устойчивое замедление. • Что в итоге? Если собрать всё вместе, то получим, что с одной стороны Минфин не давит предложением, а с другой спрос на бумаги растёт, так как и ЦБ и данные говорят о том, что снижать ставку дальше будут. Конструкция простая: ставка вниз → доходности вниз → цены облигаций вверх. Да, на каких-то данных может рынок «потрясти» и он может сомневаться. Но летом обычно сезон пониженной инфляции. Базовая логика пока не меняется. Длинные ОФЗ остаются рабочей историей — как ставка на дальнейшее снижение ставки. А качественные корпораты (рейтинг АА - ААА) — это более интересный купон. Тут потенциал переоценки тоже есть, но не такой как в длинных ОФЗ. Лучшая история, на мой взгляд, скомбинировать ОФЗшки с корпоратами. ОФЗ под снижение. Купоны в корпоратах если вдруг пойдёт что-то не так ) #игравставку#Минфин#ОФЗ#облигации Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией