Ричард Хэппи

В Крыму власти договорились о фиксированной стоимости топлива на следующие 30 дней, сообщил глава республики Сергей Аксенов.

В инвестициях важно не только ждать, но и ждать в правильном месте. Во второй половине лета в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги активно обменивал сильно подорожавшие ОФЗ. На корпоратов. Мне переодически писали, что спорное решение. Ведь ОФЗ продолжали быстро дорожать. Но логика была простая. ОФЗ перекуплены. А облигации корпоратов нет. Поэтому решил, что лучше «Подождём в тех бумагах, где за ожидание платят больше». Три месяца спустя рынок подтвердил эту правоту (рис. 1). Сейчас, на фоне заявлений Трампа и ЕС, у рынка снова возникает нервозность. А особо внушаемым и тревожным кажется, что у противника появились шансы. Это иллюзия. Шансов у них нет. А раз так, то акции — лучшая идея. Мне комфортно в качественных дивидендных историях, ведь за ожидание уже получаю 10–12% по портфелю. А когда СВО завершится, дивиденды взлетят. Ни ОФЗ, ни облигации корпоратов, ни депозиты не дадут такой долгосрочной доходности. Опять кто-то скажет, спорно? Окей. Мне нужно лишь подождать. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин пишет сценарий. В прокате — «Миссия невыполнима» Коллеги, на Бусти и в Т-Инвестициях вчера вышел обзор проекта бюджета. Год назад мы с вами обсуждали бюджет на 2025 в посте «Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы». Тогда для обложки я взял отсылку к фильму «Грань будущего» — отличной фантастике, где Том Круз в роли главного героя снова и снова «умирает» и проживает один и тот же день, пока не находит способ переломить ход специальной операции против инопланетян. На рынке в тот момент жила надежда: да, ставку подняли резко (19% на момент написания), но вот-вот начнут быстро снижать. Как вы понимаете из названия того поста, у меня была иная точка зрения. Точнее на мой взгляд у бюджета были другие планы. Так и вышло: повышение до 21% и задержалась с нами она надолго Сегодня мы с вами обсуждаем проект бюджета, актуализацию на конец этого года и перспективы на 2026. Министр финансов заявляет, что задача бюджета — смягчить денежно-кредитную политику (ДКП). Глава ЦБ вторит: «Мы расцениваем проект бюджета как дезинфляционный». Но давайте внесём немного рыночного реализма: бюджет — это проект, план, сценарий, если угодно. А цели там прописаны настолько амбициозные, что, продолжая кинематографические отсылки, смотреть нам в ближайший год придётся не «Грань будущего», а новый сезон «Миссии невыполнимой» — в главных ролях Минфин и ЦБ. Вопрос только в том, как быстро мы, словно Том Круз в «Грани будущего», найдём способ переломить ход этой операции. В посте разберём: Подробно про новые налоговые инициативы и их жертв (эффект повышения НДС и других изменений)по секторам: -- Что будет у Маркетплейсов (OZON $OZON как самый яркий и на бирже) -- Как ощутят изменения банки (вроде Сбер $SBER и T $T) -- Как выбрать экспортёров и на какой "%" доходов смотреть в отчётах. -- ИТ-сектор, который формально прикрыт льготами по НДС, но изменения же не только в НДС. HeadHunter $HEAD как пример -- Для телеком-операторов МТС $MTSS и Ростелеком $RTKM совсем грустная история? Обсудим кто в акциях выходит почти сухим из воды, а кто окажется под прессом; Поговорим ещё — про инфляционные ожидания; — двойное давление на рынок облигаций; — реальны ли планы Минфина урезать расходы в 2025–2026 или это невозможно; — растут ли аргументы ЦБ в пользу паузы по ставке; — и что всё это значит для облигаций, акций, валюты и кэша — тактика на ближайшие месяцы. и другие штрихи к общей картинке. Приятного чтения 🤝 на Бусти и в Т-Инвестициях --- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Что нужно для отличного субботнего утра? Конечно, новый стикерпак! Держите ) https://t.me/addstickers/Rich_and_Happy

Рынок обновил минимум на неделе, нефть максимум. А золото сияет. Рынок уверенно краснел, обновили минимумы с июля. В пятницу растём, хотя наверно просто шорты закрывают 😅 Нефть показала лучший рост за пару месяцев. Золото укрепляется шестую неделю подряд, держится у исторических максимумов — инвесторы прячутся в «тихую гавань». Из самого главного на неделе: ЦБ называет бюджет дезинфляционным. Но это, так сказать, только на старте — ближе к весне или осени цифры могут “подкрутить”, как мы уже видели в этом году. В целом всё ок: такие качели — часть нормальной рыночной жизни, не стоит паниковать или сильно переживать. Если рынок всё-таки успел вас расстроить — держите шуточный мерч на #пятничный_мем : кружка без дна, зато с запаянным верхом. Символично? 😄 Жмякни 👍🏻, если тоже хочешь такую. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дисциплина важнее вдохновения. Многим нравится идея «пробежать марафон весной» или хотя бы иметь крепкие «квадратики» пресса вместо мягкого шарика. Но чаще это остаётся в теории. Когда доходит до дела, внезапно выясняется: это требует отказа от массы маленьких радостей прямо сейчас, а результат — будет только потом. С инвестициями всё то же самое. Мысль о пассивном доходе греет душу каждому. В долгосроке картинка красивая: отличная погода, солнце, лёгкий ветер, вы идёте по набережной 300-летия Петербурга, пока все остальные сидят в офисах. Волосы развиваются на ветру, вы лениво открываете приложение, а там капают дивиденды, приходят купоны, открываете другое — арендаторы исправно перечисляют платежи за квартиру/офис. Красота. Когда мы решаем изменить свою жизнь, внутри всё загорается: чувство “ща как УХ!” бьёт через край. Но вот десятки мелких отказов на пути к цели вызывают уже куда меньше восторга. Чтобы дойти до этой картинки, придётся делать выбор. «Какой выбор, если мы хотим накачать капитал?» — спросите вы. Самый скучный и самый сложный: десятки раз пополнять брокерский счёт вместо очередного спонтанного удовольствия. Это куда тяжелее, чем бодро заявить: «Начну инвестировать». Сказать себе «буду брать дивидендные акции» просто. Но вот вложил ты миллион, рынок качнуло вниз, и на экране уже 700 тысяч. Больно. Даже если дивиденды растут, даже если у компании всё отлично с прибылью — красные цифры в минусе бьют по нервам сильнее любой логики. А самое трудное — выдержать это не день и не месяц, а год-другой. Не продать всё в панике, не разменять портфель на быстрые, но очень приятные мелочи. Сложность не выборе стратегии, а в том чтобы придерживаться её. Каждый знает хотя бы одно простое действие, которое двинет его вперёд: лечь спать вовремя вместо очередного сериала, выбрать нормальную еду вместо фастфуда, сделать зарядку утром или хотя бы пройтись вечером после дня сидения в офисе. Знать — легко. А вот делать это регулярно — уже другой уровень дисциплины. С деньгами всё то же самое. Формула примитивна: трать меньше, чем зарабатываешь. Разницу инвестируй. Кредиты бери не ради айфона или кроссовок, а только если они создают источник дохода. Казалось бы — азы. Но между «знаю» и «делаю» большая разница. А между «сделал один раз» и «делаю регулярно» — та самая пропасть, где исчезают и хорошие привычки, и инвестиционные планы. И нет разницы: планируем ли мы пробежать марафон весной или создать портфель, который сможет оплачивать отпуск раз в год. Вдохновиться на дело легко. А дойти до результата — смогут только те, кто научился делать необходимые действия регулярно. В марафоне можно и сойти с дистанции — селфи в спортивной форме и медалька «за участие» всё равно будут. А вот с инвестициями так не выйдет. Бросишь — и на финише ничего не получишь. Недвижимость это или дивидендные акции — вопрос второй. Главное, что при дисциплине и выдержке через годы вместо бесплатной бутылки воды тебя ждут выросшие источники пассивного дохода и самое ценное — право самому выбирать, что и когда делать. Пусть спекулянты суетятся пока не погасли свечи — купи-продай, слови отскок, пересиди просадку. Для дивидендной стратегии ничего не меняется. План остаётся прежним: Байзедипить по инструкции, покупать качественные активы, держать и радоваться поступающим выплатам. #долгосрок#дисциплина#байзедип - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Финансовый результат РЖД от перевозки угля за 2024 год составил минус 127,3 млрд рублей, за первые 4 месяца 2025 года – минус 41 млрд рублей.

Триллионы новых займов, правда дешёвых денег для Минфина не осталось. Кратко: Минфин закрыл III квартал с перевыполнением: при плане в 1,5 трлн заняли 1,57 трлн руб., но спрос последние недели был откровенно слабым. Впереди IV квартал и новые рекордные заимствования на пару трлн руб., которые придётся размещать с заметной премией к рынку. Поправки в бюджет и рост НДС разгоняют совокупный спрос со стороны государства и подталкивают инфляционные ожидания вверх. Всё это за паузу в снижении для ЦБ. Подробно: Последние аукционы Минфина в III квартале закрыты. Сюрпризов не случилось: спрос снова был вялый. Взяли меньше 100 млрд (~90). В выпуске ОФЗ 26245 заняли 64,6 млрд руб. при спросе 129,3 млрд — характерно для последних недель. Любопытнее смотрелся аукцион в «народных» ОФЗ 26238: заняли 20,1 млрд руб. при спросе 25 млрд. Для Минфина в этом году это пока редкость — почти весь спрос выбрали. Но причина проста: запас прочности, накопленный в начале квартала, закончился. Тем не менее, квартал закрыт с перевыполнением: при плане 1,5 трлн руб. заняли 1,57 трлн. Помогла летняя эйфория и высокая готовность рынка брать риск в это время. Правда сейчас эта готовность заметно снизилась. Начинается самое интересное. Впереди IV квартал — и вместе с новым бюджетом нас ждёт резкий рост заимствований: плюс 2,2 трлн руб. Для нас с вами это не новость: ещё по майским и июньским результатам бюджета было понятно, что долг придётся наращивать. А в обзоре августовских предварительных итогов бюджета прямо писал: 1,5–2 трлн новых займов точно будет. В итоге получили даже больше — 2,2 трлн. Задача у Минфина очевидная: занимать придётся много. А значит, и премия к рынку должна стать заметнее. Дешёвых денег в этой игре уже не осталось. Объёмные заимствования → рост инфляционных рисков. Поэтому сценарий с паузой по ставке становится куда ощутимее. И это мы ещё даже не углублялись в бюджетные поправки (разберём их детально на выходных). Но если коротко — речь не о простом перераспределении расходов, а о масштабном разгоне совокупного спроса за счёт госденег. Прибавьте сюда повышение налоговой нагрузки (тот самый НДС), и картинка складывается простая: бизнес начнёт поднимать ценники заранее, не дожидаясь 1 января. В отчётах ближайших месяцев мы это увидим. Инфляционные ожидания будут догонять события быстрее, чем ЦБ озвучит паузу. Риски для аукционов Минфина идут и со стороны инфляции уже сейчас. Инфляция на неделе прибавила 0,08% после 0,04% и 0,10% двумя неделями ранее (рис 1), а с начала сентября — 0,21%. Из значимой истории смотрим на топливо. Бензин снова в росте (+0,6%), дизель чуть скромнее (+0,4%). Это при том, что плодоовощи всё ещё частично тянут индекс вниз. Без этого «овощного демпфера» цифры выглядели бы куда жёстче. В общем если подвести итог, то Минфин закрыл квартал с перевыполнением, но впереди — рекордные объёмы заимствований и новый бюджет, который разгоняет спрос и инфляционные ожидания. Ставка ЦБ будет снижаться медленнее, а значит — «деньги в долг» для Минфина обойдутся дороже. Для инвестора это не риск, а возможность — рынок ОФЗ будет платить больше. PS Что действительно приятно — и о чём почему-то почти никто не пишет: налоги на дивиденды не подняли. Хотя казалось бы, где ещё проще найти «дополнительные доходы» — там "всего" 13/15%. Для меня как для сторонника дивидендной стратегии это особенно радует. Значит, дивиденд всё ещё остаётся «чистым» каналом дохода для инвестора, а государство решило не лезть в этот карман. Не думайте, что забыли или не заметили. Это вполне осознанное и принципиальное решение. Вы скажете: "Бизнес будет меньше зарабатывать?" Не смешите. Это как в старом анекдоте, Вовочка будет меньше есть. А с бизнесом и дивидендами всё будет ок. #игравставку#минфин#ОФЗ#облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В общем печаль по заявлениям Трампа и Ко Много вопросов идёт в личку. Отвечу всем сразу. Путин неоднократно предлагал решить проблему первопричин конфликта на Украине, печаль в том, что не готовы наши оппоненты пока к конструктиву. Как сказал Песков: «Предлагалось всему миру. Но мы услышали жесткие отказы американцев вести разговоры на эту тему» Анонс Минфина по бюджету отражает, что всё продлится чуть дольше. И в этом году концовку мы, скорей всего, не увидим. Но таков путь 🫡 и сути это не меняет. PS В рамках стратегии &Рынок_РФ закрыл часть позиций. В личном портфеле новые вводные ничего не меняют.

📃📃📃📃 Минфин России внес в Правительство РФ бюджетный пакет Минфин России внес в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя: 🔘 поправки в закон о бюджете на 2025 год, 🔘 законопроект о федеральном бюджете на 2026 год и плановый период 2027 и 2028 годов, 🔘 законопроекты о внесении отдельных изменений в Бюджетный и Налоговый кодексы. 📌 Подробнее читайте на нашем сайте. @minfin #бюджет

Ситуация в банковском секторе: меньше прибыли, больше рисков. Вышел свежий #отчётЦБ«О развитии банковского сектора» за август. Посмотрим на основные моменты: Кратко: Прибыль банковского сектора в августе просела почти вдвое — до 203 млрд руб. Доходность на капитал упала до 13%. Но корпоративное кредитование чуть растёт. А ипотека вышла на годовой максимум. Население в банки деньги нести не спешит, а качество кредитов ухудшается. Подробно: 📉 Прибыль сектора. Август для банковского сектора вышел не простым: чистая прибыль упала почти в два раза — до 203 млрд руб. против 397 млрд руб. месяцем ранее. Доходность на капитал (ROE) тоже рухнула — с 24,9% до 13,0%. Сбер $SBER в одиночку сделал 153,6 млрд руб. из этих 203 млрд. У Т-Технологий $T — оптимизм: их менеджмент открыто говорит о «росте чистой прибыли не менее чем на 40%» в этом году. А вот для остальных — $VTBR, $SVCB, $MBNK и прочих — похоже картина, мягко говоря, мрачная. Причины падения прибыли сектора вполне конкретные: 1️⃣Резервы под старые проблемы. Банки добавили ещё +67 млрд руб. (+36%) на покрытие старых проблемных кредитов. То есть риски никуда не делись, просто прячутся в балансах отдельных игроков. Где конкретно? — сюрприз будет. 2️⃣Сжатие процентных доходов. Чистые процентные доходы упали на -36 млрд руб. (-6%), в основном в корпоративном сегменте. Почти 65% портфеля корпоративных кредитов выдано с плавающими ставками. Ставка ЦБ снизилась 28 июля на 2 п.п. (до 18%), → и это сразу переоценило доходность. А снижение ещё на 1 п.п. (до 17%) попадёт уже в сентябрьскую отчётность. 🏗 Корпоративное кредитование Разбирали подробно вчера — кредитование оживает, повторяться не будем. Ключевой момент, что рост требований к компаниям немного ускорился – до 1,3% после 1,1% в июле. Увеличились в основном рублевые корпоративные кредиты. 🏠Ипотека вышла на годовой максимум. Даже «рыночная» ипотека (то есть смельчаки, решившиеся брать кредиты по ставке около 22,4%) показала лучший результат с начала года (см. рис. 1). Лидером, как и ожидалось, остаётся «Семейная ипотека» — на неё пришлось 278 млрд руб. выдач в августе. В целом господдержка продолжает тащить рынок: её доля держится на уровне 82%. Сбер, кстати, удерживает около 60% всех выдач на рынке. Так что тут он прямой бенефициар от роста выдач. 💰Деньги населения — тенденция подтверждается. Ещё в мае обсуждали, что поведение вкладчиков меняется: тогда вклады прибавили всего 0,2%. В августе динамика ещё слабее — прирост средств населения составил лишь 67 млрд руб. (+0,1%) (см. рис. 2). Причина очевидна: максимальные ставки по вкладам быстро снижаются, и идея «заморозить деньги» на депозите перестаёт выглядеть привлекательной. ⚠️Качество кредитов В рознице проблемы становятся заметнее: доля проблемных кредитов выросла до 6,1%. В просрочку массово выходят займы, выданные в конце 2023 – начале 2024 годов. Те самые «дорогие» кредиты с ПДН 70–80%, которые ЦБ пытался купировать макропруденциальными мерами, теперь возвращаются к "самым умным" банкам которые давали деньги всем подряд в виде неприятных последствий. Да, пока банки делают вид, что всё под контролем — наращивают резервы и гасят убытки за счёт прибыли (вспоминаем начало поста). Но если динамика сохранится, вопрос не в том, будет ли громкая история, а в том, какой именно банк первым окажется в сводках новостей. • И что в итоге? Во-первых, оживает корпоративное кредитование: компании снова активнее берут рублёвые кредиты. Во-вторых, даже рыночная ипотека (со ставками выше 22%) показала лучший результат с начала года. Спрос на заёмные деньги не исчез — он просто меняет форму и каналы. Но при этом реальность жёсткая: падение прибыли и рост резервов ясно показывают, что сектор работает на пределе. В такие моменты особенно важно держаться за надёжных игроков, потому что именно они пройдут турбулентность с минимальными потерями и воспользуются всеми плюшками восстановления. #банковскийсектор - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

"Т-Технологии" сохраняют прогнозы на 2025 год по росту чистой прибыли не менее 40% и рентабельности капитала свыше 30%, по-прежнему намерены платить дивиденды ежеквартально