[삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[삼성 문준호의 반.전] 2026년 5월 4일 주요 테크 뉴스 ■ 샌디스크, 1년에서 5년 기간의 5건 장기 공급계약 체결(이 중 3건 합계 420억 달러). 차분기 가이던스 매출액 77.5–82.5억 달러, EPS 30–33달러로, 컨센서스(64억 9,000만 달러, 22.70달러) 상회 ■ 애플, FY 3Q26 매출 성장률 14~17% 전망, 컨센서스 9.5% 상회. 아이폰 17과 맥북 네오 수요가 성장 견인할 것. 2분기 매출 1,111.8억 달러, EPS 2.01달러. 공급 제약으로 아이폰 매출 예상치 소폭 하회 ■ Anthropic, 영국 스타트업 Fractile과 SRAM 기반 아키텍처 AI 추론칩 도입 초기 협의 ■ MediaTek, 2026년 AI ASIC 매출 목표 기존 10억 달러에서 20억 달러로 상향 ■ 화웨이, AI 칩 매출 올해 약 120억 달러로 전년 대비 최소 60% 증가 전망. 올해 최신 Ascend 950PR에 대한 주문을 대부분 확보, 4분기 950DT 업그레이드 버전 출시 계획 ■ 미 국방부, 군 전반에 걸쳐 활용되는 AI 공급자를 확대하기 위해 7개 AI 기업(SpaceX, OpenAI, Google, Nvidia, Reflection, Microsoft, AWS)과 계약 체결 감사합니다.

[반.전] 퀄컴: AI가 붙기 시작했지만, 실체 확인 필요 - FY 2Q26 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 퀄컴이 실적 발표 후 한 때 시간 외 17% 급등했습니다. 지난 주 인텔을 시작으로, 최근 레거시 업체들이 들썩이고 있습니다. 모바일 업황 안 좋은 거 다 알고, 최악을 지난다 뿐이지, 여전히 안 좋습니다. 실제로 차기 분기 가이던스는 컨센서스를 하회했습니다. 그럼에도 연내 hyperscaler 중 하나에 커스텀 반도체를 공급 예정임을 밝히며 주가가 급등했습니다. 이제 퀄컴의 주가 내러티브 또한 중장기 AI 기대감인 것입니다. 물론 인텔과 달리, 퀄컴은 아주 아주 저렴하다는 매력은 있습니다. Fabless 중에서는 최하위권이고, 경쟁사 미디어텍과 이렇게 격차가 벌어진 적이 없습니다. 하지만 미디어텍의 리레이팅은 ASIC 중 제일 잘 나가는 TPU에 기인하죠. 퀄컴이 수주한 프로젝트가 과연 TPU 급일까요? 차트를 보면 현혹될 것 같지만, 현지 6월 24일 계획된 Investor Day에서 실체를 살핀 뒤에 다시 생각해도 늦지 않다고 생각합니다. 어차피 출발선이 낮은만큼, 그때까지 설령 급등할 지라도, 밸류에이션 매력을 계속 논해 볼 수 있을 테니까요. 세부 실적과 가이던스는 아래 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/48yu8f1 (2026/04/30 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2026년 4월 30일 주요 테크 뉴스 ■ KLA, 4Q 가이던스 컨센서스에 부합하는 수준. 매출액 가이던스 35.8억 달러 ±2억 달러 (컨센서스 35.4억 달러), EPS 가이던스 9.87달러 ±1.00달러 (컨센서스 9.80달러) ■ Apple의 M 시리즈 칩은 인텔의 18A-P 공정을 평가 중이며, Google의 TPU v8e는 인텔의 EMIB 첨단 패키징 기술을 활용할 가능성이 제기 ■ 엔비디아, 오픈 AI 모델 Nemotron 3 Nano Omni 공개. 에이전틱 AI 처리 성능을 최대 9배 향상 ■ TSMC, 2nm에 capa 확충 위해 올해 5개 팹 동시 램프업 예정 ■ TSMC, Arm Holdings 지분을 약 2.31억 달러에 전량 매각, 투자 관계를 완전히 종료 ■ Amkor, Intel이 주도하는 글라스 기판(Glass Substrates)이 약 3년 내 상용화될 것으로 예상 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 퀄컴 실적/가이던스 요약 ■ FY 2Q26 실적 - 매출액 105.99억 달러 : -2% y-y, -13% q-q : 컨센서스 105.91억 달러 부합 - 전체 QCT(반도체) 매출액 90.76억 달러 : -4% y-y, -14% q-q : 컨센서스 91.72억 달러 하회 : Handsets 60.24억 달러 (-13% y-y, -23% q-q) - QTL(라이선스) 매출액 13.82억 달러 : +5% y-y, -13% q-q : 컨센서스 13.06억 달러 상회 - Non-GAAP EPS 2.65 달러 : -7% y-y, -24% q-q : 컨센서스 2.56 달러 상회 ■ FY 3Q26 가이던스 - 매출액 92~100억 달러 : 중간값 기준, -7% y-y, -9% q-q : 컨센서스 101.92억 달러 하회 - QCT(반도체) 매출액 79~85억 달러 : 중간값 기준, -9% y-y, -10% q-q : 컨센서스 87.06억 달러 하회 - 중국 고객향 QCT handsets 매출이 3분기에 저점을 형성한 뒤, 다음 분기부터 q-q 성장세로 전환할 것으로 예상 - QTL(라이선스) 매출액 11.5~13.5억 달러 : 중간값 기준, -5% y-y, -10% q-q : 컨센서스 12.20억 달러 부합 - Non-GAAP EPS 2.10~2.30 달러 : 중간값 기준, -21% y-y, -17% q-q : 컨센서스 2.42 달러 하회 감사합니다.

오픈AI, 내부 목표 미달 보도와 또 다시 등장한 위기론 안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다. 오픈AI의 유저 및 매출 목표 미달성과 컴퓨트 지출 관련 경영진(CFO/이사회) 우려 보도가 나오며 위기론이 다시 고개를 들었고 시장에 영향을 미쳤습니다. 챗GPT 유저 목표 미달과 연초 매출 목표 부진은 오픈AI가 경험하고 있던 경쟁 환경에 기반하면 이미 알려졌고, 어떻게 보면 예상할 수 있던 내용입니다. 오픈AI는 25년 말 코드 레드를 선언하며 구글의 성장에 대응했고, 이후에는 앤스로픽이 점유하는 엔터프라이즈 시장 확대를 목표로 설정하고 있습니다. 하지만 최근 GPT-5.5 출시 이전까지 경쟁력이 밀린다는 평가가 많았고, 안정적 매출 성장이 가능한 엔터프라이즈 확장도 이제 본격화되는 국면입니다. 마이크로소프트 파트너십 업데이트로 멀티 클라우드 확장성을 마련하고 직후 아마존과 확장 파트너십을 발표하기도 했는데요 신규 기능 및 모델 출시는 Codex 성장 속도를 추가로 가속화 할 것이며, 저가 요금제 기반 광고 사업에 대한 기대감도 존재합니다. 또한 연초 매출 목표 미달이 '26년 매출 전망(300억 달러)를 달성하지 못하는 것으로 확정적으로 연결되는 것도 아닙니다. 현 시점 AI 산업 경쟁에서 컴퓨팅 캐파가 중요한 요인으로 떠오르고 있습니다. CFO와 이사회의 우려에 대한 대답도 어느정도 될 수 있겠네요 자세한 내용은 발간된 보고서를 참고해 주시기 바랍니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3QEl2Hx (2026/4/29 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2026년 4월 29일 주요 테크 뉴스 ■ Seagate, 4분기 매출 가이던스 34.5억 달러 ±1억 달러로, 컨센서스 31.6억 달러 상회. EPS 가이던스 5달러 ±0.20달러로, 컨센서스 3.97달러 상회 ■ NXP Semiconductors, 자동차, 산업용 반도체 수요 회복에 기반해 2분기 매출, EPS 모두 컨센서스 상회 가이던스 제시. 매출 33.5억–35.5억 달러 (컨센 32.7억 달러), EPS 3.29–3.72달러 (컨센 3.17달러) ■ Corning, 데이터센터(광통신) 수요 강세에도 비광학 사업(스마트폰, 디스플레이) 부진으로 2Q 가이던스 컨센 하회 ■ 테라다인, 2분기 매출 가이던스 11.5억~12.5억 달러로 컨센서스 11.8억 달러 부합. EPS 1.86~2.15달러로 컨센서스 1.96달러 부합 ■ 미국, Hua Hong Semiconductor에 대한 일부 장비 공급 중단 지시. Lam Research, Applied Materials, KLA Corporation 등 서한 수령 ■ TSMC CoWoS 웨이퍼 단일 ASP, 약 1만 달러 수준으로, 7nm 첨단 공정과 유사한 수준에 근접 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2026년 4월 28일 주요 테크 뉴스 ■ Cadence, AI 칩 설계 호황에 연간 매출 가이던스 상향 (61.3억–62.3억 달러, 기존 59억–60억 달러) ■ OpenAI, Microsoft 독점 관계 종료. Amazon 및 Google Cloud에서도 제품 판매 가능 ■ Nanya Technology, 엔비디아 Vera Rubin 공급망 파트너로 선정 ■ 궈밍치, Qualcomm과 MediaTek이 OpenAI가 기획 중인 AI 스마트폰의 공동 개발 파트너라고 밝힘. 해당 제품은 2028년 양산 가능성 ■ TSMC, 3nm 월간 캐파 2026년 18만 장 전망 보도. 전년 대비 40% 이상 증가 수준 ■ Intel 저가형 Wildcat Lake 칩, Apple MacBook Neo A18 Pro 대비 멀티코어 27% 우위, 싱글코어는 동급 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2026년 4월 27일 주요 테크 뉴스 ■ 메타, AWS의 Graviton5 CPU 칩 사용 계약 체결 ■ 구글, 앤트로픽에 최대 400억 달러 투자 계획 ■ ASML, 전체 직원의 약 4% 수준 약 1,700명 감원 계획. 관리직 중심 구조조정 및 여름 채용 동결 예정 ■ 인텔 Diamond Rapids Xeon, 2027년으로 연기. 최대 512코어, 16채널 메모리 구조로 양산 출시 예정 ■ AMD, Zen 6 기반 EPYC Venice(2026) / Verano(2027) 출시 예정. 신규 SP7 / SP8 소켓 도입, 기존 대비 7–12% 대형화 ■ 엔비디아, DeepSeek V4 출시와 동시에 Blackwell GPU 지원 감사합니다.

[반.전] 인텔: 26년 만의 신고가 경신? - 1Q26 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 인텔이 실적 발표 후 시간 외 +20% 넘게 급등 중입니다. 2000년도의 전고점을 경신했습니다. 1분기 실적과 2분기 가이던스 모두 서프라이즈였는데요, 특히 그동안 가이던스를 보수적으로 제시해 온 패턴 고려 시, 이번 가이던스를 인텔의 Conviction으로 해석하는 시각도 존재하는 것 같습니다. 지난 1년 사이, AI가 추론과 에이전틱으로 발전하며, CPU의 역할이 중요해졌고, 이 상황 속 CPU 공급 부족은 이미 작년 하반기부터 예견된 것이었습니다. 패키징 사업 기회 부각, Terafab 프로젝트 합류 등 파운드리도 긍정적 news flow가 이어지고 있는 상황입니다. 그동안 저희는 1) 매출 성장, 2) 수익성 개선, 3) 파운드리 수주 등 뭐라도 보여줘야 투자 대안으로 '언급하기 시작'해 볼 수 있다고 생각했는데요, 세 가지 모두 점진적으로 개선되고 있음은 부정할 수가 없습니다만, 이번 주가 급등까지 고려하면, 여전히 부담이 앞서기도 합니다. 시간 외 기준, 인텔은 P/E 110배 (FactSet)에 거래 중입니다. 만약 이 모든 기대감이 현실화되어, 이익이 3배 규모로 증가한다고 해도, P/E는 36배 수준이 됩니다. 수많은 CPU peer나 TSMC 대비로 여전한 프리미엄이죠. 투자 대안들이 너무나도 많은 상황에서, 과연 얼마나, 언제까지 프리미엄이 허용될 수 있을 지 모르겠습니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4txu9IF (2026/04/24 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 인텔 실적/가이던스 요약 ■ FY 1Q26 실적 - 전체 매출액 135.77억 달러 : +7.2% y-y, -0.7% q-q : 컨센서스 124.15억 달러 상회 - Intel Products 매출액 127.79억 달러 : +8.7% y-y, -1.2% q-q : 컨센서스 115.27억 달러 상회 : 영업이익률 31.8% - Data Center 매출액 50.52억 달러 : +22.4% y-y, +6.6% q-q : 컨센서스 44.43억 달러 상회 : 영업이익률 30.5% - Client (PC) 매출액 77.27억 달러 : +1.3% y-y, -5.7% q-q : 컨센서스 71.01억 달러 상회 : 영업이익률 32.6% - Intel Foundry 매출액 54.21억 달러 : +16.2% y-y, +20.3% q-q : 컨센서스 48.91억 달러 상회 : 영업이익률 -45.0% - Non-GAAP 매출총이익률 41.0% : 컨센서스 34.6% 상회 - Non-GAAP EPS 0.29 달러 : +123.1% y-y, +81.3% q-q : 컨센서스 0.02 달러 상회 ■ FY 2Q26 가이던스 - 매출액 138~148억 달러 : 중간값 기준, +11.2% y-y, +5.3% q-q : 컨센서스 130.98억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 39.0% : 컨센서스 35.9% 상회 - Non-GAAP EPS 0.20 달러 : 흑전 y-y, -31.0% q-q : 컨센서스 0.09 달러 상회 감사합니다.

SK하이닉스 최고 실적의 소회 - 장기 호황 진입 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] SK하이닉스의 1Q 실적을 어떻게 보셨을지 궁금합니다. 만족감과 한계를 동시에 느끼는 자리였습니다. 중요하다고 생각할만한 세 가지를 꼽아 보았습니다. 1. 장기 호황의 확인 - 회사가 직간접적으로 공급 증가가 나타나기 힘들다는 것을 강조했습니다. 투자는 상향되지만 27년 생산 증가율은 오히려 둔화될 가능성이 높습니다. - 수요의 가격 탄력성이 매우 낮습니다. 메모리를 더 많이 쓰는 AI 기술이나, 비용을 감내하는 성능 경쟁이 변화하지 않는 한 제한적 공급 속에 호황은 끝나지 않을 것입니다. 2. LTA와 이익 안정화 - LTA의 도입은 시장이 호황이 장기화될 것이라는 강력한 증거라고 판단하며 긍정적입니다. - 그러나 투자자의 입장에서 보면 Duration이 문제입니다. LTA의 효익은 장기간에 걸쳐 주가에 반영되겠지만 LTA로 인한 이익 업사이드 제한은 단기적으로 주가에 영향을 미칠 것이기 때문입니다. - 동사가 적극적으로 LTA를 도입하기로 결정했면, 투자 판단도 이에 맞춰 장기적인 업사이드에 맞춰야 할 것입니다. 3. 명확한 주주환원 정책이 필요 - 업황보다 정책이 더 모호한 순간입니다. 투자자들의 관심사는 얼마나 벌 것이냐에서 어떻게 분배할 것이냐로 확장되고 있습니다. - 기업에서는 연내 명확한 주주환원 정책을 제시하겠다고 밝혔습니다. 이는 주가의 하방 경직성을 강화할 것으로 기대합니다. 27년까지 호황이 이어지는 구체적인 증가들이 나타날 때마다 주식은 내년의 추가 성장을 반영할 것입니다. ROE 86%의 수익성 속에서 디레이팅 속도가 북밸류 증가 속도를 이기기는 어렵습니다. 우리는 26년과 27년 영업이익을 각각 228조원과 284조원으로 추정하며 목표주가 180만원을 유지합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4e42fzc 감사합니다. (2026/4/23 공표자료)