[삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[반.전] 엔비디아 제품 취소, 오히려 좋아? 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 블랙웰 제품 정식 출시를 앞두고, 관련하여 보도가 끊이지를 않습니다, 여름에는 설계 문제로 인한 GPU 자체의 변화 얘기가 있었고, 실컷 설계 문제 해결했더니, 이제는 파생 제품들에 대한 전략 변화가 또 나오고 있죠. 최근 나오는 보도는 두 가지입니다. 1) NVL36 x 2 듀얼 서버 랙의 취소 2) B200A 물량 감소 헤드라인만 보면 수요 부족이나 생산 어려움을 시사하여 부정적일 것 같지만, 저희는 오히려 긍정적 해석도 가능하다고 판단합니다. ■ NVL36 x 2 취소 배경 고객사들은 오히려 NVL72를 더 선호한다고 합니다. 프로세서 개수는 같으면서도 단일 랙 구조이기에, 더 적은 공간을 차지하고, 효율이 더 우수해서요. ■ B200A 물량 감소 배경 여러 해석이 가능합니다. 스펙이 애매해서 차라리 더 저렴한 H200을 구매하던지, 아니면 좀 더 투자해서 B200을 택할 수도 있습니다. 저희가 긍정적으로 해석하는 이유는 수요 자체의 약화를 의미한다고 보기 어렵기 때문입니다. 오히려 선택과 집중을 통해 대표적 걱정 거리였던 마진 개선 여지도 있습니다. 엔비디아는 마진 축소 배경으로 신제품 램프업을 꼽았습니다. 신제품들이 갈수록 복잡해지고, 부품이 증가하니 2년간 생산해 온 호퍼 대비 초기 수익성이 낮을 수밖에 없는 것이죠. 그런데 통상적으로 다품종 소량 생산보다 소품종 대량 생산이 더 제조 효율이 높지요. 즉, NVL36 x 2 라인업이 없어지는 대신 NVL72 비중이 증가하며 공급망의 효율이 높아지기에 오히려 긍정적입니다. 그리고 B200A 대신 B200으로 대체된다면 더 높은 단가를, H200으로 대체된다면 더 높은 마진을 기대해 볼 수 있습니다. 그럼에도 수요가 걱정되신다고요? 다 떠나서 최근 TSMC 프리뷰들 보면 CoWoS 증설 전망은 계속 상향되고 있습니다. 이의 시사점은 모두가 아실 것이라 판단됩니다. 감사합니다. (2024/10/2 공표자료)

마이크로소프트, Copilot + Windows 11 + Bing 내 AI 강화 ■ Copilot 업데이트 : Copilot Daily - 사용자 맞춤형 일일 요약 제공(뉴스 및 날씨 등). Perplexity가 제공하는 뉴스 팟캐스트와 유사 : Copilot Voice - 오픈AI 모델 기반 파인튜닝을 통한 음성 대화 기능. 4가지 목소리 제공. 영어권 국가 우선 출시. Pro 및 무료 유저 제공(시간 제한 상이) : Coplilot Vision - 이미지 및 웹페이지 해석 기능(일부 Pro 유저 대상) : Think Deeper - 복잡한 질문에 대해 추론시간을 가지고 상세한 답변 제공 : Copilot Labs - 개발 중인 실험적 기능 테스팅 목적(Copilot Vision과 Think Deeper가 초기 프로젝트) ■ Windows 11 업데이트 : Recall(프리뷰) - 이전 작업한 콘텐츠 즉시 검색. 피드백을 반영해 보안 강화(Windows Hello 보안 기능 활용). 옵트인(Opt in) 방식 : Click to do(프리뷰) - AI 기반 작업 제안 및 빠른 실행 : 개선된 검색 - 자연어 기반 파일 검색 기능 : 창의적 도구 강화 - 사진 해상도 개선, 이미지 편집 기능 ■ Bing 업데이트 : Bing Generative Search 확대 - 구글 AI Overview와 유사한 검색 기능. AI가 생성한 설명과 함께 출처 제공 : Deep Search - 주제에 대한 심도 높은 답변 탐색 기능 https://blogs.microsoft.com/blog/2024/10/01/an-ai-companion-for-everyone/ https://venturebeat.com/ai/microsoft-leans-harder-into-ai-updating-copilot-bing-and-windows/

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 10월 2일 주요 테크 뉴스 ■ 엔비디아, GB200 NVL 36 랙 두 개의 결합 버전은 개발 취소로 추정 ■ 바이트댄스, 화웨이 Ascend 910B 칩 위주로 AI 모델 개발 계획 ■ 소니와 키옥시아 등 일본 반도체 업계, 래피더스에 추가 투자 계획을 발표 ■ 구글, 태국 데이터센터 및 클라우드 인프라 위해 약 10억 달러 투자 계획 ■ D램과 낸드플래시, 고정 거래가격 10%대 하락 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 30일 주요 테크 뉴스 ■ 중국 규제 당국, 자국 기업에 엔비디아 칩 사용 자제 지침 ■ 오픈AI, 올해 매출 37억 달러, 내년 매출 116억 달러 전망. 올해 말까지 구독료를 2달러 인상, 향후 5년 동안 44달러까지 인상할 계획 ■ 화웨이, Ascend 910C 샘플 고객사에 제공 ■ 애플, 오픈AI의 65억 달러 규모 자금 조달 라운드에서 투자 계획을 철회 ■ Arm, 인텔의 제품 사업부 인수를 시도. 인텔 측은 매각할 의사가 없다는 입장 ■ 캐논, 나노임프린트 리소그래피 장비를 미국 연구기관에 처음으로 납품 ■ 1-8월 중국 반도체 수출액 7,360억 위안으로 전년 동기 대비 24.8% 증가. 8월은 전년 대비 18.2% 증가한 952억 위안 기록 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 27일 주요 테크 뉴스 ■ 美법무부, 슈퍼 마이크로 컴퓨터 회계조작 의혹 조사 착수 ■ 엔비디아 GeForce RTX 50 스펙 루머. 5090은 2만개 이상 코어수와 600W, 5080은 1만개 이상 코어수와 400W ■ 엔비디아와 AMD, 2분기 그래픽카드 출하량 각각 전분기 대비 +9.7%, +9% 성장. 전체 출하량 기준 전년 대비 +48% 성장 ■ SK하이닉스, HBM3e 12단 양산 시작 ■ 8월 일본 반도체 장비 매출 +20% y-y 증가. 올해 누적 매출은 사상 최고 수준 ■ 알파벳, 미국 사우스캐롤라이나에 두 개의 데이터센터 건설을 위해 33억 달러 투자 예정 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 마이크론 실적/가이던스 요약 ■ FY 4Q24 실적 - 매출액 77.5억 달러 : +93.3% y-y, +13.8% q-q : 컨센서스 76.5억 달러 상회 - DRAM 매출액 53.3억 달러 : +93.3% y-y, +13.5% q-q : Bit growth flat q-q : ASP +10대 중반% q-q - NAND 매출액 23.7억 달러 : +96.3% y-y, +14.5% q-q : Bit growth +한 자릿수 후반% q-q : ASP +한 자릿수 후반% q-q - Non-GAAP 매출총이익률 36.5% : 컨센서스 34.6% 상회 - Non-GAAP EPS 1.18 달러 : 흑전 y-y (-1.07 달러), +90.3% q-q : 컨센서스 1.11 달러 상회 ■ FY 1Q25 가이던스 - 매출액 87억 달러 ±2억 달러 : +84.1% y-y, +12.3% q-q : 컨센서스 83.3억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 39.5% ±1.0% : 컨센서스 38.7% 상회 - Non-GAAP EPS 1.74 달러 ±0.08 달러 : 흑전 y-y (-0.95 달러), +47.5% q-q : 컨센서스 1.54 달러 상회 감사합니다.

구글 Gemini 1.5 모델 업데이트 : Gemini 1.5 Pro 및 Flash 002 모델 공개 : Gemini 1.5 Pro API 가격 인하(인풋 -64%, 아웃풋 -52%). Rate 제한 확대(Pro 1,000 RPM = 3배, Flash 2,000 RPM = 2배). 산출 속도 및 레이턴시 개선 : 새로운 실험적 모델 Gemini-1.5-Flash-8B-Exp-0924. 텍스트 및 멀티모달 작업에서 퍼포먼스 개선 https://developers.googleblog.com/en/updated-production-ready-gemini-models-reduced-15-pro-pricing-increased-rate-limits-and-more/

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 25일 주요 테크 뉴스 ■ 인텔, AI 가속기 Gaudi 3 출시. 내달 출하 시작 예정 ■ 인텔, 서버 CPU Xeon 6 P-코어 제품군 출시. AI 성능에서 AMD 동급 라인업 대비 우위 ■ 애플, A18, A18 Pro 칩부터 TSMC 2nm 공정 채택 예정. 가오슝 P1, P2 라인의 캐파는 월 4만장 수준으로 전망 ■ TSMC, 지난 8월 Innolux로부터 인수한 팹(AP8) 25년 하반기 가동 예정 ■ 젠슨황의 주식 매도가 계획보다 일찍 마무리 될 수 있다는 보도 ■ 미디어텍, Dimensity 9400 10월 9일 출시 예정 ■ 마이크로소프트, 멕시코에 클라우드 및 AI 인프라를 위해 3년간 13억 달러 투자 계획 ■ 키옥시아, 반도체 부진을 이유로 10월 IPO 잠정 취소 ■ NGK, Resonac, Onsemi, Wolfspeed 등 최근 8인치 SiC 반도체 개발 경쟁 가속화 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 24일 주요 테크 뉴스 ■ TSMC, UAE 팹 건설 계획을 부인 ■ 엔비디아, 미국 무역정책의 개정에 대비해 H20의 중국 신규 수주를 중단할 것이라는 추측이 증가 ■ 퀄컴, 사업 다각화 전략 목적으로 수백명 인력 감축 ■ 인텔 Arrow Lake CPU의 리프레시 버전은 출시하지 않을 것이라는 루머 ■ 메타, AI 챗봇에 음성 출력 기능 탑재 예정 ■ SK하이닉스, CXL 구동을 최적화하는 메모리 제어 솔루션 'HMSDK'의 주요 기능을 리눅스에 탑재 감사합니다.

[반.전] 퀄컴이 인텔을 산다고? 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 퀄컴이 인텔에 인수 제안을 했다는 보도가 있었습니다. 인텔이 아무리 망가졌어도 불과 작년까지 반도체 매출액 1위를 하던 기업인데, 인수 대상이라니요. 보도의 진위 여부를 떠나, 인수 가능 여부부터 쉽지 않아 보입니다. 엔비디아-Arm도 막혔는데, 퀄컴-인텔, 모바일 프로세서 1위와 PC/서버 프로세서 1위 기업의 합병이 쉽지는 않겠죠. 물론 퀄컴의 시가총액이 인텔의 두 배까지 커졌으니까(혹은 인텔이 작아졌으니까) 지금이라고 생각하실 수 있습니다. 지난 10년래 이렇게 시총 격차가 벌어진 적은 없었고, 퀄컴의 다각화 야심(PC와 서버 시장 진출)이야 회사의 중장기 비전이죠. 다만 현실적으로 이게 맞나 싶습니다. ■ 모호한 밸류에이션 - 인텔 시가총액: 930억 달러 - 퀄컴 현금성/단기 투자 자산: 130억 달러 - 퀄컴 12개월 free cash flow: 126억 달러 엄청난 부채를 땡길 게 아니라면, 주식 교환이 가장 현실적입니다. 그런데 교환 기준이 되는 밸류에이션이 반드시 퀄컴에 유리하지만은 않습니다. 12개월 forward P/B(퀄컴 6.4배 vs 인텔 0.8배; FactSet)로는 퀄컴이 앞서나, P/E(퀄컴 15.2배 vs 인텔 24.4배)로는 아니거든요. ■ 수익성 희석 투자자들이 퀄컴의 사업 다각화 노력에 긍정적이었던 것은 실적의 안정화와 수익성 개선 기대감 때문이었습니다. 그런데 인텔을 인수한다면, 단기적으로 영업이익률은 희석됩니다. 12개월 누적 기준, 퀄컴 영업이익률은 33.4%로 인텔 9.5%를 크게 앞서는데요, 양사 실적을 단순히 더했을 때는 합병 회사 수익성이 19.2%로 축소됩니다. ■ 퀄컴/Arm vs 인텔/x86 인텔의 점유율 하락 배경에는 x86 경쟁사 AMD도 있지만, Arm도 있습니다. 대세가 전력 효율성으로 변하고 있으니까요. 퀄컴의 다각화 자신감에는 모바일에서 쌓은 경험으로 자칭 Arm IP 역량이 가장 우수하다는 것이 있습니다. Arm으로 떠오르는 태양이 되려는 퀄컴이 지는(혹은 이미 진) 태양 취급받는 x86 1인자를 사는 게 맞을까요? 감사합니다. (2024/9/23 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 9월 23일 주요 테크 뉴스 ■ 퀄컴, 인텔 전체를 인수할 의사가 있다는 보도 ■ TSMC, UAE에 1,000억 달러 이상 규모의 팹 건설 계획. 삼성전자 또한 UAE에 팹 건설을 고려 중 ■ 엔비디아, AI를 통해 무선 네트워크를 최적화하는 ‘AI Aerial’ 플랫폼 공개 ■ 엔비디아, UAE의 AI 기업 G42와 기후기술 협력 ■ 텍사스 인스트루먼트, 분기 배당금을 주당 1.30달러에서 1.36달러로 5% 인상 ■ 아폴로 글로벌 매니지먼트, 인텔에 최대 50억 달러의 지분 투자를 제안. 인텔이 추진 중인 구조조정에 대한 지지로 해석 감사합니다.

https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2024/09/2024092105053123193bc914ac71_1