Ричард Хэппи

#разборМСФО Роснефть: пережили «идеальный шторм». Что дальше? • Ключевые показатели (МСФО, 2025): — Выручка: −18,8% (8 236 млрд руб.) — EBITDA: −28,3% (2 173 млрд руб.) — Чистая прибыль: −73,0% (293 млрд руб.) — Капзатраты: −5,7% (1 360 млрд руб.) — Свободный денежный поток: −45,9% (700 млрд руб.) Кратко: 2025 год для Роснефти — это сочетание всего негативного сразу: дешёвая нефть, крепкий рубль и высокая ставка. По цифрам — просадка. По сути — бизнес выстоял. А дальше будет лучше Подробно: 2025 — тот случай, когда «сошлось всё»: — мировые цены на нефть под давлением — сверху ещё дисконт на российскую нефть — ставка ~19%+ (в среднем по году) — рост логистики и санкционных издержек Но ключевой фактор — это курс. Он сильно влияет на отчетность. Средний курс доллара: — 2024: 92,67 руб. — 2025: 83,21 руб. Т.е. рубль заметно укрепился. А для экспортёра это: продал нефть за доллар → перевёл в рубли → получил меньше выручки. Отсюда и динамика: — выручка −18,8% — EBITDA −28% — прибыль −73% Т.е. надо учитывать контекст. Часть падения — это не «бизнес стал хуже», а валютный фактор + макроусловия. Но это всё уже «было». Давайте о том что «есть» 1. Бизнес остался денежным. Свободный денежный поток — 700 млрд руб. Да, ниже прошлого года, но остаётся положительным (и держится уже много кварталов подряд чтобы не происходило). 2. Долговая нагрузка под контролем Net debt / EBITDA ≈ 1,5x. Для отрасли — комфортный уровень, особенно с учётом высокой ставки в 2025. 3. Операционная база стабильна — добыча: 246,6 млн т н.э. — запасы: 11,5 млрд т н.э. — обеспеченность: ~49 лет Это явно не история «выживания», это по-прежнему масштабный и устойчивый бизнес. Главный минус: Не внутри компании, а снаружи: — крепкий курс — высокая ставка — дорогая логистика (фрахт вырос кратно) — санкции — сложные расчёты и платежи Это давит на маржу. Но компания работает дальше. Т.е. это не шок, а новая среда, к которой компания адаптировалась. Что меняется сейчас: Если смотреть уже не назад, а вперёд: — ставка снижается ( с 21% → до 15% уже и тренд на снижение дальше) — нефть снова дорогая (а дисконты стали премией) — рубль перестал быть таким крепким, да. Пока чуть-чуть. Но и год только начался. Переводим на язык инвестора: ставка ↓ → расходы ↓ нефть ↑ → выручка ↑ рубль слабее → маржа ↑ То есть то, что в 2025 давило — в 2026 начинает помогать. Во всяком случае на сейчас картинка такая. Что в итоге: Отчёт слабый по динамике — это факт. Но он показывает другое: Роснефть прошла через худший сценарий и осталась устойчивой. при этом на рынке полно примеров компаний которые присмерти из-за такого комбо условий. А значит дальше нас ждет, скорей всего, история восстановления при улучшении макроусловий. #нефть#геополитика — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Минфин не спешит: аукционы ОФЗ во II квартале Кратко: Планы на II квартал выросли всего на 300 млрд. Минфин явно не торопится занимать — рынок комфортный, можно выбирать. Облигационерам это тоже в плюс. Подробно: Минфин опубликовал график аукционов ОФЗ на II квартал 2026 года. По объёмам: — до 10 лет: 600 млрд руб. (было 400) — от 10 лет: 900 млрд руб. (было 800) Итого: 1,5 трлн руб. против 1,2 трлн в I квартале. Рост есть, но он… аккуратный. Без резких наращиваний заимствований. Что в целом ожидаемая история учитывая контекст. • 1. Устойчивый спрос. В I квартале: разместили 1,37 трлн руб. (перевыполнение плана +14%), спрос устойчивый, особенно на длинные бумаги, премия небольшая была. Цикл снижения ставки идёт → спрос на фикс длинный сохраняется. Зачем форсировать размещения, если желающие сами приходят? • 2. Есть пространство по финансированию. Высокие нефтяные цены + бюджетные нюансы → Минфин может частично перекрывать текущие расходы за счёт доходов, а не сразу выходить на рынок с дополнительным объёмом. Плюс остаётся инструмент размещения рублевых депозитов — это позволяет гибко управлять ликвидностью, не перегружая рынок долга дополнительным предложением. И если ещё 2–3 недели назад были сомнения, насколько устойчив рост цен на нефть, то сейчас очевидно: быстрый возврат к прежним уровням ближайшее время маловероятен, а значит, у Минфина появляется больше пространства не спешить с заимствованиями. Деньги будут. • 3. Сезонность инфляции Лето — традиционно более спокойный период по инфляции → а это значит ставку снижать будет чуть легче → доходности ОФЗ могут стать ниже → занимать будет дешевле. И логика Минфина примерно такая: зачем занимать много сейчас, если можно занять выгоднее через пару месяцев? • Что это значит для рынка ОФЗ? — Агрессивного навеса предложения не будет — рынок «заливать» бумагами не планируют. — Поддержка длинного конца сохраняется: именно туда идёт основной спрос. — При сильном спросе и контролируемом предложении баланс смещён в сторону снижения доходностей. Вывод: длинные ОФЗ остаются рабочей историей. Да, до заседания ЦБ 24 апреля ещё выйдет немало данных, плюс само заседание опорное — с обновлением прогноза. Волатильность возможна. Но базовый сценарий прежний: ставка вниз → доходности вниз → длинные бумаги в фокусе. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги доля длинных ОФЗ сейчас чуть ниже 20%. По мере выхода данных, подтверждающих тренд на снижение ставки, будем аккуратно наращивать позицию. Что в итоге? Минфин сейчас играет не в «взять максимум», а в «взять оптимально». Рынок даёт хорошие условия — значит, можно не спешить. А нам, небольшим частным инвесторам, это только на руку. #игравставку#Минфин#ОФЗ#облигации Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборРСБУ НМТП: дивиденды vs дроны — кто победит? Кратко: Отчёт сильный по цифрам, история интересная, но это РСБУ — без МСФО картина неполная. Дивиденды могут быть жирными, но есть фактор, который может всё перечеркнуть — инфраструктурный риск. Подробно:…

#разборРСБУ НМТП: дивиденды vs дроны — кто победит? Кратко: Отчёт сильный по цифрам, история интересная, но это РСБУ — без МСФО картина неполная. Дивиденды могут быть жирными, но есть фактор, который может всё перечеркнуть — инфраструктурный риск. Подробно: НМТП опубликовал отчёт за 2025 год. Правда пока это только РСБУ, а не МСФО. То есть: — отчёт по юридическому лицу, а не группе — внутри может быть куча «бумажной» прибыли — ключевые денежные потоки могут сидеть в дочках и мы их пока не видим Но кое-что видно уже сейчас. Чистая прибыль — 40,8 млрд (−5,2% г/г), выручка — 37,3 млрд (+10,9% г/г). То есть выручка растёт, а прибыль — снижается. И при этом прибыль всё равно остаётся выше выручки. Это дивиденды от дочек, финансовые доходы, внутригрупповые истории. Поэтому любые выводы без МСФО — это полкартины. Согласно стратегии до 2029 года, НМТП планирует направлять не менее 50% прибыли по МСФО на выплаты с учётом FCF. Если МСФО подтвердит цифры — дивдоходность может быть в районе 12–13%. Главный риск в том, что Новороссийск — это не просто порт, а зона регулярных атак. За последние месяцы: атака БПЛА и морских дронов, взрывы и пожар в районе нефтяной инфраструктуры, удары по портовой зоне, повреждения терминалов, остановки операций и т.п. А если инфраструктура под риском, то под риском и выручка с прибылью. Но из-за этого риска есть и премия. Всё-таки НМТП — это крупнейший портовый узел РФ, наш экспорт нефти, металлов, зерна (а всё это очень нужно всем на фоне ситуации на Ближнем Востоке), инфраструктурный актив с высокой маржинальностью. Плюс у компании есть развитие: модернизация терминалов, рост пропускной способности, расширение перевалки, развитие логистики. Т.е. это в целом история про долгий растущий кэшфлоу, если не мешают внешние [летающие] факторы и не будет сильного повреждения инфраструктуры. • Что в итоге? НМТП сейчас — это дилемма: — с одной стороны: дивиденды, инфраструктура, кэш — с другой: геополитика и риск «дивиденды на восстановление» Т.е. история определённая интересная по текущими ценам, но точно не для тревожных. Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборМСФО Мать и Дитя: рост сильный, маржа просела — но это плата за рост. Ключевые показатели (МСФО, 2025): — Выручка: +31,2% (43,5 млрд руб.) — EBITDA: +24,4% (13,3 млрд руб.) — Чистая прибыль: +8,5% (11,0 млрд руб.) — Операционный денежный поток: +26% (13,9 млрд руб.) — Валовая прибыль: +33% (17,9 млрд руб.) — Операционная прибыль: +18,3% (10,8 млрд руб.) Кратко: Компания показывает сильный рост по выручке и операционке, активно расширяется и при этом остаётся без долга. Маржа снизилась — но это плата за масштабирование, а не проблема в какой-то части бизнеса. Подробно: Первое, что бросается в глаза — это темпы роста. +31% по выручке — для медицинского бизнеса это очень хороший результат. Да что уж там, для любого бизнеса вообще это тоже очень хороший результат. И это не удачная сделка или ввод чего-то большого, это результат сразу нескольких факторов: — органический рост (особенно амбулаторка) — расширение сети — покупка «Эксперта» (M&A усилил диагностику) Отдельно про диагностику: +135% (рост с 3,5 → до 8,4 млрд руб.) — это уже не просто рост, а изменение самой модели бизнеса. Компания становится более диверсифицированной, а значит — устойчивее к просадкам в отдельных направлениях. Но важнее тут другое. Диагностика — это не просто отдельный сегмент с выручкой и прибылью. Это расширение воронки продаж. Ну или по-модному — входная точка в экосистему. Давайте на примере. Пациент приходит на обследование → дальше остаётся внутри: консультации, лечение, госпиталь, роды, педиатрия. Т.е. компания начинает зарабатывать не на одной услуге, а на всей цепочке. А это уже: — выше LTV пациента — лучше загрузка госпиталей и врачей — рост выручки без пропорционального роста затрат Т.е. это не просто +135% к сегменту, это усиление всей бизнес-модели. Второй важный момент — денежный поток. Операционный поток +26% и почти 14 млрд руб. — это подтверждение, что прибыль не «бумажная», а реальная. Плюс у компании нет классического долга (есть только арендные обязательства по МСФО 16). Т.е. рост происходит не за счёт кредитного плеча, а за счёт самой операционной модели. Такое мы любим. Плюс — компания продолжает платить дивиденды и прямо декларирует приверженность выплатам. Это делает её приятной историей где мы видим: рост + дивиденды (нечастая комбинация на рынке). Теперь про минусы. 📉Маржинальность снизилась: — EBITDA: 30,6% (было 32,2%) — чистая маржа: 25,4% (было 30,7%) На первый взгляд — выглядит как тревожный сигнал. Но если копнуть глубже: — рост расходов на персонал (масштаб + кадры) — интеграция «Эксперта» — скачок амортизации после активных инвестиций Т.е. бизнес не «портится» — он перестраивается и масштабируется. По сути, та же логика, что обсуждали в разборе Ленты: сначала рост и инвестиции → потом нормализация маржи. Если совсем упростить, то сейчас компания платит маржой за рост, чтобы потом зарабатывать больше. И ключевое — даже после этого снижения маржа остаётся высокой для отрасли. Даже не так, маржа остаётся очень высокой (30% EBITDA). Это уровень ИТ компаний. • Что в итоге? Хорошая история на нашем рынке. — сильный органический рост — активная экспансия — высокая маржинальность — отсутствие долга — дивиденды Что ещё нужно? Цена поинтереснее. Но такие истории не дешевеют без причины — только на панике. Поэтому вариант один: ловить на истеричных распродажах (к примеру на истериках ядерного армагеддона). Сейчас после ~10% коррекции от максимума выглядит уже интереснее — не дёшево, но интереснее. Да, маржа просела. Но если компания успешно переварит M&A и стабилизирует расходы — следующий вероятный сценарий: рост прибыли начнёт будет обгонять рост выручки. Думаю мы это увидим в будущих отчётах. Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🛢 4 недели конфликта. А «быстро» не получилось Прошло уже больше месяца с момента начала операции против Ирана. Срок, который изначально обозначал Трамп — и который потом несколько раз «сокращался» словами про «идём быстрее плана» — был 3-4 недели. По факту — нет. Сейчас мы видим из свежего: — переброска ещё ~5 000 военных (морпехи + моряки) — общее присутствие США в регионе уже >50 000 человек Это выглядит не как «финал», а скорее как подготовка к следующему этапу. Можно констатировать очевидное. — Быстрых сценариев нет. — Конфликт затягивается → растёт премия за риск → дорожают ресурсы (нефть, газ, удобрения и т.п.) — Ормузский пролив никуда не делся как фактор — плюс хуситы на стороне Ирана добавляют ещё один риск: Баб-эль-Мандебский пролив То есть уже два узких места мировой логистики под давлением. А вынос инфраструктуры продолжается своим чередом. И нефть это лучше других чувствует, стремясь к $110 Для всего мира сейчас сценарий — дольше, дороже и нервнее, чем планировали в начале. А для России — дороже, стабильнее и с бюджетным плюсом. 🫡 #нефть#геополитика#рынок $ROSN $SIBN — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Стратегия «Рынок РФ» за март: всё растёт… ну кроме рынка. У нас за месяц: — нефть +50% и держится на уровнях выше 100 — рубль ослаб, пока не сильно, но Минфин сигнализирует, что укреплять его не планирует, а вот ещё ослабить да. — ставку снизили и дали понять, что цикл продолжится И что делает индекс МосБиржи? +1%.🙈 Вчера на Бусти и в Т-Инвестиции вышел ежемесячный разбор стратегии автоследования «Рынок РФ». Сделки здесь не частые, поэтому при желании их можно дублировать самостоятельно. Хотя продавать качественные активы — история, мягко говоря, так себе. Но в рамках стратегии это неизбежное зло: я, как автор стратегии ограничен стартовой суммой и работаю внутри неё. Отдельно про механику Т-Инвестиций: календарный месяц по сделкам выделить нельзя. Платформа режет периоды по своим датам, поэтому март берём в «усечённом» формате — с 26 февраля по 28 марта. На выводы это не влияет. Результат За этот период: — индекс МосБиржи: +0,14% — стратегия «Рынок РФ»: ~+1,98% (рис. 1) Если взять горизонт шире (полгода): — индекс: +3,93% — стратегия: +14,57% — с дивидендами (MCFTR): +7,72%, но стратегия всё равно впереди (рис. 2) За год разница еще больше. В какой-то момент. Можно будет найти периоды, где стратегия уступает — это нормально. Но на дистанции очень хорошо работает правило: редкие сделки + качественные компании + сделанная домашняя работа Да, на фоне неликвидов и «ракет» создаётся ощущение, что деньги делаются там. И это правда. Но есть по истине Чапаевский нюанс: эти деньги зарабатываются не зрителями. И уж точно не теми, кто заходит «после новости» о супер росте. Это территория профессионалов, которые умеют (и любят) стричь хомячков, тех кто приходит за быстрым профитом без системы. Да, стратегия где мы из квартала в квартал копаемся в отчётах выглядит скучно. Но такие стратегии дают стабильный результат. Что разобрали в посте: — Поговорили, где-то подробно, где-то кратко, про компании: Сбер, Т-Технологии, Интер РАО, Полюс, ФосАгро, Транснефть, Лента, Ростелеком, ПИК, Мать и Дитя, Новатэк, а также нефтянка — Роснефть, Газпром нефть и Татнефть — обсудили сделки в стратегии: что из списка продали, а что добавили и почему. — отчётности посмотрели, у одних РСБУ, у других МСФО, где-то смотрели в рублях, а кого-то в долларах. — где бизнес реально зарабатывает, а где прибыль «на бумаге» — для каких компаний и какие риски сейчас ключевые (логистика, ставка, налоги, долг и т.п.) — кандидаты на добавление и что будет триггером для решения. Потом, как обычно, скажут: «всё было очевидно». Но только задним числом 😁. Мы же попробуем заглянуть вперёд. Приятного чтения на Бусти и в Т-Инвестиции🤝 Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Когда нефть дорогая, а акции — нет IMOEX в пятницу: −1,5%. Неделя: −2,2%. И вроде бы всё «за»: нефть выше $100, газ дорогой, удобрения дорогие, золото подросло — экспортёры должны буквально печатать деньги… Но рынок такой: «не всё так однозначно!». Главная история недели — страх. Не за цену нефти, а за возможность эту нефть монетизировать. Атаки на инфраструктуру → риск недозаработать → дисконт в акциях. И вот уже вместо «дорогая нефть = рост» получаем: «нам могут не дать заработать, надо продавать». Параллельно: — ОФЗ в режиме ожидания (снижение ставки уже в ценах) — рубль слегка укрепляется на налогах и продаже валюты экспортёрами — нефть −4% за неделю, но всё ещё в зоне $100+ Итог? Рынок сейчас думает не про «сколько заработают», а про «а дадут ли вообще заработать». Наративы, в целом, не новые. Не дать заработать компаниям РФ пытаются уже 5-й год. Правда основные проблемы создали мы себе сами. Ну да ладно, это обсудим в следующий раз, сегодня же пятница! #пятничный_мем — немного самоиронии, как буто мы с вами в баре сидим и общаемся по душам после работы 🍻 Хороших всем выходных и #донтпаник всё будет хорошо, 💯 Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#разборМСФО Лента: +24% выручки и +55% прибыли. Что дальше? • Ключевые показатели (МСФО, 2025): — Выручка: +24,2% (1 103,7 млрд руб.) — Валовая прибыль: +31,1% (252,5 млрд руб.) — Операционная прибыль: +39,5% (69,8 млрд руб.) — Прибыль до налогообложения: +47,3% (44,4 млрд руб.) — Чистая прибыль: +55,2% (34,9 млрд руб. — Чистый долг / EBITDA: 0,6x (снижение с 0,9x) • Кратко: Лента — сильный отчёт, понятная стратегия роста, крепкий баланс. Уже не дёшево, но история всё ещё интересная, не дивидендная, а ростовая. • Подробно: Лента показала очень крепкий 2025 год. Полноценный рост с расширением бизнеса. Выручка +24% — это не только инфляция и чек. Компания продолжает активно масштабироваться: новые форматы, экспансия, M&A. В начале года обсуждали операционку Ленты и тогда писал: "это уже не «сеть гипермаркетов», а мультиформатная платформа федерального масштаба" — и это ключевой момент. Валовая прибыль растёт быстрее выручки (+31%). Это означает улучшение коммерческой модели: работа с ассортиментом, собственные торговые марки, условия закупок — всё это даёт эффект. Есть, с одной стороны, неприятный момент. Операционные расходы тоже растут. Бизнес масштабируется, инвестирует в развитие, интегрирует новые активы — и это частично “съедает” рост рентабельности. Поэтому сейчас это не история про маржинальный скачок, а про рост через масштаб. Но рынок часто упускает что эта “просадка” по марже — это цена роста. И если интеграция проходит нормально, то дальше эта же база начинает работать в плюс — и маржа возвращается уже на большем масштабе. Чистая прибыль +55% — это эффект операционного рычага. Когда выручка и валовая прибыль растут быстрее базы, прибыль “раскрывается” значительно сильнее. Отдельно про баланс. Долговая нагрузка остаётся комфортной, что даёт компании пространство для дальнейшего роста и новых сделок. Это важный фактор, так как да, ставку снижают, но ставка всё ещё высокая и свой кэш стоит дорого (в прямом и переносном смысле). • Интересна для покупки? Лента — это сейчас не дивидендная история. Да она есть у меня в стратегии &Рынок_РФ — скорее как исключение: история интересная, ещё в прошлом году разбирал её несколько раз. Но в личном портфеле её нет. Причина простая — здесь история про рост бизнеса, а не дивиденды. А личный портфель у меня — это про дивидендный поток и доход от владения. При этом: история остаётся интересной, несмотря на рост цены. Кроме роста цены есть: — масштабирование бизнеса — синергию форматов — дальнейший рост эффективности — и потенциальную переоценку под “новую Ленту” • Что в итоге? Если компания сможет: (1) сохранить темпы роста и при этом (2) стабилизировать рентабельность, то рынок вполне может начать закладывать это в оценку более агрессивно. Тем более сама компания целится в удвоение выручки: с текущих 1,1 трлн до 2,2 трлн руб., а по рентабельности — в рост с 7,6% до 8% EBITDA margin. Да, на бумаге разница небольшая. Но на масштабе такого бизнеса — уже существенная. Это почти +9 млрд EBITDA, или около +10% к текущей прибыли на операционном уровне — просто за счёт улучшения эффективности. Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Действие бюджетного правила в России «на паузе» до лета 2026 года, заявил министр финансов Антон Силуанов журналистам в кулуарах съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), передает «Интерфакс».

Ставку снизят. Доходности — тоже. Кратко: Минфин перевыполнил квартальный план, давление на ОФЗ будет пониже. Инфляция недельная высокая, но это, скорей всего, шум. Длинные ОФЗ интересные и всё ещё дают ~14% только купонами + потенциал роста. Подробно: Прошли последние аукционы Минфина в I квартале — можно подвести итоги. Спрос под конец квартала остался уверенным: разместили 123,8 млрд руб. (100 млрд в ОФЗ 26245 и 23,8 млрд в ОФЗ 26230). Всего за квартал — 1,53 трлн руб. при плане 1,2 трлн. Хороший результат. Формально — сильный квартал для Минфина. По факту — результат работы ЦБ: цикл снижения ставки сформировал спрос на длинные бумаги. Но это уже история. Интереснее, что дальше. Минфин на днях заявил: снижения базовой цены нефти в этом году не будет. Хотя ещё недавно обсуждалось обратное. Логика понятна: нефть выросла, геополитика добавила премию, часть инфраструктуры на Ближнем Востоке выбита. Быстро вернуть объёмы сложно → спешить с ужесточением бюджетного правила нет смысла. Тем более цена нефти и так выше заложенной ($59). Давление на ОФЗ будет поменьше. Если бы базовую цену снизили, при тех же расходах дефицит пришлось бы закрывать дополнительными заимствованиями — ещё +триллионы предложения. Сейчас этот риск ниже → давление на рынок ОФЗ тоже ниже. А значит и ЦБ потенциально проще продолжать снижение ставки. В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на этом фоне сократил валютные облигации $TLCB и докупил ОФЗ 26246 и 26247. По инфляции: чуть ускорились, но без драматизма Недельная инфляция подросла до 0,19% — выглядит как ускорение после 0,08% и 0,11% двумя неделями ранее, но пока это скорее шум, чем разворот тренда. Подождём ещё пару недель и посмотрим итоговую оценку за месяц. Что дало рост: — продовольствие: яйца (+1,8%), мясо и сахар — классическая волатильная корзина — услуги: туризм и гостиницы — пошёл разогрев перед сезоном — топливо: бензин +0,4% — добавляет по цепочке в цены При этом часть категорий продолжает снижаться (молочка, отдельные продукты, техника), что говорит нам о том, что общего разгона пока нет. #отчётЦБ [«Инфляция в России»](https://cbr.ru/analytics/dkp/dinamic/CPD\_2026-2/) говорит: инфляция остывает, база за снижение ставки сохраняется Т.е. если смотреть шире недельных цифр — картина у ЦБ остаётся прежней: дезинфляция продолжается. 📉 Как формулирует сам регулятор: «Показатели устойчивой инфляции… преимущественно находились в диапазоне 4–5%» (т.е. в у цели ЦБ) И ключевой момент: январское ускорение признано разовым: «Ускорение инфляции в январе отражало влияние разовых факторов, а не усиление устойчивого ценового давления» То есть базово — давление снижается, а не разгоняется. Так что базовый сценарий для ЦБ пока не меняется — пространство для дальнейшего снижения ставки есть. Неопределённости из-за изменений бюджета стало меньше. Но двигаться всё равно будут аккуратно, потому что «хвосты» инфляции (ожидания + услуги) ещё не до конца нормализовались. С практической точки зрения: пока рынок всё это переваривает, в длинных ОФЗ всё ещё остаются доходности выше вкладов. Те же ОФЗ 26254 и 26253 дают около 14% и 13,9% только купонной доходности. В качественных корпоратах можно взять и выше, а вот в рейтинг "А" и ниже лучше без глубокого анализа так же не лезть, кредитный риск там высокий. При этом приведённые ОФЗ это длинные бумаги (14,5 и 12,5 лет до погашения), а значит при дальнейшем снижении ставки у них выше потенциал переоценки. То есть это история не только про купон, но и про возможный рост цены. #игравставку#Минфин#ОФЗ#облигации Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ты инвестор? Запомни: всё и все против тебя. Читаешь истории в духе: за 10 минут до заявления Трампа о перемирии с Ираном кто-то покупает фьючерсы на S&P500 на $1,5 млрд. И думаешь — кто бы это мог быть? 🙂 Осуждаем, но в голове автоматически: «блин, вот бы и мне так» На уровне новостей и геополитики всё уже давно выглядит как один большой поток «сигналов». Да что там новости. Буквально каждая технология и сервис на рынке за последние 20 лет преследует одну цель — дать возможность, а потом регулярно подталкивать делать больше сделок, дома, на работе, в метро или по дороге в машине. Падает рынок? — Срочно продавай! А лучше — переворачивайся в шорт. Растёт? — Быстро закрывай шорт. И не упусти рост — покупай. Желательно с плечом, надо же отбить минус. Увидел новость? — Действуй прямо сейчас. Скучно? — Открой приложение и купи что-нибудь. Турнир, батл, призовые акции — всё для тебя. Сопротивляешься? — Вот тебе пуш, идея, сигнал, «событие дня», три сделки в боковике, дивидендная подборка, лидеры, лузеры, кандидаты на шорт. Всё это нужно воспринимать как рекламу казино, где обещают суперприз. Казино выигрывает. Мы — нет, если играем по его правилам. Самое забавное — все хотят называть себя инвесторами. Хотя по факту рынок переполнен персонажами которые просто часто нажимают рандомные кнопки. Уверенные, что сигнал какой-то сработал. Чтобы быть настоящим инвестором, а не участником конкурса МосБиржи «Лучший частный инвестор», где часто побеждает не система, а лудомания + удача, нужно принять простую мысль: Инвестор — это не тот, кто делает больше сделок. Инвестор — это тот, кто делает меньше, но лучше. Как говорил Баффет: его любимый срок владения — «навсегда», а главное преимущество инвестора — умение ничего не делать, когда делать ничего не нужно. Да и в целом советы он давал именно инвесторам будучи сам очень богатым инвестором. Каждый день, где бы вы ни были и что бы ни делали, ищите возможность не сделать лишнее действие: Открыть приложение «просто посмотреть»? — НЕТ Залететь в очередную «идею дня» с двух ног? — НЕТ Купить/продать на новости с плечом? — НЕТ В целом это про правильное поведение на рынке. Потому что в долгосроке деньги на рынке зарабатывает не тот, кто делает больше. А тот, кто смог удержаться и не сделать лишнего. Ричард Хэппи в Telegram | MAX — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией