Примак Институт IFIT PRO

Вниманию инвесторов: опции для инвесторов Yandex N.V. в Евроклире и бонды Дом.рф Завершается громкая история Яндекса. ЗПИФ «Консорциум. первый», новый акционер Яндекса, сделал предложение акционерам Yandex N.V. Суть: инвесторы, купившие Yandex N.V. на МосБирже и СПБ Бирже, могут претендовать на обмен на акции МКПАО Яндекс с коэффициентом 1:1. Это примерно 1 млн человек. Ситуация чуть сложнее с теми, кто покупал бумаги на внебиржевом рынке и переводил их в российскую депозитарную инфраструктуру. Здесь две опции: 1. Если акции были переведены до 07.09.22 г. на одном счете – обмен 1 к 1. 2. А вот если акции были переведены до 30.11.23 г, то их владельцы могут рассчитывать только на выкуп по 1251 руб. за акцию Yandex N.V. – по такой цене ЗПИФ выкупал бизнес у голландской Yandex N.V. К тому же, ЗПИФ обменяет или выкупит только 107,7 млн акций Yandex N.V., это удовольствие не для всех. Почему же так? Во-первых, ЗПИФу нужно ограниченное количество акций. Условия сделки по покупке Яндекса: часть покупной цены должна быть оплачена акциями. Во-вторых, на нашу финансовую систему действуют ограничения, поэтому предложение ЗПИФа распространяется именно на тех, кто в ней – иначе они бы не получили ничего. Мне было интересно, как коллеги по цеху оценили предложения ЗПИФа. Оказалось, вполне позитивно. Полина Панина и Владимир Беспалов из “Мои инвестиции” считают, что условия обмена соответствуют ожиданиям и справедливы: "...с учетом имеющихся ограничений данное предложение, на наш взгляд, учитывает интересы максимально возможного круга инвесторов". Александр Абрамян из Альфа-Капитала, где я в свое время работал: “Условия максимально лояльные для массовых инвесторов, потому что фактически ЗПИФ мог вообще ничего не менять или предложить другой коэффициент обмена. Более того, ЗПИФ сам заплатит из своего кармана добровольный взнос в бюджет за миноритариев, а не повесит эти расходы на нас с вами". Что делать тем, кто остался за бортом? Для инвесторов из числа “несчастливчиков” и на кого не распространяется предложение ЗПИФ, есть несколько сценариев. Какой выбрать – уже зависит от ваших возможностей: 1. Если ваши акции Yandex N.V сейчас хранятся в иностранной депозитарной инфраструктуре. Yandex N.V сообщила, что может потратить часть денег от продажи российского бизнеса на байбек, он ожидается до конца года. Пока конкретные сроки и сумма выкупа неизвестны. 2. Если акции Yandex N.V сейчас хранятся в российской депозитарной инфраструктуре: можно попробовать переставить их в иностранную депозитарную инфраструктуру - продать там на внебирже или же дождаться байбэка от Yandex N.V. Если возможности переставить акции нет, то имеет смысл попытаться продать акции на внебиржевом рынке в России. 3. Просто остаться акционером Yandex N.V. Это долгосрочный вариант, но в голландской компании остаются четыре перспективных стартапа - Nebius AI, Toloka AI, Avride и TripleTen, еще дата-центр в Финляндии. Помимо стартапов у Yandex N.V будут и деньги, которые компания должна получить за продажу российского бизнеса, около 230 млрд рублей. Да и торги акциями на Nasdaq могут быть восстановлены. Облигации от Дом.рф На то, как чудесным образом недочитанные строки в документе могут повлиять на стоимость облигаций, обратил внимание НЕБАФФЕТТ. Замечание, которое стоит учесть, в частности, держателям бондов А15 от Дом.РФ. Суть - обещана госгарантия и +2.5% к ключу. Однако, есть нюанс) “За неделю до эмиссии в 2009 году гендир принял решение установить предельную процентную ставку на уровне 20%. То есть если ставка ЦБ будет 18%, или не дай Бог 20%, купон все равно будет не выше 20% = а значит есть риск проседания по телу.” Очень полезное наблюдение, поскольку в параметрах выпуска о таких “мелочах” обычно не говорят. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

ГТО, диспансеризация и налоги - они связаны? Это не шутка, друзья. Если вы сдадите нормы ГТО - пока непонятно, как и где именно, и пройдете диспансеризацию раз в год - сможете воспользоваться налоговым вычетом по НДФЛ ! О вычете должен позаботиться работодатель при выплате зарплаты и исчислении НДФЛ. Обрадуйте своего работодателя - предложенные поправки в Налоговый кодекс, скорее всего, будут приняты без существенных изменений ) В том случае, когда ваши доходы превысят 2,4 млн рублей в год (примерно 200 тыс руб. в месяц) будет применяться прогрессивная шкала: 2,4 - 5 млн рублей в год – 15%, 5 - 20 млн – 18%, 20 - 50 млн – 20% свыше 50 млн рублей – 22%. Самозанятые - также подтягивайте пояса. Что касается МСП - господдержка в этом году уменьшилась на 21% (до 14 млрд руб.), финансирование федпроекта “Создание условий для легкого старта и комфортного ведения бизнеса” урезано более чем на 50%, грантовая помощь сократилась, кредитная политика банков по отношению к малым и средним предприятиям ужесточилась. Цифры - в паспорте проектов. Можно продолжать бесконечно в похожем ключе. И не забудьте, что порог по УСН изменится: если ваш бизнес заработает больше 60 млн - по факту налог будет не 6%, а 9,5. Но нормы ГТО и диспансеризацию проведите, НДФЛ пересчитайте! О сколько нам открытий чудных Готовят просвещенья дух И Опыт, сын ошибок трудных, И Гений, парадоксов друг, И Случай, бог изобретатель… Похоже, нам понадобятся все трое - опыт, гений, и случай, поскольку много еще “приятных” моментов и для физлиц, и для бизнеса содержится в поправках. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Коррекция на рынке, как действовать? Наши 5 выводов по текущей ситуации на рынке. Действия, которыми точно не стоит увлекаться инвесторам - это выбор времени входа в рынок (тайминг, timing), и выбор конкретных акций (stock picking). Я сторонник долгосрочного инвестирования и если вы не понимаете, в чем ваше преимущество перед парнем “с той стороны экрана монитора“- вам не стоит спекулировать. Задайте себе вопрос, почему я? Я инсайдер, я спекулянт с 20-30 летним опытом? У меня верный арбитраж? Я супер эксперт в узкой области/секторе и лучше всех понимаю бищнес и ожидания в конкретной компании? Если ответы “нет” - занимайтесь своим делом, тем, в котором вы профессионал. Активные спекулянты, начитавшись ужасных прогнозов про инфляцию и рост процентных ставок, попытаются играть вниз и заработать на падении. Все технические индикаторы говорят о продолжении падения, а новички свято доверяют техническому анализу. Это все вместе вызвало большие продажи в мае. Конечно, спекулянты, как всегда, понесут серьезные убытки или просто отстанут от рынка. Так было в прошлом году и особенно в 2022. Увеличился спрос на прогнозы ”гуру”, но прогнозы аналитиков бесполезны и вообще дело неблагодарное. Рынки включают в себя всю информацию, в том числе и их ожидания, и последствия этих ожиданий. Мое мнение и наш прогноз - дальнейший рост! Да, возможна коррекция, но это всего лишь коррекция, которой надо воспользоваться для покупки и ребалансировки. Вывод 1: помните о своих долгосрочных целях. Главный риск на таком рынке - отстать от него. Продолжайте инвестировать и пользоваться любой коррекцией для покупок. Бычьи рынки продолжаются именно тогда, когда большинство людей не ждет рост, когда все ждут катастрофу - этого может быть достаточно для настоящего и полноценного роста. И наоборот, все падения происходят, когда настроение инвесторов не такие негативные. Вывод 2: важны именно фундаментальные показатели компаний. Да, рынок сильно вырос с 2022 года, и теперь важно не покупать все подряд! Фондовый рынок становится сложнее, главное - бизнес и оценки роста этого бизнеса на ближайшие год-два. Вывод 3: не нужно бежать и ловить все движения рынка, продолжайте оставаться в рынке и инвестировать. Как бы привлекательно вам не рассказывала инфраструктура об отличных результатах возможных спекуляций (помните о конфликте интересов с ними) и чудесах технического анализа (помните о выборе индикаторов задним числом), определить время входа в рынок невозможно, краткосрочные колебания акций зависят от настроений и подвержены непредсказуемым колебаниям. Вывод 4: вместо того, чтобы пытаться играть в коррекцию, посмотрите в будущее - как повлияет на ваш портфель отказ от участия в росте рынка. Это может стать вашей самой большой неудачей в жизни. Вывод 5: коррекции случаются, и иногда достаточно глубокие, но успех инвестирования в фондовый рынок кроется в регулярности, спокойствии и отказе от выплат любых лишних издержек (комиссий, спредов, налогов). Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Ошибки инвестиций - 2 Уже рассказывал про свои ошибки. Но, посмотрев в эти выходные отрицательную переоценку в ОФЗ, решил еще раз написать про неудачи в жизни и в инвестировании. Иногда мы поддаемся эмоциям и покупаем/продаем “не в то время”, это все жадность и страх. Очень тяжело наблюдать за падением своего портфеля. Невозможно всегда инвестировать в плюс. Какое совет я мог бы дать за 30 лет (юбилей) инвестирования? - Не перекладывать свою ответственность на кого-то или на внешние силы. Испугаться своих ошибок, перестать инвестировать и бросить учиться - худшее решение в вашей жизни. - Надо на некоторое время остановиться, признать ошибку, вернуться к образованию, чтобы проанализировать эти “уроки жизни”. Понять, где и почему вы накосячили. Многолетние наблюдения за акциями в мире показывают - в 73% лет акции росли. Соответственно, в 27% - нет. Я уже писал пост о моих самых больших убытках в жизни, и в комментариях меня спросили, как же ты пережил падение акции с 50 до 6? Как-то пережил, сделал выводы, уменьшил свой “бумажный” портфель и сохранил свои нервы. Пришлось частично уйти в реальный бизнес, получать новые знания и компетенции. ...Жизнь продолжается и дальше, мы работаем и добиваемся успехов. Один из бизнесов вырос и в этом году собирается на Pre IPO. Об этом подробно буду писать в @Pro100IPO. Да, все это непросто, убытки разочаровывают и трудно все это пережить, найти в себе силы продолжать инвестировать после случайных неудач на рынке. Убытки не только разочаровывают, они причиняют сильную боль. Но надо увидеть новые возможности, продолжать учиться и инвестировать! Учиться самостоятельно или с наставником, чтобы избегать ошибок в будущем. И пусть этот пост поможет вам в будущем! Удачных инвестиций! Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

IPO МТС-Банк - внимательно изучаем. На что обратить внимание? Прошедшее перед майскими праздниками IPO МТС-Банка – хороший пример для анализа того, насколько успешными могут быть результаты размещения, в чем секрет ажиотажа, как ведут себя бумаги после выхода на рынок и какие риски все-таки могут возникнуть у их владельцев. На что счастливым обладателям бумаг банка стоит обратить внимание. О чем вам не напишут "писатели" рекламных текстов в тг каналах. Кредитование физических лиц даже при эффективном скоринге и анализе больших данных – достаточно рискованное направление бизнеса. Не облигации государственного займа и не расчетно-кассовое обслуживание монополий. И хотя доля просроченных суд у МТС-Банка в 2023 г. практически не изменилась и составила порядка 9%, этот показатель может в любой момент преподнести неприятные сюрпризы. Россияне любят необеспеченные ссуды и кредитные карты: за два года доля заемщиков с пятью и более кредитами почти удвоилась, и в случае падения реальных доходов роста проблемной задолженности избежать вряд ли удастся. Если просроченная задолженность вырастет, может потребоваться досоздание резервов, и, как следствие, возникнут проблемы с достаточностью капитала. Из-за чего, собственно, МТС-Банк и вышел на биржу. Норматив Н1.0, один из наиболее важных показателей надежности, за 2023 год опустился с 16% до 10%. При его минимальном уровне в 8% без увеличения капитала рост розничного бизнеса пришлось бы останавливать. Подробности в @Pro100IPO Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Акции США Рынок, как всегда, предвидел хорошую отчетность. Акции, входящие в S&P 500, отчитались за год. Вывод: тренд по-прежнему растущий, и это подкреплено фундаментально. Прибыль растет третий квартал подряд. За счет чего рост? Эффективность: сокращение затрат и повышение активности. В сравнении с прошлым годом выручка компаний S&P 500 выросла на почти 4,5%! Рынок любит расти, когда инвесторы не ждут позитив. Мы неоднократно говорили: фондовый рынок - не рынок реальных событий, а рынок ожиданий! Но надо посмотреть в будущее и оценить ожидания на ближайшие 1 - 2 года. И что же мы видим? Все, что произошло в этом году за 4 месяца - уже “в рынке”. Негатив 2022-го года забыт. Мы видели падение прибыли в конце 2022-го и в начале 2023-го года, а во второй половине 2023-го года - опять рост. С октября 2022 года мы растем каким-то непостижимым образом, и акции “предвидели” это, какие-то чудеса. 😎 Мы ждем новые максимумы просто потому, что продолжается восстановление прибыли американских корпораций. А как же иначе, глядя на три квартала роста подряд. Какие опасения? Нефть! Цены - на максимуме, это, конечно, хорошо для сектора энергетики, но плохо для ожиданий инфляции. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Инфляция, зарплата и ставка ЦБ Не пора ли ставку снижать? Ниже - прогноз ЦБ и прогноз 1ИФИТ с выводами (дочитать до конца!) 22? Это не ставка 😎, это 22 тыс просмотров!!! Для нашего небольшого (2.3к) тг-канала это ОЧЕНЬ много! Пост в декабре 23-го о ставке и наше предложение снизить ее на 0.25%, тем самым обозначить тренд и помочь бизнесу в РФ. И тогда, и сейчас я считаю, что нашему ЦБ ставку надо СНИЖАТЬ. Сыграйте на опережение, если ваша цель - экономика! Но цель, похоже, другая… Бизнес сворачивает свои проекты и поднимает цены на продукцию. На экономику влияют не обстоятельства, а действия тех, кто должен думать об экономике… И вот продолжение сериала “Ключ на 16!” ЦБ на заседании 7 июня собирается ставку повышать! О снижении уже даже не говорят! ЦБ 26.04 отмечал, что высокие ставки - это ненадолго. Но инфляция - выше прогноза и создает риски! А у ЦБ нет задач по экономике, а есть задача таргетировать инфляцию. Наша же с вами задача - заработать! Мы “прокатились” год назад на девальвации рубля. Да и банки отлично этим воспользовались. Пострадали обычные люди, но к сожалению, так всегда. Кто не инвестирует - отдает свои деньги тем, кто инвестирует. Так работают фондовые рынки. Инвесторы на высоких ставках заработали, люди потеряли… Инфляция и дорогие кредиты. А что говорит нам закон о ЦБ РФ? Статья 34.1. (кратко): Цель политики Банка России - защита устойчивости рубля и формирование устойчивого экономического роста. Вот так вот, если кто не знал … Но так устроен капитализм: вы или играете по его правилам (инвестируете), или теряете деньги. Так во всем мире, ФРС и правительство США поступают аналогично. Выводы: - Цены в РФ продолжают расти, особенно на услуги. - Зарплата - главная в себестоимости услуг, и цены на услуги растут с ростом зарплат. ВАЖНО - зарплата растет за ценами, а не наоборот! - Бизнес вынужден платить больше, конкурируя за сотрудников, так как стоимость жизни растет. - Рост зарплат не приводит к инфляции. Рост зарплат, наоборот, восстанавливает покупательную способность населения! Главные выводы: 1. Понимая приоритеты ЦБ в борьбе с инфляцией, они будут максимально “оттягивать” сроки снижения ставок. 2. Высокие ставки в депозитах и облигациях будут с нами дольше, чем мы думали. 3. Рост акций за счет перетока в них денег из облигаций и депозитов откладывается. 4. Самые интересные IPO мы увидим только в следующем году. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Сценарии позитивные и альтернативные Радикальные изменения в экономике, как и в компании, порождают самые крупные инвестиционные прибыли и убытки - это всем понятно. Например, компания долгое время не выплачивает дивиденды или использует трансфертное ценообразование для вывода средств, а затем внезапно меняет свою стратегию в сторону инвесторов. Цены на ее акции могут взлететь. Обратный вариант - когда компания изначально прозрачна и популярна в инвесторской среде, выплачивает часть прибыли в виде дивидендов, а затем закрывает, например, финансовую отчетность. Это может существенно снизить котировки. Особенность в том, что часто эти сценарии несимметричны. Что же делать инвесторам в такой ситуации? Нужно научиться выбирать объекты, где потенциальные потери от негативных сценариев будут значительно меньше, чем возможные прибыли от позитивных. И конечно, избегать инвестиций в инструменты, при использовании которых какое-то изменение условий может привести к значительным убыткам. Частных инвесторов “посчитали” и насчитали в РФ почти 30 миллионов. Цифра внушительная. Но сколькие из них способны провести качественный фундаментальный анализ? Понятно, что совсем немногие, и в основном - это аналитики инвестдомов или УК. Понятно и другое - эти люди, обладая преимуществом заметить признаки изменений раньше других, не собираются открывать информацию розничным инвесторам. Отсюда вывод - важно помнить, что все в экономике и финансах, как и вообще в жизни, многое подвержено изменениям. При принятии инвестиционных решений необходимо учитывать не только текущую ситуацию и тенденции, но и возможные альтернативные сценарии. Все сложнее и сложнее становится жизнь частного инвестора. Нужно постоянно учиться, чтобы не стать “кормовой базой” финансовой индустрии. Знания - единственный актив, в дивидендах которого мы можем быть уверены. Приходите на наши курсы. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Все ли компании и секторы одинаково зависят от рецессии? Сокращение объемов производства не означает, что везде все плохо и что рецессия в равной степени затрагивает все компании и отрасли. Некоторые товары нужны всегда. Поставщики основных потребительских сегментов обычно хорошо переживают кризисы. Это продукты питания, напитки и средства гигиены. Фармацевтическая промышленность и здравоохранение также прекрасно себя чувствуют. Все они производят товары или предоставляют услуги, без которых сложно обойтись. Как правило, коммунальная сфера также причисляется к кризисоустойчивым отраслям. Однако, из-за текущего энергетического кризиса, здесь необходимо провести разграничение. Многие поставщики энергии борются за выживание. Поставщикам циклических потребительских товаров, таких как автомобили, электроника, одежда или предметы роскоши, как правило, приходится труднее. Машиностроение и строительная отрасль также обычно больше зависят от экономики. На них влияет тот факт, что покупки потребителей или инвестиции откладываются, когда экономические перспективы не определены. Внимательно анализируйте сферу деятельности компании, прежде чем покупать ее активы. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Золото и доллар За последние полгода я написал 26 постов про золото 🤦‍♂️. Наши прогнозы сбылись, но что будет дальше? Давайте разбираться. Почему такой рост за несколько месяцев? 1. Несомненно - геополитика. 2. Бюджет США и, соответственно, опасения краха долларовой экономики. Каждое поднятие потолка госдолга - это рост золота. 3. Покупки физического золота центральными банками Китая, Индии, Катара и другими. Все это звенья одной цепи, но самый важный - п. 3. На нем и на Китае остановимся подробнее. Тем более, что там есть все ответы на главные вопросы: - Останется ли доллар резервной валютой? - Почему растет золото? - Сколько золота купил Китай? Мы не зря перечитали и записали подкаст о книге Бжезинского. Для США очень важно использование и сохранение доллара как резервной валюты. Пока об этих страхах писали только маргиналы, а сейчас и серьезные аналитики забеспокоились. И скупка золота ЦБ Китая подтверждает это, они удвоили запасы с $72 млрд в 2016 году до $150 млрд в 2023-м, и доля золота в резервах ЦБ тоже удвоилась. Почти все страны присоединились к этому тренду. Доля доллара в резервах ЦБ стран мира снизилась за этот период с 65% до 57%. Это не много, но это опасный тренд и то, что об этом начинают писать мировые банки и аналитики, подтверждает это. Хотя надо сказать честно - пока эти цифры небольшие и уж, тем более, не катастрофические. За чем надо внимательно следить инвестору? За ростом доходности трежерис США. Пока затраты на обслуживание долга “по силам”, серьезных проблем не будет. А низкие затраты по обслуживанию долга будут, пока у США “контрольный пакет мира”. Вспоминаем выводы книги Бжезинского. Пока ставки растут, растут и риски негативного сценария. Резервная валюта и высокие долгосрочные ставки в этой валюте невозможны. Или ставки должны быть низкие, или валюта перестанет быть резервной. Рост доли золота как замены долларовых активов в резервах ЦБ стран мира - это первый звоночек. Опять же, вспоминая Бжезинского и 90-е, когда он писал свою книгу. Гегемония США не ставилась под сомнение все меняли свои резервы, в том числе и золото, на долларовую ликвидность. И вспомним минимальные цены на золото в 2000-х. Но если к тренду, в котором участвуют ЦБ стран, присоединится толпа частных инвесторов - случится эффект снежного кома. В узкую калитку ежедневной ликвидности пролезут не все… Как тут не вспомнить санкции. Фактически США сейчас рубит сук, на котором сидит. Обходить санкции в современном мире (крипта и ЦФА рулят) не так уж и сложно. Это как соревнование брони и оружия: перевес то на одной, то на другой стороне. Но в любом случае подрывает доллар как мировую резервную валюту. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @ifitpro

Плюсы и минусы диверсификации Все говорят о том, что портфель должен быть правильно диверсифицирован. А как правильно? Нужно учитывать, что условно рыночный риск делится на две составляющие. Это системный риск (риск рынка в целом) и несистемный риск (риск отдельных ценных бумаг). Увеличивая число акций в портфеле, мы понижаем несистемный риск, а вот системный риск остается неизменным. Когда большую долю нашего портфеля занимают акции 1-2 компаний, то любой Черный лебедь может катастрофически повлиять на портфель. Вспомним ситуацию с акциями ЮКОС или фондом LTCM (Long Term Capital Management) в 2004 г., или акции американского страхового гиганта AIG в 2008 году. Если мы не добавляем в портфель максимально широкое количество акций, то можем потерять в доходности. Мы просто не выберем “победителей”, а без них не будет доходности, равной доходности широкого рынка. Примеры таких акций – Сбербанк и АвтоВАЗ в России, IBM, HP и Apple (в разное время) в США и т. п. Правда, диверсификация имеет и “обратную сторону монеты”. Чем шире диверсификация - тем все медленнее увеличивается прибыль, и медленнее уменьшается риск. При кратном увеличении сложности портфеля растут издержки на его формирование, включая налоги и комиссии. Поэтому во всем хороша мера. Выводы - Активы в портфеле должны быть не только распределены по классам, но и хорошо диверсифицированы; - Активы должны быть глобально растущими в длительной исторической перспективе; - Необходимо свести к минимуму угрозу резкого падения стоимости активов без перспектив восстановления их стоимости. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Что на самом деле означает рецессия для экономики и обычных людей? По сути, рецессии являются частью экономического цикла, это как холод зимой и жара летом. Рецессия - это одна из четырех фаз, через которые может пройти экономика согласно классической экономической теории: восстановление, бум, охлаждение, рецессия. Как правило, в период рецессии растет неполная занятость, заработная плата стагнирует. Новый персонал больше не набирается. Рабочие места сокращаются, инвестиции уменьшаются. Увеличивается количество банкротств корпораций. Поскольку во время рецессии спрос на товары и услуги падает, складские запасы у предприятий начинают увеличиваться. Производителям, которым не хватает денег на кредиты и зарплаты, приходится активнее продавать и готовую продукцию, и даже недавно купленные материалы для собственного производства. Поэтому рецессии, как правило, также сопровождаются стагнацией или даже падением цен. Однако, нынешняя ситуация особенная, потому что сокращение производства совпадает с инфляцией. Для западных экономик рост цен в настоящее время обусловлен ​​внешними причинами, главным образом, недостатком предложения, нехваткой энергии и сырья. Но последствия обычные: покупательная способность падает. Потребители предпочитают экономить. Компании зарабатывают меньше и, следовательно, должны сберегать больше. В то же время, центральные банки, по логике вещей, обязаны принять контрмеры и повысить процентные ставки. Что они и делают. Но это - дополнительная нагрузка на экономику из-за удорожания финансирования. Так инфляция становится двигателем рецессии. Особенность сейчас в другом, по крайней мере, в таких странах, как Германия и США: там огромная нехватка рабочих рук. Поэтому роста безработицы - одного из обычных последствий рецессии - пока ожидать не приходится. Структурные, демографические тенденции, вероятно, будут преобладать. Это может положительно сказаться на глубине и продолжительности рецессии, поскольку рост безработицы приведет к дальнейшему снижению покупательной способности и, таким образом, усугубит процесс. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.