M2

Макрообзор № 18 (2025) Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--18-2025-05-06 Дзен: https://dzen.ru/a/aBj8MPV5_mqxh01b

(продолжение) === Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации за апрель составят порядка 103 тыс. (первый график). Оценка недельной давности была 98 тыс. И это ещё «пессимистичный» вариант расчёта, предполагающий, что часть регистраций прошлой недели пришлась на май. Если же из-за праздников регистраций в мае не было, и если все регистрации прошлой недели отнести на апрель, то рынок мог составить и вовсе 109 тыс. за месяц. Сегодня-завтра (5-6 мая) выйдет релиз Минпромторга, станет яснее. === Если принять «скромную» оценку рынка (103 тыс.), то падение в апреле составит -25%. Падение по сравнению с мартом (-46%) замедляется. Прогноз Как мы и ожидали (см. макрообзор №13) темпы падения в апреле начали замедляться. Такое замедление может продлиться до сентября-октября, а затем оно вновь ускорится из-за эффекта сравнительной базы.

🇷🇺 Россия Оценка рынка легковых в апреле: 103 тыс. (-25%) === По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 18 неделе составили 19,6 тыс. (первый график) Это -30% к 18 неделе прошлого года (второй график0. На прошлой неделе темпы падения были -29%. В целом темпы падения продолжают замедляться, максимальными они были на 12 неделе (-47%). Замедление темпов особенно заметно в месячных данных (см. далее).

Какой будет курс рубля в 2028 году? Не знаете? А Минэкономразвития знает ))) Точнее, предполагает. Исходные данные по этой ссылке: https://economy.gov.ru/material/directions/makroec/prognozy_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya/scenarnye_usloviya_funkcionirovaniya_ekonomiki_rf_osnovnye_parametry_prognoza_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya_rf_na_2026_god_i_na_planovyy_period_2027_i_2028_godov.html

🇷🇺Россия Выпуск базовых отраслей: +0,9% в марте, +1,4% за квартал === В марте выпуск базовых отраслей (ВБО*) составил 106% к среднемесячному уровню 2021 года (первый график). Если смотреть только март, то это лучший март за всю историю (второй график). Но замедление темпов роста заметно. Рост к марту 2024 года составил всего 0,9% (третий график). За первый квартал ВБО вырос на 1,4% к первому кварталу 2024 года. Оценка Выпуск базовых отраслей — хороший ориентир для первых оценок роста ВВП. Не случайно Минэкономразвития оценило рост ВВП именно в +1,4% в 1 квартале. Прогноз Мы ожидаем, что рост ВБО и рост ВВП со 2 квартала будет ускоряться. *-кроме промпроизводства включает в себя сельское хозяйство, строительство, торговлю, связь, транспорт, всего около 60% ВВП).

На 17 неделе цены выросли на 0,11%. Это много. На 17 неделе прошлого года было всего 0,06% (см. график). === Три недели подряд недельный рост цен был вблизи прошлогоднего. Но сейчас он вновь выше, чем в прошлом году. Напомним: Чтобы годовая инфляция перестала расти, надо чтобы красная линия совпадала с оранжевой. Чтобы инфляция начала снижаться, надо чтобы красная линия была устойчиво ниже оранжевой. Резюме 17 неделя ставит под сомнение стабилизацию инфляции на нынешнем уровне.

Оценка роста ВВП от Минэкономразвития: +1,4% в марте; +1,7% в 1 квартале. https://www.economy.gov.ru/material/file/05707fc24aab6b7c1bccec469110c6cd/o_tekushchey_situacii_v_rossiyskoy_ekonomike_mart_2025_goda.pdf === Напомню, что Росстат сообщит о росте ВВП в 1 квартале 16 мая.

Среднесуточный рост цен с 1 по 28 апреля составил 0,017%. Если такой темп сохранится до конца месяца, то инфляция по итогам апреля составила 10,36% годовых. (по итогам марта было 10,34%).

🇷🇺 Россия Сальдо торгового баланса: стабильно 120-140 млрд в год === В марте сальдо торгового баланса (товары: экспорт минус импорт) составило по предварительной оценке ЦБ 14,8 млрд. в пересчёте на доллары США. За последние 12 месяцев (скользящий год) сальдо составило 131 млрд. Несмотря на колебания с января 2024 года 12-месячное сальдо колеблется в узком диапазоне 120-140 млрд. === Напомним, что непосредственно на экономический рост внешнеторговые успехи влияния не оказывают. Положительный эффект получается, если ЦБ (осознанно или «не приходя в сознание») трансформирует экспортные успехи в рост рублёвой денежной массы. Подробнее см. «Пар в свисток: как ЦБ профукал экспортные успехи России».

О причинно-следственных связях === Многие думают, что если что-то происходит раньше, то это причина. Почему это не всегда так? Об этом моя заметка 7-летней давности. Просто задумайтесь: по полёту чаек предсказывают шторм. Но полёт чаек — не причина шторма. Ещё один пример — датчик топлива. Подробнее см. https://senib.livejournal.com/35212.html

Макрообзор № 17 (2025) Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--17-2025-04-29 Дзен: https://dzen.ru/a/aA_Bb2pMZBjqDxud