M2

15 апреля буду в Красноярске. Мои читатели из Красноярска, приходите. Или рекомендуйте своим друзьям из Красноярска. https://broker.finam.ru/landing/krasnoyarsk-event-blinov/

Макрообзор № 15 (2026) Это макрообзор за 15 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/adzS2f2J91Ro67do Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--15-2026-04-13

🇷🇺 Россия. Рынок легковых, перспективы апреля (окончание) Судя по недельным данным и по нашим расчётам, регистрации в апреле составят порядка 129 тыс. шт. (график 1) Оценка недельной давности: 130 тыс. Апрель 2026 года, по новой оценке, будет на 26% больше прошлогоднего (график 2). Низшей точкой нынешнего цикла падения остаётся октябрь 2025. Это особенно хорошо видно на следующем графике. По итогам апреля 12-месячные продажи (за скользящий год) составят 1,37 млн., если оценка апреля верна (график 3). 1,307 млн. по итогам октября 2025, похоже, так и останутся минимумом для этого цикла. Повторим, что это предварительные оценки марта на основе статистики за первые две недели апреля. Оценка: Немного в России сейчас показателей, внушающих хот какой-то оптимизм. Рост рынка легковых автомобилей двузначными темпами — несомненно толика позитива на общем мрачном фоне.

🇷🇺 Россия. Рынок легковых, перспективы апреля: 129 тыс. (+26%) По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 15 неделе составили 24,9 тыс. шт. (график 1). Это на 28% больше аналогичной недели 2025 года (график 2). Рост остаётся двузначным, неделя вошла в пятёрку лучших по динамике за последние почти полтора года. Темпы вписываются в коридор улучшающейся динамики (пунктиры на графике). Динамика вышла в уверенный плюс. Нарастающим итогом с начала года рынок сейчас выше, чем в прошлом году, но ниже, чем в 2024 году (график 3). Как видно на примере 2022 года, траектория в течение года может заметно меняться. (окончание следует)

15 апреля буду в Красноярске. Мои читатели из Красноярска, приходите. Или рекомендуйте своим друзьям из Красноярска. https://broker.finam.ru/landing/krasnoyarsk-event-blinov/

🇷🇺 Россия, ВВП в 1 кв. 2026 года — грустная картина По оценке Минэкономразвития ВВП в первые два месяца 2026 года упал на 1,8% к январю-февралю прошлого года. Если предположить, что такой же будет и динамика за 1 квартал 2026 года, то на графике это будет выглядеть так (см. график). Годовой рост (0,3%, синяя линия) снижается до значений на уровне ошибки измерений. Квартальный рост падает. Такое в этом столетии происходит всего в пятый раз. Угроза падения ВВП в 2026 году выглядит реальной. Самое обидное, что происходит это не из-за внешних воздействий, а из-за зажима реальной денежной массы Центробанком (см. предыдущие сюжеты). Комментарий В марте динамика ВВП может быть лучше, чем в январе-феврале. Этому будет способствовать лучшая комбинация рабочих-нерабочих дней. Но «вытянуть» ввп 1 квартала в плюс март вряд ли сможет.

🇷🇺 Россия, ВВП: уточнение квартальных данных 2024 года В феврале Росстат повысил оценку годового ВВП 2024 года. Вместо +4,3%, по предыдущей оценке, рост стал +4,9% по новой оценке. Но тогда были пересмотрены только годовые цифры. Квартальные данные по-прежнему соответствовали росту на 4,3% в 2024 году. В пятницу 10 апреля, вместе с данными ВВП 4 квартала 2025 года, Росстат выдал и уточнённые квартальные данные за прошлые годы, включая 2024 год. Изменения в динамике кварталов 2024 года сведены в таблицу. Так новые данные выглядят на графике. Несмотря на изменения, датировка пикового роста не изменилась. Максимальным среднегодовой рост ВВП (тёмно-синяя линия на графике) был по итогам 1 квартала 2024 года, после чего началось его снижение. Так было и по предыдущим данным. Наблюдение: для целого ряда рынков инвестиционных товаров (например, для рынка грузовиков), характерна следующая особенность: если замедляется рост ВВП, то эти рынки падают (а не замедляют рост). Так, падение рынка грузовиков началось как раз со 2 квартала 2024 года. По итогам 2024 года рынок упал до 111 тысяч тяжёлых грузовиков (после 135 тыс. в 2023 году). В ответ на ещё более резкое замедление ВВП в 2025 году рынок тяжёлых грузовиков упал почти в два раза, до 57 тыс. Это наблюдение проявилось и на макроуровне. В 2025 году рост ВВП замедлился до +1%, но всё же это был рост. Инвестиции в основной капитал при этом показали падение.

Всё познаётся в сравнении Понять, насколько выдающимся был рост российской экономики, лучше всего в сравнении с экономикой мировой. График 1. Видно, что в 2000-2012 годах экономика России лишь в исключительных случаях росла медленнее мировой. Начиная же с 2013 года всё наоборот. Лишь в исключительных случаях экономика России росла быстрее мировой. Нормой же в эти годы стало отставание. График 2. На этом графике показано опережение или отставание российской экономики от мировой. И этот график помогает ответить на вопрос, что является более выдающимся достижением: рост на 5,9% в 2021 году или рост на 4,1...4,9% в 2023 и 2024 годах. В 2021 году, несмотря на более высокие темпы роста, экономика России ничего выдающегося не показала, она росла медленнее мировой экономики. Да, в значительной мере это был восстановительный рост после пандемии. в 2023 и 2024 годах экономика России, наоборот, показала действительно выдающийся результат. Она не только росла быстрее мировой экономики. Она делала это в условиях войны и санкций. === Что огорчает? Что в "эпоху Набиуллиной" было всего два года такого роста быстрее остального мира. И ещё огорчает, что произошло это не благодаря, а вопреки усилиям ЦБ. Как случилось это чудо экономического роста, см. "Кого благодарить за устойчивость российской экономики" https://dzen.ru/a/Yz7Az3VnOUFNN6J4 Санкции коллективного Запада, лишившие ЦБ возможности торговать долларами и евро, помогли дважды. Во-первых, они лишили ЦБ возможности проводить валютные интервенции, сжимающие рублёвую денежную массу. Во-вторых, они не дали ЦБ возможность "стерилизовать" рублёвые вливания из ФНБ путём продажи валюты на открытом рынке. === К сожалению, как только ЦБ поднакопил резервы в юанях, всё вернулось на круги своя. В болото застоя. О том, чтобы проанализировать свой удачный (пусть и случайный) опыт ускорения экономики, ЦБ, похоже, даже не задумывается.

В 11.00 мск выйдет пост с моим вариантом ответа на вопрос. Обоснование ответа тоже будет.

Набиуллина и ВВП Подходит к концу третий срок Эльвиры Сахипзадовны Набиуллиной на посту главы ЦБ. С точки зрения роста ВВП "эпоха Набиуллиной" выделяется тем, что рост ВВП выше трёх процентов является исключением (см. график). Правилом же является экономический застой. Судя по началу 2026 года, он не станет исключением. А теперь вопрос: Какое достижение в эту эпоху было более выдающимся? Варианты ответов: — 2021 год, когда экономика выросла почти на 6%; — 2023 и 2024 годы, когда экономика выросла на 4,1 и 4,9%, соответственно. Прошу проголосовать в опросе ниже. Свой вариант ответа с обоснованием опубликую завтра.

Низкая инфляция -- это не решение проблемы экономического роста "Мы видим свою роль в повышении экономического роста, но это именно низкая стабильная инфляция, предсказуемые условия игры", -- заявляет Эльвира Набиуллина. Но низкая инфляция проблему экономического роста не решает. Пример тому Япония. С 1992 года инфляция в Японии очень низка, 0,3% в среднем в год. Но экономическому росту это никак не способствовало, рост был слабый, 0,7% в среднем в год. "Потерянные японские десятилетия" во всей красе. Это наглядно видно в таблице. Низкие ставки тоже не решение проблемы. Все эти "потерянные десятилетия" ставки в Японии были близки к нулевой отметке (см. таблицу). Без ЦБ проблему роста не решить Экономический рост быстрее там и тогда, где и когда быстрее растёт реальная денежная масса. И не важно, о какой стране идёт речь. Будь то Япония, Россия или Китай. Без ЦБ рост реальной денежной массы ускорить невозможно. И пока ЦБ будет в стороне, экономика продолжит прозябать в застое.