ТКБ Инвестмент Партнерс

🌟Ребалансировка как концепция безупречна: вернуть портфель к целевой структуре, не дать риску выйти из-под контроля, сохранить дисциплину. Проблема в другом: как и когда инвесторы ее применяют. Слишком часто ребалансировка превращается из инструмента управления риском в ритуал, который успокаивает нервы, но съедает результат. Рассказываем о важности баланса в нашей новой статье https://journal.tkbip.ru/2026/05/05/portfolio-rebalancing/

Итоги недели [27 апреля - 3 мая] 📊Акции: рынок продолжает снижаться на фоне пересмотра прогноза ЦБ Индекс Мосбиржи по итогам недели снизился на 2,7%. Основным фактором давления оставалась переоценка ожиданий по ключевой ставке после публикации Банком России обновленного среднесрочного прогноза на 2026–2028 годы. Дополнительную волатильность рынку задавал поток корпоративной отчетности, который привел к пересмотру участниками рынка справедливой стоимости отдельных бумаг. 🤍Облигации: реакция на обновленные прогнозы ЦБ Рынок государственных облигаций также находился под давлением: индекс ОФЗ снизился на 0,2%. Динамика доходностей отражает опасения инвесторов, вызванные обновленными прогнозами регулятора по инфляции и ключевой ставке. Ослабление спроса на долговом рынке нашло подтверждение в результатах аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ, которые ухудшились по сравнению с предыдущей неделей. Совокупный объем размещения составил 121,4 млрд рублей. 💲Рубль: затишье перед возобновлениемопераций Минфина Рубль за неделю практически не изменился и завершил неделю на уровне 74,9 за доллар и 11,0 за юань. Основное внимание участников рынка сейчас приковано к предстоящему возобновлению регулярных покупок иностранной валюты со стороны Минфина. В эту среду будут анонсированы планируемые объемы операций в рамках бюджетного правила, а сами покупки стартуют с пятницы. В этих условиях инвесторы предпочитают занимать выжидательную позицию, оценивая влияние будущих интервенций на баланс спроса и предложения иностранной валюты. 🛢Нефть: рост цен сохраняется на фоне устойчивых рисков для поставок Цена нефти Brent за неделю выросла на 4,8%. Главным драйвером стало разочарование инвесторов в перспективах быстрой деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. Переговоры между США и Ираном зашли в тупик, несмотря на продолжающиеся контакты, а сохраняющееся закрытие Ормузского пролива усиливает опасения перебоев в поставках энергоносителей. 🍻Золото: коррекция на фоне инфляционных ожиданий и дорогой нефти Золото за неделю снизилось на 2,1% до 4 611 долл. за унцию. Несмотря на сохранение геополитической напряженности, давление на металл продолжают оказывать ожидания более устойчивой инфляции, связанные с высокими ценами на нефть. @tkbip

Итоги недели [20-26 апреля] Ⓜ️24 апреля Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5% годовых и опубликовал обновленный среднесрочный прогноз. На 2026 год регулятор ожидает ставку в диапазоне 14-14,5% (против 13,5-14,5% ранее), а на 2027 год - 8-10% (ранее 9-10%). Кроме того, на пресс-конференции Эльвира Набиуллина подчеркнула, что внешние условия и бюджетная политика остаются ключевыми источниками неопределенности, которые могут потребовать более осторожный и взвешенный подход при принятии дальнейших решений по ключевой ставке. 📊Акции: сигнал ЦБ развернул рынок вниз Решение регулятора совпало с ожиданиями большинства участников рынка, однако, несмотря на снижение ставки, более осторожный тон комментариев ограничил позитивный эффект. По итогам пятницы индекс Мосбиржи заметно просел, практически полностью растеряв накопленный за неделю рост. 🤍Облигации: рост доходностей на пересмотре ожиданий Рынок гособлигаций на неделе продемонстрировал разнонаправленную динамику: в преддверии заседания наблюдался рост котировок, вызванный замедлением инфляции и сильными результатами аукционов Минфина. Высокий спрос на размещениях, особенно в длинных выпусках, отражал уверенность инвесторов в смягчении политики. Однако после пресс-конференции по итогам заседания Банка России рынок развернулся: доходности ОФЗ выросли, а продажи затронули прежде всего долгосрочные бумаги. 💲Рубль: устойчивость несмотря на сигналы Минфина Рубль на прошлой неделе укрепился до уровней 74,8 за доллар и 11,0 за юань. Несмотря на новости о планах возобновления операций на валютном рынке, импульса со стороны Минфина пока оказалось недостаточно, чтобы развернуть динамику курса. Поддержку российской валюте продолжили оказывать фундаментальные факторы - в первую очередь высокий приток экспортной выручки, сформировавшийся еще в марте, что обеспечивает устойчивое предложение валюты на рынке. Дополнительным фактором укрепления стала осторожная риторика Банка России на заседании в пятницу. 🛢Нефть: срыв переговоров вернул цены выше $100 На прошлой неделе нефтяные котировки заметно выросли, приблизившись к уровням около $105,3 за баррель. Ситуация в Ормузском проливе продолжает накаляться: взаимные угрозы Вашингтона и Тегерана, включая инциденты с перехватом танкеров и жесткую риторику о применении силы, держат рынок в состоянии постоянного напряжения и увеличивают геополитическую премию. Прогресса в переговорах не наблюдалось - стороны не смогли договориться, что усилило неопределенность и поддержало рост цен на нефть. ❤️Золото: давление из-за дорогой нефти Геополитическая премия в ценах на энергоносители остается главным драйвером волатильности золота. Для инвесторов это создает вполне конкретные риски: рост цен на нефть неминуемо подпитывает инфляционные ожидания. В ответ на это рынок закладывает в котировки возможность жестких мер со стороны центробанков. В условиях дорогого заимствования привлекательность золота, не приносящего купонного дохода, снижается. По итогам недели металл снизился на 3,3% до 4 711 долл. за унцию. @tkbip

🤖В нашем новом материале разбираемся: стоит ли безоговорочно доверять ИИ свои инвестиции? https://journal.tkbip.ru/2026/04/22/ai-management/

Итоги недели [13-19 апреля] 📊Акции: сырьевой фактор сдержал рост рынка Индекс Мосбиржи завершил неделю околонулевой динамикой. Рост в начале недели был нивелирован пятничным падением цен на нефть, которое оказало давление на рынок и вернуло индекс к уровням открытия. 🤍Облигации: ожидания снижения ставки поддержали ОФЗ Рынок гособлигаций на прошедшей неделе вырос на 0,8%. Главный драйвер – растущая уверенность инвесторов в продолжении цикла снижения ключевой ставки Банком России. Факторы в поддержку смягчения политики ЦБ: • По данным Росстата, инфляция за неделю зафиксирована на нулевом уровне. • Инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% (уровень прошлой осени), однако все еще остаются повышенными, что ограничивает пространство для действий регулятора. • Президент на недавнем совещании подтвердил снижение ВВП в начале года. Хотя спад частично объясняется «календарным фактором» (меньше рабочих дней), этот сигнал усиливает рыночный консенсус: для стимулирования роста бизнесу нужны более комфортные денежно-кредитные условия. Интерес к рынку подтверждается и рекордным спросом на прошедших аукционах Минфина: совокупный спрос составил 350 млрд рублей, при этом инвесторы проявляли особый интерес к долгосрочным выпускам. Корпоративные облигации отреагировали сдержанно, показав рост за неделю на 0,1%. 🤑Рубль: новости о возобновлении операций Минфина Рубль на этой неделе продемонстрировал уверенное укрепление, достигнув отметок 76,1 за доллар и 11,1 за юань. Глава Минфина Антон Силуанов на неделе озвучил, что правительство рассматривает возможность возобновления операций на валютном рынке в рамках бюджетного правила раньше июля. Это стало триггером разворота курса вверх в середине недели. 🛢Нефть: снятие геополитической премии обрушило цены Нефтяной рынок завершил неделю заметным снижением на 5,1%, опустившись до 90,4 доллара за баррель. Главным причиной падения стало объявление в пятницу об открытии Ормузского пролива для коммерческих судов, что мгновенно снизило «премию за риск» в ценах. ❤️Золото: ослабление инфляционных рисков Золото на прошедшей неделе прибавило в цене около 2% и по итогам торгов в пятницу достигло отметки 4 870 долл./унц. Поддержку драгоценному металлу оказало ослабление опасений относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США на фоне снижения цен на нефть, что стало сигналом к снижению инфляционных рисков. @tkbip

Итоги недели [6-10 апреля] 📈Акции: под давлением валюты и нефти Индекс Мосбиржи на прошлой неделе снизился на 1,3%. Основное давление оказало укрепление рубля и резкая коррекция нефтяных котировок, спровоцированная новостями о двухнедельном перемирии между США и Ираном. Дополнительным негативным сигналом для инвесторов стали заявления представителей ЦБ о возможной паузе в цикле смягчения денежно-кредитной политики из-за сохраняющихся инфляционных рисков. ➗Облигации: в ожидании новых драйверов Рынок облигаций завершил неделю практически без изменений. Индекс государственных бумаг прибавил символические 0,1%. В четверг рынок негативно отреагировал на данные о дальнейшем ускорении недельной инфляции до 0,19% с 0,17% неделей ранее, однако отыграл снижение в пятницу. На неделе Минфин успешно провел аукционы, разместив ОФЗ на общую сумму около 100 млрд рублей, однако этого объема оказалось недостаточно для формирования уверенного восходящего тренда. Рынку по-прежнему не хватает веских драйверов для существенного роста. ☺️Рубль: укрепление на фоне экспортной выручки На прошлой неделе рубль продемонстрировал заметное укрепление, достигнув отметок 77,8 за доллар и 11,2 за юань. Поддержку рублю оказывают притоки экспортной выручки от высоких цен на сырье в марте. Это также отражается в стабилизации ставок в китайских юанях (rusfarcny) ближе к уровню 1%. Важным фактором стало и то, что этот объем выручки не будет полностью абсорбироваться бюджетным правилом, что увеличивает предложение валюты на рынке. 🛢Нефть: на качелях геополитики Обвал цен на нефть марки Brent на 12,7% на прошлой неделе был вызван внезапной деэскалацией конфликта на Ближнем Востоке. Ключевым событием стало объявление двухнедельного перемирия между США и Ираном. Одним из главных условий сделки было открытие Ормузского пролива, который фактически блокирован, что создает колоссальный дефицит на мировом рынке. В ожидании открытия пролива цены на нефть снизились. Однако хрупкая деэскалация продлилась недолго: 11 числа прошли переговоры США и Ирана в Пакистане, стороны не пришли к соглашению, после чего последовало объявление Д. Трампа о двойной блокаде Ормузского пролива. На этом фоне в понедельник на открытии цены на нефть вернулись к уровню выше $100/барр. 💎Золото: снижение цен на нефть поддержало рост золота Золото за неделю прибавило 2,9%. Рост был обусловлен ожиданиями стабилизации ситуации на Ближнем Востоке и как следствие снижения мировых цен на нефть, что способствует снижению проинфляционных рисков в мировой экономике. @tkbip

🧠 Сначала ответьте на 3 вопроса: 1️⃣Какая фраза стоит инвесторам миллиардов ежегодно? 2️⃣ Что отличает среднестатистического инвестора от успешного? 🔤Вы уверены, что принимаете инвестиционные решения рационально? Наши ответы — в новой статье журнала. Спойлер: они вас удивят. → journal.tkbip.ru/2026/04/08/recession-is-in-your-head/

Итоги недели [30 марта - 5 апреля] 📈Акции. Снижение на фоне атак на нефтяную инфраструктуру РФ Несмотря на сохраняющиеся высокие цены на нефть, российский рынок акций продолжил коррекцию. Индекс Мосбиржи (iMOEX) снизился на 1% до 2 760 п. Основное давление на котировки оказали новости об атаках украинских БПЛА на объекты нефтяной инфраструктуры РФ. Дополнительным негативным фактором стало расширение риск‑премии из-за отсутствия прогресса в урегулировании украинского конфликта. ➗Облигации. Инфляционное давление vs замедление экономики На долговом рынке также наблюдалась коррекция: индекс гособлигаций (RGBI) снизился на 0,3% до 119 пунктов. Наибольшее снижение наблюдалось в сегменте долгосрочных бумаг в следствие возросшей премии за принятие долгосрочного риска: инвесторы формируют более консервативное позиционирование, опасаясь нового витка глобальной инфляции на фоне длительного сохранения высоких цен на нефть. Давление усилила высокая недельная инфляция - 0,17% при комфортных для ЦБ уровнях около 0,1% (порядка 5% в годовом выражении). С другой стороны, нисходящее движение ограничивала негативная статистика по состоянию экономики России: индекс деловой активности в услугах (PMI) впервые с сентября оказался в зоне замедления, а в производстве сохраняется пониженным уже почти год. При этом министр экономического развития РФ отметил вероятность замедления роста экономики в 2026 году и пересмотр прогнозов. Такая динамика говорит о потенциале дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России. ☺️Рубль. Пауза в операциях Минфина Рубль на прошлой неделе заметно укрепился к основным мировым валютам: курс китайского юаня опустился до 11,5 руб. (‑2,7% за неделю), а курс доллара – до 80,3 руб. (‑2,2% за неделю). Одновременно наблюдалось снижение однодневных ставок привлечения в китайских юанях (RUSFARCNY), которые снизились до 5,3%, что говорит об улучшении ситуации с ликвидностью на рынке. Ключевым фактором поддержки национальной валюты стало подтверждение Минфином решения отложить операции в рамках бюджетного правила до 1 июля. Это фактически означает отсутствие покупок иностранной валюты и золота в ФНБ в текущий момент, несмотря на превышение фактической цены нефти над базовым уровнем. Таким образом, был убран важный фактор давления на национальную валюту. 🛢Нефть. От деэскалации до решительных ударов и $107/барр. Повышенная волатильность нефтяных котировок сохранялась в течение недели: цена Brent колебалась в пределах 8% в день на фоне противоречивых новостей, связанных с развитием конфликта в Иране. В первой половине недели нефть находилась под давлением из‑за сообщений о готовности Ирана и США к деэскалации. Однако уже в четверг после заявления Д. Трампа о намерении нанести решительный удар по Ирану котировки Brent вновь выросли, достигнув уровня около 107 долл./барр., где они закрепились к концу недели. 💎Золото. Сигналы о перемирии поддержали металл Цены на золото на прошлой неделе восстанавливались после мартовского обвала, прибавив 4,1% и достигнув $4 676 за тр. унцию. Основной импульс пришёлся на вторник на фоне сигналов о снижении напряженности на Ближнем Востоке. Потенциальное открытие Ормузского пролива и нормализация поставок из региона способны снизить нефтяные котировки и умерить инфляционные риски. Это может поддержать ожидания более мягкой траектории ДКП ФРС США в среднесрочной перспективе, хотя текущие решения регулятора по‑прежнему будут зависеть прежде всего от макро‑данных. @tkbip

🏎Гиперинфляция – это не когда «яйца подорожали на 20% за год». Это когда цены растут на 50% и более в месяц. В такой ситуации деньги перестают быть средством накопления и превращаются в «горячую картошку»: их нужно скинуть сразу, как только они попали в руки, пока они не превратились в фантики https://journal.tkbip.ru/2026/04/01/money-is-like-confetti/

Итоги недели [23-29 марта] 📈Акции: нефтяной откат и ускорение инфляции На прошлой неделе российский рынок акций столкнулся с комплексом негативных факторов, которые увели индекс Мосбиржи ниже психологической отметки 2800 пунктов. Основным катализатором волатильности стала ситуация на нефтяном рынке: временное смягчение риторики США относительно конфликта на Ближнем Востоке в середине недели нивелировало «геополитическую премию», что привело к быстрому откату нефтяных котировок от локальных пиков и спровоцировало фиксацию прибыли в акциях экспортеров. Негативный фон усилила внутренняя макростатистика – ускорение темпов недельной инфляции с 0,08% до 0,19% на фоне ослабления рубля вновь актуализировало риски сохранения жесткой политики Банка России. ➗Облигации: реакция на инфляционное давление На долговом рынке сохраняется неопределенность. Ключевым негативом на прошедшей неделе также стали данные по ускорению потребительской инфляции. Данная статистика спровоцировала коррекцию индекса RGBI на 0,3%. В то же время поддержку рынку оказала статистика по промпроизводству, которая подтвердила тренд на замедление экономической активности. Это усилило ожидания инвесторов относительно дальнейшего смягчения ДКП Банком России. Отсутствие однозначного тренда на долговом рынке привело к ограниченному спросу на аукционах Минфина. Также причиной снижения интереса инвесторов на размещениях стала низкая премия в доходностях предложенных бумаг. Совокупный спрос на два выпуска ОФЗ составил 198,5 млрд руб., из которых ведомство удовлетворило заявки на сумму 123,8 млрд руб. ☺️Рубль: перенос бюджетного правила На прошедшей неделе российский рубль продемонстрировал заметное укрепление, достигнув отметок 82,1 руб. за доллар и 11,8 руб. за китайский юань. Основным драйвером роста стало снижение неопределенности вокруг действий Минфина: анонсированный план по возобновлению операций в рамках бюджетного правила лишь летом развеял опасения инвесторов о скором начале покупок валюты. Отсутствие дополнительного спроса на валюту со стороны государства в ближайшие месяцы позволило рублю в полной мере отыграть рыночные факторы. 🛢Нефть: геополитическая волатильность Котировки нефти марки Brent продемонстрировали высокую волатильность, совершив резкий разворот в середине недели. Первоначальное снижение цен было спровоцировано деэскалационными заявлениями со стороны США относительно конфликта на Ближнем Востоке, что временно сократило геополитическую премию. Однако отсутствие фактических шагов к охлаждению конфликта и сохраняющаяся напряженность в регионе быстро вернули на рынок опасения эскалации, в результате чего цены полностью отыграли падение и скорректировались вверх. 💎Золото: коррекция на фоне сильного доллара По итогам прошедшей недели котировки золота продемонстрировали снижение на 1,3%. Основным фактором давления выступило временное укрепление американской валюты и пересмотр ожиданий инвесторов относительно траектории процентных ставок ведущих центробанков. Однако участники рынка продолжают внимательно следить за инфляционными данными, которые могут вернуть интерес к золоту как к инструменту хеджирования рисков. @tkbip

Итоги недели [16-22 марта] 💯 Ключевым событием недели стало заседание Банка России, на котором регулятор принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15% годовых. Решение совпало с рыночным консенсус-прогнозом. Регулятор отметил некоторое охлаждение потребительского спроса и напряженности на рынке труда, однако сохранил осторожность из-за растущих внешних рисков и неопределенности в бюджетной политике. Несмотря на умеренно мягкий сигнал, дальнейшие шаги ЦБ будут зависеть от устойчивости дезинфляционных трендов и баланса внутренних и внешних факторов. 📈Рынок акций: смещение фокуса с внутренних факторов на внешние На прошедшей неделе индекс МосБиржи закрылся символическим снижением на0,2%, несмотря на позитив от ЦБ. Решение снизить ставку было ожидаемым, а вот риторика регулятора заставила инвесторов насторожиться. Главный риск сместился с внутренней инфляции на внешнюю арену: эскалация на Ближнем Востоке вызывает опасения удержания жесткой ДКП из-за продолжительного сохранения высоких цен на энергоноресурсы. В текущих условиях рынок выбрал осторожность, ожидая ясности по бюджетному правилу и геополитическому треку. ➗Облигации: самый длинный выпуск ОФЗ потянул рынок вниз По итогам недели индекс RGBI снизился на 0,1%. Несмотря на снижение ключевой ставки, заметной переоценки на рынке не произошло: этот шаг в значительной степени уже был заложен в котировках. Важным событием на аукционах Минфина стало предложение самого долгосрочного выпуска ОФЗ 26238. В преддверии размещения данная бумага упала на 1,7% за день, нивелировав рост предыдущей недели. Такая динамика оказала давление и на сегмент долгосрочных бумаг в целом. При этом аукционы прошли успешно, несмотря на близость заседания ЦБ РФ: Минфин разместил бумаг на 200 млрд руб. при спросе свыше 280 млрд. ☺️Рубль: дефицит ликвидности в CNY спровоцировал ослабление На прошлой неделе российская валюта находилась под существенным давлением. Основным фактором стал резко возросший спрос на иностранную валюту при сохраняющейся приостановке операций в рамках бюджетного правила, которая снизила предложение валюты на рынке. Это отражалось в динамике ставок привлечения средств в юане (RUSFARCNY), которые росли всю неделю. В четверг однодневные ставки достигли пика в 43%, а курс китайского юаня - 12,65 рублей. Такой рост дефицита ликвидности в юане сопровождался окончанием (экспирацией) квартальных фьючерсов на валюту, что могло стать драйвером резкой волатильности показателей. К концу недели курс составил 84,8 руб. за доллар и 12 руб. за юань. 🛢Нефть: риск дефицита из-за блокировки Ормузского пролива Рост цен на нефть марки Brent на 8,8% до 112,2 долларов за баррель на прошлой неделе стал прямым следствием продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке и фактической блокировки Ормузского пролива, через который проходит около 20% мировых поставок. Основным триггером послужил «48-часовой ультиматум» Дональда Трампа в адрес Ирана и опасения инвесторов относительно безопасности танкерных перевозок, что заставило многие транспортные компании приостановить операции или изменить маршруты. На фоне физического дефицита сырья, оцениваемого в 17 млн баррелей в сутки, и ударов по экспортной инфраструктуре, на рынке сформировалась значительная премия за геополитический риск. 💎Золото: рост инфляционных ожиданий и пересмотр траектории ставок Цены на золото на прошлой неделе упали на 9,8%. Обострение ситуации на Ближнем Востоке и риски, связанные с блокировкой Ормузского пролива, подтолкнули рост цен на нефть, усилив опасения нового витка глобальной инфляции. В результате инвесторы закладывают в сценарии более длительное сохранение высоких ставок, а в отдельных случаях - даже их возможное повышение крупнейшими центробанками. В частности, на прошлой неделе ФРС США сохранила учетную ставку на уровне 3,75%. На этом фоне золото оказалось под давлением: рост процентных ставок снижает его инвестиционную привлекательность, поскольку этот актив не генерирует доходности. @tkbip

☀️Экономика становится цифровой, финансовые инструменты – технологичными, а способы владения активами – более гибкими. На этом пересечении технологий и экономики появляется новая категория – цифровые ценности https://journal.tkbip.ru/2026/03/18/digital-values/