Ричард Хэппи

ЦБ обновил среднесрочный прогноз. Ключевые моменты. — Средняя ставка на 2024 повышена до 17,5%, что предполагает возможное повышение 20 Декабря (уверен банки в кредиты это заложат уже как свершившийся факт, что в итоге позволит савку фактически не поднимать) — Средняя ставка на 2025 повышена до 17-20%, быстрого и сильного снижения ждать не стоит. Первый квартал будет, скорей всего, выше 20%. При такой средней ставке Минфин так сможет в 2025 спокойно дальний конец занимать под 18-19% доходность. Для понимания сейчас ОФЗ длиннее 10 лет (на такой срок Минфин делает акцент при займах) дают 16,2-17,2% доходности. ОФЗ 26247 и ОФЗ 26243 по 17,2% (14,5 и 13,5 лет до погашения соответственно) ОФЗ 26246 и ОФЗ 26248 по 17,1% (11,4 и 15,6 лет) Минимальная доходность пока у ОФЗ 26238 текущая доходность 16,2%, одними купонами доходность 14,2% — Прогноз по инфляции на 2025 повышен до 4.5-5%. Тарегет ЦБ в следующем году достигать в планах нет. — И главное (что не изменилось). Прогнозируется сильное замедление роста ВВП на 2025. до 0,5-1,5%. Учитывая жёсткость ДКП, скорей всего, будет ближе к 0,5%, а может и ниже. Т.е. проклинать ЦБ будут всё больше. Что же, таков путь. Смотрим сейчас пресс-конференцию. На выходных ещё обстоятельно её разберём, а как и другие действия ЦБ. Одна только ставка по юаневому свопу чего стоит. #ОФЗ#ЦБ#Минфин#Облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚡️Ключевая ставка — 21%

RGBI ожидаемо обновляет дно 📉🐳 Несколько раз писал, что RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) продолжит обновлять дно. Одни только размещения Минфина не дадут ему быстро расти. А в преддверии заседания ЦБ индекс RGBI получает дополнительное давление и обновляет дно (рис 1). За месяц мы видим существенный рост доходности по все кривой (рис 2). Или другими словами все выпуски ОФЗ с постоянным купоном сильно упали в цене. Короткий конец кривой ушел уже выше 20% доходности. Так ОФЗ 26234 (полгода до погашения) и 26229 (один год до погашения) дают сейчас 20,3% и 20,1% соответственно. А 26219 (чуть меньше двух лет до погашения) в одном шаге от этого с доходностью 19,9% Длинные выпуски ОФЗ 26248 и 26247 (~15 лет) дают уже только купонами почти 16% (15,9%) В общем настроения на рынке долга упаднические. Сегодня на ТОЛКЕ в 19:00 обсудим как зарабатывать на облигациях на любом рынке. Какие есть три базовые стратегии и чем они отличаются не пропустите 😉 #ОФЗ#облигации - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

У Минфина нет спроса и шансов выполнить свой квартальный план по займам. Сегодня у Минфина [опять] день несостоявшихся аукционов. Аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26245 (фиксированный купон) и ОФЗ-ПК 29025 (флоатер) были признаны несостоявшимся (рис 1) в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Или простыми словами, рынок требует слишком больших премий, Минфин к такому не готов, во всяком случае пока не готов. Пока инфляция не начнёт стабильно замедляться повышенный спрос у Минфина и не появится. Свежие данные Росстата показывают очередной, хоть и не большой, но всё-таки локальный хайк недельной инфляции (рис 2). С 15 по 21 октября инфляция показала 0,20% (против 0,12% неделей ранее и 0,14% ещё неделей ранее) В конце III квартала обсуждали, что плановый объем размещения ОФЗ в IV квартале в 2,4 трлн руб. не возможный для Минфина. В среднем, на каждом из 13 аукционов Минфин должен был привлекать 184,61 млрд руб., за прошедшие 4 аукциона (треть от всех запланированных аукционов на квартал) Минфин смог привлечь всего 74 млрд руб. Выводы тут очевидны. Как и месяц назад шансов выполнить план у Минфина нет. Тут интересны скорее два других вопроса: (1)до какой премии Минфин готов пойти на оставшихся аукционах, чтобы занять необходимый объём и (2) какой реальный объём нужен Минфину до конца года. Положительные моменты всё-таки есть. Так свежая статистика о развитии банковского сектора показывает, что ипотека перестала быть проблемой, как и розничные необеспеченные кредиты. При этом депозиты населения растут. Динамика, скорей всего продолжится, следовательно, спрос отреагирует соответствующем образом. Правда кредитование юр лиц (+2,0% мм — это много) как и автокредиты (+5,2% мм — это очень много) пока ещё не в трендах, так что ЦБ есть с чем работать. Но в целом кредитный импульс быстро затухает. Чтобы продолжить покупки ОФЗ с постоянным купоном в личный портфель жду [с Мая] явного тренда на замедление инфляции. Варианты покупки «коротких (до года)» выпусков облигаций, «золотых» и «валютных» сейчас более рабочие, чем рублёвые и длинные. Тут только слабеющий рубль из-за дешёвой нефти, как аргумент. Обсудим как-нибудь в другой раз это подробно. #Минфин#ОФЗ#Облигации#Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Обзор акций Татнефть — хороший актив, по справедливой цене. • Коротко: Стабильно платит дивиденды, увеличивает долю продукции с высокой добавленной стоимостью. • Подробно: Татнефть — это один из крупнейших ВИНКов РФ (вертикально-интегрированных нефтяных компаний). В составе нефтегазодобыча (добыли 13,7 млн нефти тонн за I полугодие), нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС (более 1 500 АЗС в РФ, Турции и странах СНГ), — эти направления бизнеса на базовом уровне логичны и понятны среднему инвестору когда мы говорим про ВИНКи. Есть и другие направления, к примеру композитный кластер, который реализуется в рамках задачи по глубокой переработке сырья и создании новых материалов. Шинный бизнес. У Татнефти есть производство различных видов синтетических каучуков, технического углерода — это все используется в шинном производстве. Отличное дополнение в группе. Электроэнергетика (Установленная электрическая мощность генерирующих предприятий Группы 748 МВт), позволяет контролировать свои расходы на электроэнергию. Разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и т.п. Просто хотел подчеркнуть насколько этот винк ВИНК! Чтобы у вас тоже сложилось правильное впечатление о компании которая старается максимально широко контролировать всю цепочку добавленной стоимости (простыми словами оставляет деньги внутри себя). • На чём зарабатывает? Выручка от продажи сырой нефти занимает только треть, чуть больше половины выручки идёт от продажи нефтепродуктов. Остальную выручку генерируют оставшиеся направления. • Кто контролирует? На правительство Республики Татарстан приходится треть всех акций (рис 1) + они владеют «золотой акцией», что даёт право назначать своих представителей в совет директоров и ревизионную комиссию компании, а также налагать вето на важные решения. Т.е. компания надёжно контролируется Республикой Татарстан, что логично, так как основные производственные активы расположены в Республике. • Что с дивидендами? Дивидендная политика компании предусматривает выплаты не менее 50% от прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины (рис 2). И знаете, когда вы инвестор компании дивиденды которой сильно влияют на бюджет Республики Татарстан, которая к тому же владеет третью акций и золотой акцией, вы предполагаете, что "обижать" инвесторов с дивидендами не будут. По опыту так и происходит, дивиденды не пропускаются и сложные времена, так 2020 и в 2022 мы можем увидеть уменьшение, но не отмену дивидендов (рис 3), плюс компания часто направляет более 50% на дивиденды. Ожидаемая див доходность в следующие 12 месяцев ~15% • А что с долгами? Чистый долг у компании отрицательный, поэтому будет ключевая ставка 20% или 21% прибыли компании это не угрожает. • А что с ценой акций? Цена акций хорошая, компания, как и почти весь рынок РФ, недорогая. Но если пожадничать и пытаться ловить дно, то можно ещё подождать коррекции небольшой от текущей цены, на дивидендном гэпе она провалилась и может на слабости рынка уйти чуть ниже. Но новости о дивидендах за III и IV квартал будут скоро. • Что в итоге? Компания наращивает переработку нефти (что увеличивает маржинальность), планирует расширение шинного бизнеса (что увеличит маржинальность). Расширяет сеть АЗС (ну вы поняли). И т.д. При этом стабильно платит дивиденды и часто направляет на дивиденды более 50%. В личном портфеле держу, добавлять планирую. Причин продавать не вижу. Возможное падение цены как возможность. #Обзор#Татнефть#Акции#Дивиденды#Нефть - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Не "Когда будем правы?", а "Будем ли правы?" На рынке, важнее оказаться правым в общем направлении, даже если ошибся в деталях, чем быть бесконечно точным в бесполезных деталях, но оказаться не правым в принципе. "Когда акция такой-то компания будет стоить столько-то?" — вопрос, как правило, спекулянта. "Остаётся компания конкурентно способной или она проигрывает конкурентную борьбу?", "Продолжает ли компания в новых условиях зарабатывать деньги или её бизнес модель полностью сломалась из-за каких-то изменений?", "Готов ли мажоритарий и/или Топ-менеджмент делиться прибылью с миноритариями или тут новая команда с совсем другими планами заработка?" — инвесторы работают в долгую и эти вопросы для них намного важней чем просто цена. Инвестору надо сделать много «домашней работы» для оценки компании. И даже когда вся домашняя работа сделана, перспективы понятны и принято решение покупать актив, это вовсе не значит, что цена будет дальше только расти. Краткосрочно цена может зависеть от вынужденного выхода нерезидентов (дружественных и не очень), от настроения тревожных участников рынка (панические распродажи), от падения цены нефти и многих других причин. В целом причин бесконечное множество и предугадать всё невозможно. В то время как спекулянт концентрируется на цене, дивидендный инвестор концентрируется на получаемом денежном потоке который растёт, если растёт бизнес компании акциями которой он владеет, а цена это лишь приятный бонус. Пока сильные бизнесы сокращают маржу и из-за инфляции, и из-за дорогих заёмных денег и растут в целом более медленными темпами, слабые заккредитованные бизнесы пытаются остановить кровотечение, что в целом выходит не у всех. По-моему, отличное время для инвестиций. Лучше за последнее время было только в первых числах Сентября. Пока ЦБ выход нерезидентам не прикрыл. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дивиденды Полюса $PLZL Коллеги, на прошлой неделе был обзор «Золотой компании Полюс» https://t.me/RH_Stocks/2726 Компания радует новостями: 1) Представила сильный отчёт по РСБУ (рис 1) Прибыль +3.78 млрд руб. (годом ранее был убыток -72 млн руб.) 2) СД планирует решить по дивидендам за 9 месяцев 3) Обещает не учитывать выкупленные ранее акции. (рис 2) Добавим к этому заявление Алексея Восткова (ген дир Полюса): «Внешнеэкономическая обстановка продолжает оставаться напряженной, однако текущая благоприятная ценовая конъюнктура на рынке золота вкупе с жестким контролем издержек и фокусом на повышение операционной эффективности позволяет «Полюсу» рассчитывать на поддержание высокого уровня кредитоспособности. <…> Совет директоров решил рассмотреть вопрос о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2024 года, чтобы соблюсти баланс между реинвестированием средств в основной капитал Компании, поддержанием финансовой устойчивости и выплатами дивидендов». В целом можно помечтать и посчитать на коленке возможные дивиденды (рис 3). Так дивидендная политика предполагает дивиденды в 30% от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х (а он сейчас меньше) то выходит примерно ~1250₽ на акцию (дивиденды за IV квартал 2023 и I-III кварталы 2024) Что при текущие цене дает ~8,5% див доходности. Не много скажете вы. Соглашусь с вами. Но не забываем, что это результаты за прошедшие кварталы. А за октябрь (это уже IV квартал 2025) золото обновило исторические максимумы, рубль обновил локальные максимумы. Свою позицию в компании закончил собирать весной (писал об этом). Сейчас просто наблюдаю. За ростом. Приятное занятие. Выплатит дивиденды - хорошо. Решит направить на развитие Сухого Лога, чтобы не привлекать дорогое финансирование пока кредиты по 25% - тоже отлично. Продавать не планирую. Хоть цена и прибавила хорошо последнее время - это спекулянты пусть резвятся. Держать продолжаю. Цену вижу выше. #Полюс#Золото#Дивиденды - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❓Мошенники оформили на мое имя кредит: что делать? Госуслуги надежно защищены, но преступники используют разные хитрости, чтобы получить доступ к чужому аккаунту. Их цель — взять на человека кредит или заем и украсть эти деньги. Если в кредитной истории обнаружился договор, который вы не оформляли, важно действовать быстро. Составили инструкцию, как оспорить такой долг. Куда обращаться, какие документы собирать и, главное, как постараться не допустить подобной ситуации — рассказываем в карточках.

[Практикум] «Какие?», «Когда?» и «Где?» смотреть отчёты ЦБ, а главное «Зачем?». Коллеги, на следующей неделе у нас проходит заседание ЦБ. И значение этого заседания переоценить сложно. На нём могут обновить рекорд по максимальной ставке за долгое время (т.е. более 20% рис 1) со всеми вытекающими последствиями для рынка акций и облигаций в моменте. Сейчас ЦБ в РФ имеет максимальный политический вес. Достаточно просто прикинуть сколько бизнесов недозарабатывают деньги из-за ограничений ЦБ и как они этим недовольны. Как пример отмена безадресной льготной ипотеки — это минус сотни миллиардов доходов у Девелоперов (свежий отчёт ЛСР $LSRG или Ситуация Самолётом $SMLT и т.п.). Другой пример: Планы по типовому ипотечному договору или МПЛ (макропруденциальные лимиты — прямые количественные ограничения) в автокредитовании и ипотеке. Это палки в колёса для банковского сектора (почувствуют это все от Сбера $SBER до Совкомбанка $SVCB ) чтобы они не разгоняли инфляцию кредитным импульсом. Действия по МПЛ направлены на то, что исключить выдачу кредитов уже сильно закредитованным должникам. Таких примеров накидать можно много. Кроме бизнеса политическое давление на ЦБ идёт и от других ведомств, в том числе и от коллег по экономическому блоку. От Минфина с Минэком, которые с радостью бы отправили курс рубля $USDRUB в полёт и решили бы все свои задачи за счёт жёсткой девальвации (а не лайт версии которую мы наблюдаем). Последний год динамика рубля к доллару не сильно отличается от динамики мировых резервных валют к доллару (рис 2) и такая "стабильность" заслуга в большей степени ЦБ. Большинство, конечно же, всё равно не довольно ЦБ. Но ирония в том, что основной гнев идёт на ЦБ от обычных х̶о̶м̶я̶к̶о̶в̶ людей которых ЦБ больше всего и защищает. Как пример достаточно вспомнить историю когда после событий 2022 ЦБ запретил доступ неквалам на рынок США и все проклинали ЦБ рассказывая и поучая какой должен быть свободный рынок и это выбор каждого рисковать или нет. А вот когда реализовался инфраструктурный риск с Китайскими бумагами опять обвиняли ЦБ (в большинстве те же самые люди, что недавно были за свободу принятия рисков) "Как так нам не закрыли доступ раньше". Но сейчас не об этом. ЦБ очень открыт по отношению к рынку. Выдаёт тонны информации которой мы [рядовые инвесторы] можем пользоваться и зарабатывать на этом. Поэтому с подписчиками платного проекта на Бусти и в Т-Инвестициях разобрали «Какие?», «Когда?» и «Где?» смотреть отчёты ЦБ. В посте: — Разобрали 7 отчётов и их задачи. — Про спред между кросс-курсом USD/CNY на российском рынке и USD/CNH на международном рынке и как на этом можно зарабатывать с минимальным риском без регистрации и СМС. — Где смотреть концентрат и прямую речь от ЦБ. — Какой отчёт смотреть если нужно много информации с кучей графиков и таблиц. — Старался везде приводить примеры как то, что пишет ЦБ отразится на конкретных компаниях. К примеру по одному отчёту видно, почему Сегеже $SGZH станет чуть получше. — Поговорили про годовую, месячную, ожидаемую, наблюдаемую инфляции и какие они задачи закрывают. — Если нам не надо тонны информации по инфляции, а надо понять общие настроения, то где это смотреть? И какая логика использования. — Показал, где бывают ошибки у ЦБ в построении графиков в отчётах и что надо с этим делать. Получилось классно. Приятного чтения 🤝 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

(Чуть не)Пропущенные достижения. Время летит, в последние дни Августа была взята круглая цифра в 25.000 подписчиков в Пульсе. Ребята из Т-Инвестиций прислали подарок с поздравлениями. Вечером буднего дня курьер принёс посылку, думал открою на выходных, но из-за поездок и работы всё как-то забылось и утонуло в рутине. Проекты, задачи, дедлайны, поездки (Сочи, Мурманск), две конференции (в Санкт-Петербурге на неделе только прошла), встречи с эмитентами, а на следующей неделе Москва и надо и опять готовиться. А ещё Работа, Канал, Жена, Дети и Кот ) На всё нужно время. Все мы примерно в одном темпе и иногда настолько погружаемся в рутину, что теряем счёт времени и упускаем важные моменты. Так дни складываются в недели, а недели в месяцы. Наткнулся сегодня на запакованную коробку и подвис, "А что там?". Та самая коробка которую вручил мне месяц назад курьер. Чуть не пропустил, а ведь всего несколько лет назад радовался 5.000 и ставил "амбициозные" цели в 10.000 Остановиться на минутку и оценить собственные достижения не менее важно, чем их достичь. Иначе зачем это всё? Новая ачивка разблокирована. 25.000 взяли. Ура! Надо обязательно отметить.... вот только пост допишу и пару уроков в курс про дивидендные акции хотел добавить, а да, в Москву же поездка на неделе на Толк спикером, а всё точно готово? Надо проверить. Отметить? Что отметить? А да. Точно. Всё отметим, не-не, не забуду. А заметка в канале считается? 😄

С наступившими выходными нас 🥳🎉 На неделе рынок пытался расти, но вышедшие данные по инфляции остудили инвесторов. Инфляционные ожидания растут. Наблюдаемая инфляция растёт. Рубль слабеет. Нефть дешевеет. В следующую пятницу уже заседание ЦБ. Думаю ЦБ склоняется к рекорду, а именно к ставке в 21% «Цели ДКП будут достигнуты» 🫡 Закредитованным компаниям будет всё сложней. Компаниям с хорошей маржой и кэш подушкой всё уверенней (можно скупать подешевевшие активы со скидкой). Цены на многие компании отличные. Помню как в 2009 пришел на фондовый рынок. Цены тоже были отличные, но был один нюанс. #пятничный_мем про этот нюанс 😄 Инфляцию в итоге ЦБ победит. Но купленные истории продолжат приносить хорошо двухзначную прибыль. Если цель нахождения на рынке не мелкие спекуляции в краткосрочных сделках, а создание на дивидендных историях ещё одного источника дохода, то время сейчас отличное. Согласен? - жми лайк. Нет? - дизлайк - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

«Зачем мне брать рискованные акции, если безрисковая доходность выше?» Вот мы ждём заседание ЦБ и гадаем, повысит ли ЦБ ставку на 1% или сразу на 2%. Кто-то потирает руки, готовясь открыть вклад и ожидая новых щедрых предложений по вкладам от банков и посмеивается над теми кто грустит, потому что пару месяцев назад уже "зафиксировался" во вкладе под 20% доходность. Но и те и другие вкладчики смеются над облигационными инвесторами которые тоже зафиксировали доходность, но ОФЗшки ушли в минус, а у вкладчиков минуса нет. Но и вкладчики, и любители облигаций посмеиваются над инвесторами в акции, ведь БЕЗРИСКОВАЯ доходность выше чем дивиденды, да ещё и отменить эти дивиденды могут, да и акции в два раза упасть могут, кругом одни риски, а вот Вклад и ОФЗ это без рисков, это гарантии (лёгкие нотки сарказма) Так называемая "безрисковая" доходность в большинстве случаев ниже, чем доходность в акциях. Не забудем что (2) "безрисковая" доходность не фиксируется навсегда. МосБиржа нам в начале месяца сообщала, что только физики вложили в фонды ~70 млрд руб (на три фонда денежного рынка LQDT , SBMM и AKMM приходится ⅘ этих вложений, 42%, 21% и 16% соответственно). Если у условного Сбера $SBER форвардная див доходность ~14% от текущей цены и гарантий дивидендов нет, а вот простой и понятный фонд ВИМ Ликвидность $LQDT даёт существенно больше. Выбор же очевиден? — нет. То что бизнес абсорбирует инфляцию писал уже 100500 раз, повторяться не будем. Давайте в этот раз о росте. Если сравнивать в лоб доходность депозита в 20% и див доходность условного Сбера, пусть будет 10% (ну вот так вот, решил в будущем срезать дивиденды, сюрприз неприятный). Остаётся разница в 10%. Вопрос, сможет ли Сбер за ближайший год вырасти +10% вопрос открытый. Рассмотрим два варианта: (1) Инфляция спадает. Значит ставку будут снижать, экономику стимулировать и т.п., значит акции будут расти → пора покупать акции. Вопрос как быстро на этом Сбер покажет +10%? до того как депозит закончится или успеем переложиться? В 2023 было 4 месяца когда Сбер прибавил за 1 месяц более 10%, а в Марте 2023 он прибавил 27,5% (и мы не считаем дивиденды). (2) Инфляция НЕ спадает. В случае депозита получаем просто деньги сверху и чувство спокойствия, что пока ждёте проценты сумма на вкладе в минус не уйдёт. Показатель реальная покупательная способность (плюс процент минус инфляция) интересует не многих — это нормально. В случае покупки акций вместе с дивидендами мы получаем микроскопическую долю в бизнесе который отлично абсорбируют инфляцию (разбирали летом на примере Сбера). Уверен, что среди читателей очень много тех, кто точно знает когда надо продавать условный Фонд денежного рынка и покупать акции на самом дне. Автор вот не знает, поэтому покупает дивидендные акции регулярно. Если мы говорим про инвестирование на горизонте нескольких лет, то акции более правильный инструмент. Если мы говорим про "отложить денег для покупки чего-то дорого ближайшее время", то наверно депозит или фонд денежного рынка будут лучше подходить. Условная "безрисковая" доходность не фиксируется навсегда и подтачивается инфляцией. Какая инфляция будет через год? Кто знает. Но доля в бизнесе, который абсорбирует инфляцию, приносит Автору деньги через дивиденды, точно так же как сдавать условную студию в аренду приносит дивиденды в виде арендных платежей. Вот только доходность от условной студии в СПб 5-8% от вложенного капитала (ещё + время + ремонты, но сейчас не об этом). А доходность от хороших акций по текущим ценам 8-15%. Зачем брать рискованные акции, если безрисковая доходность выше? — не знаю зачем это вам. Сам беру потому нужна защита от инфляции на горизонте нескольких лет, а ещё потому что создаю себе дополнительный источник дохода. #Инфляция#Дивиденды#Вклад - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией