M2

Начинаем FinAuto-2025 С хороших новостей. Наталья Орлова (Альфа-Банк): У населения деньги есть!

Индикатор бизнес-климата Банка России: рост экономики продолжается ЦБ опубликовал данные своего индикатора бизнес-климата за апрель. Мы используем исходные, несглаженные данные. Итак, в апреле индикатор составил 10 пунктов (см. первый график). Отметим, что в апреле индикатор обычно показывает годовой максимум. Среднегодовой индикатор снижается и сейчас составляет 5 пунктов (тёмно-синяя линия на первом графике). Несмотря на снижение, отметим, что с 14 по 22 год среднегодовой индикатор таких значений не достигал. === Апрели разных лет За последние 11 лет индикатор был выше нынешнего три раза (2021, 2023, 2024) и ниже нынешнего семь раз, см. второй график. Вывод: Показания индикатора говорят о том, что рост экономики продолжается, но темпы этого роста постепенно снижаются. Это соответствует прогнозам замедления роста ВВП России в этом году как нашим, так и других организаций.

Реальные цены производителей падают (негатив) Росстат сообщил, что цены производителей по итогам марта показали рост 5,9% годовых. Это ниже, чем рост потребительских цен за тот же период (10,3%), см. первый график. === Когда цены производителей растут медленнее потребительских цен (грубо: производители не могут повысить свои цены хотя бы на уровень инфляции), это означает, что они (цены производителей) в реальном выражении не растут, а снижаются. По итогам марта в реальном выражении цены производителей снизились на 4% (второй график). И это при том, что в феврале реальное падение цен производителей почти прекратилось и составляло символические -0,2% годовых. === Обратите внимание: все кризисы в России (1998, 2008, 2015 и др.) сопровождаются падением цен производителей в реальном выражении. Подробнее см. "Когда рост цен говорит об улучшении в экономике".

Рост цен за 15-ю неделю (0,11%) впервые в этом году был ниже, чем за аналогичную 15-ю неделю прошлого года (0,12%). === Примечательный факт. Если такое продолжится и далее, то с этой недели началось снижение годовой инфляции. Графически: красная линия впервые опустилась ниже оранжевой.

Среднесуточный рост цен с 1 по 14 апреля составил 0,019%. Если такой рост продлится до конца месяца, то инфляция по итогам апреля составит 10,4% годовых. === Для сравнения: неделю назад апрельская инфляция ожидалась на уровне 10,6% годовых, см. таблицу.

"Откуда они знают про кризисы заранее?" === Иногда такой вопрос может возникнуть при просмотре статистики продаж премиум-автомобилей. Словно ещё в 2021 покупатели таких машин знали о том, что начнётся СВО. А в 2023 году знали, что грядут "пошлины Трампа". === А если серьёзно, то продажи премиум-автомобилей четырёх марок (БМВ, Мерседес, Ауди и Тесла) падают пятый квартал подряд. В 1 квартале 2025 года четыре бренда продали 1,7 млн. легковых автомобилей по всему миру. Это на 5% меньше, чем в 1 квартале прошлого года.

Коротко об управлении курсом рубля === https://smart-lab.ru/blog/895197.php

Макрообзор № 15 (2025) Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--15-2025-04-15 ; Дзен: https://dzen.ru/a/Z_0pXgSlAgPGE0IL

🇷🇺 Россия Оценка рынка легковых в апреле: 94 тыс. (-31%) === По данным агентства «Автостат», регистрации легковых автомобилей на 15 неделе составили 19,4 тыс. (первый график). === Это -33% к 15 неделе прошлого года (второй график). Темпы падения продолжают замедляться, максимальными они были на 12 неделе (-47%). === Судя по первым двум неделям апреля и по нашим расчётам, регистрации за месяц составят порядка 94 тыс. (третий график) Для сравнения: 92 тыс. – оценка недельной давности. === Если оценка верна, то падение в апреле составит -31% (четвёртый график). Падение по сравнению с мартом (-46%) замедляется. Прогноз Как мы и ожидали (см. макрообзор №14) темпы падения в апреле начали замедляться. Такое замедление может продлиться до сентября-октября, а затем оно вновь ускорится из-за эффекта сравнительной базы.

Инфляция по итогам апреля идёт к 10,6% годовых С 1 по 7 апреля среднесуточный рост цен составил 0,023% (таблица). Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам апреля инфляция составит 10,6% годовых (график). По сравнению с 10,3% по итогам февраля это дальнейший рост. === Всё очевиднее, что нерешительность ЦБ с повышением ставки — явная ошибка. Об ошибочности практики «отрубания хвоста по частям» мы писали неоднократно. См., например, здесь: https://t.me/m2econ/5681 Очень грубо, на пальцах: · Если бы ЦБ повысил ставку до 25% ещё в декабре 2024 или даже раньше, то уже сейчас инфляция могла бы снижаться, и ЦБ мог бы сделать чисто символическое*, небольшое снижение ставки. И это придало бы оптимизма экономическим агентам. · Сейчас же никакого оптимизма ждать, увы, не стоит. Наоборот, всё больше наблюдателей будут ожидать повышения ставки. Увидим ли мы решительные действия ЦБ, покажет заседание совета директоров Банка России. *- Снижение должно быть именно символическим. Снижать ставку резко, как ЦБ делал в 2015 или 2022 годах, не стоит. Вместо этого лучше быстрыми темпами наращивать денежную массу.

Инфляция в марте: 10,3% годовых === В марте цены, по данным Росстата, выросли на 0,65% (см. таблицу). === Годовая инфляция при этом выросла до 10,3% (см. первый график). Это выше предварительных оценок, сделанных на основе недельных данных (см. таблицу). Пока инфляция 2025 года (красная линия на втором графике) выше, чем в аналогичном месяце 2024 года (оранжевая линия на графике), об остановке роста годовой инфляции нет и речи.

ВВП России в 2024 году вырос на 4,3% Вчера, во время своего выступления я привёл эту таблицу (см. таблицу). Показал, что мы обошли по точности прогноза и МВФ, и ВБ, и Банк России. Лишь правительство показало меньшее отклонение (1,8 п.п.), чем мы (2,3…