ТКБ Инвестмент Партнерс

📓История крупных состояний почти всегда повторяет один и тот же сюжет. Первое поколение строит с нуля, на собственном риске и силе воли. Их капитал становится символом преодоления. Второе поколение наследует не только активы, но и ответственность. Их задача – сохранить и приумножить. Однако они уже живут в другой реальности: комфорт притупляет инстинкты, делает их осторожнее, решения становятся менее смелыми. Третье же поколение рождается в изобилии, для них богатство – не результат усилий, а естественный фон жизни. Так постепенно рвется связь с истоками и размывается сам капитал. https://journal.tkbip.ru/2025/10/15/three-generations-of-capital/

Итоги недели [6-10 октября] 📈Акции. Новые антирекорды Рынок акций на прошлой неделе характеризовался высокой волатильностью. В среду индекс МосБиржи упал на 4% без существенных причин — максимальное снижение внутри дня с начала года. Однако уже в четверг рынок практически отыграл падение, прибавив 3%. По итогам недели индекс IMOEX потерял 0,61%, завершив её на отметке 2 588 пунктов. Поддержку котировкам обеспечили заявления Эльвиры Набиуллиной о сохраняющемся потенциале снижения ключевой ставки до конца года. Дополнительным источником волатильности стала новость о механизме обмена заблокированных иностранных бумаг на российские акции нерезидентов, что при значительных объёмах может усилить давление на рынок. ➗Облигации. Продолжение коррекции Рынок облигаций продолжил снижаться на этой неделе. Индекс гособлигаций RGBI потерял 0,68% и составил 113,6 пунктов. Доходности ОФЗ выросли по всей кривой, отражая общее ухудшение настроений инвесторов. Активность участников на аукционах Минфина была сдержанной — совокупный спрос составил около 137 млрд рублей, что также способствовало охлаждению рынка. Дополнительное давление на котировки оказало ускорение недельной инфляции до 0,23% — впервые с июля. Негативный фон усилили комментарии Антона Силуанова о том, что повышение ставки НДС до 22% может добавить примерно 1 п.п. к инфляции. 💸Рубль. Вновь волатильность Укрепление рубля продолжилось. Несмотря на выходные в Китае, оборот торгов по валютной паре CNY/RUB оставался умеренным, а волатильность — существенной. По итогам недели рубль укрепился на 1,31%, достигнув уровня 11,34 руб. за китайский юань. Согласно данным Банка России, в сентябре объем продаж иностранной валюты со стороны экспортеров снизился на 21% по сравнению с августом — до минимального уровня с апреля 2023 года. 🛢Нефть. Деэскалация конфликта на Ближнем Востоке охладила рынок Сорт Brent за неделю подешевел на 2,79% до $62,73 за баррель, Urals – на 2,45% до $58,89 за баррель. Давление на котировки оказала деэскалация конфликта на Ближнем Востоке и усиление опасений относительно введения США новых тарифов на импорт из Китая. 💎Золото. Новые максимумы Золото за неделю подорожало на 2,29% до $3 974 за тр. унцию. Ключевую поддержку золоту оказал риск нового витка торговых войн. В пятницу вечером Д. Трамп объявил о решении ввести импортные пошлины в размере 100% на товары из Китая. Это вызвало рекордный обвал сегмента рисковых активов и способствовало перетоку капитала в защитные инструменты. Сегодня тр. унция обновила исторический максимум в $4 090. @tkbip

🔑Ключевые события следующей недели 🇷🇺Россия 15 октября, ср: 🌟Недельная инфляция с 7 по 13 октября года, Росстат 🌟Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии, Банк России 🌟Макроэкономический опрос, Банк России 17 октября, пт: 🌟О развитии банковского сектора Российской Федерации, Банк России 🇨🇳Китай 13 октября, пн: 🌟Экспорт в сентябре, GAC 15 октября, ср: 🌟Инфляция в сентябре (CPI), NBS 🌟Промышленная инфляция (PPI), NBS 🌐США и ЕС 14 октября, вт: 🌟Выступление Дж. Пауэлла, ФРС США 15 октября, ср: 🌟Инфляция в сентябре (CPI) в США, BLS 🌟Розничные продажи в США, BEA 🌟Промышленное производство в еврозоне, EUROSTAT 16 октября, чт: 🌟Промышленная инфляция в США (PPI), BLS 🌟Розничные продажи в США, BEA 🌟Торговый баланс в еврозоне, EUROSTAT 17 октября, пт: 🌟Инфляция в сентябре (CPI) в ЕС, EUROSTAT @tkbip

💎ОПИФ "ТКБ Инвестмент Партнерс – Золото" уже несколько месяцев занимает 1-е место среди фондов, инвестирующих в золото, и входит в топ-10 всех открытых фондов по доходности. За год результат составил +26,6% (на 30.09.2025). Такую динамику обеспечили рост цен на золото и инвестиционная стратегия, основанная на гибком распределении активов между самим металлом (на обезличенных металлических счетах и БПИФ), и акциями компаний золотодобывающего сектора. Именно такая комбинированная структура отличает фонд от большинства аналогов на рынке, позволяя эффективно использовать потенциал отрасли. В перспективе мы ожидаем, что золото сохранит потенциал роста. После обновления исторических максимумов рынок остается устойчивым благодаря глобальному структурному сдвигу в мировой финансовой системе. Все больше стран стремятся диверсифицировать резервы и снизить зависимость от доллара, что формирует стабильный спрос со стороны центробанков и поддерживает долгосрочный интерес к золоту. Дополнительными факторами могут выступать ослабление доллара, повышающее привлекательность металла для развивающихся стран. В текущих условиях золото все чаще воспринимается не только как инструмент защиты от инфляции, но и как стратегический актив с устойчивым долгосрочным спросом, способный усиливать портфель в период трансформации глобальных рынков. @tkbip Дисклеймер

🎙6 и 7 октября мы стали спикерами двух мероприятий в Санкт-Петербурге в бизнес-клубах «Атланты Северо-Запад» и «Impactum». Основная тема прошедших бизнес-встреч - создание единой стратегии управления личным капиталом и капиталом компании, а также защита активов от системных рисков. Генеральный директор ТКБ Инвестмент Партнерс Дмитрий Тимофеев поделился нашей экспертизой в этих вопросах. Аудитория проявила живой интерес к перспективам частных фондов для UHNWI/HNWI сегментов и современным инвестиционным подходам при управлении крупными институциональными мандатами. Формат открытой дискуссии стал ценным опытом – это возможность просто и доступно объяснить сложные финансовые процессы, что не всегда получается на более формальных мероприятиях. 🌟Благодарим бизнес-клубы «Атланты Северо-Запад» и «Impactum» за отличные мероприятия, а гостей за вовлеченность! @tkbip

🥰ТКБ Инвестмент Партнерс — в числе лидеров управления активами: 1 трлн рублей под управлением и место в ТОП-5 крупнейших УК России ТКБ Инвестмент Партнерс вновь подтверждает статус одного из лидеров российского рынка управления активами. По итогам первого полугодия 2025 года, согласно рэнкингу рейтингового агентства «Эксперт РА», компания вошла в ТОП-5 крупнейших управляющих компаний страны. Объем активов под управлением и консультированием ТКБ Инвестмент Партнерс достиг впечатляющего показателя в 1 трлн рублей. Также компания занимает 2 место по объему активов пенсионных накоплений НПФ и 2 место по объему активов страховых компаний. Для нас эти результаты — не просто цифры. Это подтверждение доверия наших клиентов и признание усилий всей команды. Мы продолжаем работать над тем, чтобы предлагать максимально эффективные инвестиционные решения и сервис, соответствующий самым высоким ожиданиям. Источник: Эксперт РА @tkbip

Итоги недели [26 сентября - 3 октября] 📈Акции. Минимальное значение IMOEX с апреля На прошлой неделе медвежий рынок в российских акциях продолжился: индекс МосБиржи снизился на 4,45% до 2 604 пунктов – минимальное значение с этой весны. Давление на котировки сохраняется на фоне пересмотра ожиданий по траектории снижения ключевой ставки Банка России и роста геополитической неопределённости, связанной с переговорным процессом по Украине. Минэкономразвития опубликовало оценку ВВП за январь–август, согласно которой рост составил 1%, что подтверждает замедление темпов экономической активности в России. ➗Облигации. Продолжение коррекции Индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,21%, до 114,38 пунктов. Темпы коррекции замедлились после аукционов Минфина по размещению ОФЗ, прошедших в среду. Спрос на долгосрочный выпуск достиг 273 млрд руб. — максимального уровня с марта этого года, что поддержало котировки бумаг, преимущественно также в долгосрочном сегменте. Однако впоследствии рынок возобновил снижение на фоне ускорения недельной инфляции до 0,13%, по оценке Росстата. 💸Рубль. Снижение чистых продаж валюты ЦБ РФ В течение недели курс рубля заметно укреплялся, достигая отметки 11,31 руб. за китайский юань (-2,41% с начала недели). Однако к концу недели курс скорректировался, нивелировав основную часть роста. Минфин опубликовал обновлённые параметры валютных операций в рамках бюджетного правила: объём чистых продаж валюты в октябре снизится до 9,5 млрд руб. против 10,3 млрд руб. в сентябре. Сокращение объёмов может несколько ослабить поддержку рубля в краткосрочной перспективе. 🛢Нефть. Распродажа на фоне приостановки работы правительства США Сорт Brent за неделю подешевел на 7,98% до $64,53 за баррель, Urals – на 8,4% до $60,37 за баррель. Участники рынка опасались существенного увеличения объёма добычи нефти странами ОПЕК+, решение о котором принималось в эти выходные. Кроме того, важным фактором давления стал продолжающийся “шатдаун” правительства США, произошедший из-за споров о федеральном бюджете страны. По оценке главы Национального экономического совета США, каждая неделя простоя правительства может стоить около 15 млрд долларов для ВВП, что способствует росту опасений рынка относительно стабильности спроса на нефть. 💎Золото. Вновь новые максимумы Цена золота выросла на 3,1% до $3 885 за тр. унции. Рост поддерживался повышенным интересом инвесторов к защитным активам на фоне продолжающейся приостановки правительства США. @tkbip

Итоги недели [22-26 сентября] 📈Акции. Геополитика продолжает определять динамику рынка Индекс МосБиржи за неделю снизился на 0,8% до отметки 2 725 пунктов. Давление на рынок оказали жесткие заявления Д. Трампа относительно переговорного процесса по Украине. Кроме того, на прошлой неделе Минфин представил проект новой налоговой реформы. Ключевые изменения включают повышение ставки НДС с 20% до 22% с начала следующего года, а также сокращение объема страховых льгот для IT-сектора. Эти инициативы также негативно сказались на рыночные настроения. ➗Облигации. Бюджетный дефицит как главный фактор давления Коррекция на долговом рынке продолжилась: доходности ОФЗ в среднем прибавили 15 б.п., а индекс гособлигаций снизился на 1,14% до 115,78 пунктов. Ключевым событием для рынка стала публикация поправок к федеральному бюджету на 2025 год. По данным Минфина, дефицит бюджета по итогам текущего года ожидается на уровне 5,7 трлн руб., что превышает ожидания рынка. Это усилило опасения инвесторов относительно нового витка инфляции и увеличения объема заимствований для покрытия дефицита. На этом фоне коррекция долговых инструментов, начавшаяся еще в конце августа, продолжилась. 💸Валюта. Инвесторы выбирают рубль Рубль на прошлой неделе стабилизировался на уровне около 11,65 за китайский юань, несмотря на геополитическое давление. Поддержку рублю продолжил оказывать пересмотр рыночных ожиданий в сторону менее быстрого снижения ключевой ставки Банка России. Сохраняющаяся высокая доходность рублевых инструментов ограничивает интерес к сбережениям в иностранной валюте. 🛢Нефть. Рост на ожиданиях сокращения предложения Сорт Brent за неделю подорожал на 5,17% до $70,13 за баррель, сорт Urals – на 7,03% до $65,89 за баррель. Динамика котировок определялась усилением санкционного давления на Россию. Опасения, что рынок нефти столкнется с новыми ограничениями, создают на рынке дефицитную повестку, что поддерживает рост цен на сырье. 💎Золото. Новый уровень - $3 800 Золото вновь обновило исторический максимум, прибавив 2,91% за неделю. Аппетит к защитным активам подпитывается обсуждением параметров бюджета США и рисков «шатдауна» правительства. Уже сегодня золото подорожало еще на 1,6% до $3 819 за тр. унцию. @tkbip

🔑Ключевые события следующей недели 🇷🇺Россия 1 октября, ср: 🌟Недельная инфляция, Росстат 🌟Деловая активность в сентябре, Росстат 🇨🇳Китай 30 сентября, вт: 🌟Деловая активность Китай, сектор производства, NBS 🌐США и ЕС 30 сентября, вт: 🌟Статистика по рынку труда США: открытые вакансии, BLS 1 октября, ср: 🌟Деловая активность США, сектор производства (PMI),ISM 🌟Инфляция в сентябре ЕС (CPI), Eurostat 3 октября, пт: 🌟Безработица в сентябре США, BLS 🌟Деловая активность США, сектор услуг (PMI), ISM 🌟Статистика по рынку труда США: занятость, BLS 🌟Производственная инфляция ЕС (PPI), Eurostat @tkbip

Итоги недели [15-19 сентября] 📊Акции. Санкционный фактор давит на рынок Котировки акций снижались в течение недели на фоне отсутствия прогресса в переговорном процессе и новостей об утверждении Евросоюзом 19-го пакета санкций. По итогам торгов индекс акций МосБиржи IMOEX потерял 3,23%, снизившись до 2 748 пунктов. 🔣Облигации. Жесткая риторика ЦБ охладила рынок Падение котировок облигаций продолжилось на прошлой неделе, преимущественно в сегменте госдолга. Доходности ОФЗ прибавили в среднем 30-40 б.п., а индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,88% до 117,12 пунктов. Охлаждение рынка произошло на фоне жесткой риторики Банка России, прозвучавшей на последнем заседании. Инвесторы пересматривали ожидания в отношении темпов дальнейшего снижения ключевой ставки Регулятора. 💸Рубль. Рост волатильности Национальная валюта начала неделю с укрепления, которое сохранялось после заседания Банка России по ключевой ставке. Однако к середине недели на рынке произошла коррекция, и курсы основных мировых валют практически вернулись к уровням открытия торгов понедельника. На прошлой неделе также были опубликованы новые параметры бюджетного правила, предусматривающие ежегодное снижение базовой цены нефти на $1 с текущего уровня $60 за баррель. Ожидается, что это ослабит поддержку рубля в долгосрочной перспективе. 🛢Нефть. Стабильная неделя Сорт Brent за неделю подешевел на 0,35% до $66,68 за баррель, сорт Urals – на 2,13% до $61,56 за баррель. Основным фактором давления на котировки послужили заявления Д. Трампа о предпочтении снижения цен на нефть в качестве инструмента давления на Россию. 💎Золото. Опасения “шатдауна” правительства в США поддержали золото На заседании ФРС 17 сентября процентная ставка была снижена на 25 б.п. до 4,25% годовых, что совпало с ожиданиями рынка. На этом фоне котировки тр. унции незначительно снизились – инвесторы фиксировали прибыль после недавнего ралли. Однако в выходные обострилась тема возможной приостановки работы федерального правительства США из-за продолжающихся бюджетных разногласий между партиями. Данный фактор вызвал резкое падение в сегменте рискованных активов и одновременно поддержал рост интереса к защитным инструментам. В результате сегодня золото обновило исторический максимум, достигнув $3 720 за тройскую унцию. В общей сложности в истории США был зафиксирован 21 случай остановки работы правительства. @tkbip

😐Экономика и рынки в 2025 году развиваются в условиях сложного сочетания факторов: высокая ставка, давление на бюджет, кадровый дефицит и нестабильность сырьевых цен в сочетании с относительно крепким рублем. Эти вызовы формируют непростую среду для инвесторов. На вебинаре управляющий директор по инвестициям Игорь Козак представил прогнозы TKBIP и обозначил ключевые ожидания до конца года. 📌Рост ВВП перейдет в фазу замедления и не превысит 1%. Это отражает последствия перегрева прошлых лет и снижение потребительской и инвестиционной активности на фоне высоких ставок. Такие условия помогают дезинфляции, но одновременно ограничивают рост корпоративных прибылей. 📌Инфляция продолжит снижаться и к концу года достигнет 7–7,5%. Однако инфляционные ожидания населения и бизнеса не заякорены, и это, по нашему мнению, не позволит ЦБ проводить агрессивное смягчение монетарной политики - процесс снижения ставок будет очень осторожным. 📌Ключевая ставка к концу года снизится до 15–16%, но реальная стоимость денег останется высокой. Это сохранит привлекательность инструментов с фиксированным доходом и усилит требования к качеству заемщиков, что особенно важно в сегменте корпоративных облигаций. 📌Дефицит бюджета составит около 5,5–5,7 трлн рублей, что выше прогнозов Минфина. Рост расходов продолжает носить проинфляционный характер, а покрытие дефицита за счет заимствований приведет к сохранению большого предложения на долговом рынке. 📌Нефть и рубль. Наш базовый сценарий на 2025 год предполагает цену Urals в диапазоне $60–65 за баррель и курс USD/RUB в среднем за год около 89. Сильный рубль сдерживал импортную инфляцию, но одновременно сокращал доходы бюджета и экспортеров. В сочетании с невысокими ценами на нефть это приводит к ухудшению внешнеторгового баланса. В перспективе до конца года мы прогнозируем умеренную девальвацию до уровней 91-95 руб./долл. 📌Рынок облигаций остается одним из главных бенефициаров текущей макроситуации и ключевым источником доходности: длинные ОФЗ и качественные корпоративные выпуски, по нашей оценке, предлагают возможность зафиксировать двузначную доходность при умеренных рисках. При этом мы считаем, что сегмент высокодоходных бумаг требует предельной избирательности. 📌Рынок акций находится под влиянием разнонаправленных факторов. С одной стороны, сохраняются значительные риски: высокая долговая нагрузка компаний и рост процентных расходов, охлаждение спроса в циклических секторах, повышение ставки налога на прибыль с 2025 года, укрепление рубля и снижение нефтяных котировок оказывают давление на прибыльность компаний. Дополнительным сдерживающим фактором остаются санкции, ограничивающие доступ к капиталу. С другой стороны, ключевые макроэкономические драйверы дают основания для умеренного оптимизма. Ожидаемая девальвация рубля поддержит доходы экспортеров, которые формируют основу индекса Мосбиржи. Постепенное снижение ключевой ставки Банком России будет способствовать удешевлению фондирования и росту интереса инвесторов к акциям. В базовом сценарии потенциальный рост рынка оценивается в 19% к концу 2025 года. 📌Золото вновь подтвердило статус защитного актива и обновило исторические максимумы. По нашим прогнозам, структурный спрос со стороны центробанков в связи с дедолларизацией резервов продолжит поддерживать рост цен. Для российского инвестора золото остается эффективным инструментом диверсификации и страховым элементом портфеля. 💼Также на вебинаре были рассмотрены модельные портфели для разных горизонтов инвестирования. 📖Если вы хотите подробнее узнать о нашей стратегии и логике построения портфелей, предлагаем посмотреть запись вебинара и презентацию. @tkbip

🔑Ключевые события следующей недели 🇷🇺Россия 24 сентября, ср: 🌟Недельная инфляция с 16 по 22 сентября, Росстат 🌟Резюме заседания Банка России по ключевой ставке, ЦБ 🇨🇳Китай 22 сентября, пн: 🌟Решение Народного банка Китая по процентной ставке, PBoC 🌐США и ЕС: 23 сентября, вт: 🌟Композитная деловая активность (PMI) в США, S&PGlobal 🌟Композитная деловая активность (PMI) в ЕС, S&PGlobal 26 сентября, пт: 🌟Расходы на личное потребление (PCE) в США, BEA @tkbip