[삼성 문준호의 반도체를 전하다]

VEU 갱신 종료가 메모리에 미치는 영향 [삼성증권 반도체,IT/이종욱] 지난 주말 삼성전자/SK하이닉스의 VEU 갱신 종료에 이어 어젯밤에는 TSMC의 VEU 갱신 종료가 언급되었습니다. 향후 전망과 투자 아이디어 공유합니다. 1. VEU 폐지시 허가신청은 삼성, SK가 하는 것이 아니라 AMAT과 램리서치가 진행합니다. 불편해지는 것은 장비 업체들입니다. VEU는 미국 장비 업체들의 수출 편의를 위한 제도입니다. 2. 미국 상무부(BIS)에서도 VEU의 필요성을 인지하고 있습니다. VEU는 연장될 가능성이 높습니다. 3. 다만, 현 미국 정부는 VEU를 언제든지 없앨 수 있다는 것을 강조하며 정치적 무기로 만들 가능성이 높습니다. 그 과정 속에서 불확실성이 증가합니다. 4. 만약 VEU가 영구 폐지된다고 하면, 삼성과 SK의 투자 의사 결정 이후 집행까지 약 2~3개월이 지연됩니다. 공급이 지연되면 제품 가격 인상 가능성이 높아집니다. 5. VEU가 폐지된다고 해서 불편한 미국 장비를 중국이나 한국장비로 교체할 가능성은 낮습니다. VEU에 해당하지 않는 장비나 중국 장비의 수혜는 제한적입니다. 따라서 해당 기사에 대해 메모리 기업은 minor positive, TSMC와 장비 기업은 neutral입니다. 감사합니다. (2025/09/03 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 9월 3일 주요 테크 뉴스 ■ 미국, TSMC 난징 사업장에 대한 VEU 지위의 올해말 종료 결정을 통보 ■ 엔비디아, H100/200이 공급부족이나 매진되었다는 보도를 부인 ■ YMTC, 2025년 말 DRAM 장비 투자에 착수할 가능성, CXMT와 HBM 공동 개발 등 파트너십을 적극 추진 ■ 알리바바가 이전 세대보다 범용성이 높은 신규 AI 칩을 개발. TSMC가 아닌 중국 내 업체가 생산을 맡고 있으며 대만 인벤텍에 긍정적으로 작용할 것이라는 보도 ■ Anthropic, 이번 130억 달러 투자 유치 후 기업가치 1,830억 달러로, 올해 3월 35억 달러를 조달했을 당시의 평가가치 615억 달러 대비 급등 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 9월 2일 주요 테크 뉴스 ■ TSMC, 2026년 선단 공정(3-5nm)에서 파운드리 가격을 5-10% 인상 예정 ■ OpenAI, 인도에 최소 1GW급 대규모 데이터 센터를 설립하는 방안을 추진, 현지 파트너 물색 중 ■ 2025년 2분기 TSMC의 파운드리 시장 점유율이 70.2%로 전분기 67.6%에서 증가. 삼성파운드리는 전분기 7.7%에서 7.3%로 하락 ■ 라피더스, “2HP”라는 최첨단 2nm 노드를 준비 중. TSMC의 N2와 동등한 밀도를 제공할 것으로 예상되며, 인텔의 18A보다 훨씬 앞서는 수준 ■ 스냅드래곤 8 엘리트 Gen 5의 전력 소비는 스냅드래곤 8 엘리트와 같지만 칩셋은 성능이 두 배로 떨어지는 수준일 것이라는 루머. Gen 2 대신 Gen 5로 명명할 것 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 9월 1일 주요 테크 뉴스 ■ 미국 상무부 산업안보국(BIS), 삼성전자와 SK하이닉스의 중국법인에 대한 VEU 지위를 철회 ■ 브로드컴, 내년 CoWoS 패키징 주문을 증가. 구글·메타 등 클라우드 빅테크의 맞춤형 칩 수요 증가에 기인 ■ 인텔, 미국 상무부와 CHIPS법 계약 수정해 57억 달러 현금 조기 수령 ■ SMIC는 2025년 상반기 매출 44.56억 달러로 전년 대비 22% 증가, 순이익은 3.21억 달러로 전년 대비 35.6% 증가. 2026년 7nm 생산능력 두 배 확대 전망 ■ 슈퍼마이크로, Regulatory filing을 통해 내부 회계통제와 관련해 지속되는 약점을 재차 언급 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 8월 29일 주요 테크 뉴스 ■ Dell, 연간 AI 서버 매출 전망을 기존 150억 달러에서 200억 달러로 상향 ■ 인텔, 미국 정부 보조금 57억 달러 수령 주장. 정부 측은 아직 협의 중이라는 입장 ■ 어플라이드 머티리얼즈 CFO, 인텔과 같은 정부 지원 파운드리 움직임에도 불구하고 수요 전망에는 변화 없을 것 ■ 중국, 내년에 AI 프로세서 전체 생산량을 3배로 확대할 계획. 화웨이 전용 AI 칩 생산 팹 1곳이 올해 말 가동될 예정이며, 추가 2개 공장은 2026년에 가동될 전망 ■ TPU 7세대 Ironwood 4,614 TFLOPs, 192GB HBM, 7.4TB/s 대역폭. 하나의 Ironwood 슈퍼팟은 9,216개 칩을 통합해 확장 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 마벨 실적/가이던스 요약 ■ FY 2Q26 실적 - 전체 매출액 20.1억 달러 : +58% y-y, +6% q-q : 컨센서스 20.1억 달러 부합 - Data Center 매출액 14.9억 달러 : +69% y-y, +3% q-q : 컨센서스 15.1억 달러 하회 - Non-GAAP 매출총이익률 59.4% : 컨센서스 59.5% 하회 - Non-GAAP EPS 0.67 달러 : +123% y-y, +8% q-q : 컨센서스 0.67 달러 부합 ■ FY 3Q26 가이던스 - 전체 매출액 20.6억 달러 ±5% : +36% y-y, +3% q-q : 컨센서스 21.1억 달러 하회 - Non-GAAP 매출총이익률 59.5~60.0% : 컨센서스 59.5% 상회 - Non-GAAP EPS 0.69~0.79 달러 : +72% y-y, +10% q-q : 컨센서스 0.72 달러 상회 감사합니다.

[반.전] 엔비디아: 그냥 잠깐 팔고 가고 싶었던 게 아닐까 - FY 2Q26 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 엔비디아가 실적 발표 후 시간 외 3% 하락했습니다. 결론부터 말씀 드리자면, 순전히 신고가에 대한 부담 때문이라고 생각합니다. H20 수출 재개 전망이 보수적이었다는 점 또는 2분기 Data Center 매출액이 컨센서스를 1%지만 하회했다는 점이 부정적일 순 있을 텐데요. '굳이' 위 이유들 때문에 매도하는 걸까요? 결국 본질은 Blackwell과 Rubin일텐데, 이미 2분기에도 Blackwell Ultra 매출이 발생했고, GB300 생산 전환도 마쳤습니다. Rubin도 기존 일정에 변화가 없음을 밝혔고요. 사실 Hyperscaler들의 CAPEX 상향만으로도 실적은 계속해서 잘 나오고 있고, 잘 나올 것으로 전망되고 있습니다. 그리고 AMD 실적을 거치며, 엔비디아에 대해서도 H20 매출액을 바로 인식할 것을 기대한 시각은 그리 많지 않았을 것 같은데요, 이는 바꿔 말해 수출 재개만 되면 이익 전망이 한 번 더 크게 상향될 가능성이 있는 겁니다. 3분기 매출 가이던스가 529~551억 달러인데, H20 관련 추가 기회가 20~50억 달러라고 하니까요. 투자자들이 도파민을 찾아서 잠시 떠날 수는 있어도, 엔비디아의 펀더멘털에 어떠한 변화가 감지되고 있지는 않습니다. 지금도 실적과 밸류에이션 모두 추가 upside가 존재한다고 생각합니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3VkiEoj (2025/08/28 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] 엔비디아 실적/가이던스 요약 ■ FY 2Q26 실적 - 전체 매출액 467.43억 달러 : +56% y-y, +6% q-q : 컨센서스 460.5억 달러 상회 - Data Center 매출액 410.96억 달러 : +56% y-y, +5% q-q : 컨센서스 413.4억 달러 하회 : Blackwell 매출액 +17% q-q - Gaming 매출액 42.87억 달러 : +49% y-y, +14% q-q : 컨센서스 37.4억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 72.7% : 컨센서스 72.2% 상회 : H20 재고 환입 1.8억 달러 제외시 72.3% - Non-GAAP EPS 1.05 달러 : +54% y-y, +30% q-q : 컨센서스 1.01 달러 상회 : H20 재고 환입 및 세금 효과 제외시 1.04 달러 ■ FY 3Q26 가이던스 - 전체 매출액 540억 달러 ±2% : +54% y-y, +16% q-q : 컨센서스 534.3억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 73.0~74.0% : 컨센서스 72.8% 상회 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 8월 27일 주요 테크 뉴스 ■ TSMC, 미국 패키징 공장 2026년 하반기 착공, 2028년 생산 가속화 추진 ■ 애플이 미스트랄과 퍼플렉시티 인수를 내부적으로 논의했다고 The Information 보도 ■ Meta가 루이지애나에 건설 중인 AI 데이터센터의 비용은 500억 달러에 달할 것이라는 트럼프 발언. Meta는 지난해 해당 데이터센터 건설에 100억 달러 이상을 투자하겠다고 발표 ■ 애플, 오는 9월 9일 연례 가을 이벤트를 개최. 신형 아이폰, 애플워치, 기타 신제품 공개 전망 ■ 마벨, 차세대 XPU를 위한 업계 최초 2nm 64Gbps/wire 양방향 D2D 인터페이스 IP 발표 ■ 반도체 제조용 포토마스크를 제조하는 일본의 Tekscend Photomask, 3,000억 엔 가치를 목표로 IPO 준비 중 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 8월 26일 주요 테크 뉴스 ■ TSMC, 2nm 공정 팹에서 중국산 반도체 장비를 제외 중. 미국 정부 보조금을 받는 반도체 기업이 중국산 제조 장비 사용을 금지하는 규정이 도입될 것이라는 전망에 영향 ■ 사우디 Humain, 2026년 2분기에 엔비디아 Blackwell 등 미국산 반도체 활용 데이터센터 가동 예정 ■ 미 상무부, 바이든 행정부의 비영리단체 Natcast에서 담당하던 74억 달러 반도체 연구 보조금 계약 무효화 ■ 인텔, 미국 지분 보유가 해외 매출 및 향후 보조금에 부정적 영향 가능성을 증권신고서 통해 밝힘 ■ SK하이닉스, 321단 2Tb QLC 낸드 플래시 제품 양산에 돌입 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2025년 8월 25일 주요 테크 뉴스 ■ 엔비디아, H20 칩 작업 중단을 폭스콘, 삼성전자, Amkor 등 협력사에 요청. 엔비디아는 "우리는 시장 상황에 대응하기 위해 공급망을 지속적으로 관리한다"고 밝힘 ■ 젠슨 황, Rubin 시험생산 임박 속 대만 TSMC 방문. Rubin 플랫폼은 올해 10월 TSMC에서 시험생산에 들어가며, 최종 설계 완료는 2026년 3월, 양산은 2분기에 본격 시작될 예정 ■ 미국 정부, 89억 달러 규모의 지분 투자로 인텔 지분 9.9%를 확보. 이번 투자는 인텔에 이미 배정된 CHIPS 보조금 중 미집행분 57억 달러와 Secure Enclave 프로그램 자금 32억 달러를 활용해 집행 ■ 미 상무부, TSMC와 마이크론으로부터 지분을 확보할 계획이 없다고 밝힘. 이미 미국 내 투자를 늘렸거나 늘리고 있는 기업은 예외가 될 것 ■ 애플, 구글 Gemini AI를 활용한 Siri 개편 논의 중 ■ 바이두 칩 설계 자회사 쿤룬신, 차이나모바일 협력사로부터 10억 위안 규모 주문 확보. 엔비디아 CUDA 플랫폼과 호환되는 AI 칩을 H3C 테크놀로지 및 ZTE 등에 공급할 예정 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 인텔과 트럼프 행정부, 미국의 기술 및 제조 리더십 가속화를 위한 역사적 합의에 도달 ■ 미국 정부는 인텔 보통주 4억 3,330만 주를 주당 20.47달러에 매입 - 이는 인텔의 9.9% 지분에 해당 - 현재 시장가 대비 할인된 가격으로, 미국 납세자와 기존 주주 모두 인텔의 장기적 성공에 따른 혜택을 공유할 수 있게 됨 ■ 정부의 투자는 수동적(passive) 지분 투자 - 이사회 의석, 지배 구조 참여, 정보 권한 없음 - 주주 승인 투표 시 이사회와 동일한 방향으로 투표 (일부 제한적 예외 존재) ■ 워런트(warrant) 조건 - 5년 만기, 행사가 주당 20달러 - 인텔이 파운드리 사업 지분을 51% 미만으로 줄일 경우에만, 인텔 보통주 5% 추가 취득 가능 ■ 기존 CHIPS 보조금(22억 달러)과 연계된 환수(claw-back) 및 이익 공유(profit-sharing) 조항은 모두 폐지 - 인텔의 자본 영속성을 보장하고, 미국 내 대규모 투자 계획을 안정적으로 진행할 수 있도록 지원 https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1748/intel-and-trump-administration-reach-historic-agreement-to