Darth Traders — Слушай Евгена!

❗️В США начался шатдаун правительства Конгресс не успел принять закон о финансировании, и федеральное правительство США частично остановило работу. Это первый шатдаун почти за семь лет и третий при президенте Дональде Трампе. Около 750 тыс. госслужащих отправлены в вынужденные отпуска, закрываются госучреждения, приостанавливается публикация ключевых экономических данных, включая отчёт по рынку труда. Экономисты опрошенные Bloomberg предупреждают: если кризис затянется на три недели, безработица может вырасти до 4,6–4,7% с августовских 4,3%. 🗣 Трамп заявил, что может использовать шатдаун для массовых увольнений чиновников. Политический тупик связан с требованием демократов увязать временный бюджет с продлением субсидий на медстраховки. Республиканцы настаивают на «чистом» билле и обвиняют оппонентов в том, что они «держат страну в заложниках». 📰Подписаться на Darth Traders

🪙 По данным источников Blockworks, SEC готовится дать зелёный свет спотовым ETF на Solana уже в первой половине октября. Эмитенты фондов подали обновлённые формы, а новые «генеральные стандарты листинга» для крипто-ETP снимают необходимость в отдельной процедуре…

🌪 Мир ждёт начала шатдауна в США — закрытия правительства. Я уже рассказывал об этом в ЭТОМ посте, а теперь Bloomberg подготовил отличную инфографику о том, как рынки реагировали на предыдущие случаи. 💁‍♂️ Повторю: никак! Рынки не реагируют на закрытие правительства…

🌪Мир ждёт начала шатдауна в США — закрытия правительства. Я уже рассказывал об этом в ЭТОМ посте, а теперь Bloomberg подготовил отличную инфографику о том, как рынки реагировали на предыдущие случаи. 💁‍♂️ Повторю: никак! Рынки не реагируют на закрытие правительства, если, конечно, оно не длится слишком долго — тогда давление может возрасти. 📰Подписаться на Darth Traders

🛢Тем временем нефтяной рынок снова оказался в центре противоречивых новостей. Bloomberg со ссылкой на делегатов сообщил, что OPEC+ рассматривает ускоренный возврат добычи — до 500 тыс. баррелей в сутки ежемесячно. Речь идёт о снятии ограничений с пакета в 1,66 млн баррелей в день, который страны картеля добровольно убрали с рынка ранее для поддержки цен. 💁‍♂️Однако спустя несколько часов сама OPEC выпустила официальное опровержение, назвав подобные публикации «вводящими в заблуждение» и заявив, что переговоры ещё даже не начались. 🙇‍♂️За громкими цифрами скрывается более скромная реальность. Из 1,66 млн баррелей реально вернуть способны лишь около 700 тыс. — в основном за счёт Саудовской Аравии и ОАЭ, отмечает глава направления по энергетике Ближнего Востока и OPEC+ в Kpler, журналистка Амена Бакр. Тем не менее такие слухи добавляют нервозности в момент, когда Международное энергетическое агентство уже прогнозирует рекордный профицит нефти в 2026 году — свыше 3,3 млн баррелей в сутки. Для трейдеров этого достаточно, чтобы раскачать рынок. Даже официальные опровержения OPEC воспринимаются не как успокоение, а как часть игры. 💰Почему нефтяной рынок важен нам? Потому что, если прогнозировать решения ФРС, игнорируя энергетику, любая модель окажется нелогичной. Цены на нефть влияют на всё — от производства до перевозок (всё — инфляции). Если котировки выстрелят в космос, это неизбежно окажет давление на рисковые активы. Нельзя исключать из анализа влияние макротенденций, когда рынками на 80% управляют институционалы. 👀И знаете что? Как бы миру ни хотелось низких цен на нефть, это едва ли возможно. Сланцевые компании в США, по данным опроса ФРБ Далласа, массово откладывают инвестиции. Почти 80% производителей не запускают новые проекты из-за неопределённости: Трамп требует нефть по $40, но одновременно вводит тарифы на сталь, увеличивая издержки. В итоге отрасль сталкивается с увольнениями, консолидацией под крупными корпорациями и падением рентабельности. Руководители компаний заявляют прямо: «Бизнес сломан, бурение может исчезнуть». Кажется, лозунг «бури, детка, бури» способен сыграть с Трампом злую шутку🥶 🤪Есть и ещё один момент. По данным Reuters, OPEC+, отвечающая за половину мировой добычи нефти, уже несколько месяцев не выполняет собственные квоты. С апреля по август картель обеспечил лишь 75% роста добычи, а к концу года может оказаться, что и половина заявленного прироста недостижима. Эти цифры совпадают с оценками Амены Бакр. Одни страны вынуждены компенсировать прошлое перепроизводство, другим не хватает мощностей после лет недоинвестирования, ремонтов и покрытия внутренних потребностей в сезон сбора урожая. 💬 Фактически реальная добыча остаётся ниже потолков, что подталкивает цены вверх. Как отметил аналитик Анас Альхаджи,важно различать «уровень добычи» и «фактический результат»:отмена добровольных ограничений вовсе не означает, что рынок зальёт новая нефть. 👨‍💻 Отсюда вывод: многие недооценивают сюрпризы, которые может преподнести нефтяной рынок в конце года или в начале следующего. Попытки стран G7 ограничить поставки российской нефти приведут лишь к росту цен. Для России это будет компенсацией (через рост цен), а для нас, криптоинвесторов, — сужением пространства для дальнейшего смягчения политики ФРС. Поэтому не упускайте из виду цены на нефть, даже если торгуете криптой. 📰Подписаться на Darth Traders

🇪🇺ЕС в борьбе за финансовый суверенитет В Европе есть институт, который традиционно считается самым консервативным и непробиваемым, — Европейский центральный банк. Его глава Кристин Лагард уже несколько лет остаётся, по сути, единственным политиком, кто последовательно бросает вызов США. 🗣 Её главный довод прост: если Европа полностью зависит от американских платёжных систем Visa и Mastercard, она фактически теряет контроль над своими деньгами. Особенно ярко это проявилось после ухода этих компаний из России, когда целая страна оказалась отрезана от привычных инструментов (правда, Россия подстелила себе тут заранее — создав платёжную систему Мир). Именно поэтому Лагард так настойчиво продвигает идею цифрового евро. 👨‍💻Но появление цифровой валюты еврозоны угрожает позициям американских корпораций. Для ЕЦБ цифровой евро — способ создать собственную инфраструктуру и уменьшить зависимость от США. Для Вашингтона же это риск утраты влияния на европейский рынок. Логично ожидать, что американские власти будут тормозить процесс, заваливая его бюрократией. А когда запуск всё же состоится — использовать все рычаги давления, чтобы он не вытеснил американские платёжные системы. 💰К этой линии фронта добавилась новая угроза — стейблкоины. Долларовые токены, такие как USDC от Circle или инструменты Paxos, стремительно распространяются в Европе и способны сделать цифровой евро второстепенным. Поэтому Европейский совет по системным рискам (ESRB) при поддержке ЕЦБ продвигает запрет на выпуск мультиюрисдикционных стейблкоинов — тех, что обеспечены резервами сразу в нескольких странах. Формально решение пока носит рекомендательный характер, но оно показывает, насколько серьёзно Брюссель воспринимает угрозу финансовому суверенитету. 📰Подписаться на Darth Traders

🔥Банки против стейблкоинов Только что Брайан Армстронг, глава Coinbase, заявил: «Банки хотят запретить выплаты по стейблкоинам, чтобы сохранить монополию. Мы же даём понять Сенату: спасать банки за счёт американских потребителей недопустимо». 💁‍♂️И это не просто громкое заявление — оно отражает фундаментальный конфликт. Банковское лобби всеми силами пытается затормозить распространение стейблкоинов, особенно тех, что могут приносить доход пользователям. В законе GENIUS Act (законопроект о регулировании стейблкоинов) есть важная деталь: он прямо запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты. Казалось бы, всё просто — дохода быть не должно. Но криптаны сразу нашли лазейку: запрет касается только выплат «исключительно за хранение». То есть если доход упакован в партнёрский продукт — например, через биржу или финтех-платформу, — формально это уже не подпадает под прямой запрет. 👨‍💻Именно здесь скрыта главная угроза для банков. Они понимают: если Coinbase, Circle или любая крупная биржа начнёт предлагать пользователям доход по USDC или USDT, пусть и в обёртке квази-инвестпродукта, миллионы клиентов уйдут из депозитов в стейблкоины. ❕Для банков это не просто потеря ликвидности — это подрыв всей модели кредитования. Ведь именно депозиты формируют основу для выдачи кредитов бизнесу и населению. Поток оттока в крипту означает рост ставок, снижение объёмов кредитования и удорожание денег в экономике. Отсюда и жесткая риторика банковских ассоциаций: они называют любые проценты по стейблкоинам «теневым банкингом» и «угрозой стабильности». 🙇‍♂️Но у банков действительно есть рычаги давления: они могут сокращать кредитование и вынуждать правительство менять курс. Причём настолько жёстко, что пострадает вся экономика, если власти не пойдут им навстречу. Давайте честно: банки не позволят стейблкоинам отнять у них хлеб. Это слишком крупные игроки, именно они производят деньги через кредит и формируют денежную массу. В долгосрочной перспективе бороться с ними напрямую невозможно. 🤔Однако дилемма в том, что стейблкоины фактически становятся аналогом CBDC, а это нужно для создания дополнительного спроса на госдолг и повышения программируемости и контроля денег. Не случайно Circle уже тестирует обратимые транзакции — перевод можно вернуть. Чем это не цифровой доллар от государства? Значит, стейблкоины с принятием GENIUS Act неизбежно будут трансформироваться в CBDC. Банки либо поглотят их, либо добьются их исчезновения. Другого сценария нет. И те, кто сегодня ставит на тренд стейблкоинов, должны понимать: этот мир очень скоро радикально изменится, а криптовалютная «песочница» будет отделена от классической финансовой системы. 📰Подписаться на Darth Traders

🗣 Трамп собирает конгрессменов: шатдаун всё ближе, рынки затаили дыхание. Как это повлияет на рыки? В понедельник Дональд Трамп встретится с лидерами обеих палат Конгресса, чтобы обсудить риск остановки работы правительства США. Крайний срок финансирования — 1 октября, и до него остаётся всего несколько дней. 🙄 Переговоры с демократами до этого уже срывались: Белый дом отменил встречу с Чаком Шумером и Хакимом Джеффрисом в последний момент. Теперь лидеры демократов заявляют, что готовы вести переговоры в любом формате, лишь бы избежать шатдауна. Но Трамп настаивает: без отказа от продления субсидий по медицинским программам и пересмотра расходов на Medicaid договориться будет сложно. Сам он прогнозирует, что остановка правительства вполне вероятна. JPMorgan выпустил аналитическую-статью, где анализирует последствия возможного шатдауна. С точки зрения экономики такие паузы обычно ограничены по влиянию: с 1950 года их было 21, и большинство длились несколько дней. ❕ Однако на этот раз тревога выше. Глубокие политические разногласия и уязвимость американской экономики к внешним шокам делают риски более ощутимыми. 💁‍♂️История показывает, что краткосрочные шатдауны редко влияют на корпоративные прибыли и фондовый рынок. Например, в 1984, 1986, 1987 или 2013 году индексы почти не отреагировали. Но бывают исключения: в 2018 году, на фоне торговой войны с Китаем и жёсткой политики ФРС, остановка правительства совпала с падением S&P 500 почти на 15%. 👨‍💻 Сегодня ситуация иная: ФРС снижает процентные ставки, торговые войны не в горячей фазе (инвесторы к ним привыкли), а свежие макроданные снова указывают на признаки устойчивости экономики. Лично я считаю текущее положение более стабильным, чем в 2018 году. 📈График с динамикой прошлых шатдаунов ясно показывает:чаще всего рынок «переживает» такие события спокойно, но в условиях турбулентности шатдаун может стать катализатором падения. ❗️JPMorgan также указывает на дополнительный риск: приостановка публикации макроэкономической статистики. Если данные по инфляции (CPI) или занятости не будут выходить вовремя, это осложнит работу ФРС и может усилить волатильность на рынке облигаций, особенно в сегменте TIPS. 👨‍💻И тут я не до конца согласен с доводами JPMorgan. Мы и сейчас не доверяем данным BLS, которое фактически стало «карманной» структурой Трампа. Кроме того, большинство институционалов имеет свои собственные базы данных, быстрее отражающие состояние экономики. 🙇‍♂️ Поэтому даже если шатдаун случится, я не вижу повода для паники. Определённые спекуляции будут, но бояться их не стоит. Другое дело, что при шатдауне мы получаем эффект, когда рынки активно не растут, так как встречают сопротивление. То есть на время шатдауна мы можем просто болтаться в боковике, и чем дольше он продлится, тем сильнее из-за давления на экономику это будет сдерживать рост и изматывать инвесторов. 📰Подписаться на Darth Traders

🇷🇺 Кстати, не могу не отметить хорошие новости со стороны российской регуляторики: ЦБ предложил МВД продумать механизм реабилитации для тех, кто оказался в базе подозрительных операций лишь из-за продажи криптовалюты, когда расчёт шёл украденными у жертв мошенников деньгами. По словам представителей регулятора, такие люди формально не являются получателями похищенных средств, и требуется отдельный подход к их статусу. 💁‍♂️Радоваться рано, но это правильное направление, с которого должно начинаться и продолжаться российское регулирование крипты. 📰Подписаться на Darth Traders

🙄 Оптимизм неожиданно возвращается... Сегодня вышли новые данные по базовой инфляции расходов на личное потребление (Core PCE) — ключевому индикатору для ФРС. Она уже пятый месяц подряд держится выше целевого уровня в 2%, оставаясь ближе к 3%. И тут я мог бы расписать всё подробно, но после последних пересмотренных данных по ВВП США скажу главное. 💁‍♂️Американские потребители снова демонстрируют силу. Последние три месяца казалось, что сила потребителя угасает, однако обновлённая статистика показала обратное. Экономика возвращается на траекторию устойчивости, и ВВП за третий квартал, скорее всего, окажется сильным. В августе 2025 года доходы американцев продолжили расти, но расходы увеличивались быстрее. По данным Бюро экономического анализа США, располагаемый доход прибавил 0,4%, а потребительские траты — 0,6%. Рост пришёлся в основном на услуги (+77,2 млрд долларов) и товары (+52 млрд). 🧐Правда, есть нюанс: сбережения резко сокращаются, что в будущем может обернуться более сдержанными расходами. На фоне замедления рынка труда «проедание» накоплений ускорится, а впереди сезон распродаж. Мы снова можем увидеть нестандартное поведение потребителей, особенно если пошлины Трампа начнут перекладываться в цены. 👨‍💻При этом я не спешу с выводами. Прогнозировать динамику стало сложнее: мы оказались в среде, где замедление рынка труда сочетается с ростом инфляции и устойчивыми потребительскими расходами. Для США это уникальная комбинация. В начале недели (да что там — ещё вчера) я был настроен пессимистично, но сейчас начинаю видеть просвет. Всё же стоит дождаться следующей недели, когда выйдут данные по рынку труда. Именно они покажут, выправляется ли ситуация. 🙇‍♂️ Технически следующая неделя может объяснить, что нынешняя коррекция на рынках — лишь небольшое снижение в рамках традиционно слабых месяцев августа и сентября (и признаков слабости, но не слабость устойчивой). ❗️ Кстати, в таких условиях ФРС нет смысла спешить и резко снижать процентную ставку, если вдруг окажется, что экономика возвращается в фазу устойчивости. Я продолжаю внимательно отслеживать все данные, и во мне появилось мизерное зерно оптимизма. 📰Подписаться на Darth Traders

👨‍💻Поговорим ещё об одном исследовании, которое показывает, как по-разному подаётся информация через медиа и как она влияет на нас с вами, а значит и на экономику В сентябрьском номере журнала «Деньги и Кредит» вышла работа Алисы Полехиной и Анны Гусевой из Банка России под названием «Как Банк России воспринимают в Telegram-каналах: построение индекса с использованием методов машинного обучения». Авторы проанализировали более 1400 каналов — от СМИ и экономических блогов до криптосообществ — и составили индекс восприятия ЦБ. В выборку попал даже мой канал Darth Traders (да, я рад и такой мелочи: один из 1400) 🎉. Для анализа применялись словарные методы и современные модели машинного обучения, включая нейросети и BERT. Важная особенность — индекс фиксирует не общий новостной фон, а именно оценку действий регулятора. 💁‍♂️Что показали результаты: ➖ В целом в инфополе преобладает нейтральный тон. Политические каналы чаще настроены негативно, тогда как в экономических отношение к ЦБ улучшилось. Вы понимаете, где в ы точно найдёте критику. ➖ Каналы, критиковавшие регулятора, редко меняют позицию и надолго остаются в оппозиции. Но около 30% со временем переходят на более позитивный тон. То есть, если канал критикует ЦБ, он будет делать это чаще и практически при любом раскладе. ➖ Те, кто изначально поддерживал ЦБ, меняют свою позицию чаще. ❗️Информационное поле сильно сконцентрировано: в 2023 году половина всех просмотров новостей о ЦБ приходилась всего на 30 крупнейших каналов. Получается, именно они могли влиять на восприятие большинства и формировать мнение рядовых инвесторов и потребителей. 📊Корреляции индекса: ➖ Годовой индекс почти совпадает с результатами опросов «инФОМ» о доверии к ЦБ (корреляция 0,74).Если в Telegram чаще пишут о регуляторе позитивно, люди в опросах тоже чаще выражают доверие. И наоборот. Таким образом, в исследовании полагают, что индекс по Telegram можно рассматривать как заменитель соцопросов. ➖ Месячные индексы совпадают с инфляционными ожиданиями населения и ценовыми ожиданиями бизнеса. То есть информационный фон напрямую влияет на ожидания. ❗️А вот на финансовые рынки прямой связи нет: они реагируют скорее на общий поток новостей, а не на отношение к самому ЦБ. 💁‍♂️Таким образом, исследование показало: телеграм-каналы напрямую влияют на ожидания людей и бизнеса. Хорошо это или плохо — вопрос отдельный. Но ясно одно: если ЦБ увидел такую корреляцию, то он либо будет активнее работать с блогерами, либо попытается их регулировать — и, скорее всего, жёстко. 📰Подписаться на Darth Traders

🤷‍♂️ Насколько опасны CBDC (цифровой рубль) и стейблкоины для финансовой системы? Почему в России нельзя разрешать стейблкоины обычному потребителю? Исследование Уильяма Чена (MIT) и Грегори Фелана подробно разбирает регуляторные риски «цифровых денег» — будь то CBDC или по-настоящему стабильные стейблкоины — и объясняет, чем они угрожают банковской системе. Давайте разберём это исследование, которое уже принято крупнейшими финансовыми институтами во всём мире. Авторы встроили цифровую валюту в макроэкономическую модель с банками как полноценного конкурента депозитам. Домохозяйства держат и депозиты, и цифровую валюту ради удобства платежей. За эту простоту они готовы мириться с более низкой доходностью. 👨‍💻Как работает механизм. Банки устойчивы, пока у них есть «дешёвое» фондирование: спрэды между доходностью активов и ставками по депозитам позволяют им после шоков быстро восстанавливаться. Цифровая валюта, выступая альтернативой депозитам, оттягивает на себя часть спроса и сжимает спрэды — особенно в кризисные периоды. В результате банкам труднее восстанавливать капитал: они вынуждены распродавать активы, волатильность на рынках растёт, а запас капитала снижается. 💁‍♂️Это и есть «системная дестабилизация через делеверидж». Здесь нет классического «набега» вкладчиков, но нехватка капитала заставляет систему чаще и глубже проседать. ❕Что показали расчёты. По мере роста доли цифровых денег вероятность банковского кризиса увеличивается, а рыночная стоимость банков заметно падает. В точке, где благосостояние домохозяйств максимально, вероятность кризиса удваивается — с ~3% до ~6%. Потери выпуска в кризисе растут с ~8% до ~8,8%, а оценка банков падает на ~6,8%. Парадокс в том, что при ухудшении стабильности домохозяйства всё же выигрывают: удобство и дополнительная ликвидность цифровых денег дают эквивалент прироста потребления на 2–3%. Отсюда важный вывод — CBDC действуют проинфляционно. Надеюсь, что Банк России учитывает это, как, впрочем, и ФРС, и ЕЦБ, и другие регуляторы. 🙄От чего зависит сила эффекта. Критично, насколько цифровая валюта заменяет депозиты. Чем она ближе по удобству и доступности, тем сильнее страдает стабильность и быстрее исчезают выигрыши для населения. При «почти полной замещаемости» цифровые деньги уже способны ухудшать и само благосостояние. Таким образом, цифровые деньги снижают издержки потребителей, но конкурируют с депозитами — источником прочности банков в кризисы. Если их рост не контролировать, система станет более хрупкой. Вопрос не в том, запускать или нет, а как спроектировать и дозировать, чтобы сохранить удобство, не разрушив подушку устойчивости. 🏛Российский цифровой рубль. В его дизайне уже учтены ключевые стабилизаторы: отсутствие процентов, лимиты пополнения (в размере 300 тыс. руб), двухуровневая модель и гарантия полной ликвидной компенсации со стороны ЦБ. 🔥 Главный риск не в том, что население массово уйдёт из вкладов в цифровой рубль с нулевой доходностью (хотя и это), а в том, что удобство и бесплатность сделают его основным платёжным инструментом. Тогда доходы банков в стрессовые периоды будут сжиматься, замедляя восстановление капитала. Цифровой рубль должен оставаться средством платежей, а не сбережений. Нужно закрепить динамические лимиты, ограничить использование в межкорпоративных расчётах и регулярно стресс-тестировать систему на сценарии «кризис + массовый платёжный переток». Такой режим позволит извлечь выгоды (скорость, прозрачность, инновации) и минимизировать системные риски. Банку России необходимо отказаться от льготного периода, в течение которого комиссии не взимаются, особенно в момент массового выхода, чтобы не создавать конкуренцию, опасную для банковской системы. 💲Стейблкоины в США. Если законопроект GENIUS Act не будет доработан (не закроют лазейки доходности и не установят лимиты на использование стейблкоинов), экономика США станет уязвимой к частоте и глубине кризисов. И это без учёта дополнительных рисков — утечки капитала и бегства ликвидности. 📰Подписаться на Darth Traders