M2

Где читать, если телеграм "накроется"? 1. Макс https://max.ru/m2econ 2. Дзен https://dzen.ru/m2econ 3. ЖЖ https://senib.livejournal.com/ 4. Смартлаб https://smart-lab.ru/my/M2econ/

Макрообзор № 12 (2026) Это макрообзор за 12 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/acEyO0GgSn0jfS2C Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--12-2026-03-23-2

Чем 2025 год отличается от 2000-2002 годов Сходство: В обоих случаях ставка ЦБ была значительно выше инфляции. В обоих случаях это позволяло инфляцию подавлять. Отличие: В 2000-2002 годах денежная масса росла темпами 30-60% годовых. В 2025 году денежная масса росла темпами 10-19%, причём эти темпы непрерывно снижались. Результат: В 2000-2002 годах экономика России быстро росла (ВВП +10%; +5,1%; +4,7% в 2000, 2001 и 2002 годах, соответственно). В 2025 году экономика России замедлила свой рост до 1%. Вывод Рост ВВП в России ускорится, когда и если ЦБ: — продолжит подавлять инфляцию высокой ставкой; — одновременно с этим ускорит рост денежной массы до 30-60% годовых. Говоря проще: вместо снижения ставки Центробанку лучше следовало бы темпы роста денежной массы нарастить.

Второе десятилетие экономической спячки России 2015 год был для экономики России кризисным. В январе 2016 года (10 лет назад) я написал статью, в которой был изложен план действий по ускорению экономического роста. В статье был график, где рост реальной денежной массы (РДМ) ускоряется до 20% и более (график 1). Смысл графика прост: если рост РДМ ускорится до 20% годовых и более, в России ускорится экономический рост, рост инвестиций. === Прошло 10 лет. В эту зону (выше 20% годовых) рост РДМ поднимался (график 2). Правда произошло это не благодаря, а вопреки усилиям ЦБ (см. "Кого благодарить за устойчивость российской экономики"). Но не важно, что этот рост РДМ произошёл, по сути, "благодаря" санкциям коллективного Запада. Этот рост позволил экономике России — не упасть сильно в 2022 году; — в 2023-24 годах расти высокими (4-5% в год) темпами. === Этот макроэкономический "эксперимент" подтвердил выводы статьи 2016 года. Но так можно расти и сейчас. Если ЦБ возьмёт идею на вооружение.

После этого: — уточнилась инфляция. Она оказалась чуть выше оценок; — уточнилась денежная масса. Она оказалась чуть ниже оценок. В итоге рост РДМ на 1 марта составил 5,1% годовых.

Реальная денежная масса на 1 марта. Предварительно мы оценивали, что она выросла на 5,4% годовых. https://t.me/M2econ_chat/117338

🇷🇺 Инвестиции в основной капитал (окончание) Отметим, что 2024 год был рекордным по инвестициям в основной капитал. Поэтому даже после падения показатель остаётся в 2025 году на достаточно высоком уровне. Говоря иначе, в 2025 году был показан второй лучший результат в истории. Резюме Падение инвестиций явилось прямым следствием замедления роста ВВП с 4,9% в 2024 до 1% в 2025 году. Если спрос не растёт, то для его удовлетворения, как правило, достаточно ранее сделанных инвестиций. ВВП же, в свою очередь, замедлился из-за зажима реальной денежной массы со стороны Центрального банка.

🇷🇺 Инвестиции в основной капитал: худшая за 10 лет динамика В 4 квартале 2025 года инвестиции в основной капитал были на 5,3% меньше, чем в 4 квартале 2024 года (график 1). В последний раз такая плохая динамика наблюдалась в начале 2016 года. Но в 2016 году динамика к концу года постепенно улучшалась, а сейчас ухудшается. Поэтому по итогам года падение инвестиций в России в 2025 году стало сильнее, чем в 2016 году, а значит, стало худшим за последние 10 лет (график 2). Более сильное падение инвестиций за год наблюдалось в последний раз в 2015 году.

Хороший шанс задать вопросы Алексею Заботкину, заместителю Набиуллиной по денежно-кредитной политике. https://guru.nes.ru/calendar/novyie-shoki-i-politika-cb.html?utm_source=email&utm_medium=outloud

📌📌Чтобы Telegram грузился нормально Пока в комментариях под вчерашним постом решали судьбу мессенджеров, мы подготовили инструкцию для тех, кто просто хочет чтобы всё работало. Без VPN и сторонних приложений. Бесплатно, занимает 2 минуты. 1. Откройте любой поисковик и наберите «mtproto» 2. Зайдите на сайт, нажмите «Подключиться» 3. Появится ссылка на ваш сервер. Нажмите на неё 4. Телефон предложит открыть в Telegram. Нажмите «Открыть» 5. Появится окно с данными прокси. Нажмите «Подключить прокси» 6. Готово. Проверьте: Настройки → Данные и память → Прокси → переключатель должен быть включён Если ссылка на сервер не появилась, обновите страницу. Иногда нужно обновить 2–3 раза. После подключения всё работает как раньше: видео, фото, голосовые. Перешлите тем, у кого не грузится. Мы также есть в MAX: max.ru/id7816439645_biz ➖➖➖ Подписывайтесь на Ассоциацию Перевозчиков в MAX

🇷🇺 Реальные цены производителей падают (негатив усиливается) По итогам февраля цены производителей показали снижение -5,2% за 12 месяцев. Потребительские цены за этот же период выросли на 5,9% (график 1). Это означает, что в реальном выражении цены производителей снизились на 10% (график 2). Реальные цены производителей падают, когда в экономике наблюдаются проблемы. Особенно хорошо это видно по кризисам 1998, 2008 и 2015 годов. Нынешние проблемы в экономике (резкое замедление роста ВВП) индикатор тоже отражает. Грубо: с продажами у производителей настолько плохо, что они не могут проиндексировать свои цены даже на уровень потребительской инфляции. Подробнее о ценах производителей как индикаторе см. "Когда рост цен говорит об улучшении в экономике" и "Дефляция под маской".

Запасной аэродром — канал в Максе: https://max.ru/m2econ Благодаря усилиям Роскомнадзора по "торможению" телеграма, там уже 500 подписчиков 😊