Просто про IPO Pre IPO

... немного об авторе. Канал веду я, Алексей Примак, всю жизнь работавший и продолжающий работать на фондовом рынке. Еще в 1994 году, заканчивая институт, написал первую в РФ дипломную работу по ценным бумагам на тему «Организация выпуска и обращения ценных бумаг AO». Сейчас это называется IPO. Тогда же получил аттестат Минфина (теперь эти функции выполняет ЦБ). Работал в таких компаниях, как «Тройка диалог», «АТОН», «Альфа Банк». Сейчас преподаю в финансовом институте. Член совета директоров публичных компаний: «Артген биотех ABIO» (ех ИСКЧ ISKJ), «Генетико» GECO. В далеком 2002 году делал первое IPO в РФ – РБК и самое большое в 2004 году – «Роснефти». В прошлом году вывел на биржу «Генетико». @pro100IPO

Друзья, нас становится все больше, и мы решили рассказать немного о том, каким будет наш канал и о чем мы будем вам информировать. Этот канал создан не просто так, а для того, чтобы: а) погрузить в мир первичных размещений акций и рассказать о том, что это за «зверь» и что на нем происходит, б) объяснить, какие бумаги достойны внимания для инвестиций и почему. И какие риски при этом возникают у инвестора, в) помогать потенциальным эмитентам разобраться в том, что необходимо для выхода на рынок, во сколько им это обернется и какие есть альтернативы, г) обеспечить собравшимся рискнуть консультационное сопровождение на всех этапах размещения бумаг – от pre IPO до классического IPO, найти инвесторов и продолжать поддерживать развитие бизнеса после выхода на биржу, д) общаться, помогать разбираться в вопросах и развиваться вместе, находя пути решения проблем. Конечно, это далеко не все, о чем мы хотим здесь говорить, но ваши комментарии (возможность для этого мы, кстати, уже включили – пожалуйста, пользуйтесь), помогут нам сконцентрироваться на наиболее важных для ВАС темах и областях. Мы рады каждому новому подписчику и с вашей помощью будем стараться стать информативным и эффективным ресурсом на этом непростом сегменте фондового рынка. Давайте уже начнем по-серьезному! Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @pro100IPO

IPO МТС-Банка: итоги (продолжение) 1. Банк входит в экосистему крупнейшего оператора МТС и, кроме кредитования материнской группой, может рассчитывать на ее любую поддержку. База абонентов МТС – более 81 млн сим-карт, привлечение обходится банку вдвое дешевле клиентов «с улицы». Анализ массива данных, накопленного МТС, позволяет снизить кредитные риски клиентов из экосистемы – их заявки банк одобряет охотнее. Цифровизация – один из бизнес-приоритетов, что отвечает современным требованиям. 2. Несмотря на работу в основном с розничными кредитами (87% кредитного портфеля), у МТС-Банка весьма диверсифицированный операционный доход, большая доля которого (33% в 2023 г.) – комиссии по расчетным операциям, агентские вознаграждения и прочие поступления. Учитывая сокращения расходов благодаря цифровизации, эффективность и рентабельность бизнеса – на высоком уровне. За три года показатель CIR (операционные расходы/ доходы) снизился с 47,5% до 31,2%, а рентабельность по российским стандартам превышает 20%. Но есть один важный момент, на который счастливым обладателям бумаг банка стоит обратить внимание. Кредитование физлиц даже при эффективном скоринге и анализе больших данных – рискованное направление бизнеса. Не облигации госзайма и не расчетно-кассовое обслуживание монополий. Доля просроченных ссуд у МТС-Банка в 2023 г. составила всего 9%, но этот показатель может преподнести неприятные сюрпризы. Россияне любят необеспеченные ссуды и кредитки: за два года доля заемщиков с 5-ю и более кредитами, по данным «Скоринг бюро», почти удвоилась, и в случае падения доходов населения роста проблемной задолженности избежать вряд ли удастся. Если задолженность вырастет, потребуется досоздание резервов, возникнут проблемы с достаточностью капитала. Из-за чего, собственно, МТС-Банк и вышел на биржу. Норматив Н1.0, один из наиболее важных показателей надежности, за 2023 год опустился с 16% до 10%, и при его минимальном уровне в 8% без увеличения капитала рост розничного бизнеса пришлось бы останавливать. @pro100IPO

IPO МТС-Банка: итоги Председатель Правления МТС-Банка с надеждой смотрит в будущее и уверен в успехе IPO Прошедшее перед майскими праздниками IPO МТС-Банка – хороший пример для анализа того, насколько успешными могут быть результаты размещения, в чем секрет ажиотажа, как ведут себя бумаги после выхода на рынок и какие риски все-таки могут возникнуть у их владельцев. Благодаря рекордному спросу, в 15 раз превысившему предложение, МТС-Банку удалось разместить свои бумаги по верхней границе ценового диапазона – 2 500 руб. за акцию и привлечь 11,5 млрд руб. Капитализация банка при этом была оценена в 86,6 млрд. Free-float по результатам IPO составил около 13,3%, а бумаги стали одними из самых популярных в Индексе IPO: в апреле, по данным МосБиржи, на них пришлось 9,6% портфелей частных инвесторов. Общая аллокация на розничных покупателей по итогам размещения – около 5 млрд руб., на институциональных – 6,5 млрд. В первый день торгов акции в моменте подскочили на 10% от цены IPO – до 2 750 руб., но по итогам торгов рост замедлился, а потом и вовсе сошел «на нет». Вчера в течение торгов бумаги опускались ниже стартовой отметки в 2 500 руб., но падение было достаточно быстро ликвидировано. Пока еще опасаться нечего: в рамках IPO структурирован механизм поддержания цены до 15% от базового размещения. Он будет действовать до 26 мая, а затем бумаги отправятся в свободное плавание. В чем секреты успеха? МТС-Банк сделал ставку на наиболее маржинальный бизнес и сфокусировался на необеспеченном розничном кредитовании. В течение трех последних лет его кредитный портфель ежегодно рос в среднем на 39%, банк стал одним из лидеров в выбранном сегменте и вошел в топ-10 банков по портфелю потребительских кредитов, в топ-6 – по портфелю кредитных карт и лидирует в сегменте POS-кредитов (кредиты на приобретение товаров в торговых точках). Однако, опережающий рост и привлекательная ниша – не единственные достоинства дебютанта. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @pro100IPO Продолжение ниже 👇

Когда появилась процедура IPO в мире Все началось в далеком 1602 году в Нидерландах, когда была основана Голландская Ост-Индская компания - первая в мире компания, которая выпустила акции и продала их широкой публике. Это было настоящей революцией в финансовом мире. Спустя 90 лет, в 1694 году, англичане переняли этот опыт и основали Банк Англии, продав его акции инвесторам. Так IPO пришло в Англию. Кстати, отчасти благодаря этому Англия смогла превратиться в огромную колониальную империю. Позже IPO распространилось по всему миру. А что в России В России первые размещения акций начались в 90-х годах после распада СССР. Возрождение тренда началось в 2022-2023 годах, можно сказать, что в страну вернулось само понятие первичного публичного размещения акций на бирже. Говорили даже о волне IPO, но процесс размещения еще не стал рутиной, за год совсем мало компаний провели IPO. В 2024 году уже больше. Интересно, что анализ компаний, вышедших на IPO за последние 4 года, показал, что подавляющее большинство из них уже имели облигационные выпуски на момент размещения акций. В РФ зарегистрировано множество малых и средних бизнесов, но количество ожидаемых IPO не превышает нескольких десятков ежегодно. Мизерная часть от общего объема. Получается, что публичное размещение - “удел” лучших компаний, которые не испытывают проблем с кредитным рейтингом и облигационными заимствованиями. Остается надеяться, что IPO в России станет доступным инструментом для различных компаний. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование. @pro100IPO

Вопрос: мало IPO - это медвежий сигнал? Цены на акции определяются спросом и предложением. Чем меньше IPO, тем меньшее предложение, и это бычий сигнал? Компания впервые выпускает акции. Собственник компании обменивает право собственности на долю в будущих прибылях на деньги, необходимые для роста компании. Конечно, это когда cashing деньги идут на развитие компании, а не в карман мажоритария) Помогает собственнику инвестбанк, и новая публичная компания получает необходимые ей деньги. Инвесторы должны быть бдительны, они берут на себя риск. Все знать невозможно, надо понимать конфликт интересов. Собственник и помогающий ему за немалую комиссию андеррайтер хотят продать как можно дороже. Цены на акции, в конечном итоге, определяются спросом и предложением. Новые акции после IPO увеличивают предложение и, при прочих равных, снижают цены. Все просто - если ли вы продаете однушку в доме, вы понимаете, какое влияние окажут еще 10 продавцов, ваших конкурентов, на одного покупателя. Чем меньше IPO, тем меньше количество новых предложений, и это хорошо для цен на акции компаний, выходящих на рынок впервые. Но об этом не расскажет инвестбанк, именно поэтому аналитики интерпретируют небольшое количество IPO как медвежий сигнал… А на самом деле - это прямой бычий сигнал, сигнал на покупку! Осталось только детально разобраться в качестве компаний, выходящих на IPO. Будьте бдительны, помните о конфликте интересов инвестора с индустрией! Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Аллокация на IPO и free-float - что беспокоит ЦБ Два вопроса, возникших на рынке IPO, в которых необходимо разобраться: 1. Низкая доля акций в свободном обращении (free-float) после IPO. Регулятор предлагает обсудить установление минимального порога для free-float после IPO; 2. Аллокация для частных инвесторов на размещении - необходимо подготовить рекомендации участникам рынка. Эльвира Набиуллина обозначила проблему: “Мы видим, какая низкая доля акций в свободном обращении, то есть незначительный free-float, — даже у тех компаний, которые выходят на рынок, free-float небольшой. Понятно, что он может быть небольшим у компаний, которые делают первые шаги, но он остается [небольшим] и у тех, кто уже давно на рынке… Мы это видим, и мы, кстати, думаем над тем, чтобы для допуска к организованным торгам может быть целесообразно установить минимальный порог free-float. Готовы будем это обсудить, чтобы здесь был и рост ликвидности, и качественное ценообразование на бирже”. Очевидно, что вкупе с низкой капитализацией компании подобное положение дел приводят к возможности легко “двигать рынок”. Что касается “непонятной” аллокации: “Пре IPO – тех IPO, которые у нас есть сейчас – мы видим большой спрос розничных инвесторов. И очень много вопросов возникает – и к нам, в том числе, и к эмитентам – по поводу аллокации, когда розничный инвестор не получает того количества акций, на которые он рассчитывал. Если до 2022 года для институциональных инвесторов, которые [тогда] были, это было более-менее прозрачно, для розничных инвесторов это не прозрачно, непредсказуемо”. Соответственно, происходящее далеко “не способствует росту доверия к рынку”. Возможные решения проблем Эмитенту: - Обязать эмитента еще до сбора заявок публиковать принципы аллокации и по итогам – фактическую аллокацию; - Обязать эмитента раскрывать информацию об акционерах, которые уже владеют пакетом акций и берут на себя обязательства какое-то время не продавать (локап-период). Брокеру - Обязать брокера предупреждать своих клиентов о том, что их поручения могут быть не выполнены или выполнены не в полном объеме. Если такие предложения будут реализованы, работа андеррайтеров усложняется, что, в свою очередь, скажется на цене выхода на IPO. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

В ожидании IPO Инвесторам удобно планировать участие в IPO, зная заранее, какие эмитенты могут предлагать свои акции. Список возможных кандидатов: 🌟 Skyeng — онлайн-школа английского языка. IPO ожидается в I полугодии 2024 года, планируется привлечь 3–5 млрд руб. Однако, Рустам Айнетдинов, исполнительный директор Skyeng, четко не подтвердил информацию, но и не опроверг ее, отметив, что компания рассматривает различные источники привлечения средств. 🌟 Sokolov — сеть ювелирных магазинов. Планируют провести IPO к осени 2024 г., процесс подготовки уже запущен. 🌟 JetLend — краудлендинговая платформа. Планирует провести IPO в ноябре ‒ декабре 2024 г. Ожидается, что капитализация компании составит от 11 млрд до 20 млрд руб 🌟 Дочерние компании АФК Система — сеть отелей Cosmos Hotel Group, сеть клиник и медцентров Медси, агрохолдинг Степь, фармкомпания Биннофарм и, возможно, производитель микроэлектроники Группа Элемент. 🌟 Ростелеком планирует провести IPO одной из своих “дочек” во второй половине 2024 года и в дальнейшем продолжить этот опыт. Пока не ясно, какую именно компанию сделают публичной. Один из претендентов — РТК-ЦОД. Другие кандидаты: - Промед — фармацевтическая группа. - Группа АПРИ — девелопер. - Arenadata — российский разработчик платформы для сбора и хранения данных. - КИФА — цифровая платформа торговли между Россией и Китаем в сегменте B2B. - Озон фармацевтика — фармацевтическая группа (не имеет отношения к маркетплейсу Ozon). Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

По следам будущих IPO Грядущее количество IPO, которое все предсказывают, с одной стороны радует, с другой - несколько настораживает. Учитывая уровень финансовой грамотности населения и желание спекулятивно заработать “на звездолет” прямо здесь и сейчас - рынок может столкнуться с огромной волатильностью “свежеиспеченных” акций, что, в свою очередь, раскачает и более-менее стабильные бумаги. Оба участника процесса - и бизнес, и инвестор - вступили на terra incognita, или почти “инкогнита”. Все эти сущности вкупе с профессионализмом андеррайтеров - заявки, аллокации, переподписки и так далее - откуда они неожиданно появились в РФ. Никогда их не было, и вот опять…) Регуляторы, очевидно не ожидавшие такого хайпа, не имеют пока четкого плана действий, не говоря уже о плане Б. Перспектива - конечно, все напрягутся и научатся. И регуляторы, и бизнесы, и инвесторы. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

С чем связаны риски участия в IPO Проблема связана не с ростом предложения акций, а с настроениями. Ажиотаж и хайп вытаскивает на IPО сомнительные компании с плохим финансовым положением. Здесь огромную важность приобретает качественная и независимая оценка компаний! Особенно отсутствие конфликта интересов с инвестором. Ажиотаж, хайп и отрыв от реальности - главная опасность для инвестора. Не слова и обещания, а прибыль и реальные перспективы имеют значение. Важны не лайки в тг-каналах блогеров, а новая прибыль, создаваемая компаниями. Нужно просто понять, с кем у инвестора есть конфликт интересов - и страхи о новом пузыре сами разрушатся. Главное то, что пока оценки на рынке абсолютно адекватны. Хотя некоторые IPO IT-компаний с их аллокацией не принесли существенной прибыли в портфели инвесторов, но грамотное увеличение доли на вторичном рынке принесет дивиденды в будущем. Возможно, интерес к IPO больше говорит о настроениях: слишком сильно рынок вырос за последние два года. Слишком высок “эффект базы” в топ-10 компаниях и они не способны расти дальше в разы. В приоритет выходят компании новой экономики, с огромным потенциалом роста, а также самые обычные производители, которые платят регулярные большие дивиденды. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Причины бума на рынке IPO По каким причинам происходит бум IPO на рынке? Есть причины объективные: - Снижение требований к эмитентам; - Упрощение процедуры выхода на рынок; - Наличие свободных денег; - Тренд на снижение % ставок. Главная же причина в том, что “рынок” оплачивает высокие оценки. Решилась проблема собственника! Раньше они не готовы были продавать доли в компаниях по низкой цене, а при недостатке инструментов инвестирования инвесторы, наконец-то, дают реальную оценку акциям! Цены, которые сейчас платит рынок, никогда не заплатят профессиональные игроки от индустрии или от государства. А ведь еще несколько лет назад именно они определяли условия привлечения финансирования, откровенно занижали оценки и диктовали свои условия. Рост количества IPO - это еще и увеличение активности андеррайтеров, которые "переваривают" новую реальность. Сейчас есть несколько компаний, которые могут обеспечить полный цикл для эмитента. Да, есть монстры, три крупнейших инвестбанка - Сбербанк, Втб, Тинькофф, но им в спину дышат несколько небольших, опытных профучастников с полным сервисом для организации IPO. Увеличилась конкуренция и среди IR-компаний, есть несколько профессиональных команд, способных грамотно и креативно придумать легенду, стратегию и обеспечить индивидуальный подход. Появилось много каналов доступа к розничного инвестору. Сейчас не обязательно идти “на поклон” к крупнейшим игрокам. После заморозок и переводов портфелей от одного попавшего под санкции брокера к другому, у розничного инвестора теперь есть 4-5 брокерских счета. Поэтому участвовать в IPO сейчас просто, даже если один из брокеров будет “саботировать” размещение. При этом аппетиты андеррайтеров “средней руки” вполне адекватны, а индивидуальное отношение и готовность выполнять все задачи делает их сервис лучшим по соотношение цена/качество. Монстры стоят очень дорого и не все компании готовы платить завышенные комиссии "большой тройке", тем более они давно потеряли монополию на розничного клиента благодаря развитию современных технологий, например, тг-каналов с лидерами мнений. Какова бы ни была причина развития рынка, это хорошо для всех. Конкуренция приводит к существенному увеличению предложения акций и разнообразию, выигрывает потребитель. Мы видим все больше реальных инвесторов, а не спекулянтов. Они “вымывают” фрифлоат, а сокращение предложения акций и рост спроса - это очень позитивный момент. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.

Мнение: волна IPO - это признак пузыря на рынке? СМИ пишут о “небывалом” количестве IPO, цифры известны. Однако, инвестору необходимо осторожно подходить к оценке компаний. Сомнителен восторг от разнообразия компаний, которые собираются дебютировать: выручка, доходы и, главное, оценка этих компаний вызывают вопросы. Начались разговоры о пузыре на фондовом рынке, дескать, такое количество IPO - это признак пузыря на фондовом рынке. Опасность большого количества IPO, конечно, преувеличена. Да, количество предложений растет, но еще далеко до насыщения рынка и схлопывания ликвидности. На самом деле, не надо бояться - все только начинается, и на 3-5 лет вперед очень оптимистично для рынка. Недостатки новых компаний будут отрегулированы адекватной оценкой, ведь есть главное - глубокое понимание бизнеса компании и сектора, в котором она развивается. В объеме размещений мы еще далеки до исчерпания спроса даже частных инвесторов, не говоря уже об институциональных, которые только начали обращать внимание на этот рынок. Не является инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес - образование.