Darth Traders — Слушай Евгена!

⚡️ Свершилось. Банк России подготовил концепцию регулирования криптовалют на российском рынке — и это важно. ЦБ сделал российским криптанам большой подарок на Новый год. Регулятор заявил, что приобретать криптоактивы смогут как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы. Это абсолютный поворот относительно того, что я слышал и ожидал в середине 2025 года. Тогда я предполагал, что неквалифицированным инвесторам доступ к крипте дадут лишь через ПИФы. ❗️Теперь же говорится напрямую: неквалифицированные инвесторы смогут покупать наиболее ликвидные криптовалюты. Критерии таких активов будут закреплены в законодательстве. Условие — прохождение тестирования и лимит не более 300 тыс. рублей в год. 🤔Интересный вопрос — будут ли сделки с криптовалютой учитываться как инвестиции для последующего получения статуса квалифицированного инвестора. Пока это неясно, идём дальше. 👨‍💻Квалифицированные инвесторы смогут приобретать любые криптовалюты, за исключением анонимных, без ограничений по объёму сделок. Но также только после тестирования и подтверждения понимания рисков. Честно, это гораздо мягче, чем я ожидал. Мои опасения, что отрасль будут жёстко «душить», пока не оправдываются. ☝️ Операции с криптоактивами можно будет совершать через текущую инфраструктуру — биржи, брокеров и доверительных управляющих. Отдельные требования вводятся лишь для специализированных депозитариев и обменников, работающих с криптовалютами. 🔥Важно и то, что резиденты смогут приобретать криптовалюту за рубежом, оплачивая её с иностранных счетов, а также переводить ранее купленные активы через российских посредников за границу. Такие операции нужно будет декларировать в налоговой. Формулировка оставляет возможность продолжать работу с иностранными криптобиржами, хотя и в рамках налоговых уведомлений. ❕Отдельный блок — цифровые финансовые активы. Оборот ЦФА и иных российских цифровых прав будет разрешён в открытых сетях. Это позволит эмитентам свободно привлекать инвестиции из-за рубежа, а инвесторам — покупать ЦФА на условиях не хуже, чем криптовалюты. По сути, ЦФА смогут выйти за пределы закрытых блокчейнов и появляться, в том числе, в сети Ethereum. В целом это выглядит как крайне мягкий поворот российского регулирования в сторону криптовалют. Конечно, детали ещё предстоит изучить. Это лишь первое впечатление и одно мнение. Но пока всё выглядит как масштабная либерализация — со своими ограничениями и особенностями. И да, для криптосообщества в России это вполне тянет на новогодний подарок. 📰Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Ну что же, мы всё ближе к объявлению нового главы Федеральной резервной системы. Как сообщают журналисты CNBC, имя преемника станет известно уже в первые недели нового года. Но внимание я бы хотел обратить на другой, более симптомный процесс — ухудшение положения криптоказначейств, которое усиливается прямо сейчас. 💁‍♂️Компания ETHZilla, изначально созданная как публичный инструмент для накопления Ethereum на балансе, продала ещё $74,5 млн в ETH. Это 24,3 тыс. монет по средней цене около $3 068. Формальная причина — погашение обеспеченных конвертируемых облигаций. Неформальная — долговое давление и падающая капитализация. Это уже вторая распродажа. В октябре ETHZilla реализовала ETH ещё на $40 млн, пытаясь поддержать акции через байбэк. 👨‍💻И здесь я хочу повторить ключевой тезис, о котором говорил ранее. Если вы криптоказначейская компания, то сколько бы крипты ни было у вас на балансе, обязательства всё равно придётся обслуживать в фиате. А значит, падающий или консолидирующийся рынок — это периоды, когда слабоустойчивые криптоказначейства сыплются и будут сыпаться. Конечно, их спасением может стать смягчение денежно-кредитной политики. Оно ведёт к снижению безрисковых ставок и, как следствие, облегчает привлечение капитала. Если же экономика будет двигаться в сторону более «липкой» инфляции или безрисковые ставки на глобальных рынках останутся высокими, криптоказначейства превращаются в бомбу замедленного действия. ❕ Отмечу отдельно: сейчас я говорю именно о слабоустойчивых криптоказначействах. 📰Подписаться на Darth Traders

❕ В США происходит важная перестановка в крипто-контуре Белого дома и Конгресса Одна из ключевых фигур криптолобби в Вашингтоне — Синтия Ламмис — объявила, что не будет переизбираться в следующем году. Да-да, это именно та Ламмис, которая годами говорила о стратегических биткоин-резервах США и продвигала идею убрать налог с мелких покупок в криптовалюте, делая её пригодной для повседневных платежей. 💁‍♂️Именно она последние годы была «двигателем» криптоповестки в Конгрессе: возглавляла подкомитет по цифровым активам в банковском комитете Сената, продвигала базовый закон о регулировании крипторынка, где заканчивается зона ответственности SEC и начинается юрисдикция CFTC. Ключевая идея Ламмис — признать большую часть цифровых активов товаром, а не ценной бумагой, и дать рынку понятные правила вместо постоянных расследований. Её срок в Сенате истекает в январе 2027 года, но политическое решение принято уже сейчас. Формулировка честная и показательная: «чувствую себя спринтером в марафоне — энергии требуется больше, чем остаётся». По сути, Ламмис уходит, оставляя после себя регуляторный вакуум — в Сенате пока нет фигуры сопоставимого масштаба и экспертизы в криптотематике. 👨‍💻Я связываю её уход с совокупностью факторов: внутренний раскол среди республиканцев никуда не делся, законодательный процесс по крипте регулярно упирается в тупики (хотя рынок ждёт голосования по структуре рынка уже в январе), а сама Ламмис, по сути, сделала для криптоиндустрии больше, чем многие за всю политическую карьеру. Не исключено, что для неё уже готово место в частном секторе — с высокой зарплатой и, вероятно, в одном из крупных криптопроектов, где она сможет продолжить работу уже вне публичной политики. Ламмис заявила, что сосредоточится на том, чтобы довести криптозаконы до стола Дональд Трамп в 2026 году. 🙇‍♂️Итог: Конец 2026 года может стать для крипторынка крайне неприятным. Текущий раскол республиканцев уже сейчас ведёт криптокорабль в сторону демократического айсберга. Даже если Конгресс сумеет проголосовать по закону о структуре рынка в январе, возможная победа демократов на промежуточных выборах почти гарантированно поставит любой новый криптозакон на паузу. И я напомню: даже при республиканском контроле Палаты представителей и Сената криптозаконы идут с огромным трудом. Вслушайтесь в слова самой Ламмис — «спринтер в марафоне». Если так тяжело сейчас, то при доминировании демократов всё станет заметно хуже. 📰Подписаться на Darth Traders

🛢Ну что, дорогие друзья, шоу продолжается. Биньямин Нетаньяху едет к Трампу, и едет не просто так. По данным NBC News, израильский премьер намерен подробно проинформировать Дональда Трампа о возможных новых ударах по Ирану. В Иерусалиме считают, что Тегеран активно восстанавливает и наращивает баллистическую ракетную программу, пострадавшую от ударов ранее в этом году. Причём акцент делается не столько на ядерной теме — её там считают более долгосрочной, — сколько на ракетах и ПВО, которые Иран пытается вернуть в строй здесь и сейчас. 👀Смысл визита — убедить Трампа, что расширение иранского ракетного потенциала угрожает не только Израилю, но и американским интересам в регионе. Нетаньяху, как ожидается, снова привезёт набор сценариев: от самостоятельных действий Израиля до совместной операции или прямого участия США. 💁‍♂️ Эта история в ближайшее время может «фонить» на рынках. Конечно, СМИ будут разгонять тему. Но прежде чем включать новую панику и всё продавать, я рекомендую дождаться фактов. Геополитика — самая непредсказуемая вещь. Например, после того как Таиланд и Камбоджа вновь начали военные действия, дополнительная эскалация на Ближнем Востоке может ударить по всем тем сделкам, которые Трамп так собирал в 2025 году. Конечно, Нетаньяху понимает, что промежуточные выборы делают Трампа уязвимым в следующем году. Поэтому у него появляются дополнительные рычаги, и это добавляет неопределённости для рынков. Но я призываю оценивать ситуацию по факту, а не заранее. В геополитике 95% — шум. 📰Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️Банк России на пресс-конференции по ключевой ставке признал майнинг одним из факторов укрепления рубля — ранее Bank of America называл рубль самой успешной валютой 2025 года с ростом более чем на 40% к доллару 📰Подписаться на Darth Traders

Многие также сосредоточены на завтрашнем решении Банка Японии. Я уже говорил, что именно из Азии сейчас идут неприятные сигналы с точки зрения давления на рынки. Я не жду обвала исключительно из-за решения BOJ — негативный сценарий во многом уже учтён. Однако риторика японских регуляторов может усилить давление, и это станет важным фактором. Но об этом — позже.

🔥 Данные по инфляции в США за ноябрь сегодня действительно удивили всех. Хотя я ожидал сюрприза, учитывая недавний выход данных по рынку труда, масштаб оказался неожиданным. Давайте разбираться. Основной CPI замедлился до 2,7% г/г против ожиданий 3,1%, базовый CPI — до 2,6% против консенсуса 3,0%. Формально это самый низкий уровень инфляции с начала 2021 года и почти идеальная картина для ФРС. Но именно здесь начинается самое интересное. 💁‍♂️ Из-за шатдауна BLS не собирало данные в октябре, поэтому ноябрьский отчёт фактически «склеен» из неполных категорий. Настолько, что, как отмечают некоторые аналитики, статистическое ведомство де-факто заложило нулевой рост аренды в октябре. ❗️Очевидно, что эти данные будут пересмотрены в следующих релизах. А к истине мы сможем приблизиться, просто внимательно отслеживая другие показатели по рынку жилья. При этом ряд отраслевых аналитических агентств даже с учётом текущих искажений уже сигнализирует о проблемах на рынке аренды: рост числа новых арендных договоров заметно замедляется. И даже с учётом искажений видно, что охлаждение инфляции в сегменте жилья действительно ускорилось. За последние три месяца рост цен на жильё заметно замедлился — примерно до 1,6% в год против почти 4% ранее. Этот эффект почти наверняка проявится и в PCE. Однако резкость замедления слишком велика, чтобы безоговорочно принимать её без подтверждения в следующих отчётах. 👨‍💻Параллельно вышли данные по заявкам на пособия по безработице — около 224 тыс. Они не сигнализируют о резком сломе занятости, несмотря на рост безработицы до 4,6%, который тоже может быть частично статистической погрешностью. Эти данные путают всё происходящее сегодня, так как без роста пособий — нет полной картины замедления. В итоге по ноябрю мы имеем следующий набор факторов: инфляция замедляется быстрее ожиданий, экономика остывает, но лаги политики ФРС никуда не делись. Все данные будут пересмотрены в декабрьских показателях, которые выйдут в январе. Если в декабре мы не увидим новых сюрпризов, перед нами будет типичная картина постепенного охлаждения экономики. 🙇‍♂️В совокупности это похоже на медленное сжатие спроса, которое уже отражается в структуре инфляции, но ещё не перешло в фазу резкого обвала потребления. Именно такие периоды самые сложные для рынков: инфляция снижается не потому, что всё хорошо, а потому, что экономика постепенно теряет импульс. Здесь особенно важно, чтобы денежные власти держали руку на пульсе. Сейчас каждый выходящий показатель имеет серьёзное значение для общей картины. По сути, ФРС сама ошиблась в прогнозах, а значит, регулятор находится в процессе переоценки и взвешивания дальнейшей политики. 🙄Что это значит для рынков? Ключевым становится реакция денежных властей. Экономика перестала выглядеть устойчивой и начала скатываться вниз, причём на фоне того, что до декабря ФРС активно сжимала ликвидность банковского сектора. Да, ставки снижали три раза подряд и были запущены элементы QE. Однако сегодняшние данные указывают на риск того, что регулятор теряет контроль над динамикой. В такой ситуации ФРС как минимум придётся активнее работать через коммуникации, управляя ожиданиями и транслируя более мягкую риторику, пока рынок ждёт новых данных. ❕Мы ещё не в рецессии и, я бы сказал, пока не вплотную к ней. Но если с сентября экономика медленно двигалась к спаду, то сейчас она туда уже бежит. И даже той мягкости, которую мы имеем в виде трёх снижений ставки ФРС и QE, может оказаться недостаточно. В конечном счёте и рынки, и сама ФРС из-за шатдауна движутся в тумане. 📰Подписаться на Darth Traders

❗Как я и говорил, предсказать сегодняшние данные было невозможно из-за шума от шатдауна: инфляция в США за ноябрь вышла заметно ниже ожиданий. CPI вырос на 2,7% г/г при прогнозе 3,1%, базовый CPI — 2,6% г/г против ожидаемых 3,0%. Это серьёзный сюрприз. Через мгновение сделаю полный разбор сегодняшних данных. 📰Подписаться на Darth Traders

💰Ну что, дорогие друзья, страшилки для крипторынка продолжаются. Аналитики BitcoinForCorporations подсчитали, что если MSCI действительно изменит правила и начнёт исключать компании с «криптой на балансе» из своих индексов, рынок может столкнуться с вынужденными продажами на $10–15 млрд. Индексы MSCI — бенчмарк для пассивных фондов. Если компанию исключают из индекса, фонды обязаны продать её акции. А если речь идёт о криптоказначейской компании, дальше запускается цепочка: падают акции → сокращается капитализация → снижается mNAV. Это усиливает давление уже на саму крипту. В Strategy, например, ранее заявляли, что готовы рассмотреть продажу биткоина, если mNAV опустится ниже 1. Сейчас он находится около 1,09. 💡mNAV — это мультипликатор, показывающий, во сколько рынок оценивает компанию относительно чистой рыночной стоимости её крипты на балансе. 💁‍♂️ Однако важно отметить, что этот вариант продажи BTC Strategy рассматривался как крайняя мера для финансирования обязательств. И здесь стоит подчеркнуть ещё один момент. Совсем недавно Strategy начала готовиться к такому сценарию, чтобы снизить опасения рынка, объявив о создании долларового резерва в $1,4 млрд для выплаты дивидендов и процентов. Учитывая структуру рынков и то, как СМИ распространяют так называемый FUD — ведь страшилки всегда привлекают внимание, — в моменте вряд ли кто-то будет вспоминать про эти $1,4 млрд, если MSCI исключат Strategy. ❕В контексте Strategy важно понимать: её реальный долг около $8 млрд, но он примерно в семь раз меньше балансовой стоимости BTC. Проблемы для компании начались бы лишь в случае падения цены биткоина к $25 тыс. При этом, как заявляет сама Strategy, резерв в $1,4 млрд позволяет покрывать все обязательства в течение 21 месяца. Если BTC удержится ниже $25 тыс. столь длительное время, проблемы Strategy вряд ли станут ключевой темой. В таком сценарии это будет лишь частью общей депрессии рынка, где ликвидировано окажется и без того большое число бизнесов и других криптоказначейств. Это ситуация, при которой крипторынок фактически «умер», и отдельные корпоративные проблемы уже мало кого волнуют. 👨‍💻Да, модель Strategy выглядит уязвимой. Я был одним из первых, кто в канале говорил, что такая конструкция не сможет существовать бесконечно, особенно когда криптоказначейские компании появлялись почти ежедневно и конкурировали между собой. Но у Strategy всё же есть запас прочности, чтобы всё ещё цепляться за жизнь. Если добавить к этому тот факт, что Nasdaq оставил Strategy в индексе Nasdaq 100 на 2026 год, то с выводами о её исключении из MSCI я бы не спешил. Хотя рынок, безусловно, будет пересматривать правила включения криптоказначейских компаний в индексы. 🙇‍♂️ В Азии, например, такая практика уже применяется: крупнейшие фондовые биржи Азиатско-Тихоокеанского региона препятствуют крипто-казначейским компаниям выходить на биржу, если их модель строится вокруг криптоказначейства. 🤫Скажу больше. Если Strategy останется в MSCI, а правила нахождения в индексах ужесточатся, часть криптоказначейских компаний действительно может исчезнуть. Это создаст краткосрочный навес продаж на крипторынке, но в долгосрочной перспективе оздоровит сам сегмент. В таком сценарии Strategy выиграет сильнее других, а вместе с ней выиграет и весь криптонарратив — компании будут вынуждены конкурировать качеством, а не агрессивным плечом. ⚙️Поэтому я бы не рассматривал ситуацию столь однозначно плохо. Сейчас мы просто ждём 15 января, когда MSCI объявит своё решение. По моим ожиданиям, изменения в индексах действительно будут объявлены, но Strategy в них останется. И это, на мой взгляд, умеренно позитивно отразится на цене. 📰Подписаться на Darth Traders

👋 Доброе утро, дорогие друзья. Сегодня выйдет много макростатистики. Прежде всего мы ждём данные по инфляции в США — именно они будут определять настроение рынков в ближайшие дни. Аналитики ожидают, что и общий CPI, и базовый CPI (без энергии и продовольствия) в ноябре в среднем выросли примерно на 0,3% м/м. В годовом выражении это удерживает инфляцию около 3,0% — без заметных изменений. 💁‍♂️И вот что важно: разброс прогнозов огромный. Это говорит о том, что рынки после шатдауна всё ещё находятся в замешательстве, и прогнозировать сейчас крайне сложно. Если вспомнить, как все ошиблись с последними данными по рынку труда, то и сегодня вполне можно ждать сюрпризов. Снижение инфляции, безусловно, будет благоприятно для рынков в краткосрочной перспективе — прежде всего на эмоциональном уровне. Оно сразу усилит ожидания снижения ставок уже в январе. 👀Однако есть нюанс. Если инфляция замедлится слишком быстро на фоне ухудшения ситуации на рынке труда, первоначальный оптимизм может смениться негативом. Такая комбинация будет означать падение спроса одновременно с ослаблением занятости, а вероятность рецессии резко возрастёт. 👨‍💻Параллельно сегодня выйдут данные по пособиям по безработице. Напомню: на последней пресс-конференции Джером Пауэлл отдельно отмечал этот показатель как ключевой для оценки состояния рынка труда. В последнее время ФРС видела рост увольнений, но не наблюдала увеличения заявок на пособия. До публикации свежих данных по рынку труда регулятору казалось, что проблемы есть, но уволенные быстро находят новую работу. Как выяснилось, это не совсем так. 🇯🇵Многие также сосредоточены на завтрашнем решении Банка Японии. Я уже говорил, что именно из Азии сейчас идут неприятные сигналы с точки зрения давления на рынки. Я не жду обвала исключительно из-за решения BOJ — негативный сценарий во многом уже учтён. Однако риторика японских регуляторов может усилить давление, и это станет важным фактором. Но об этом — позже. О конкретных событиях на рынках, в том числе на крипторынке, мы поговорим чуть позже. Следите за каналом. Сегодня будет интересно. 📰Подписаться на Darth Traders

🔥Для Трампа и республиканцев — плохие новости. Контроль начинает ускользать. Это прямой сигнал, что выборы приближаются, а политический ландшафт скоро начнёт меняться. Демократам удалось собрать 218 подписей за продление субсидий Obamacare. Это ключевой порог: теперь Палата представителей обязана рассмотреть инициативу. Речь идёт о «чистом» продлении субсидий на три года — без поправок и дополнительных условий. ❕Принципиальный момент — инициативу поддержали четыре республиканца из уязвимых округов. Среди них конгрессмен от Пенсильвании Райан Маккензи. Это уже не процедурная деталь, а явный политический сигнал. Внутри Республиканской партии растёт страх перед избирателем и потерей мест. При этом партия всё хуже контролирует повестку, а внутренняя дисциплина размывается. 💰На этом фоне сложно говорить о продвижении криптозаконопроектов. Если у республиканцев нет фактического единства, любые инициативы буксуют, так как демократы всё-таки сегодня выступают больше оппонентами крипте. По сути, всё чаще они готовы голосовать вместе с демократами там, где решают не партийные линии, а простая арифметика голосов. Криптоиндустрии в США сейчас крайне важно оживление розничной активности. Без роста интереса со стороны частных инвесторов и на фоне завышенных ожиданий от Трампа в крипте деньги, которые компании вливают в политические кампании, могут оказаться неэффективными. Силы криптоэлектората может просто не хватить. 👨‍💻Возможно, оценивать влияние электората ещё рано — до выборов остаётся около года. Но происходящее уже выглядит как важный сигнал для всех участников рынка и политического процесса. 📰Подписаться на Darth Traders

💰Помните, как в криптоотрасли все ждали, что криптовалюту вот-вот включат в пенсионные планы 401(k)? Тогда часто звучала цифра $9–13 трлн — именно столько средств находится на американских пенсионных счетах. Логика была простой: стоит открыть эту дверь для биткоина — и рынок взорвётся. Однако статья в MarketWatch хорошо показывает, почему эта дверь до сих пор почти закрыта и как на практике устроены планы 401(k). 💁‍♂️Формально движение есть. В 2022 году Минтруд США пугал работодателей криптовалютой и требовал «предельной осторожности». В мае 2025 года ведомство заняло нейтральную позицию, а в августе вышел указ, приравнявший цифровые активы к другим инвестициям в рамках ERISA. 👨‍💻И здесь начинается главное противоречие. Да, Трамп и Минфин не возражают против криптовалют в пенсионных планах. Но важно понимать простую вещь: за план 401(k) отвечает не государство и не Минфин, а сам работодатель. Именно компания решает, какие инструменты будут включены в план, и именно она несёт ответственность, если что-то пойдёт не так. Поэтому любые рискованные активы, включая криптовалюты, для работодателя — это не «инновация», а потенциальная головная боль для юристов. 👀На сегодняшний день фактически существует лишь один вариант — специальное брокерское «окно» внутри 401(k). В нём участник сам выбирает инструменты и сам несёт риски. Через такое окно можно покупать акции, ETF и иногда — ETF на биткоин и эфир. 😳Если мои рассуждения кого-то разочаровали (все устали и хотят туземуна), давайте посмотрим на ситуацию с другой стороны. Криптовалюты как инвестиционный инструмент продолжают набирать вес, но с точки зрения пенсионных планов они не могут войти туда быстро и одномоментно. Зато мы получаем важный ориентир. Любые новости о том, что работодатели становятся смелее в управлении пенсионными планами или готовы расширять список инструментов под влиянием внешних факторов, будут сигналом будущего спроса. Крипта в пенсионных планах — это очень ранний этап, и именно в этом её значение для долгосрочной картины. 📰Подписаться на Darth Traders