M2

О количественном смягчении ЦБ понимает количественное смягчение узко. При этом он игнорирует собственный позитивный опыт 1999-2008 и 2022 годов. Это мешает ускорению экономического роста в России. ЦБ понимает количественное смягчение узко В понимании ЦБ*…

О количественном смягчении ЦБ понимает количественное смягчение узко. При этом он игнорирует собственный позитивный опыт 1999-2008 и 2022 годов. Это мешает ускорению экономического роста в России. ЦБ понимает количественное смягчение узко В понимании ЦБ* количественное смягчение (КС) возможно, когда ставки уже опустились до нулевой отметки и дальше их снижать нет смысла. И тогда ЦБ может начинать покупать активы (например, государственные облигации), что и будет количественным смягчением. С точки зрения теории реальных денег Более широкий взгляд позволяет увидеть, что покупка Банком России иностранных активов в 1999-2008 годах тоже была масштабным количественным смягчением. ЦБ тогда купил активов на 600 млрд. долларов. В экономику влилась эквивалентная сумма в рублях, что и было главным драйвером экономического роста в те годы. Важно – в узкое понимание КС действия ЦБ в 1999-2008 годах не вписываются. – Ставка тогда была далека от нулевой; – Покупались не государственные облигации, а валюта. Отличия узкого и широкого подхода отражены в таблице. Получается, что количественное смягчение можно проводить и при высокой ставке, если высокая ставка нужна для контроля над инфляцией, например. И покупать в ходе смягчения можно не только государственные или корпоративные облигации, но и валюту, золото и любые другие активы. Резюме ЦБ понимает количественное смягчение узко. Он не учитывает свой собственный опыт 1999-2008 годов как количественное смягчение. Именно это мешает ускорению экономического роста в России. P.S. Одним из последних примеров количественного смягчения в России является «феномен 2022 года», когда экономика России в 2022 году не провалилась, а в 2023-2024 годах показала рост ВВП более чем на 4%. Драйвером роста послужило количественное смягчение: ЦБ тогда, по сути, выкупил у правительства активы на триллионы рублей. В качестве такого актива выступила валютная часть ФНБ, замороженная в результате санкций. И это количественное смягчение тоже происходило не при нулевых ставках. То есть, узкому пониманию Банка России не соответствовало. Но было от этого не менее эффективным. См. также: Видео: «Как выполнить задачу роста ВВП в 1,5 раза. Количественное смягчение по-русски» – Rutube: https://rutube.ru/video/a50b1c0d036adeb6a9df0ac27507c4cf/?r=plwd – YouTube: https://youtu.be/pwQQTyxylYs Текст: «Количественное смягчение по-русски» https://mpra.ub.uni-muenchen.de/85241/1/MPRA_paper_85241.pdf === * (см. врезку 14 «Нетрадиционные меры денежно-кредитной политики» в «Основных направлениях ...», утверждённых Банком России).

🇷🇺 Россия: декабрь стал лучшим месяцем года на рынке тяжёлых грузовиков Релиз Минпромторга позволяет сделать предварительную оценку регистраций тяжёлых грузовиков (полной массой 14т.+). Эта оценка находится в диапазоне от 6050 до 7100 шт. Даже по самой скромной оценке (6050 шт.) декабрь становится лучшим месяцем 2025 года на рынке тяжёлых грузовиков (график 1). Падение рынка замедлилось до -22% (график 2). Среднегодовая динамика перестала ухудшаться и стабилизировалась на уровне -50%. За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации, по такой оценке, составили 55,2 тыс. (график 3). В начале года движение линии вниз продолжится, разворот ожидается в марте-мае. Если оценка верна, и рынок в 2025 году составил 55,2 тыс. (график 4), то это означает падение на 50% к прошлому году. === Повторим: это предварительные оценки на основе релиза Минпромторга. Первое уточнение возможно после выхода данных Автостата. Окончательные данные будут известны примерно в середине месяца.

🇷🇺 Падение рынка тяжёлых грузовиков замедляется Тяжёлые грузовики — инвестиционный товар. Поэтому рынок тяжёлых грузовиков — хороший индикатор состояния экономики. (И не только в России). В июне падение рынка было максимальным (-67%). С тех пор оно замедляется. В декабре -22%.

Читатель спрашивает, почему же растут глобальные рынки? Почему бы рынкам не расти? Сами посмотрите. Добавил на график красный пунктир — многолетний тренд. И добавил зелёный пунктир — как идёт в последние годы. Идёт значительно выше многолетнего тренда.

Что происходит с глобальной ликвидностью? Наиболее омерзительным фейком, встречающимся в респектабельных мировых бизнес СМИ, является гипотеза, что адский памп на мировых рынках, в частности, связан с расширением глобальной ликвидности, выражаемой через совокупный агрегат М2 по ведущим валютным зонам. Это передергивание и манипуляция данными. Все не так, как говорят. Нет никакого расширения ликвидности. Во-первых, мировые ЦБ откачали $8 трлн от максимумов весны 2022 по рыночному курсу и около $7 трлн исключая валютный фактор (фиксированный курс), это самое мощное изъятие ликвидности в мировой истории, а процентные ставки все еще являются чрезвычайно высокими по меркам 2009-2021. Во-вторых, темпы роста глобальной денежной массы остаются крайне низкими по историческим меркам. По рыночной оценке глобальная денежная масса среди развитых стран составляет $58.9 трлн, где США – $22.3 трлн, Еврозона – $18.5 трлн, Япония – $8.3 трлн, Великобритания – $4.3 трлн, Австралия – $2.2 трлн, Канада – $2 трлн, Швейцария – $1.4 трлн по собственным расчетам на основе макроданных из нацисточников. Чтобы понимать, насколько ничтожны темпы роста, следует отметить, что в начале 2022 денежная масса среди развитых стран составляла $57.2 трлн, т.е. всего $1.7 трлн или 3% почти за 4 года! Это просто смешно. От начала пампа мировых рынков в начале 2023, денежная масса выросла всего на $3 трлн, но и это незначительный рост в ретроспективе. Правильнее было бы исключить валютный фактор для оценки трендов: • В 2003-2007 среднегодовой темп роста глобальной М2 составлял 5.9% с исключением валютного фактора; • В 2011-2019 среднегодовые темпы составляли 4.7%; • В 2017-2019 среднегодовые темпы – 4.4%. При этом с 2009 по 2019 года наблюдался широкий диапазон годовых темпов от 3 до 5.7% с концентрацией около 4.4-5%. В 2020-2021 был краткосрочный, но крайне фееричный эпизод фискального и монетарного бешенства, когда балансы мировых ЦБ раскачали более, чем на $12 трлн, что естественным образом частично привело к перетоку ликвидности в денежный агрегат М2 в основном через бюджетные расходы и льготные кредиты под госгарантии. Прирост М2 по ведущим развитым странам составил $13.1 трлн от начала 2020 до максимальных показателей 2022 и почти $15 трлн, если оценивать по фиксированному курсу. В 2020-2021 среднегодовой темп роста М2 составил 12.2%, а совокупный прирост – 25.9%, это втрое выше долгосрочных темпов роста. За два года сделали то, что ранее оформляли, по крайней мере, за 5 лет. С 2022 началась нормализация М2. Период сжатия продолжался с окт.22 по окт.23 с накопленным сокращением на рекордные в истории 2.6% по номиналу – такого сокращения не было даже в кризис 2008-2009. В итоге, почти за 4 года (2022-2025) среднегодовые темпы роста М2 сократились 1.8% (в 2.5 раза ниже нормы), с начала 2023 темпы – 1.9%, с начала 2024 – 3.4%, а за последний год – 3.8%, но темпы М2 перестали увеличиваться с мар.25 и стабилизируются в диапазоне 3.6-4% годовых, что в 1.2 раза ниже долгосрочных темпов. Таким образом, никаких выдающихся темпов роста М2 не наблюдается – динамика в 1.2-1.3 раза ниже нормы последний год, в 1.4 раза ниже нормы за последние 2 года и в 2.5 раза ниже нормы с 2022. Если считать с начала 2020, охватывая двухлетний период 2020-2021 в условиях фискального экстремизма и монетарного бешенства, среднегодовые темпы роста составляют 5.2%, что на 0.5 п.п выше долгосрочной средней в 2011-2019 (4.7%), т.е. происходит нормализация к исторической средней, но не до конца. Если считать момент кризиса 2009, за 17 лет среднегодовые темпы составляют 4.8% (это по номиналу). Поэтому, рассказы про невообразимое расширение ликвидности последние три года, – являются фейком, искажающим реальную картину мира.

Павел Spydell Рябов пишет о глобальной денежной массе. Репост.

В 2025 году в России был зарегистрирован 1 миллион 326 тыс. новых легковых автомобилей (график 1). Это на 15,6% меньше, чем в 2024 году. В ноябре и декабре рынок показал рост по отношению к аналогичному месяцу прошлого года (график 2). === * Данные за декабрь — оценка на основе релиза Минпромторга. Данные будут уточнены после публикации итогов года агентством Автостат.

https://t.me/M2econ_chat/115518

🇷🇺 Путин поручил кабмину и ЦБ обеспечить восстановление темпов роста экономики пишет RT Но в том и "фикус", что для роста ВВП, скажем, на 5%, необходим рост реальной денежной массы на 18%. Об этом ясно говорит "таблица умножения ВВП", привожу её здесь полностью. Надо 18%, а сейчас РДМ растёт на "жидкие" 5,3% (см. график). И до 2028 года по планам ЦБ никакого ускорения роста РДМ не предусмотрено (см. пунктирные линии на графике). Так что потребует Путин, ещё потребует. И перестанет требовать... Он ещё в 2018 году требовал нарастить ВВП в 1,5 раза к 2025 году, и что? Хотя к росту ВВП на 5-6%, при правильном подходе, можно перейти в течение 1-2 кварталов.

Правильный вопрос задаёт читатель https://t.me/M2econ_chat/115500

🇷🇺 Рынок легковых автомобилей растёт уже два месяца Минпромторг опубликовал итоги декабря и 2025 года на автомобильном рынке. Регистрации легковых автомобилей упали по этим данным на 15% за год. Но в последние два месяца рынок выше, чем в прошлом году. Возможно, это начало роста. Итоги года по другим сегментам: — Лёгкие коммерческие: -24%; — Грузовые (от 3,5 т.): -53%; — Автобусы: -31%.