M2

Макрообзор № 42 (2025) Это макрообзор за 42 неделю 2025 года. Дзен: https://dzen.ru/a/aPaRcCR8nWRvRCT1 Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--42-2025-10-21

🇷🇺 Россия. Золотовалютные резервы ставят исторические рекорды Почему это бесполезно для роста экономики, и что делать Центробанку — об этом в моей новой заметке. Краткое содержание: — Новые рекорды — Когда рост резервов полезен для экономики — Когда рост резервов бесполезен для роста экономики — Когда падение резервов несёт опасность — Когда падение резервов не опасно — Резюме Дзен: https://dzen.ru/a/aPYyucQp6g8pm_xD Телеграф: https://telegra.ph/Kak-svyazany-zolotovalyutnye-rezervy-i-ehkonomicheskij-rost-10-20

🇷🇺 Рынок легковых автомобилей оживает Как сообщает агентство "Автостат", на 42 неделе регистрации легковых автомобилей в России составили 34 тыс. Впервые за долгое время регистрации этого года оказались выше прошлогодних (график 1). Из красной зоны падения рынок постепенно выходит в зелёную зону роста (график 2).

🇷🇺 Россия. Индикатор бизнес-климата: в плюсе, но не блещет === По данным ЦБ индикатор бизнес-климата подрос до 2,6 в октябре (график 1). Пока он находится в положительной зоне. ЦБ предпочитает наблюдать сезонно-сглаженный ряд. Отличие сезонно-сглаженного ряда от исходных данных в том, что сезонно-сглаженные данные за прошлые периоды пересматриваются при поступлении новой информации. Так, в сентябре индикатор бизнес-климата по версии ЦБ был 1,8 пункта. Но прошёл месяц, и данные за сентябрь пересмотрены до 1,25 пункта. === Исходные (несглаженные) данные индикатора в октябре разных лет представлены на графике 2. Индикатор в октябре один из худших за последние 11 лет. Хуже было только в октябре 2018, а также в годы, когда ВВП России падал (2015, 2020, 2022).

🇷🇺Россия. Денежная база: 18-летняя стагнация продолжается === На 1 октября денежная база (27,8 трлн руб.) даже в номинальном выражении показала падение (-2,5% за год). С учётом инфляции, то есть в реальном выражении, падение ещё более сильное, -9,7% годовых (график 1). Падение реальной денежной базы продолжается уже десятый месяц подряд. === В 1999-2007 года денежная база в реальном выражении быстро росла, но затем началась её стагнация, которая продолжается уже 18 лет (график 2). Резюме Ожидать ускорения экономического роста при такой политике ЦБ не имеет смысла.

🇷🇺 МВФ: прогноз экономики России снижен 14 октября в своём новом прогнозе мировой экономики МВФ понизил прогноз роста ВВП России в 2025 году с 0,9% до 0,6% (см. график). Заметим, что после апреля прогнозы по России только снижаются. ● Июль: с 1,5 до 0,9% снижен прогноз МВФ; ● Сентябрь: с 2,5 до 1,0% снижен прогноз правительства; ● Октябрь: с 1,4 до 0,9% снижен прогноз Всемирного банка; ● Октябрь; с 0,9 до 0,6% снижен прогноз МВФ. Напомним, что наш прогноз, сделанный ещё в феврале 2024 года (3,5%), мы снизили в июне до 1,8%. Основанием для снижения стало более резкое, чем ожидалось, замедление роста реальной денежной массы, а также более высокая база ВВП прошлых лет после пересмотров от Росстата. Во втором полугодии мы прогнозов не делаем, так как это, скорее, констатация факта, чем прогноз. Очередное обновление этого графика возможно 24 октября, когда свой прогноз обновит ЦБ. Его предыдущий прогноз, 1-2%, выглядит завышенным на фоне замедления ВВП. Хотя ЦБ может оставить свой прогноз и неизменным. Зампред ЦБ Алексей Заботкин отметил, что рост ВВП будет "ближе к нижней границе прогноза". То есть, к 1%.

🇷🇺 В октябре инфляция может вырасти до 8,2% годовых Среднесуточный рост цен с 1 по 13 октября составил 0,031% (см. таблицу). Если такой темп сохранится до конца месяца, то по итогам октября инфляция вырастет до 8,2% годовых (см. график 1). За неделю цены выросли на 0,21% (график 2). Это выше, чем за аналогичную неделю прошлого года (0,12%). Графически: красная линия выше оранжевой на графике 2. Это означает рост годовой инфляции.

🌏 Глобальные продажи премиум-автомобилей (3 часть) Суммарные продажи четырёх марок (три немецкие + Тесла) достигли 8 млн. штук по итогам 2023 года. В 2024 году они снизились, падение продолжается и по итогам третьего квартала 2025 года. Вопросы, которые остались Является ли это признаком проблем в мировой экономике? Напомним, осенью 2008 была самая острая фаза мирового финансового кризиса. Но проблемы премиум-производителей начались ещё в 1 квартале 2008. Или как Тесла в 2018-2023 "подъела" немцев, так китайские премиум-марки сейчас "подъедают" немцев и Теслу? Пока недостаточно данных, чтобы сделать такой вывод.

🌏 Глобальные продажи премиум-автомобилей (2 часть) Как раз с 2018 года стал заметен подъём продаж Теслы, который продолжался до 2023 года. Но с 2023 года и продажи Теслы стагнируют на достигнутом уровне, роста нет.

🌏 Глобальные продажи премиум-автомобилей (1 часть) Продажи трёх немецких премиум-брендов (Ауди, БМВ, Мерседес) росли до 2017 года, а затем наступила стагнация (на графике красные точки — итоги года).

Макрообзор № 41 (2025) Дзен: https://dzen.ru/a/aO1F4IygM3GIrsQZ Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--41-2025-10-14

Поэтому появляется новый вопрос Филиппу и Алине: как при таких данных можно утверждать, что рост производства и денежная экспансия не связаны?