Darth Traders — Слушай Евгена!

💁‍♂️ Ещё мысли по всему тому, что уже наговорил Пауэлл: Пауэлл фактически привязал всю монетарную политику к шатдауну. Он несколько раз подчеркнул, что именно приостановка работы правительства заставляет ФРС действовать осторожно: если данные не поступают, а экономика выглядит стабильной, — смысла снижать ставку нет. ❗️Это важный сдвиг в наших прогнозах и ожиданиях по рынку. Если раньше шатдаун воспринимался рынком как второстепенный политический фон, то теперь он становится прямым фактором монетарной политики. 📰Подписаться на Darth Traders

🇺🇸 Главное с пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла (Часть 3) 🗣Текущая ставка ФРС теперь находится в диапазоне многих оценок нейтрального уровня. 🗣 Некоторые члены Комитета считают, что сейчас пора сделать паузу. 🗣 Есть ощущение у некоторых: давайте остановимся. У других — давайте продолжим. 🗣 Растёт число голосов за то, что нам следует подождать один цикл. 🗣Отсутствие данных во время приостановки работы правительства может повлиять на решение в декабре. 🗣 Это можно сравнить с вождением в тумане — это говорит о необходимости снизить скорость. 🗣 Если бы в экономике произошли значимые изменения, я думаю, мы бы это заметили. 🗣 Высокий уровень неопределённости может быть аргументом в пользу осторожности при дальнейшем движении. 🗣 Мы не видим чрезмерного уровня долговой нагрузки в банковской системе и финансовой системе в целом. 🗣 Тарифы могут добавить ещё две или три десятых процента к инфляции. 🗣 Если информация не поступает, а экономика выглядит без изменений, возникнет аргумент в пользу замедления сокращений 📰Подписаться на Darth Traders

Поэтому следующая логичная стадия — возврат к QE. Не из-за желания «печатать деньги», а потому что без этого ФРС не сможет ребалансировать свой портфель в пользу краткосрочных бумаг (ещё Минфин Байдена при росте процентных ставок прибегнули к манёвру не занимать на долго и под высокий процент, а выходили в основном с краткосрочными бумагами) и поддерживать нормальный уровень ликвидности в финансовой системе. ☝️ С большой вероятностью новое QE начнётся в первой половине 2026 года, ближе к моменту смены главы ФРС. Это может быть либо «техническое QE» (для балансировки, как я и сказал), либо экстренное — если начнутся сбои подобные кризису ликвидности в 2019 году.

🇺🇸 Главное с пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла (Часть 2) 🗣 По сегодняшнему снижению ставки — было крепкое, уверенное голосование. 🗣 Различия мнений в Комитете касаются будущего. 🗣 Рынок труда не показывает быстрого и однозначного ослабления. 🗣 У людей разные прогнозы и разная толерантность к риску. 🗣 Мы будем добавлять резервы в определённый момент. 🗣 Наш портфель имеет большую дюрацию, чем находящийся в обращении государственный долг. 🗣 Если бы в экономике произошли значительные изменения, я думаю, мы бы это подхватили. 📰Подписаться на Darth Traders

Пауэлл, скорее всего, подтвердит переход к фазе тонкой настройки

🇺🇸 Главное с пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла 🗣 Инфляция с момента нашего заседания в сентябре существенно не изменилась. 🗣Условия на рынке труда, по-видимому, постепенно ослабевают, и инфляция остаётся несколько повышенной. 🗣В поддержку наших целей и с учётом баланса рисков для занятости и инфляции сегодня Федеральный комитет по операциям на открытом рынке принял решение снизить нашу ключевую ставку на одну четверть процентного пункта. 🗣Мы также решили завершить сокращение совокупных объёмов наших ценных бумаг с 1 декабря. 🗣Доступные показатели указывают на то, что экономическая активность расширяется умеренными темпами. 🗣Приостановка работы федерального правительства будет сдерживать экономическую активность на время её действия, но эти эффекты должны исчезнуть после её окончания. 🗣На рынке труда уровень безработицы остаётся низким. 🗣Прирост рабочих мест значительно замедлился по сравнению с началом года, и значительная часть этого замедления, вероятно, отражает снижение темпов роста рабочей силы. 🗣Хотя официальные данные по занятости за сентябрь задерживаются, доступные данные указывают на то, что и увольнения, и найм остаются на низких уровнях. 🗣Восприятие домохозяйствами доступности рабочих мест и восприятие компаниями трудностей найма продолжают снижаться. 🗣В этом менее динамичном и несколько более мягком рынке труда риски снижения занятости, по-видимому, выросли в последние месяцы. 🗣В долгосрочной перспективе меры инфляционных ожиданий в целом повысились в течение этого года на фоне новостей о тарифах, что отражено как в рыночных, так и в опросных данных. 🗣Однако за горизонтом приблизительно в год или два большинство долгосрочных ожиданий остаются в соответствии с нашей целью в 2%. 🗣Баланс рисков изменился, и сейчас нет безрискового курса политики. 🗣Снижение ставки в декабре не является предрешённым, до этого далеко. 🗣На заседании были серьёзные разногласия относительно того, как двигаться дальше. 🗣Наша обязанность — не допустить, чтобы эффект тарифов превратился в устойчивую инфляцию. 🗣Большинство долгосрочных инфляционных ожиданий остаются в соответствии с целью. 🗣Дезинфляция в секторе услуг продолжается. 🗣Мы еще не приняли решение по поводу декабря. 🗣Сегодняшнее снижение ставки было связано с управлением рисками, а вот дальнейшие действия — это уже совсем другое дело. 🗣У политиков разные прогнозы и разная толерантность к риску. 📰Подписаться на Darth Traders

📉ФРС снизила ставку и объявила о завершении QT в декабре — разбираем пресс-релиз Федеральная резервная система в октябре сохранила курс на постепенное смягчение политики, но изменила акценты в риторике. Если в сентябре главный посыл заключался в том, что экономика замедляется и требует снижения ставки, то теперь язык стал более уверенным: ФРС описывает экономическую активность как «умеренно растущую», что означает — признаков дальнейшего ухудшения нет. 👨‍💻 Рынок труда оценивается схожим образом: занятость растёт медленнее, безработица немного увеличилась, но остаётся низкой. Однако важное изменение в том, что теперь ФРС прямо указывает на рост рисков для занятости, тогда как раньше это звучало лишь как гипотеза. Таким образом, рынок труда остаётся главным ориентиром мягкости политики. Инфляция, по оценке ФРС, «остаётся несколько выше цели» — без прогресса, но и без ухудшения. 💁‍♂️И как ожидалось, ФРС завершит программу сокращения баланса (QT) в декабре. Это означает, что отток ликвидности прекратится, и давление на финансовую систему начнёт ослабевать. Однако, как я писал ранее, это не радикально изменит ситуацию — лишь немного облегчит её. 🙇‍♂️ Интересная деталь — раскол в голосованиях. Если в сентябре было одно мнение (за более резкое снижение ставки), то в октябре появилось и противоположное — за сохранение ставки без изменений. Это показывает, что внутри Комитета нет единого взгляда на экономику. Обычно такая ситуация говорит о том, что ФРС приближается к этапу тонкой настройки — когда нужно подождать новых данных, прежде чем делать следующий шаг. Правда, мы видим данные об увольнениях, и это подкрепляет тезис будущего смягчения. ❕ Я уверен, что на пресс-конференции Джером Пауэлл подчеркнёт: на декабрьском заседании на столе будет несколько вариантов — ставка без изменений или очередное снижение на 25 б.п. Но о более агрессивных шагах речи пока не идёт: когда ФРС говорит, что экономика растёт «умеренными темпами», это сигнал к осторожности, а не к ускорению смягчения. В целом текущее решение — компромисс между рынком и экономикой. Пауэлл, скорее всего, подтвердит переход к фазе тонкой настройки, когда любое действие или слово способно изменить рыночные ожидания. Это не добавит оптимизма, но покажет, что регулятор стремится удержать баланс между контролем инфляции и поддержкой роста. 🗣 Ждём выступления Пауэлла — как обычно, я выпишу для вас ключевые цитаты и смысловые акценты из его речи. 📰Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Совсем скоро — решение ФРС. И, честно говоря, сюрпризов ждать не приходится: ставка, скорее всего, будет снижена на 25 б.п., а в риторике мы, вероятно, услышим чёткий сигнал на окончание программы QT, возможно уже в декабре. 👨‍💻 Давайте подумаем, как рынок может отреагировать. Есть старое правило: «новость заложена в цене». Снижение на 25 б.п. уже полностью отыграно — эмоционально и ценой. А вот завершение QT учтено лишь частично, поэтому реакция может быть умеренно позитивной. Однако это — эмоции. Фундаментально же передача эффекта от снижения ставки в экономику занимает месяцы, а не дни. Поэтому ожидать, что сегодняшнее решение развернёт крипторынок вверх и сразу запустит новый тренд, вряд ли стоит. 📊Достаточно взглянуть на простые сигналы: — растёт золото — крипта стоит на месте; — растут фондовые индексы — крипта снова вялая. Это говорит о том, что ликвидность до крипторынка просто не доходит — её нет избыточной, а в крипте нет внутренних драйверов. Да, ставки долгое время оставались высокими, банковская ликвидность сжимается, но при этом банки показывают устойчивую отчётность, кредитный портфель растёт, сделки M&A идут, экономика хоть и замедляется, но нет обвала. ⚙️В таких условиях капитал концентрируется в «лидерах роста» — например, NVIDIA, которая взяла $5 трлн капитализации. Но до крипты эти деньги не доходят. Более того, крипто-казначейские компании — те самые институционалы, на которых рынок так надеялся, — начали распродавать активы со своих балансов, чтобы выполнить корпоративные обязательства. Им сейчас критически сложно привлекать капитал, а невыполнение планов (того проспекта, который они регистрировали) грозит судебными исками. Поэтому крипто-компании фактически вынуждены возвращать накопленную криптовалюту на рынок, создавая навес предложения. 🤷‍♂️ Почему им так нужны низкие ставки? Потому что при текущем уровне доходности безрисковых активов им тяжело конкурировать за ликвидность. Если ставки не снизятся значительно, они рискуют обвалить рынок, постепенно заливая его своими продажами. Таким образом, сегодняшнее решение ФРС лишь немного облегчает ситуацию, но кардинально ничего не меняет. Даже после снижения ставка останется на уровне 3,75–4%, что всё ещё выше нейтрального диапазона около 3,6%. ❕ Но всё внимание к риторике. Если Пауэлл намекнёт, что в декабре ФРС может рассмотреть снижение на 50 б.п., это станет мощным эмоциональным сигналом и способно резко оживить настроения на рынках (повторю: хоть и не запустит новый тренд). Однако и здесь есть противовес — инфляция остаётся выше 3%, а новости о массовых сокращениях в США усиливают риски стагфляционного сценария. Поэтому даже позитивная риторика может быть ограничена жёсткими формулировками: ФРС не готова рисковать стабильностью ради краткосрочного настроения рынка. Ждём решения, ждём конференцию. Но надеяться на то, что решение кардинально поменяет ситуацию, если не будет какой-то аномалии в риторике, я бы не стал. В любом случае я разберу всё, что мы сегодня услышим — и, честно говоря, был бы рад ошибиться. 📰Подписаться на Darth Traders

✈️Telegram запустил торговлю токенизированными акциями США — но есть важные нюансы Пользователи Telegram теперь могут покупать токенизированные акции и фонды США через встроенный криптокошелёк Wallet. Сделки совершаются за USDT, а брокер закупает реальные бумаги на бирже. ❗Однако важно понимать: для российских инвесторов эта схема выглядит рискованнее, чем покупка бумаг через иностранного брокера. Это мы разбирали недавно в рамках моего закрытого сообщества Darth Traders Elite. ➖ Во-первых, в пользовательском соглашении эмитента Backed прямо указано, что российские пользователи не обслуживаются. То есть, формально вы можете купить токен и продать его на вторичном рынке, но в случае дефолта эмитента обратиться за выплатой вы не сможете. Иными словами, эмитент юридически не обязан возвращать деньги российским инвесторам. ➖ Во-вторых, «токенизированные акции» — не настоящие акции. Это инвестиционные контракты, в которых говорится, что токен «привязан» к реальной бумаге, но юридически вы не владеете этой акцией. Если эмитент обанкротится, токен не даёт права на получение компенсации в виде акций — только долю в общей выручке после продажи активов через агентство, управляющее залогом (а она может быть — ооочень маленькой). 👨‍💻Если взглянуть на отчётность Backed, компания работает с убытком третий год подряд — что типично для стартапа, но усиливает риски для инвесторов. 👀И главное — токенизация американских акций развивается не через офшорные криптоплатформы, вроде Backed или Ondo, а через официальные площадки Nasdaq и DTCC, которые уже сотрудничают с SEC над созданием полноценной инфраструктуры для выпуска настоящих токенизированных ценных бумаг. Помните: Ondo и подобные компании - не смогут создать конкуренцию Nasdaqи умрут. Так что история с токенизированными акциями — красивое технологическое решение, но пока это не инвестиции в реальные акции, а лишь цифровой дериватив с дополнительными юридическими рисками. Подписаться на Darth Traders

🔥Инфляция в США: рост продолжается, но ниже ожиданий — рынки вздохнули, а потом задумались. Давайте разбираться Инфляция в США по-прежнему растёт, однако позитив в том, что все показатели оказались ниже прогнозов. Рынки сначала отреагировали оптимизмом, который быстро сменился осторожностью. Общая годовая инфляция впервые с января 2025 года достигла 3%. 📊 За сентябрь общий индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,3%, а базовый индекс (core CPI, без учёта продуктов и энергии) — на 0,2%. Экономисты ожидали 0,4% и 0,3% соответственно. В годовом выражении базовая инфляция составила 3,0%, что соответствует постепенному замедлению. Главный драйвер роста — цены на бензин (+4,1% за месяц). Энергоресурсы в целом подорожали на 1,5%, подтянув общий показатель вверх. При этом в октябре стоимость энергоносителей, включая бензин, пошла вниз, и в дальнейшем этот фактор будет снижать давление на инфляцию. А заявления СМИ о якобы отказе Индии и Китая от российской нефти не подтверждаются: по данным Kpler, потоки танкеров в Индию остаются стабильными. Это значит, что дефицита нефти пока нет, и рост котировок скорее отражает политические риски, а не реальную нехватку поставок. 🏠 Особое внимание — компоненту жилья, который долгое время тянул инфляцию вверх. В сентябре арендная плата выросла всего на 0,2% — минимальный темп с начала 2021 года. Это сигнал о том, что рынок недвижимости начинает остывать. Снижение ипотечных ставок из-за падения доходностей и ожиданий мягкой политики ФРС добавляет уверенности, но проблема доступности жилья остаётся нерешённой. ✈️В других категориях — без сюрпризов. Цены на авиабилеты выросли на 2,7%, но это компенсировалось удешевлением автострахования и подержанных машин (обе категории —0,4%). Продукты питания прибавили +0,2%, а цены на товары длительного пользования и услуги без жилья остались стабильными. 🚗Замечен небольшой рост цен на новые автомобили и технику — это следствие переноса тарифов в конечные цены. И если торговая война между США и Китаем обострится после встречи Трампа и Си, этот процесс усилится, что создаст краткосрочные инфляционные риски. ❕В годовом пересчёте текущие месячные темпы роста соответствуют 2–3% инфляции в год, то есть уже близки к целевым 2% ФРС. 💁‍♂️ Общая картина такова: инфляционные риски для США остаются, но их природа — в основном разовая, а не устойчивая. Это не станет серьёзным препятствием для ФРС при снижении ставки, но и не позволит ускорять процесс, поскольку временные факторы могут закрепиться. При этом постепенный перенос тарифов в цены делает торговые войны ключевым источником неопределённости: бизнес будет перекладывать издержки на потребителя. 👨‍💻 И самое важное — сегодня инфляция сильнее бьёт по потребителю, чем год или два назад. Домохозяйства истощили сбережения, экономика растёт вяло, и даже умеренный рост цен становится тяжёлым бременем. Это постепенно приведёт к снижению потребительской активности и, как следствие, к слабости фондового рынка. На мой взгляд, 3% инфляции — это текущий локальный пик, если не будет новых витков торговых конфликтов. При умеренных действиях ФРС к весне 2026 года можно ожидать возвращения инфляции к цели в 2% и восстановления потребительской уверенности, что добавит позитива в рынки. 🙇‍♂️Добавлю, что BLS опубликовало отчёт даже во время шатдауна — чтобы рассчитать индексацию выплат по Social Security. Именно на этих данных основано повышение пособий с января на 2,8%. Данных за октябрь, к сожалению, не будет — из-за ограничений работы ведомств во время шатдауна. 📰Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, дорогие друзья! Сегодня обещает быть действительно интересный день: главное событие — выход данных по инфляции в США. С одной стороны, эти цифры вряд ли повлияют на ближайшее решение ФРС по ставке. Слишком много сигналов и комментариев прозвучало заранее, и для всех уже очевидно, каким будет исход заседания на следующей неделе. К тому же Центробанки стараются действовать максимально предсказуемо, чтобы не раскачать экономику и случайно не лопнуть очередной пузырь. Поэтому, если все макроэкономические агенты ждут снижения ставки на 25 б.п., то, если не происходит чего-то аномального, так тому и быть. 💁‍♂️Но вот на что данные могут повлиять по-настоящему — так это на прогнозы ФРС по экономическим перспективам, а это уже отражается на траектории и направлении ставки. А вот здесь рынки могут дрогнуть. Сейчас внимание сосредоточено не столько на решении по ставке, сколько на ралли на долговом рынке. Напомню: с 2022 года около 40% всего долга выкупали офшорные хедж-фонды с использованием плеча. Поэтому любое усиление инфляционного давления может вызвать непредсказуемую и болезненную реакцию на рынке облигаций, что отразится на всём рынке. Последнее снижение доходностей по всей кривой (посмотрите, как снизились доходности по долгосрочным казначейским облигациям за последние недели) отражало ожидание смягчения политики ФРС, бегство в «безриск», а также абсорбцию ликвидности, выходящей из золота и других других факторов — но не будем углубляться, чтобы не отвлекаться от сути. 📉Дополнительные тревожные сигналы продолжают приходить со стороны банковской ликвидности (вспоминаем). Резервы банков в ФРС снизились вторую неделю подряд — на $59 млрд, до $2,93 трлн. Это минимум с января и первый устойчивый уход показателя ниже психологической отметки $3 трлн. Сокращение резервов связано с тем, что Минфин США активно наращивает выпуск гособлигаций, пополняя казначейский счёт после повышения потолка долга. Эти операции «вытягивают» ликвидность из банковской системы, усиливая эффект количественного ужесточения (QT). ❗️ Теперь, когда программа обратного РЕПО фактически исчерпана, дефицит ликвидности становится всё ощутимее — система приближается к состоянию нехватки резервов. Это ещё один аргумент в пользу того, что рынок не переживает за само решение по ставке, но всё больше беспокоится о траектории. На неё влияют данные по инфляции, торговые войны, шатдаун и растущая волна дефолтов (которая, впрочем, скорее следствие нехватки ликвидности, чем её причина, но всё равно усиливает напряжение). И да — в условиях сжатия ликвидности даже отмена QT и снижение ставки передадутся в экономику не сразу. Эмоционально это хорошие новости, но эффект проявится с задержкой. Обычно в такие периоды рынки демонстрируют краткосрочный всплеск на фоне позитивных ожиданий или новостей, но без поддержки реальных денег быстро откатываются назад. ❕ Итого: ждём данных по инфляции — они могут многое объяснить, что сегодня происходит на рынках. 📰Подписаться на Darth Traders

❗️Тем временем торговое противостояние между США и Китаем обостряется. The New York Times сообщает, что администрация Дональда Трампа готовится начать расследование в связи с невыполнением Китаем условий торгового соглашения 2020 года. По данным источников издания, объявление может состояться уже в пятницу и станет первым шагом к введению новых пошлин на китайские товары. Расследование пройдёт в рамках раздела 301 Закона о торговле 1974 года, который позволяет США оценивать торговые практики иностранных государств. Именно этот механизм стал основой торговой войны 2018 года. 👨‍💻 На этот раз Белый дом намерен проверить, выполнил ли Пекин обязательства по закупке американских товаров и услуг на $200 млрд, предоставлению доступа для американских компаний и защите их технологий. ❕Как отмечает NYT, Китай фактически не выполнил ни одного из этих пунктов. После подписания соглашения началась пандемия, и объёмы закупок резко сократились. 🗣 Более того, администрация Байдена хоть и не снимала пошлины Трампа с Китая, но абсолютно не следила за выполнением первых соглашений, что сильно критиковалось, так как соглашение было но США ничего не делали. Таким образом, Трамп вновь поднимает ставки, стремясь сделать Китай более уступчивым. Однако важно помнить: как бы громко ни звучали угрозы, ни одна из сторон не заинтересована в том, чтобы нанести ущерб собственной экономике. 💁‍♂️В целом тактика Китая остаётся прежней — заключить сделку, не выполнить её, переждать период давления и затем вновь сесть за стол переговоров, чтобы подписать новое соглашение, которое, скорее всего, тоже останется на бумаге. 📰Подписаться на Darth Traders